完整版上市公司自由现金流量的计算
自由现金流计算公式
自由现金流计算公式
自由现金流（Free Cash Flow）是指当前财政年度利润总额中，减去固定和可变成本，再减去折旧和摊销得到的可用于发展各种投资项目和一般经营性支出的现金流。
自由现金流计算公式可表示为：
自由现金流 = 净利润 + 利息支出 + 折旧和摊销 - 经营活动现金流净额
常用的净利润定义为：
净利润=营业收入−营业成本−营业税金和附加−销售费用−管理费用−财务费用
经营活动现金流净额定义为：
经营活动现金流净额=经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额+筹资活动产生的现金流量净额
其中，经营活动产生的现金流量净额=经营活动现金流入净额-经营活动现金流出净额，投资活动产生的现金流量净额=投资活动现金流
入净额-投资活动现金流出净额，筹资活动产生的现金流量净额=筹资活动现金流入净额-筹资活动现金流出净额。
综上所述，自由现金流计算公式是指从某企业某财政年度的财务报表中，根据净利润定义和经营活动现金流净额定义，将净利润、利息支出、折旧和摊销、经营活动现金流净额各项情况加以计算，得出自由现金流的计算公式。
自由现金流的应用十分广泛，它可以用来衡量公司的投资价值，预测公司的发展方向，以及分析公司的财务状况。
通过计算公司自身的自由现金流、对比行业的相对情况，我们就可以分析出公司本财年的经营状态，为未来的发展确定重要的投资决策。
此外，自由现金流还可用于确定股息和折现率，把投资风险降到最低，建立准确的财务模型，以及把公司运作得更加高效等。
企业自由现金流公式理解
企业自由现金流公式理解
企业自由现金流是指企业在经营活动中所产生的可以自由支配的现金流量。
通常，企业自由现金流公式如下：
自由现金流=净利润+折旧与摊销费用–资本性支出–营运资本增加
其中，净利润是企业在特定期间内的利润，折旧与摊销费用是指企业在生产过程中使用的固定资产或无形资产的价值逐渐减少，资本性支出是指企业为购买、建设或改善固定资产而支付的费用，营运资本增加是指企业为维持正常运营所需的资本增加。
企业自由现金流公式的理解可以从以下几个方面进行拓展：
1.自由现金流可以用来评估企业的财务健康状况。
如果自由现金流持续为正，意味着企业的现金流量充足，可以用于偿还债务、分红股东或投资新项目。
如果自由现金流持续为负，说明企业需要依靠外部资金来维持经营，可能面临财务困境。
2.自由现金流可以用来评估企业的盈利能力和运营效率。
如果企业的自由现金流高于净利润，说明企业具有较高的现金流入收益和较低的现金流出成本，可能意味着其经营效率较高。
如果自由现金流低于净利润，可能意味着企业存在大量的资本性支出或营运资本增加，需要进一步评估企业经营情况。
3.自由现金流可以用来进行投资决策。
企业的自由现金流可以用于购买其他公司、扩大生产能力或研发新产品等。
通过评估自由现金流，可以判断企业是否具备足够的自由现金流来支持这些重大投资活动。
总之，企业自由现金流是对企业经营活动中的现金流量进行评估的重要指标，它反映了企业的财务健康状况、盈利能力和运营效率，以及是否具备足够的自由现金流用于投资决策。
资产评估实务(二)企业自由现金流量与模型、经济利润知识点
公司自由现金流量与模型的详细形式【知识点】公司自由现金流量折现模型（一）公司自由现金流量1.公司自由现金流量的观点公司自由现金流量也称为实体自由现金流量，公司自由现金流量可理解为所有资本投资者共同支配的现金流量。
所有资本供给者包含一般股股东、优先股股东和付息债务的债权人。
