第十六章 宏观经济政策分析

另一方面，图 16–5 中的 IS 为垂直线，说
明投资需求的利率系数为零，即不管利 率如何变动，投资都不会变动，在投资 需求呆滞时期，利率即使发生了变化， 也不能对投资发生明显的影响。经济比 较萧条的 30 年代早期英国商业行情的研 究也说明，信贷成本对投资决策没有什 么作用。街的投资需求曲线产生垂直的 IS 曲线，这时，即令货币政策能改变利 率，但对收入仍没有作用。如图 16–7 所 示。
可见，无论是财政政策还是货币政策，都是通过影
响利率、消费、投资进而影响总需求，使就业和国 民收入得到调节。这些影响都可以在IS—LM图形中 看出。在上一章的图15–17中，如果LM曲线不变， 政府实行膨胀性财政政策，会使IS曲线向右上方移 动，它和LM相交所形成的均衡利率和收入都高于原 来的利率和收入，而实行紧缩性财政政策，则会使 IS曲线向左下方移动，使利率和收入下降。相反， 如果IS曲线不变，政府实行膨胀性的货币政策，会 使LM曲线向右下方移动，它和IS相交所形成的均衡 利率低于原来的利率，而收入则高于原来的收入。 而实行紧缩性货币政策，则会使LM曲线向左上方移 动，使利率上升，收入减少。
改变所得税结构，
使高收入者增加些赋税负担，使低收入者减少 些负担，同样可起到刺激社会总需求的作用。 变动政府支出指改变政府对商品与劳务的购 买支出以及转移支付。 例如，在经济萧条时，政府扩大对商品和劳务 的购买，多搞些公共建设，就可扩大私人企 业产品销路，还可以增加消费，刺激总需求。 尽管这样做也会增加对货币的需求，从而使 利率上升，影响一些私人投资，但总的说来， 生产和就业还会增加。
一项扩张的货币政策如果能使利率下降
较多（LM较陡时就会这样），并且利率 的下降能对投资有较大刺激作用（ IS 较 平坦时就会这样），则这项货币政策的 效果就较强。反之，货币政策的效果就 较弱。
3、货币政策效果也可用货币政策乘数来表示和计量 ，所谓货币政策乘数是指，当IS曲线不变或者说产品 市场均衡情况不变时，实际货币供给量变化能使均 衡收入变动多少，用公式表示是：
dy dm
1 h [1 (1 t )] k d
（16.2）
第三节 凯恩斯主义的极端情况
在IS—LM模型中，如果LM越平坦，或 IS
越陡峭，财政政策效果越强，货币政策 效果越弱，如果出现一种 IS 曲线为垂直 线而LM曲线为水平线的情况，财政政策 将十分有效，而货币政策将完全无效。 这种情况被称为凯恩斯主义的极端情况。 如图16–5所示。
dy dg
1 dk 1 (1 t ) h
（16.1）
上式中表示边际消费倾向，t代表税收函数中
的边际税率，d代表投资需求函数I = e – dr中投 资对利率的敏感程度，k和h分别代表货币需求 函数中货币需求对收入和利率的敏感程度。 从上述财政政策乘数表达式可知，当 、 t 、 d 、 k既定时，h越大，即货币需求对利率变动越敏 感， LM 曲线越平缓，财政政策乘数就越大， 即财政政策效果越大。如果 h→∞ ， LM 曲线成 为一水平线，财政政策效果就极大。相反，若 h 越小，财政政策乘数就越小，即财政政策效 果就越小。
一方面，LM为水平线，说明当利率降到象r0这
样低水平时，货币需求的利率弹性已成为无限 大。这时候，人们持有货币而不买债券的利息 损失是极小，可是，如果去买债券，则资本损 失的风险极大（由于利率极低时债券价格极高， 人们会认为这样高的债券价格只会下跌不会再 涨，从而买债券的资本损失风险极大。）因此， 这时人们不管有多少货币都只想保持在手中， 这样，如果国家货币当局想用增加货币供给来 降低利率以刺激投资，是不可能有效果的。
水平的LM即前面说过的“凯恩斯陷阱”，
这时候政府用增加支出或减税的财政政 策来增加总需求，则效果十分大，因为 政府实行这类扩张性财政政策向私人部 门借钱（出售公债券），并不会使利率 上升，从而对私人投资不产生“挤出效 应”。这就是说，在凯恩斯陷阱中，即 使IS不垂直而向右下倾斜，政府实行财 政政策也会十分有效。如图16–6所示。
