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《管理会计》第八章长期投资决策方法
风险价值的计算过程
• （1）计算指标的期望值
• （2）计算指标的标准离差 标准离差反映了各种可能的报酬率偏离期望报酬
率的平均程度。标准离差越小，说明各种可能的报酬 率分布的越集中，各种可能的报酬率与期望报酬率平 均差别程度就小，获得期望报酬率的可能性就越大， 风险就越小；反之，获得期望报酬率的可能性就越小， 风险就越大。
• （2）内含报酬率的简化计算方法： 当投资没有建设期，各期现金流量相等，期末无残 值收入和回收的流动资产时，其计算程序为： 首先，计算年金现值系数，公式为：
每年的现金净流量 年金现值系数＝现金流出现值 年金现值系数＝ 现金流出现值
每年现金净流量
其次，查找年金现值表，在已知期数n行内，查找是否 有与所求系数相同的系数，如果有，该列对应的折现率 即为内含报酬率。 如果没有，找出与所求系数相邻近的左右系数，并用线 性插值的方法(内插法)求出内含报酬率。 IRR0=i1+(i2-i1)× (PVIFA1-PVIFA0) / (PVIFA1-PVIFA2)
第二节 货币时间价值和投资风险价值
• 一、货币时间价值 • 二、现金流量 • 三、所得税与折旧 • 四、风险
一、货币时间价值
• （一）货币时间价值的含义
• 货币时间价值:是指货币（即资本）在周转使用中 随着时间的推移而发生的最低增值。
• 一定金额的资金必须注明其发生时间，才能确切 表达其准确的价值。
• （3）计算指标的标准离差率 对于两个期望报酬率相同的项目，标准离差越大，
风险越大，标准离差越小，风险越小。但对于两个期 望报酬率不同的项目，其风险大小就要用标准离差率 来衡量。 • （4）计算投资项目的风险报酬率
标准离差率只能反映某项投资风险的大小，由于 冒风险进行投资而获得的报酬率的高低用风险报酬率 来表示。财务管理中一般是假设投资人是风险厌恶者。 在这样的假设下，投资人进行高风险项目投资的条件 是：高风险，高报酬。因此风险报酬率就可以通过标 准离差率和风险报酬系数的乘积来确定。
管理会计长期投资决策
经营期
合计
0
1
2
3
4
5
6
现金流入量： 营业收入 回收固定资产残值 回收流动资金 现金流入量合计
0
0
400 400
400 400
400 400
400 400
400 20 100 520
2000 20 100 2120
货币时间价值的计算制度
01
单利制 ★复利制
利息计算制度
02
本利和---一定时期后的本金与利息的合计数
本金---开始存入的本钱
货币时间价值的计算制度
单利制指当期利息不计入下期本金，从而 不改变计息基础，各期利息额不变的计算 制度。 复利制指当期未被支取的利息计入下期本金， 改变计息基础，使每期利息额递增，利上生利 的计息制度。
第七章 长期投资决策（上）
主要内容 第一节 长期投资决策概述 第二节 关于长期投资项目的几个基本概念 第三节 现金流量 第四节 货币时间价值 本章重点:现金流量,货币时间价值 本章难点:净现金流量的计算
第一节 长期投资决策概述
投资及长期投资的涵义
01
长期投资的分类
02
长期投资的基本特点
03
长期投资决策及其特点
四.确定现金流量的假设
投资项目的类型假设 财务可行性分析假设 全投资假设 建设期投入全部资金假设 经营期与折旧年限一致假设 时点指标假设 确定性因素假设
五.现金流量的内容 -完整工业投资项目的现金流量
现金流入量
添加标题
各项税款
添加标题
其他现金流出
添加标题
营业收入
添加标题
回收固定资产余值
单击此处添加小标题
合计
0
1
2
3
4
5
6
现金流入量： 营业收入 回收固定资产残值 回收流动资金 现金流入量合计
0
0
400 400
400 400
400 400
400 400
400 20 100 520
2000 20 100 2120
货币时间价值的计算制度
01
单利制 ★复利制
利息计算制度
02
本利和---一定时期后的本金与利息的合计数
本金---开始存入的本钱
货币时间价值的计算制度
单利制指当期利息不计入下期本金，从而 不改变计息基础，各期利息额不变的计算 制度。 复利制指当期未被支取的利息计入下期本金， 改变计息基础，使每期利息额递增，利上生利 的计息制度。
第七章 长期投资决策（上）
主要内容 第一节 长期投资决策概述 第二节 关于长期投资项目的几个基本概念 第三节 现金流量 第四节 货币时间价值 本章重点:现金流量,货币时间价值 本章难点:净现金流量的计算
第一节 长期投资决策概述
投资及长期投资的涵义
01
长期投资的分类
02
长期投资的基本特点
03
长期投资决策及其特点
四.确定现金流量的假设
投资项目的类型假设 财务可行性分析假设 全投资假设 建设期投入全部资金假设 经营期与折旧年限一致假设 时点指标假设 确定性因素假设
五.现金流量的内容 -完整工业投资项目的现金流量
现金流入量
添加标题
各项税款
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其他现金流出