2.公司自由现金流量的计算（1）公司自由现金流量＝（税后净营业利润＋折旧及摊销）－（资天性支出＋运营资本增添）（2）公司自由现金流量＝股权自由现金流量＋债权自由现金流量公司自由现金流量＝股权自由现金流量＋税后利息支出＋归还债务本金－新借付息债务【注意】当公司的资本投资者包含一般股股东、优先股股东和付息债务的债权人时，公司自由现金流量＝一般股股东的自由现金流量＋优先股股东的自由现金流量＋债权自由现金流量（3）公司自由现金流量＝经营活动产生的现金净流量－资天性支出【例3－3】设A 公司在2016 年 12 月31 日（评估基准日）的付息债务账面余额为2000 万元，2016 年度 A 公司的运营资本为26420 万元，公司所得税税率为25%， A公司2017 年至在2019 年的展望状况如表3－1 所示。
表 3－ 1 A 公司 2017 年至 2019 年的展望状况表单位：万元项目2016 年（基准日）2017 年2018 年2019 年主营业务收入138800160090180910净利润91101093013100利息花费160320400折旧340500690摊销444当期运营资本26420319203682041610资天性支出339610531019付息债务的年终余额2000400050002000A公司 2017 年至 2019 年的公司自由现金流量、股权自由现金流量和债权现金流量计算过程及计算结果如表 3－2 所示。
表 3－ 2 A 公司 2017 年至 2019 年自由现金流量单位：万元项目201720182019年年年净利润①911010930 13100税后利息支出②120240300折旧及摊销③344504694公司自由现金流量的计550049004790算过程运营资本增添额④资天性支出⑤339610531019公司自由现金流量＝①＋②＋③－67857218285④－⑤税后利息支出①120240300归还付息债券本金②3000债权现金流量的计算过20001000程新借附息债券③债券自由现金流量＝①＋②－③－－7603300 1880净利润①911010930 13100折旧及摊销②344504694股权自由现金流量的计资天性支出③339610531019算过程运营资本增添④550049004790归还付息债务本金⑤——3000新借付息债务⑥20001000—股权自由现金流＝①＋②－③－④2558 64814985－⑤＋⑥3.公司自由现金流量与股权自由现金流量的对照（1）在股权自由现金流量计算过程中，无论是以净利润仍是以公司自由现金流量为基础，均需要计算债权自由现金流量，才能得出股权自由现金流量。
FCF上市公司自由现金流量的计算
FCF上市公司自由现金流量的计算自由现金流量（Free Cash Flow, FCF）是衡量上市公司财务状况和盈利能力的重要指标之一，它可以在一定程度上反映公司经营活动所产生的现金流入和流出的情况。
下面将从计算FCF的基本公式和步骤、解释FCF的意义以及分析FCF对公司价值的影响等方面，详细介绍FCF上市公司自由现金流量的计算。
1.FCF的计算步骤：FCF代表了上市公司经营活动产生的自由现金流量。
其计算公式可以表达为：FCF=经营活动产生的现金流量净额-资本支出其中，经营活动产生的现金流量净额通常可以在现金流量表中找到，而资本支出则包括固定资产购置、股权投资和无息负债的偿还等。
具体的计算步骤如下：1）打开上市公司的财务报表，找到现金流量表。
2）查找经营活动产生的现金流量净额，通常标记为“现金流量净额”或“经营活动现金流量净额”。
3）找到资本支出的相关项目，包括固定资产购置、股权投资和无息负债的偿还等。
4）将经营活动产生的现金流量净额与资本支出进行相减，得到自由现金流量。
2.FCF的意义：1）衡量企业盈利能力：FCF反映了公司在正常经营活动中产生的净现金流量，可以衡量企业的盈利能力。
2）评估运营能力：FCF可以用来评估公司的运营能力，衡量公司是否能够在经营活动中产生可持续的现金流。
3）衡量投资效果：FCF可以用来衡量企业投资的效果，通过对比FCF 和投资支出，可以评估公司的投资回报率和资本利用效率。