果又随LM曲线斜率不同而不同。LM斜率 越大，即LM曲线越陡，则移动IS曲线时 收入变动就越小，即财政政策效果就越 小，反之，LM越平坦，则财政政策效果 就越大，
3、财政政策效果也可用财政政策乘数来
表示和计量，所谓财政政策乘数是指， 在实际货币供给量不变时，政府收支的 变化能使国民收入变动多少，比方说增 加一美元的政府购买能使国民收入增加 多少，用公式表示是：
政策效果的影响 3、多用数学的方法来分析
第一节 财政政策和货币政策的影响
财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需
求进而影响就业和国民收入。 变动税收是指改变税率和税率结构。 例如：经济萧条时，政府采用减税措施，给个人 和企业多留下可支配收入，可增加消费需求从 而增加生产和就业。尽管这又会增加对货币的 需求，使利率上升，使私人投资受到一些影响， 削弱一些减税对增加总需求的作用，但总的说 来国民收入还是增加了。
同样，若其他参数既定，d越大，即投资
对利率变动越敏感， IS 曲线越平缓，财 政政策乘数就越小，即财政政策效果越 小。 需要指出，财政政策乘数和前面说过的 政府购买支出乘数、政府转移支付乘数 及税收乘数是不同的概念。
拿政府购买支出乘数来说，可用公式表示为 1 1 k g 1 或， 1 (1 t ) 这是一种简单的支出
表16–1 财政政策和货币政策的影响
政策种类
财政政策 (减少所得税)
财政政策 (增加政府开支 ，包括政府购 买和转移支付)
对利率的 影响
来自百度文库
对消费的 影响
对投资的 影响
对GNP的影 响
上升
增加
减少
增加
增加
上升
上升
下降
增加
增加
减少
增加
财政政策 (投资津贴)
货币政策 (扩大货币供 给)
增加 增加
增加
增加
第二节 财政政策和货币政策的有 效性
乘数，是指没有考虑政府支出对利率的影响 的前提下分析政府购买如何影响国民收入变 动。而财政政策乘数则是考虑加进货币市场 均衡以后政府支出对利率会有影响的情况下 分析支出影响国民收入变动的程度。一般说 来，由于存在下面要讲到的挤出效应，财政 政策乘数小于简单的政府支出乘数。只有在 流动性陷阱的特殊情况下，即LM曲线呈水平 状的情况下，财政政策乘数才等于政府支出 乘数。
支出乘数也会影响政策效果。这是因为，
较大的支出乘数意味着一笔政府支出会 带来较多收入增加，从而有较大的政策 效果。然而，如果经济处于投资对利率 高度敏感而货币需求对利率不敏感的状 态，则即使支出乘数很大也无法使财政 政策产生强有力的效果。只有当一项扩 张性财政政策不会使利率上升很多，或 利率上升对投资影响较小时，它才会对 总需求有较强大的效果。
第十六章 宏观经济政策分析
教学目的
通过 IS—LM 模型的分析来解释财政政策
和货币政策在对总需求进行管理中所起 到的作用和效果。
教学要求
本章的主要教学点： 挤出效应，影响政策效应的因素，凯恩
斯主义的极端情况，古典主义的极端情 报，两种政策的混合使用
学习方法
1、运用静态的方法 2、分析IS、LM模型的不同变量的变化对
二、货币政策效果
1、在LM曲线斜率不变时，IS曲线越平坦，
LM曲线移动（由于实行变动货币供给量 的货币政策）对国民收入变动的影响就 越大；反之， IS 曲线越陡峭， LM 曲线移 动对国民收入变动的影响就越小，如果 16–3（a）和（b）所示。
图16–3 货币政策效果因IS斜率而异
图16–3（a）和（b）中，LM曲线斜率相同，IS
政府还可以用减税或加速折旧等办法给
私人投资以津贴，直接刺激私人投资， 增加生产和就业。以上所有这些措施， 都是膨胀性的财政政策。
货币政策是政府货币当局即中央银行通