添加标题
营业收入
添加标题
回收固定资产余值
单击此处添加小标题
第七章 长期投资决策 (《管理会计》PPT课件)
方法三：先计算递延年金的终值，再将其折算到第一年年初。
PA A FVIFAi, n PVIFi, m n A (F / A,i,n) (P / F ,i,m n)
第二节 现金流量与货币时间价值分析
二、货币的时间价值分析
（三）年金计算
4.永续年金
永续年金是指无限期的收入或支出相等金额的年金，也称永久年 金。它是普通年金的一种特殊形式，永续年金期限趋于无限，没有 终止时间，也没有终止值，只有现值。
第三节 长期投资决策评价指标分析
一、投资决策评价指标的概念
（三）按照数量特征划分
按照数量特征划分，可分为绝对量指标和相对量指标。绝对 量指标是指通过计算最终得到的指标值为绝对数，包括静态 投资回收期、净现值；相对量指标是指通过计算最终得到的 指标值为相对数，包括年平均报酬率、净现值率、获利指数 、内部报酬率。
二、货币的时间价值分析
（二）复利现值计算
复利现值是指未来某一时间点的一定资金现在的价值。由终值求
现值，称为贴现，贴现时使用的利率称为贴现率。
P
F (1 i )n
F
1
(1 i )n
式中： P —本金，又称现值； F —本金与利息之和，又称终值； n —计息期数； i —利率；
第二节 现金流量与货币时间价值分析
如果每个期间的期末支付，其计算公式为：
PA
A
1
i
如果每个期间的期初支付，其计算公式为：
PA
(1
i)
A
1
i
第三节 长期投资决策评价指标分析
一、投资决策评价指标的概念
（一）按照是否考虑资金时间价值划分
静态指标又称非贴现指标，是指没有考虑时间价值因素的项
PA A FVIFAi, n PVIFi, m n A (F / A,i,n) (P / F ,i,m n)
第二节 现金流量与货币时间价值分析
二、货币的时间价值分析
（三）年金计算
4.永续年金
永续年金是指无限期的收入或支出相等金额的年金，也称永久年 金。它是普通年金的一种特殊形式，永续年金期限趋于无限，没有 终止时间，也没有终止值，只有现值。
第三节 长期投资决策评价指标分析
一、投资决策评价指标的概念
（三）按照数量特征划分
按照数量特征划分，可分为绝对量指标和相对量指标。绝对 量指标是指通过计算最终得到的指标值为绝对数，包括静态 投资回收期、净现值；相对量指标是指通过计算最终得到的 指标值为相对数，包括年平均报酬率、净现值率、获利指数 、内部报酬率。
二、货币的时间价值分析
（二）复利现值计算
复利现值是指未来某一时间点的一定资金现在的价值。由终值求
现值，称为贴现，贴现时使用的利率称为贴现率。
P
F (1 i )n
F
1
(1 i )n
式中： P —本金，又称现值； F —本金与利息之和，又称终值； n —计息期数； i —利率；
第二节 现金流量与货币时间价值分析
如果每个期间的期末支付，其计算公式为：
PA
A
1
i
如果每个期间的期初支付，其计算公式为：
PA
(1
i)
A
1
i
第三节 长期投资决策评价指标分析
一、投资决策评价指标的概念
（一）按照是否考虑资金时间价值划分
静态指标又称非贴现指标，是指没有考虑时间价值因素的项
管理会计课件：长期投资决策分析与应用
1 23 1 000 1 000 1 000
=1 000×2.673 = 2 673
于是：此人采用分次缴费更为合算。 我们可规定：
1 一般地，1 i
1 (1 i)2
A
1 (P / A,i, n) (1 i)…n （3）
（P/A,i,n）称为1元年金现值系数
×（3）得
1+
1 1
i
…
1 (1 i)n1
= 100×3.183 =318.3
规定：1+（1+6%）+（1+6%）2 =（F/A, 6%,3）
一般地：1+(1 +i ) (1+…i+)2 (1 i)n 1
=（F/A,i,n) ……
(1)
(F/A, i, n)称为1元年金终值系数
若（1）× (1 于 是i)有：
(1+ i) +(…1 …i)+2
1 23
100
100
100
100(1+6%)
1
100(1+6%)
2
所以： F = 100+100（1+6%）+100（1+6%）2 = 100[1+（1+6%）+（1+6%）2] = 100×3.183 =318.3
所以： F = 100+100（1+6%）+100（1+6%）2
= 100[1+（1+6%）+（1+6%）2]
率40%）
加：折旧
40 000 40 000 40 000
净现金流量
70 000 52 000 40 000
=1 000×2.673 = 2 673
于是：此人采用分次缴费更为合算。 我们可规定：
1 一般地，1 i
1 (1 i)2
A
1 (P / A,i, n) (1 i)…n （3）
（P/A,i,n）称为1元年金现值系数
×（3）得
1+
1 1
i
…
1 (1 i)n1
= 100×3.183 =318.3
规定：1+（1+6%）+（1+6%）2 =（F/A, 6%,3）
一般地：1+(1 +i ) (1+…i+)2 (1 i)n 1