4）评估公司价值：FCF对于估值模型计算有重要影响，可以用来计算公司的内在价值，作为估值模型中的重要输入。
3.FCF对公司价值的影响：FCF对公司的价值有着重要的影响，主要体现在以下几个方面：1）增加企业内在价值：FCF是衡量公司盈利能力和现金流状况的重要指标，当FCF增加时，可以提高公司的内在价值。
2）影响投资者决策：FCF是投资者决策的重要参考指标之一，较高的FCF可以提高投资者对公司的信心，促使他们购买公司的股票或债券。
论上市公司自由现金流量的计算
论上市公司自由现金流量的计算上市公司自在现金流量的计算罗云1 自在现金流量总论§1.1 自在现金流量的提出自在现金流量〔Free Cash Flow, FCF〕最早是由美国西北大学拉巴波特〔Alfred Rappaport〕、哈佛大学詹森〔Michael Jensen〕等学者于20世纪80年代提出的一个全新的概念。
如今它在西方公司价值评价中失掉了十分普遍的运用。
复杂地讲，自在现金流量就是企业发生的在满足了再投资需求之后剩余的现金流量。
这局部现金流量是在不影响公司继续开展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。
为自在现金流量概念的提出开思想先河的是美国学者莫迪格利尼〔Franco Modigliani〕和米勒〔Mertor Miller〕。
他们〔1958〕提出的关于资本结构的MM实际重新诠释了企业目的是价值最大化，并非新古典经济学所述的〝利润最大化〞。
他们〔1961〕还初次论述了公司价值和其他资产价值一样也取决于其未来发生的现金流量的思想，并经过树立米勒——莫迪格利尼公司实体价值评价公式对公司全体价值〔Business Valuation〕停止评价。
受益于他们的思想，西北大学的拉巴波特教授〔1986〕构建了拉巴波特价值评价模型〔Rappaport Model〕，并经过兴办ALCAR公司将其价值评价实际付诸于实践运用。
在其模型中，拉巴波特确立了五个决议公司价值的重要价值驱动要素：销售和销售增长率；边沿营业利润；新增固定资产投资；新增营运资本；资本本钱。
并经过这些价值驱动要素而对公司现金流入和流出停止预测。
现金流入来自于企业的运营，是税后现金流量，但是在支付融资借款利息之前〔即不扣减利息费用〕。
现金流出是由于添加了固定资产和营运资本投资。
在扣除现金流出后的税后现金流量净值被称之为公司自在现金流量。
然后经过对未来自在现金流量贴现得出目的公司价值。
〔1.1〕〔1.2〕式中：FCF—自在现金流量S—年销售额g—销售额年增长率p—销售利润率T—所得税率F—销售额每增长1元所需追加的固定资产净投资〔即固定资产投资扣除折旧〕W—销售额每增长1元所需追加的营运资本投资—t时辰目的企业的延续价值WACC—加权平均资本本钱t—预测期内某一年度TV—目的企业价值詹森教授〔1986〕那么是提出了自在现金流量实际(Free Cash Flow Theory)，用来研讨公司代理本钱〔Agency Cost〕的效果。
漫谈上市公司自由现金流量的计算
上市公司自由现金流量的计算作者：罗云• 来源：• 中国利率网• 2008-3-28 20:58:03第一章自由现金流量总论第一节自由现金流量的提出自由现金流量（Free Cash Flow, FCF）最早是由美国西北大学拉巴波特（Alfred Rappaport）、哈佛大学詹森（Michael Jensen）等学者于20世纪80年代提出的一个全新的概念。
如今它在西方公司价值评估中得到了非常广泛的应用。
简单地讲，自由现金流量就是企业产生的在满足了再投资需要之后剩余的现金流量。
这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。