过银行体系变动货币供给量来调节总需 求。 例如，在经济萧条时增加货币供给，降 低利息率，刺激私人投资，进而刺激消 费，使生产和就业增加。反之，在经济 过热通货膨胀率太高时，可紧缩货币供 给量以提高利率，抑制投资和消费，使 生产和就业减少些或增长慢一些。前者 是膨胀性货币政策，后者是紧缩性货币 政策。
2 、在 IS 曲线不变时， LM 曲线越平坦，
LM曲线由于货币供给量变动时，国民收 入的变动就越小，即货币政策效果就越 小；反之，则货币政策效果就越大。如 图16–4（a）和（b）所示。
y
图16–4 货币政策效果因LM效率而异
这是因为，LM曲线较平坦，表示货币需
求受利率的影响较大，即利率稍有变动 就会使货币需求变动很多，因而货币供 给量变动对利率变动的作用较小，从而 增加货币供给量的货币政策就不会对投 资和国收入有较大影响。反之，若LM曲 线较陡峭，表示货币需求受利率的影响 较小，即货币政策的效果较强。
从图16–3（a）和（b）的图形看，IS较陡峭时，
收入增加较少，IS较平缓时，收入增加较多。 这是因为，IS较陡，表示投资的利率系数较小 （当然，支出乘数较小时也会使IS较陡，但IS 斜率主要决定于投资的利率系数）。因此，当 LM 曲线由于货币供给增加而向右移动使利率 下降时，投资不会增加很多，从而国民收入水 平也不会有较大增加。反之，IS曲线较平坦， 则表示投资利率系数较大。因此，货币供给增 加使利率下降时，投资会增加很多，从而使国 民收入水平有较大增加。
曲线斜率不同，假定始初的均衡收入y0和利率 r0都相同。政府货币当局实行增加同样一笔货 币供给量ΔM的扩张性货币政策时，LM都右移 相同距离EE，，这里k是货币需求函数中的k， 即货币交易需求量与收入之比率，y0y3等于利 率r0不变时因货币供给增加而能够增加的国民 收入，但实际上收入并不会增加那么多，因为 利率会因货币供给增加而下降，因而增加的货 币供给量中一部分要用来满足增加了的投机需 求，只有一部分才用来满足增加的交易需求。
另一方面，IS呈水平状，说明投资需求
的利率系数达无限大，利率稍有变动， 就会使投资大幅度变动。因此，政府因 支出增加或税收减少而需要向私人部门 借钱时，利率只要稍有上升，就会使私 人投资大大减少，使“挤出效应”达到 完全的地步
如果 LM 是水平的， IS 是垂直，则必然是
财政政策完全有效，而货币政策完全无 效，这种情况之所以称凯恩斯极端，是 因为凯恩斯认为，当利率较低，而投资 对利率反应又不很灵敏时，只有财政策 才能对克服萧条、增加就业和收入产生 效果。货币政策效果很小。水平的LM和 垂直的 IS 模型只是把凯恩斯这一看推到 了极端而已。
一、财政政策效果 1、在LM曲线不变时，IS曲线斜率的绝对
值越大，即IS曲线越陡峭，则移动IS曲线 时收入变化就越大，即财政政策效果越 大。反之，IS曲线越平坦，则IS曲线移动 时收入变化就越小，即财政政策效果越 小。如图16–1（a）和（b）所示。
2、在IS曲线的斜率不变时，财政政策效
第四节 古典主义的极端情况
与凯恩斯极端情况相反，如果水平的IS
和垂直的LM相交，则就出现了所谓古典 主义的极端情况，如图16–8所示。 当出现这种古典主义极端情况时，财政 政策就完全无效，而货币政策十分有效。
一方面，LM垂直，说明货币需求的利率系数等于零，
就是说，利率已高到如此地步，一方面使人们持有 货币的成本或者说损失极大；另一方面又使人们看 到债券价格低到了只会上涨而不会再跌的程度。因 此，人们再不愿为投机而持有货币。这时候，政府 如推行一项增加支出的扩张性财政政策而要向私人 部门借钱的话，由于私人部门没有闲置货币，所以 只有在私人部门认为把投资支出减少一个等于政府 借款数目是合算的时候，政府才能借到这笔款项。 为此利率（政府借款利率）一定要上涨到足以使政 府公债产生的收益大于私人投资的预期收益。在这 样情况下，政府支出的任何增加都将伴随有私人投 资的等量减少。显然，政府支出对私人投资的“挤 出”就是完全的，扩张性财政政策并没有使收入水 平有任何改变。