农业上市公司财务分析——以厦门象屿、新希望为例

近年来，我国农村改革深入推进，农业生产布局、组织方式、动力结构均发生深刻变化。特别是随着强农惠农富农政策日益完善、力度持续加大，农业产业化龙头企业乘势进入快速发展的新阶段。据中国农业新闻网公布的数据显示，农业产业化龙头企业2017年营业收入达到100亿元以上的企业有62家。排名前三的为厦门象屿股份有限公司、河南万邦国际农产品物流股份有限公司和新希望集团有限公司，以下主要对其中的两家上市公司厦门象屿股份有限公司和新希望集团有限公司进行财务及经营分析。1 农业产业化两大领军者公司简介

象屿集团，1995年11月28日成立，国有独资企业，总部设于厦门。2013年9月进入黑龙江省投资农业，五年间，象屿在黑龙江已设立投资企业30余家，总投资额已达140亿元，总资产达230亿元。

新希望六和股份有限公司，创立于1998年并于1998年3月11日在深圳证券交易所上市。公司立足农牧产业、注重稳健发展,业务涉及饲料、养殖、肉制品及金融投资、商贸等。

2 象屿集团与新希望财务分析及比较

2.1 偿债能力

根据企业所披露的财务报告可得，从流动比率和速动比率指标来看，厦门象屿从2015年到2017年流动比率处于小幅增加状态，并在2017年达到1.25。而新希望近三年来的流动比率呈现出小幅下降的趋势，并在2017年达到0.83。说明厦门象屿短期偿债能力相比新希望来说是比较强的。对于速动比率，速动比率是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力，厦门象屿近三年速动比率处于相对稳定状态，而新希望的速动比率处于逐年下降的趋势，2017年速动比率为0.44，主要原因是H7N9疫情的爆发引起的大量禽类饲料等存货增加。对于资产负债率，厦门象屿该指标控制的财务风险较为合理，财务相对稳健；而新希望逐年上升至38.2%，可见其对外举债有所增加，但在同行业中仍处于较低水平。对于产权比率，厦门象屿的财务风险偏高，而新希望的财务风险和报酬都相对较低。

2.2 营运能力

研究数据表明，新希望的应收账款周转率从149.82逐年下降至124.1，厦门象屿的应收账款周转率逐年上升至75.33，但两家公司在同行业中都处于较低水平。对于存货周转率，厦门象屿由15年的12.55上升到2017年的17.88；新希望的指标处于小幅上下浮动的状态，在2017年为12.24，说明公司对经济资源管理、运用的效率不高，资产周转能力和流动性在下降，资产获取利润的速度变慢，也一定程度上影响了企业的偿债能力。对于总资产周转率，厦门象屿由2015年的2.56上升到5.12,新希望逐年下降，在2017年处于1.57，对比来讲，厦门象屿的总资产周转率较高。经济资源管理、运用的效率不高，资产周转能力和流动性在下降，资产获取利润的速度变慢，也一定程度上影响了企业的偿债能力。

2.3 盈利能力

由企业披露的财务报告可知，两家公司的销售毛利率和销售净利率相比较，新希望的两项指标在2017年分别为8.15和4.69，而厦门象屿则为2.32和0.49，新希望指标明显高于厦门象屿，可能与新希望集团大力开展农牧业业务有关，但两家的销售净利率都呈现下降趋势，新希望从2015年的4.81降到4.69，厦门象屿从0.77降至0.49，表明两家公司的获利能力减弱。对于总资产净利率和净资产收益率，厦门象屿虽在2017年分别上升至2.5和6.53，但在同行业中仍处于较低水平；新希望在这两项指标上也处于逐年下降的状态，公司的投入产出比不高，表明债权人的相关利益保障程度在下降，企业盈利能力相对而言也在下降。

2.4 发展能力

据企业披露的财务报告可知，厦门象屿和新希望的主营业务收入近三年来都处于上升状态，新希望更是实现了由负增长转变成增长率2.77；对于净利润增长率，厦门象屿近三年来处于小幅上升趋势，说明其投资回报率在上升，新希望近三年则处于较低状态，并在2017年达到负值，其利润处于负增长状态。对于总资产增长率，二者呈现上升趋势，而且净资产增长率整体处于下降状态，这可能与两家公司进行大量分红有关。两家公司作为农业两大龙头企业，除企业内部因素外，他们发展能力指标的变动，一定程度上反映了整个行业的指标，也反映了国家相关政策对该行业的影响。

3 企业面临的风险及相关建议

3.1 宏观经济风险

公司所处行业与宏观经济形势密切相关，国际和国内宏观经济波动影响大宗商品市场的供需和价格。近年来，受全球宏观经济的不确定性以及国内经济增速放缓、结构性供给（下转123页） 

农业上市公司财务分析

——以厦门象屿、新希望为例

田胜男

（沈阳化工大学，辽宁 沈阳 110000）

［摘　要］财务分析是以财务报表、财务数据等与决策有关的资料为依据，经过审慎分析其重心，以揭示其相关性，并以其相关性为手段评核其结果，最终对企业未来的状况及经营业绩进行最佳的预测。本文通过对厦门象屿股份有限公司和新希望集团有限公司两家上市公司的相关信息进行筛选、分析、对比，对两家公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力进行相关指标的计算与评估，发现企业在经营管理中的风险，并提出相关建议。