为自由现金流量概念的提出开思想先河的是美国学者莫迪格利尼（Franco Modigliani）和米勒（Mertor Miller）。
他们（1958）提出的关于资本结构的MM理论重新诠释了企业目标是价值最大化，并非新古典经济学所述的“利润最大化”。
他们（1961）还首次阐述了公司价值和其他资产价值一样也取决于其未来产生的现金流量的思想，并通过建立米勒——莫迪格利尼公司实体价值评估公式对公司整体价值（Business Valuation）进行评估。
受益于他们的思想，西北大学的拉巴波特教授（1986）构建了拉巴波特价值评估模型（Rappaport Model），并通过创办ALCAR公司将其价值评估理论付诸于实际应用。
在其模型中，拉巴波特确立了五个决定公司价值的重要价值驱动因素：销售和销售增长率；边际营业利润；新增固定资产投资；新增营运资本；资本成本。
并通过这些价值驱动因素而对公司现金流入和流出进行预测。
现金流入来自于企业的经营，是税后现金流量，但是在支付融资借款利息之前（即不扣减利息费用）。
现金流出是因为增加了固定资产和营运资本投资。
在扣除现金流出后的税后现金流量净值被称之为公司自由现金流量。
然后通过对未来自由现金流量贴现得出目标公司价值。
詹森教授（1986）则是提出了自由现金流量理论(Free Cash Flow Theory)，用来研究公司代理成本（Agency Cost）的问题。
(完整版)上市公司自由现金流量的计算
1 自由现金流量总论§1.1 自由现金流量的提出自由现金流量（Free Cash Flow, FCF）最早是由美国西北大学拉巴波特（Alfred Rappaport）、哈佛大学詹森（Michael Jensen）等学者于20世纪80年代提出的一个全新的概念。
如今它在西方公司价值评估中得到了非常广泛的应用。
简单地讲，自由现金流量就是企业产生的在满足了再投资需要之后剩余的现金流量。
这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。
为自由现金流量概念的提出开思想先河的是美国学者莫迪格利尼（Franco Modigliani）和米勒（Mertor Miller）。
他们（1958）提出的关于资本结构的MM 理论重新诠释了企业目标是价值最大化，并非新古典经济学所述的“利润最大化”。
他们（1961）还首次阐述了公司价值和其他资产价值一样也取决于其未来产生的现金流量的思想，并通过建立米勒——莫迪格利尼公司实体价值评估公式对公司整体价值（Business Valuation）进行评估。
受益于他们的思想，西北大学的拉巴波特教授（1986）构建了拉巴波特价值评估模型（Rappaport Model），并通过创办ALCAR公司将其价值评估理论付诸于实际应用。
在其模型中，拉巴波特确立了五个决定公司价值的重要价值驱动因素：销售和销售增长率；边际营业利润；新增固定资产投资；新增营运资本；资本成本。
并通过这些价值驱动因素而对公司现金流入和流出进行预测。
现金流入来自于企业的经营，是税后现金流量，但是在支付融资借款利息之前（即不扣减利息费用）。
现金流出是因为增加了固定资产和营运资本投资。
在扣除现金流出后的税后现金流量净值被称之为公司自由现金流量。
然后通过对未来自由现金流量贴现得出目标公司价值。
（1.1）（1.2）式中：FCF—自由现金流量S—年销售额g—销售额年增长率p—销售利润率T—所得税率F—销售额每增长1元所需追加的固定资产净投资（即固定资产投资扣除折旧）W—销售额每增长1元所需追加的营运资本投资—t时刻目标企业的连续价值WACC—加权平均资本成本t—预测期内某一年度TV—目标企业价值詹森教授（1986）则是提出了自由现金流量理论(Free Cash Flow Theory)，用来研究公司代理成本（Agency Cost）的问题。
FCF上市公司自由现金流量的计算
FCF上市公司自由现金流量的计算