=（F/A,i,n) ……
(1)
(F/A, i, n)称为1元年金终值系数
若（1）× (1 于 是i)有：
(1+ i) +(…1 …i)+2
1 23
100
100
100
100(1+6%)
1
100(1+6%)
2
所以： F = 100+100（1+6%）+100（1+6%）2 = 100[1+（1+6%）+（1+6%）2] = 100×3.183 =318.3
所以： F = 100+100（1+6%）+100（1+6%）2
= 100[1+（1+6%）+（1+6%）2]
率40%）
加：折旧
40 000 40 000 40 000
净现金流量
70 000 52 000 40 000
管理会计第06章投资决策01
建项目或更新改造有关的长期投资行为，它以形成或改善企 业生产能力为最终目的，至少涉及一个固定资产项目的投资。 2、证券投资：是企业通过让渡资金的使用权而取得某种有价证 券，以收取利息、使用费或股利等形式取得收益而使得资金 增值或获得对特定资源、市场及其企业控制权为目的的一种 投资行为。
管理会计第06章投资决策01
（2）现金流出量的内容 •购置新固定资产投资 •因使用新固定资产而增加的经营成本 •因使用新固定资产而增加的流动资金投资 •增加8
长期投资决策需要考虑的因素
（三）净现金流量的含义(net cash flow) 净现金流量（NCF）是指在项目计算期内由每年现金
管理会计第06章投资决策01
23
长期投资决策需要考虑的因素
（2）现金流出量的内容 建设投资 流动资金投资 经营成本 各项税款
管理会计第06章投资决策01
24
长期投资决策需要考虑的因素
2、单纯固定资产投资项目的现金流量 单纯固定资产投资项目简称固定资产项目，
是指只涉及固定资产投资而不涉及其他长期投 资和流动资金投资的项目。它往往以新增生产 能力，提高生产效率为特征。
第六章 投资决策分析
管理会计第06章投资决策01
1
第一节 投资决策分析的基本理念
一、长期投资与长期投资决策
（一）长期投资的概念：
涉及投入大量资金，获取报酬或收益的持续期间超过一年以 上，能在较长时间内影响企业经营获利能力的投资。
长期投资决策（long-term investment decision making）也叫资 本支出决策（capital expenditure decision making）
17
长期投资决策需要考虑的因素
管理会计第06章投资决策01
（2）现金流出量的内容 •购置新固定资产投资 •因使用新固定资产而增加的经营成本 •因使用新固定资产而增加的流动资金投资 •增加8
长期投资决策需要考虑的因素
（三）净现金流量的含义(net cash flow) 净现金流量（NCF）是指在项目计算期内由每年现金
管理会计第06章投资决策01
23
长期投资决策需要考虑的因素
（2）现金流出量的内容 建设投资 流动资金投资 经营成本 各项税款
管理会计第06章投资决策01
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长期投资决策需要考虑的因素
2、单纯固定资产投资项目的现金流量 单纯固定资产投资项目简称固定资产项目，
是指只涉及固定资产投资而不涉及其他长期投 资和流动资金投资的项目。它往往以新增生产 能力，提高生产效率为特征。
第六章 投资决策分析
管理会计第06章投资决策01
1
第一节 投资决策分析的基本理念
一、长期投资与长期投资决策
（一）长期投资的概念：
涉及投入大量资金，获取报酬或收益的持续期间超过一年以 上，能在较长时间内影响企业经营获利能力的投资。
长期投资决策（long-term investment decision making）也叫资 本支出决策（capital expenditure decision making）
17
长期投资决策需要考虑的因素
《管理会计》第七章长期投资决策分析
第七章：长期投资决策分析
7.2 长期投资决策的重要因素
陈文浩 教授
一、投资总额
投资总额，是指投资项目在投入使用前所 发生的全部支出，它包括对非流动资产和 流动资产两方面的投资。
二、现金流量
在长期投资决策中，投资收入与投资支出 都是以现金实际收支为基础的。在未来一 定时期内的现金流入量与现金流出量统称 为现金流量，反映了广义现金的流动。
1.所谓货币时间价值，是指不同时点上的货币具 有不同的价值。货币时间价值有两方面的因素： 一是利息因素；二是通货膨胀因素。
2.货币时间价值，是指的是货币经过一定时间的 投资与再投资后，所增加的价值。
3.货币时间价值，是指货币随着时间的推移而发 生的增值，也称为资金时间价值。
4.货币时间价值简而言之，是指今天的一元钱比 将来的一元钱更具价值。
可见，延期付款52万元，比现 付40万元更为有利。这就说明，今 年年初的40万元，五年以后就提高 到60万元了。(我国金融系统是如何 计算利息的？)
于是,资金在周转使用中由于时间 因素而形成的差额价值（即资金在生 产经营中带来的增值额），称为资金 的时间价值。
资金周转使用为什么 会产生时间价值呢?
