券商与信托在财富管理中的差异

券商与信托在财富管理中的差异信托即受人之托，代人理财。是指委托人对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按照委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或其它特定目的进行管理或处分的行为。信托在西方是一种的重要的财富管理方式，在发达国家，信托资产对GDP占比已超过100%，在中国目前不到20%。

2007年3月1日，信托两新规《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》正式实施之后，信托业第6次整顿正式拉开帷幕。新两法确立以后，信托业发展方向得以明显，信托公司为合格投资者提供金融服务，成为理财市场重要的参与者和提供商，在短短5年间信托管理规模不断实现突破。

（新办法颁布实施后，在这之后境内外业界大牌公司纷纷亮相，对信托公司的股权投资风起云涌。超过50%的信托公司都引进了一些实力雄厚的战略投资者，股权机构实现了巨大的转变。同年监管部门先后下发解决历史遗留问题信托公司的相关文件，重启了信托公司重新登记。以后出现了很多新的面貌，这一切标志着多年搁置的信托公司重新登记遗留问题基本得到了圆满解决，为信托业增添了新的活力。）然而，最近两年年信托取得的成绩，很大程度上是得益于货币政策收紧，导致很多行业包括房地产在内以及地方政府面临资金短缺，同时银行也想用较高的收益挽留客户，信托公司和银行一拍即合，从而造就了近两年信托规模的飞速增长。据统计截止2011年底银信合作业务余额达到了1.67万亿元。

这种银行"借道"信托发型产品的方式使得银行逃避了信贷规模的约束,将信贷资产从表内转移到表外,致使监管层无法准确把脉全社会信贷状况,因此监管层从前年起又开始对信托行业念起了紧箍咒，先出台了《信托公司净资本管理办法》，紧接着银信合作、票据信托、同业存款信托相继被叫停或受限制,以逃匿信贷规模为目的的银行同业代付业务疯狂增长,近期也引起监管部门的重视,并已经展开核查.受以上行业政策影响未来行业的发展速度将无疑会放缓。

从以上行业的发展状况中可以看出，在中国信托业始终都难脱离融

资通道的角色，并不像国外的信托业那样将主要的精力放在给客户提供财富管理，然后从中获得收益。据统计截止2011年三季度末，单一资金信托仍占全部信托资产规模的68.14%，这部分单一资金信托绝大部分都属于信托公司的通道类业务，也就是信托公司前几年为了冲量而大力开展的以银信合作为主的信托业务。

当然，行业中不乏一些先知先觉者，他们已经认识到了现有模式的不可持续性，已经将未来业务的发展中心逐渐向财富管理转型。例如西安信托在三年前就就提出了“从融资平台向信托理财产品供应商转变”的发展方针，平安信托也提出了“开放式平台”的概念，利用这个“平台”来为客户寻找最好的产品、提供最好的服务。

不可否认信托在开展财富管理方面有着先天的优势：在中国目前的分业监管状态下，只有信托公司能够横跨货币市场、资本市场和实业投资市场，搭建起跨越、连接银行、证券、资产管理等相关业务的平台，以通过股权债权等多种形式和方式设计出不同类别的金融产品，同时能够使自己设计的产品充分进行利率市场化。基于以上的优势，信托公司吸引了大量追逐中、短期高收益的资金。

然而，在中国现有的体制以及行业整个的历史背景下，信托行业在财富管理方面也面临着重重障碍。

首先，正如上文中展现的，信托目前更多并当做了一种区别于银行的融资渠道，实体经济一旦缺钱就会找信托，这自然而然会给信托公司带来一笔可观的通道费用，但同时也抑制了财富管理业务的发展；

其次，信托的发展很困难，他们没有网点，很难积累优质的客户。目前，发行不是自己的，客户也不是自己的，所以信托的核心优势、影响力还是欠缺。能够主导的产品也很受限制，无法像国外的信托那样，做成金融产品的百货公司，国外的金融创新很少受限；

再次，信托公司投资管理能力薄弱，没有充分利用好分业经营下多元业务模式的独特优势，没有培育起较强的投资管理能力，一方面与其长期行使融资平台功能的发展历程有关，另一方面也与过去数年信托行业良好的发展形势有关，没有市场压力和内在动力去培育投资管理能力；

最后，信托行业面临着以下两大风险。其一，房地产政策与宏观经济政策脱钩；其二，出现环比意义上的短期紧缩。前者意味着在经济下滑之时，为了控制房价的政策目标而推迟出台应对政策，或即便要保增长也不放松遏制房价的政策，而是通过保障性住房建设和农田水利等城市基础设施建设来对冲总需求负面冲击的影响。后者意味着，在一定时期内实体经济可能陷入同比通胀、环比通缩，融资企业的生存环境会变糟，第一还款来源面临较大压力，甚至存在高杠杆重压下的破产可能。

那么，以上信托行业整个的现状对于我们证券公司的财富管理业务的发展又有着怎样的启发以及我们相对于信托行业又有哪些优势呢？

第一:财富管理业务的核心是客户，如果没有获得客户的认同和信赖那么任何业务都是没有办法开展的。然而客户的认同和信赖是建立在对一个公司或者具体点，对于帮他打理资产的这个个体的信赖。现阶段，信托公司基本上还停留在卖产品的阶段，一个好的产品被客户接受，并不等于客户就能够忠诚于自己。当更好的产品出现之后，客户就会转投其他公司的产品。因此我们可以抓住这个时机，通过我们专业的投资顾问团队让客户增加对我们的认同和信赖，从而客户一想起打理自己的资产就会响起国泰君安的投资顾问，这样的话即使以后信托有好的产品出来，那么产品也只能作为我们给资产配置的一部分。从而将信托的优势为我所用。

第二：银监会已经先后叫停了信托的同业存款、票据融资业务，同时也对银信合作做了限制，这样一来信托对于那些追逐短期超越定期收益，同时又想回避风险的资金的吸引力被大幅削减，同时地产和实体经济潜伏的风险已经渐渐被人们所认识到，因此信托产品短期高收益背后蕴含的潜在的风险，也已经让很多资金开始犹豫了。我们刚好可以利用这个机会，大力拓展和银行以及企业还有资产较大的个人开展合作，把这部分资金吸引到证券公司的保证金账户内，加之以专业化的服务从而让这部分资金吸附在我们的平台之上。而我们最有利的武器就是资管公司的货币性理财产品。

第三：在投资管理能力方面我们券商相对于信托来说都有着长久以来的规模和专业上的优势。很多信托公司才刚刚开始组建自己的投资管理团队，而我们已经伴随证券市场的发展走过了二十年的风风雨