自由现金流量（FCF）是指公司在任一报告会计期间在支付运营成本后留存的现金及现金等价物，它是现金流量表的重要内容，是衡量公司财务状况的重要指标。
它可以帮助投资者判断公司的财务状况，评估投资的机会和风险，也可以帮助公司管理其财务状况。
FCF的计算方法有以下几种：
1.现金流量表法：现金流量表是FCF的必要条件，也是FCF最常用的计算方法，它把现金流量表中的净操作现金流加上净投资现金流减去净融资现金流，即FCF = Net Operating Cash Flow + Net Investing Cash Flow - Net Financing Cash Flow。
3.收入表法：收入表法把FCF表示为收入表中的营业利润加上折旧和摊销，减去资本支出，即FCF = Operating Profit + Depreciation & Amortization - Capital Expenditure。
4.现金分配表法：现金分配表法又称股息法，它把FCF表示为利润总额加上所有折旧和摊销，减去所有资本支出，再减去现金分配，即FCF = Profit Margin + Depreciation & Amortization - Capital Expenditure - Cash Dividends。
通过以上四种方法，各家公司可以根据自身实际情况，选择最合适的计算方法来计算自由现金流量。
现金流最简单三个公式
现金流最简单三个公式现金流可是个重要的概念，在财务领域中有着关键的地位。
今天咱们就来聊聊现金流最简单的三个公式。
先来说说第一个公式：经营活动现金流量净额 = 经营活动现金流入- 经营活动现金流出。
这就好比开了一家小超市，每天顾客来买东西付的钱就是现金流入，而你进货、支付水电费、给员工发工资这些花费就是现金流出。
比如上个月，你的小超市卖货收到了 10 万块，进货花了 6 万，水电费 5000 块，员工工资 2 万，那经营活动现金流量净额就是 10 - （6 + 0.5 + 2）= 1.5 万。
这 1.5 万就代表着你的小超市在经营活动上实实在在赚到的现金。
再看第二个公式：自由现金流量 = 经营活动现金流量净额 - 资本性支出。
假设你开的小超市生意不错，想扩大规模，买了新的货架和冷柜，这就是资本性支出。
如果经营活动现金流量净额是 5 万，买货架和冷柜花了 2 万，那自由现金流量就是 5 - 2 = 3 万。
这 3 万就是你可以自由支配的钱，可以存起来，也可以拿去投资别的项目。
最后是第三个公式：现金及现金等价物净增加额 = 期末现金及现金等价物余额 - 期初现金及现金等价物余额。
还是拿小超市举例，年初你的现金有 2 万，到了年底一盘点，现金加上能快速变现的存款之类的一共有 5 万，那现金及现金等价物净增加额就是 5 - 2 = 3 万，说明这一年你的现金资产增加了。
我之前就遇到过一个有趣的事儿。
有个朋友想创业开一家咖啡店，找我帮忙看看他的财务规划。
我一看他那密密麻麻的数字就头疼，但是当我把这些数字按照这三个公式整理出来后，一下子就清晰多了。
他原本觉得自己准备了充足的资金，可一算才发现，开业后的前几个月，很可能会出现现金流紧张的情况。
这让他提前做好了准备，调整了进货和人员安排的计划。
所以啊，这三个现金流公式别看简单，用处可大着呢！不管是个人理财，还是企业运营，搞清楚现金流，才能心里有底，做出更明智的决策。
企业自由现金流公式
企业自由现金流公式
公式
企业自由现金流 = 净利润 + 资本支出 - 销售性固定资产投资- 其他非营运资本支出 + 发行股票收入 + 贷款收入 + 其他营运资本收入
解释
企业自由现金流是企业经营活动能够产生的闲置现金，用于进行投资、发放分红或者偿还债务等活动，可以帮助企业实现财务上更好的收益及权益。