由:
S P(1 i) n
变型,得:
P
S (1 i)n
P S (P / S,i, n)
复利现值系数 , 查阅复利现值系数表
(本书附录二)
例3（复利现值计算）
假定某企业10年后需要25940元购买机 床一台，年利率10％，则现在应一次 存入银行多少？
P S (P / S,i, n)
＝25 940（P/S, 10％，10） 查复利现值表可得，（P/S, 10％，10）
＝0.38554 则 P＝25 940 * 0.38554＝10 000元
管理会计课堂笔记第九章
管理会计课堂笔记第九章第九章长期投资决策第一节长期投资决策及其特点一、长期投资的概念及其分类长期投资是指适应今后生产经营上的长远需要，不能由当年产品销售收入补偿的支出。
例如，厂房设备的扩建、改建、更新、资源的开发、利用、现有产品的改造和新产品的试制等方面的支出，都属于长期投资。
长期投资决策按其经营范围，可分为战略性的投资决策和战术性的投资决策两种。
战略性的投资决策是指对整个企业的业务经营发生重大影响的投资决策。
这种决策会影响整个企业的经营范围和规模。
战术性的投资决策是指对整个企业的业务、经营方面并不发生重大影响的投资决策。
这种决策一般只对企业的局部范围有影响。
二、长期投资的主要特点长期投资的主要特点是投资项目的金额大，资金占用的时间较长；一次投放，分次收回。
对比短期投资来说，要承担更大的风险。
三、长期投资决策的意义长期投资决策就是对企业的各个投资方案进行分析、评价、选择，以确定最佳方案。
长期投资决策是企业具有长远意义的决策。
长期投资决策主要在于规划企业未来的发展方向、规模，它在较长的时间内，对企业的经营会发生持续的影响。
做好长期投资决策的关键，就是必须做好投资决策的前期工作，重点是做好可行性研究和项目的经济评价。
这也是提高投资效益的重要途径。
第二节影响长期投资决策的重要因素由于长期投资的主要特点是投资项目的金额大，资金占用的时间较长；一次投放，分次收回。
对比短期投资来说，要承担更大的风险，对企业的盈亏和财务状况影响深远。
所以在长期投资决策中应着重考虑如下因素：一、货币时间价值所谓货币的时间价值，一般是指货币随着时间的推移而发生的增值。
简单地说，就是指货币在不同的时间里，其价值是不一样的。
今天的一元钱比若干年后的一元钱更值钱，其差额是因为放弃现在使用一元钱的机会，可以换取按照放弃时间长短计算的报酬。
而这种报酬就是通常所说的货币的时间价值。
(一)货币时间价值的计算1．复利终值与复利现值货币的时间价值通常是按照复利的方式进行计算的。
管理会计课件-第06章长期投资决策分析
03
构，降低经营风险。
长期投资决策的分类
按投资领域分类
可分为生产性投资、金融性投资、混合性投资等。
按投资方式分类
可分为直接投资和间接投资。直接投资是指企业将资金直接投入目标项目，间接投资是指企业通过购买股票、债券等 方式进行投资。
按投资目的分类
可分为盈利性投资和非盈利性投资。盈利性投资是指企业为了获取经济利益而进行的投资，非盈利性投 资是指企业为了实现社会效益或其他非经济利益而进行的投资。
案例总结
通过科学合理的长期投 资决策，该企业成功实 现了扩张目标，提高了 市场竞争力。
案例二：某企业的资本预算决策
运用管理会计工具对新产品研发的预 期收益、成本、风险进行全面评估。
通过合理的资本预算决策，该企业成 功推出新产品，提高了企业盈利水平。
Байду номын сангаас企业背景
决策分析
实施方案
案例总结
某大型制造企业，面临新产品研发的 资本预算决策。
风险应对策略
根据风险评估结果，制定相应的 风险应对策略，如风险规避、风 险转移、风险控制等。
回报评估
01
预测未来现金流
对投资项目未来的现金流进行预 测，以评估项目的盈利能力和回 报。
02
折现现金流分析
将未来的现金流折现到现在的价 值，以更准确地评估项目的回报。
03
投资回收期和内部 收益率
计算投资回收期和内部收益率等 指标，以全面了解项目的回报情 况。
根据评估结果制定资本预算计划，确 保新产品研发的顺利进行，同时控制 财务风险。
案例三：某企业的资本结构决策
企业背景
某集团公司，需优化资本结 构以降低财务成本。
1
决策分析
管理会计第八章长期投资决策
式中的（1＋i）-n称为复利现值 系数或1元的复利现值。 用符号P / F（i，n）表示。
CUMT
2．年金终值、现值的计算
F A A(1 i) A(1 i) 2 A(1 i) n-1 A (1 i) n 1 i A F/A(i, n)
P
A 1 1 i
45.46 -154.55 30
41.32 -113.23 50
37.57 -75.66 80
34.15 -41.51 90
31.05 -10.47 50
B方案
折现 NCF
累计折 现 NCF
-200.00 -200.00
27.27 -172.73
41.32 -131.41