［关键词］上市公司；分析；能力；厦门象屿；新希望

［中图分类号］F324 ［文献标识码］A

［收稿日期］2019-04-18

标分析工作细则，研讨工作内容、工作性质以及完成这些工作的条件，以确保指标的各个显性和潜在因素。第二，根据企业发展战略及其目标提取具体的考核指标。一个企业的战略指标是绩效考核中最有参考价值的资源，在充分把握战略指标的基础上，才能更好地奠定考核的基础，所以，绩效考核体系应聚焦在战略指标的达成。第三，量化、细化和提取指标，进一步分析指标的过程，并将指标尽可能地细化和提炼，以期指标更清晰化，组织者可以参考以下几点来改进考核指标：一是根据岗位职责添加更多的细化指标，二是横向协调，彼此合作的部门设计重点的工作考核，避免单方面绩效考核，缺失公正性，主管考核的部门按照合作部门相应地增减分。三是在实践过程中不断完善与优化重点工作考核，更新考核难点标准设定，让企业部门之间彼此熟悉工作重点，让企业核心业务有更高的视角和全局思路。

3.3 强化绩效考核的客观性

组织者在设定绩效考核时，立足考核的客观性，最大可能的摈除主观因素的影响，具体可参考以下几点：

第一，考官的选择。选用的考官应有着优秀的品德涵养，防止考官在考核中参杂个人情感因素，公私混淆，以认真负责、细致积极的工作态度对待考核。另外，考虑选用考官的代表性，能参与各级评估，包括上级、同级和评估人员的较低级别，保证考核的公平与公正。

第二，考核的透明度。在绩效考核过程中，应及时有效公开考核信息，包含评估规则的公示和考核成果的公示。在维持考核信息的透明度的同时，让员工完整地掌握自身的工作表现，及时查漏补缺。

第三，建立跟踪考核机制。根据企业绩效考核实操情况，人力资源部门定时定期检查评估是否符合公开公平的原则，以期更好保证员工考核的客观性和真实性。

3.4 有效沟通与及时反馈，奖罚分明

在保持内部公平的基础上，联结绩效考核的成果与价值分配。保持内部公平性不只是简单地对绩效考核结果进行评分，然后按等级分拨奖金。而是要综合考虑绩效评分对不同岗位职责确定相关的百分比。与此同时，每季度为一次考核周期，根据季度考核评估综合得分对同级或是系列员工进行排序，再针对排名结果对绩效级别进行分门别类。最后，基于此分拨绩效薪酬，或是进行相应的奖金惩罚。

3.5 树立积极的企业文化

强化合作意识，培养团队精神是建设企业文化的重要内容。奖惩措施并非在本质上提升员工的总体战斗力，团队凝聚力形成的物质基础，在于性能通过绩效考核，也在于透过企业核心文化的建设所形成的追求卓越性能的核心价值观，创造一股以绩效为引领的组织氛围。

4 结语

绩效考核所涉及的项目与内容广泛且复杂，这既是一个企业管理的重点，也是一重大难题。故而，企业提升绩效考核管理体系应根据企业的实际情况，找出考核管理的核心点，参考有类似问题的企业的管理策略，不可囫囵吞枣，一味生搬硬套，优化考核体系，从而完成人力资源绩效的优化配置，促进员工与公司共同发展。

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（上接121页）侧改革等因素影响，大宗商品价格波动加剧，加大公司经营压力和决策难度。

对此，厦门象屿和新希望都应密切关注和研判国内外经济形势和行业走势，积极灵活调整市场策略和经营管理策略应对宏观经济的波动，加强食品开发能力，加大食品深加工业务的比重，推动渠道多元化发展。

3.2 行业竞争风险

两家公司所处行业属于充分市场化、竞争激烈的行业，行业结构和格局在不断变化，行业集中度不断提升，公司面临的行业竞争不断加剧。

由此，厦门象屿应坚持“立足供应链、服务产业链”的经营理念，推动产业链上下游业务延伸，深化物流资源整合，拓展物流网络布局，通过业务结构调整、客户结构优化、加强板块联动、服务模式升级，提升业务竞争力。而新希望应积极开展多种形式的供应链融资，优化采购成本及相关财务费用，以降低成本，保证利润，提升公司整体实力。

3.3 运营管理风险

随着公司业务规模不断增长，新业务、新模式不断涌现，新项目、新团队不断加入，对公司的风险管控能力、精细化管理能力、人力资源体系建设、信息系统建设提出了更高的要求，公司面临运营管理能力与业务规模迅速增长之间不匹配的风险。

对此，两家公司应不断优化管理体系，提升管理的有效性，提升职能部门和平台公司的战略引领能力，加强团队建设和梯队建设，加强风险管控，保障业务稳健发展。通过精岗增效、精益化、优化产业链设计、组织扁平化，实现人均效率的继续提升；通过构建竞争—选拔—淘汰机制，形成优胜劣汰的职业经理人发展通道；通过构建合理的评价和激励机制及价值分享机制，打造员工与公司成长共同体。

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