期货交易中的投机与套利

2、普通的投机交易在一段时间内只作买和卖， 而套期图利则是在同一时间买入并卖出期货 合约，即买入某种合约，同时卖出另一种合 约。因此在套利交易编辑中课件，交易商在同一时间 15
四、套期图利交易策略
1、正确地下达套期图利的交易指令
2、不要用套利交易来保护已亏损的单盘 交易(投机交易)
3、在流动性大的月份和市场中进行交易， 避免在合约即将期满时做套利交易
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牛市套利
价格
远期
价格 远期
近期
近期
时间
时间
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例3（牛市套利 ）
某交易商1月初入市进行大豆套利交易，在 芝加哥期货交易所，此时5月大豆期货价格 为每蒲式耳7.25美元，8月大豆期货价格为 每蒲式耳7.45美元，二者价差为20美分。 该交易商认为这个价差高于正常价差，于 是买进4张5月合约，同时卖出4张8月合约， 3个月后，5月期货涨至7.50美元，8月期货 涨至7.65美元。该交易商卖出4张5月合约， 买进4张8月合约，将原合约平仓。
1、投机者提供套期保值者所需要的风险 资金。投机者用其资金参与期货交易，承 担了套期保值者所希望转嫁的价格风险。
2、投机者的参与，增加了市场交易量， 从而增加了市场流动性，便于套期保值者 对冲其合约，自由进出市场。
3、投机者的参与，使相关市场或商品的 价格变化步调趋于一致，从而形成有利于 套期保值者的市场态势。
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例1（多头投机）
某投机商通过分析，预测黄金期货看 涨，于Biblioteka Baidu在3月5日买入芝加哥期货 交易所6月份黄金期货合约40张，共 计4000盎司，每盎司385美元。两 周后由于俄罗斯等主要生产国宣布当 年黄金减产，因而黄金供给趋紧，导 致金价上扬，3月22日，CBOT6月 份黄金每盎司涨至389美元，该投机 商抛出合约对冲
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影响 不同 交割 月份 合约 的价 差的 因素
①市场供求状况 ②库存状况 ③持仓费用 ④预期的通货膨胀率 ⑤仓储设施的丰裕程度 ⑥利率波动的幅度
二、跨期套利的类型
牛市套利
跨期套利 熊市套利
蝶式套利
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（一）牛市套利
又称买空套利或多头套利，是指交 易者买进近期期货合约，同时卖出远 期期货合约，并寄希望于在看涨的市 场中，近期合约的价格上涨幅度会大 于远期合约的价格上涨幅度；反之， 若市场看跌，则希望近期合约的价格 下跌幅度会小于远期合约的价格下跌 幅度。
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二、套期图利的功能作用
1、为交易者提供了风险对冲机 会
2、有助于促进合理价格水平的 形成
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三、套期图利的特点（与普通投 机交易相比较）
1、普通的投机交易是从单一期货合约中利用 价格的上下波动赚取利润，而套利交易则是 从不同的两个期货合约彼此间的相对价格差 异套取利润。在套期图利中，交易商买进 “低价”合约，卖出“高价”合约，以从中 获利。
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交易动作
5月20 日
5月25 日
结果
卖空9月原油期货合约5张， 价格每桶17.35美元
买入9月原油期货合约5张， 价格每桶16.25美元
每桶获利1.1美元
投机商共盈利（17.35－16.25） ×50000＝55000美元
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二、期货投机交易策略
1、充分了解所交易的商品和期货合约 2、确定合理的获利目标和最大亏损程
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三、期货投机者的类型
l、从交易部位区分，可分为多头投机者 和空头投机者
2、从交易量的大小区分，可分为大投机 者和中小投机者
3、从所应用的价格走势预测方法来分， 可分为基本分析派和技术分析派
4、从投机者的交易态度分，可分为部位
交易者(长线交易者)、当日交易者(短
线交易者)、逐小利者(抢帽子者)和套
度 3、确定投入的风险资本，合理运用资
金 4、保持计划性和灵活性
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第三节 套期图利交易
一、套期图利的内涵
套期图利，是指同时买进和卖出两张不 同种类、但存在相互关联的期货合约，从 两张合约价格间的变动关系中获利的交易 行为，表现为买进和卖出有相关替代性的 不同商品，买进和卖出同种商品、但不同 交割月份的期货合约，或者买进和卖出同 种商品、相同交割月份，但交易地点不同 的两张期货合约等。
4、不同商品的期货套利，可考虑采用现 金套利形式
5、合理运用资金，不做超额套利交易
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套期图利主要 类型
跨期套利(也称跨交割月份套利) 跨市套利(即跨市场套利) 跨商品套利
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第四节 跨期套利
一、跨期套利的内涵及影响因素
跨期套利，又称同类商品套利交易，是指 在买进某一交割月份商品期货合约的同时， 卖出另一交割月份的同类商品合约，即跨交 割月份套利。跨期套利是套期图利交易中最 常见的一种，是利用同一商品但不同交割月 份合约之间正常的价差出现异常变化时进行 对冲来获利的。
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期货投机的全过程可以概述为：
投机者利用所掌握的市场信 息，对市场价格进行预测和判断， 在市场行情看涨时买入合约，或 在市场价格较高时卖出合约，然 后观察走势，待价位有利时对冲 在手合约。
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二、期货投机与套期保值的关系
投机的出现是套期保值业务存在的必要 条件，也是套期保值业务发展的必然结果
第十章
期货交易中的 投机与套利
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第一节 期货投机交易概述
一、期货投机的内涵
投机，是指投机者通过预测未来 价格的变化，以在将来的某个时间 进行销售(或购入)并获得利益为目的， 在现时购入(或销售)商品的行为。期 货市场投机，是指通过买入(或卖出) 合约，然后待价位合适时对冲平仓 获取利润的行为。
期图利者
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四、期货投机的功能作用
1、承担价格风险 2、提高市场流动性 3、保持价格体系稳定 4、形成合理的价格水平
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第二节 期货投机交易的应用
一、期货投机交易的类型
1、多头期货投机，即先买入期货 合约，然后等待时机卖空对冲获 利
2、空头期货投机，即先卖空期货 合约，然后等待时机买入对冲获 利
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交易动作
3月5日 3月22日
结果
买空6月黄金期货合约40张， 价格每盎司385美元
卖出6月黄金期货合约40张， 价格每盎司389美元
每盎司获利4美元
交易商共获利：(389－385)×4000＝
16000美元
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例2（空头投机）
某投机商预期原油价格可能下跌， 于是在5月20日在纽约商业交易所卖 出9月原油期货合约5张，共计50000 桶，每桶价格17.35美元。5天后，由 于沙特阿拉伯宣布拒绝石油输出国组 织(OPEC)所规定的限产配额，引起油 价下跌至每桶16.25美元，该交易商买 入合约对冲其卖空合约