60.10 -71.3 残值 使用年限
55 5
5
10万元
经营期净现金流量
NCF2～3 = 28+10 = 38万元 NCF4～6 = 21+10 = 31万元
（3）终结回收现金流量
NCF6= 5+20=25万元
CUMT
三、资金成本
▪ 长期投资对企业来说，属于资本支出的范畴，而资本是不 能无偿使用的，取得和使用资本都必须付出代价。因此， 资金成本就是筹集和使用资金所应负担的成本，通常以百 分率表示。
当NPV>0时，方案可行； 当NPV=0时，方案可行； 当NPV<0时，方案不可行。 在多方案比较选择时， 应选择NPV大的可行方案。
CUMT [例8-8]运用前例的计算结果，方案的净现值为： A方案的净现值NPV=50×P/A（10%，5）- 200 =50×3.7908-200=-10.46(万元) B方案的净现值NPV=21.21(万元) 从净现值指标来评价，A方案不可行, B方案可行。
管理会计第六章长期投资决策
第六章 投资决策财务分析评价
知识要求 熟悉投资方案的分类和决策程序；理解货币 时间价值的概念和计算；掌握现金流量的概念和 估算；掌握长期投资决策评价方法及其应用。
第一节 长期投资决策概述
一、长期投资决策的含义 长期投资决策是指公司对长期投资项目进行规 划、评价和取舍的过程。相对于短期投资决策而言， 长期投资一般具有投资大、风险大、周期长、不可 逆转等特征，因而长期投资决策的正确与否对企业 的经营发展有重大的影响。
3. 现金净流量
现金净流量是指一定时期某投资项目现金流入 量与流出量的差额。某项目整个投资期现金净流量 计算公式可列示如下： 现金净流量＝现金流入量－现金流出量 ＝各年利润总额＋各年折旧合计 －固定资产投资支出 －垫付流动资产支出 －维护使用费支出 ＋固定资产残值回收 ＋ 回收流动资金
二、现金流量与利润
1. 现金流出量
现金流出量是指投资项目在整个投资和回收过程中发生 的各项现金支出，其主要包括以下三个部分： （1）固定资产投资支出 包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费、工程建设 其他费用和预备费用（包括基本预备费即不可预见费和涨价 预备费）。 （2）垫支流动资金支出 长期投资项目除了会在筹建阶段发生大量的固定资产投 资支出外，通常还需要在投产后将一部分资金垫支在现金应 收账款和存货等流动资产上。 （3）固定资产维护保养等使用费的支出 指在固定资产的整个使用期限内，将会发生保持生产能 力的各种费用。
投资决策要求用按收付实现制确定的现金流量来计算投 资方案的经济效益，而不宜用利润来计算。原因如下： 第一，投资项目的经济效益评价要求将资金的时间价值考虑 在内，因而必须以实际发生的现金流量作为评价依据。
第二，财务会计在计算利润时，根据收益原则，在长期投资 项目上发生的资本支出不能当作费用，因而不能纳入利润的 计算。但从投资经济效益评价的角度出发，资本支出也是一 项重要耗费，必须与所得比较。
知识要求 熟悉投资方案的分类和决策程序；理解货币 时间价值的概念和计算；掌握现金流量的概念和 估算；掌握长期投资决策评价方法及其应用。
第一节 长期投资决策概述
一、长期投资决策的含义 长期投资决策是指公司对长期投资项目进行规 划、评价和取舍的过程。相对于短期投资决策而言， 长期投资一般具有投资大、风险大、周期长、不可 逆转等特征，因而长期投资决策的正确与否对企业 的经营发展有重大的影响。
3. 现金净流量
现金净流量是指一定时期某投资项目现金流入 量与流出量的差额。某项目整个投资期现金净流量 计算公式可列示如下： 现金净流量＝现金流入量－现金流出量 ＝各年利润总额＋各年折旧合计 －固定资产投资支出 －垫付流动资产支出 －维护使用费支出 ＋固定资产残值回收 ＋ 回收流动资金
二、现金流量与利润
1. 现金流出量
现金流出量是指投资项目在整个投资和回收过程中发生 的各项现金支出，其主要包括以下三个部分： （1）固定资产投资支出 包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费、工程建设 其他费用和预备费用（包括基本预备费即不可预见费和涨价 预备费）。 （2）垫支流动资金支出 长期投资项目除了会在筹建阶段发生大量的固定资产投 资支出外，通常还需要在投产后将一部分资金垫支在现金应 收账款和存货等流动资产上。 （3）固定资产维护保养等使用费的支出 指在固定资产的整个使用期限内，将会发生保持生产能 力的各种费用。
投资决策要求用按收付实现制确定的现金流量来计算投 资方案的经济效益，而不宜用利润来计算。原因如下： 第一，投资项目的经济效益评价要求将资金的时间价值考虑 在内，因而必须以实际发生的现金流量作为评价依据。
第二，财务会计在计算利润时，根据收益原则，在长期投资 项目上发生的资本支出不能当作费用，因而不能纳入利润的 计算。但从投资经济效益评价的角度出发，资本支出也是一 项重要耗费，必须与所得比较。
管理会计第六章长期投资决策
长期投资决策的相关概念
3、项目计算期的构成
S
建设期
P
经营期
N
试产期、达产期
长期投资决策的相关概念
4、原始投资与投资总额 原始投资：达到正常生产经营设计 能力支出资金。 原始投资= C+V 投资总额=原始投资+资本化利息
长期投资决策的相关概念
5、投资项目类型 新建项目 更新改造项目
长期投资决策的相关概念
现金净流量=销售收入-付现成本-所得税 或者NCF=税后净利+折旧
四、货币时间价值
（一）定义：
资金投入使用过程中，随时间推移而 发生的价值增值。（由于投资和再投资）
（二）货币时间价值具有以下特点： 1、货币时间价值的表现形式是价值的 增值，是同一笔货币资金在不同时点上表 现出来的价值差量或变动率。 2、货币的自行增值是在其被当作投资 资本的运用过程中实现的，不能被当作资 本利用的货币是不具备自行增值属性的。 3、货币时间价值量的规定性与时间的 长短成同方向变动关系。
6、资金的投入方式 一次性投入
分次投入
三、现金流量
1、管理会计中含义： 指由于一项长期投资方案（或项目）而引起的 在未来一定期间所发生的现金流出量与现金流 入量。包含以下三部分： （1）原始投资：投资项目初始时发生的现金流出 量 （2）营业现金流量：建成投产后整个寿命期间的 开展经营活动所发生的现金流入和流出量 。 （一般计算流量差额（net cash flow) (NCF) ——基础性指标。 ● （3）终结回收：投资项目在寿命周期终结时所发 生的现金回收。
1、动态决策评价方法
净现值法 NPV （net present value)评价方法 NPV= 经营期NCF现值- 投资现值 当：NPV> 0 投资项目可行
《管理会计》第八章长期投资决策方法
《管理会计》第八章长期投资决策方法
一、定义
长期投资是指长期内，投资者对其资本或财富所进行的不可再生的投
资支出活动，有一定的收益而又能获得一定的控制权和未来回报的机会。
长期投资决策是指企业在投资期望财务收益可预测的情况下，综合考虑企
业的经济效益、税收优惠、投资期望财务利润、资本结构和公司资本运作
等因素，对长期资本投资进行综合考虑和分析，以便正确判断企业资本估
值水准及预算、合理安排资本投资，控制投资结构，最终以达到企业的战
略目标、财政目标与长期利益最大化。
1、财务分析及评价法
所谓财务分析及评价法，就是运用财务分析的工具来衡量投资的收益
和风险，以及其真实的财务收益。
财务分析及评价法有利用财务比率、财
务指标、经营管理报表分析、投资报表技术、回报率法、现金流量分析以
及审计报表分析等方法。
财务分析及评价法的目的是为了获取有效的经济
报酬，通过对企业财务状况分析，挖掘出未来投资可能带来的财务效益，
以此作为长期投资的依据。
2、动态投资决策法
动态投资决策法，是指为了获得最大化的财务效益而进行的动态决策。
长期投资决策-管理会计
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第三节 投资方案的经济评价指标 投资方案的经济评价指标有许多种，总的可以分为二大类: 回收期（静态） 非折现的评价指标 年平均投资报酬率 净现值 净现值率 折现的评价指标 现值指数 内含报酬率 动态的回收期
#2022
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长期投资决策
如何在投资决策中考虑风险因素？ 应结合风险报酬因素，确定一个风险折现率 可以应用资本资产定价模型确定风险折现 即： R = Rf ＋ß (Rm － Rf) 其中： R —— 某项目的预期投资报酬率 Rf ——资金成本 Rm——企业或行业的平均投资报酬率 ß ——风险系数 Rm减去Rf部分，可称作平均风险溢酬
#2022
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长期投资决策
长期投资决策
ß 系数怎样确定？ 取值大小则取决于该投资项目的风险程度。 风险越大，ß 系数取值越大；风险越小，ß 系数取值越小 如某一项目处于企业或行业的平均风险水平，ß 系数可看作1 如某一项目无任何风险，则ß 系数为零 ß 系数的取值大小存在一定的主观性
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长期投资决策
#2022
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长期投资决策
长期投资决策
（3）销售税金及附加。
包括消费税、资源税、营业税、城市维护建设税、教育费附加等。 为什么不包括增值税？ 因为增值税属于价外税，在营业收入中不含此税，其核算特点决定了增值税税项不应作为现金流出处理。
（4）所得税。
从投资者的角度来衡量投资效益，所得税与费用并无实质区别，应把所得税作为现金流出处理。
*
广义:一切经济行为均可视为投机活动。 但投机与投资还是存在明显的区别： 以时间长短来划分。持有时间短，在市场上频繁买入或卖出的为投机；长期拥有，不轻易换手，按期坐收资本收益的为投资。 以风险大小来划分。风险大的为投机，风险相对小的为投资。 以是否重视实际价值来划分。投资者重视对投资对象的实际价值；而投机者主要注重市场行情的变化，以博取市场差价为主。
第三节 投资方案的经济评价指标 投资方案的经济评价指标有许多种，总的可以分为二大类: 回收期（静态） 非折现的评价指标 年平均投资报酬率 净现值 净现值率 折现的评价指标 现值指数 内含报酬率 动态的回收期
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长期投资决策
如何在投资决策中考虑风险因素？ 应结合风险报酬因素，确定一个风险折现率 可以应用资本资产定价模型确定风险折现 即： R = Rf ＋ß (Rm － Rf) 其中： R —— 某项目的预期投资报酬率 Rf ——资金成本 Rm——企业或行业的平均投资报酬率 ß ——风险系数 Rm减去Rf部分，可称作平均风险溢酬
#2022
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长期投资决策
长期投资决策
ß 系数怎样确定？ 取值大小则取决于该投资项目的风险程度。 风险越大，ß 系数取值越大；风险越小，ß 系数取值越小 如某一项目处于企业或行业的平均风险水平，ß 系数可看作1 如某一项目无任何风险，则ß 系数为零 ß 系数的取值大小存在一定的主观性
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长期投资决策
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长期投资决策
长期投资决策
（3）销售税金及附加。
包括消费税、资源税、营业税、城市维护建设税、教育费附加等。 为什么不包括增值税？ 因为增值税属于价外税，在营业收入中不含此税，其核算特点决定了增值税税项不应作为现金流出处理。
（4）所得税。
从投资者的角度来衡量投资效益，所得税与费用并无实质区别，应把所得税作为现金流出处理。
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广义:一切经济行为均可视为投机活动。 但投机与投资还是存在明显的区别： 以时间长短来划分。持有时间短，在市场上频繁买入或卖出的为投机；长期拥有，不轻易换手，按期坐收资本收益的为投资。 以风险大小来划分。风险大的为投机，风险相对小的为投资。 以是否重视实际价值来划分。投资者重视对投资对象的实际价值；而投机者主要注重市场行情的变化，以博取市场差价为主。
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投入的方式、回收额的有无，以及净现金流量的大小等条件影响的是
（ A ）。 A.投资利润率
B.投资回收期
C.内部收益率
D.净现值率
4. 某项目贴现率15%时，净现值为500，贴现率为18%时，净现值为－480
，则该项目内含报酬率为（ B
A.16.12%
B.16.53%
）。 C.22.5%
D.19.5%
长期投资决策练习题
一、单项选择题
1.下列项目中，不属于现金流出项目的是（ A
A.折旧费
B.经营成本
C.各项税款 D.建设投资
）。
2.在进行原始投资额不同而且项目计算期也不同的多个互斥方案的比
较决策时，应当优先考虑使用的方法是（ C A.净现值法
）。
B.净现值率法
C.年等额净回收额法
D.投资回收期法
3.下列长期投资决策评价指标中，其计算结果不受建设期的长短、资金
要求：
（1）计算债券成本、普通股成本和项目综合成本。
（2）计算项目各年现金净流量。
（3）计算项目的净现值。
（4）评价项目的可行性。
1．解： （1）债券成本＝5%×（1－40%）＝3%
普通股成本＝8% 项目综合成本＝3%×（160/200）＋8%×（40/200）＝4% （2）年折旧（200＋8－8）/10＝20万元 投产后1－4年的年净利润＝[76.76－（22＋20＋8）] ×（1－40%）＝16 投产后5－10年的年净利润＝[90－（22＋20）] ×（1－40%）＝48.8 NCF（0）＝－200 NCF（1）＝－10 NCF（2－5）＝16＋20＋8＝44 NCF（6－10）＝48.8＋20＝68.8 NCF（11）＝48.8＋20＋10＋8＝86.8 （3）净现值＝－200－10（P/F，4%，1）＋44（P/A，4%，4）（P/F，4%， 1）＋68.8（P/A，4%，5）（P/F，4%，5）＋86.8（P/F，4%，11）＝ 251.35 （4）因为净现值大于0，所以项目可行
要求：
（1）计算上表中用英文字母表示的项目的数值。
（2）计算或确定下列指标。
①静态投资回收期 ② 净现值
③原始投资现值
④净现值率
⑤获利指数
2．解： （1）A＝1000＋（－1 900）＝－900
B＝900－（－900）＝1 800 （2）计算或确定下列指标： 静态投资回收期＝3＋900/1 800＝3.5年 净现值＝1 863.3 原始投资现值＝－1000－943.4＝－1 943.4 净现值率＝1 863.3/1 943.4＝0.96 获利指数＝1＋0.96＝1.96
要求：
（1）计算使用期内各年净现金流量。
3．解： （1）折旧额＝（200－0）/5＝40 NCF（0）＝－200 NCF（1）＝0 NCF（2－6）＝60＋40＝100 （2）净现值＝－200＋100×[（P/A，10%，6）－（P/A，
10%，1）]＝144.62 NPV大于0,方案可行
4.已知宏达公司拟于2010年初用自有资金购置设备一台，需一次性投 资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法也允许按5年计提折 旧；设备投入营运后每年可增加利润20万元。假设该设备采用直线法 折旧，预计的经残值率为5%（不考虑建设安装期和公司所得税）。
5.下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是
（ D ）。 A.原始投资
B.现金流量
C.项目计算期
D.设定折现率
6.净现值率是指项目的净现值占（ C ）的百分比。
A.原始总投资
B.投资总额
C.原始总投资现值
D.投资总额现值
7.当某方案的净现值大于零时，其内部收益率（ C
A.可能小于零
A.营业收入
B.回收固定资产变现净值
C.固定成本折旧
D.回收流动资金
E.考虑了回收期
3.现金流入量中的回收额通常包括（ BC
A.营业收入
B.回收固定资产余值
C.回收流动资金
D.其他现金流入量
）。 E.开办费
4.项目的原始总投资包括（ BD ）。
A.经营成本
B.流动资金投资
C.各项税款
D.建设投资 E.企业所得税
2.某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）见表 1。
表1 项目现金流量表
建设期
经营期
项目
0
1
2
3
4
5
6 合计
净现金流 -1000 -1000 100 1000 B 1000 1000 2900 量
累计净现 -1000 -2000 -1900 A
900 1900 2900
—Байду номын сангаас
金流量
折现净现 -1000 -943.4 89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3 金流量
5.下列项目中，属于建设期可能发生的投资包括（ ABCD ）。
A.固定资产投资
B.无形资产投资
C.流动资金投资
D.开办费投资 E.资本化利息投资
三、计算题：
1.某公司计划投资一项目，原始投资额为200万元，该公司拟采用发行 债券和优先股的方式筹集资金，债券采取平价发行，面值160万元，年 利率5%，每年付息，期限为5年，剩余资金发行普通股筹集，每股发 行价1元。该公司实行固定股利政策，每股股利为面值的8%，所得税 税率为40%。投资全部在建设起点一次投入，建设期为1年，资本化利 息为8万元。生产开始时垫支流动资金10万元，终结点收回。投产后 1~4年每年销售收入增加76.76万元，以后每年增加90万元；每年付现 经营成本增加22万元；第1~4年每年需支付8万元的利息。该固定资产 预计使用10年，采用直线折旧，预计残值8万元（假设无筹资费用）。
3.某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200 万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废 清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加 净利润60万元。假设适用的行业基准折现率为10%。
要求：
（1）计算项目计算期内各年净现金流量。
（2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。
B.一定等于零
C.一定大于设定折现率
D.可能等于设定折现率
）。
二、多项选择题
1.净现值法的优点有（ ABC ）。 A.考虑了资金的时间价值 B.考虑了项目计算期的全部净现金流量 C.考虑了投资风险 D.可从动态上反映项目的实际投资收益率 E.考虑了回收期
2.长期投资项目的现金流入主要包括（ ABD ）。