企业自由现金流公式的意义是：净利润 + 资本支出 - 销售性固定资产投资 - 其他非营运资本支出 + 发行股票收入 + 贷款收入 + 其他营运资本收入=企业自由现金流。
- 1 -。
论上市公司自由现金流量的计算
论上市公司自由现金流量的计算引言上市公司的自由现金流量是衡量公司财务状况和现金流动性的重要指标之一。
它代表着在经营活动中产生的现金流量减去资本支出后剩余的现金流量。
计算上市公司自由现金流量对于投资者和分析师来说是极为重要的，因为它能够揭示公司是否具备足够的现金流量来满足债务偿还、分红支付和投资支出等需要。
自由现金流量的计算方法计算上市公司的自由现金流量需要多个财务指标和数据，并按照一定的公式计算出来。
下面是常用的计算自由现金流量的方法：1.第一步：计算经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量可以通过从净利润中调整非现金项目和经营活动中的净变动资金来计算。
非现金项目可以是折旧、摊销、无形资产摊销等。
经营活动中的净变动资金包括应收账款、应付账款、存货等项目的变动。
2.第二步：计算资本支出资本支出包括购买固定资产、无形资产和长期投资等。
通常可以从资产负债表或现金流量表中找到相关数据。
3.第三步：计算自由现金流量自由现金流量可以通过将步骤1中计算得到的经营活动产生的现金流量减去步骤2中计算得到的资本支出来计算。
公式如下所示：自由现金流量 = 经营活动产生的现金流量 - 资本支出自由现金流量可以为正值，表示公司具备足够的现金流量来满足各项支出；也可以为负值，表示公司的现金流量不足，并且可能需要进行债务融资或其他形式的资金筹集。
自由现金流量的意义自由现金流量作为上市公司的重要财务指标，具有以下几个重要意义：1.衡量公司财务状况：自由现金流量反映了公司经营活动中的现金流动性状况。
如果自由现金流量连续多年为正值，则表明公司具备稳定的现金流入，并具备偿还债务、支付分红和进行投资的能力。
2.衡量公司盈利能力：自由现金流量是在考虑到经营活动中的非现金项目后产生的现金流量，因此更能反映公司盈利的实际情况。
如果自由现金流量高于净利润，则说明公司的盈利能力强于净利润所表达的情况。
3.衡量公司投资价值：自由现金流量是投资者评估和估值上市公司的重要指标之一。
股权自由现金流计算公式
股权自由现金流计算公式股权自由现金流是指企业在不考虑债务影响的情况下，通过股权投资所获得的现金流量。
在投资决策和估值分析中，股权自由现金流是一项非常重要的指标，能够帮助投资者评估企业的价值和潜在回报。
股权自由现金流计算公式如下：股权自由现金流 = 净利润 + 非现金费用 - 非经营性现金流量 + 净债务偿还下面将对股权自由现金流计算公式的各个部分进行解释。
1. 净利润：净利润是企业在一定期间内所获得的总收入减去总成本和费用后的剩余金额。
净利润是企业经营状况的重要指标，反映了企业盈利能力的强弱。
2. 非现金费用：非现金费用是指企业在经营过程中发生的不涉及现金支付的费用，如折旧、摊销等。
这些费用虽然不会直接影响现金流量，但会对企业的盈利能力产生影响。
3. 非经营性现金流量：非经营性现金流量是指与企业日常经营无直接关系的现金流动，如投资收益、融资活动等。
这些现金流量通常不反映企业的核心盈利能力，因此需要从股权自由现金流中剔除。
4. 净债务偿还：净债务偿还是指企业在一定期间内偿还债务的净金额。
债务偿还是企业经营活动中常见的一种现金流动，需要纳入股权自由现金流的计算。
通过以上四个部分的计算，可以得到企业的股权自由现金流。
股权自由现金流是一个相对独立于企业负债结构的指标，可以帮助投资者更准确地评估企业的价值和回报潜力。
股权自由现金流的计算公式提供了一个综合考虑企业盈利能力、非现金费用、非经营性现金流量和债务偿还的方法，能够更全面地反映企业的现金流状况。
投资者可以根据股权自由现金流的计算结果，结合其他财务指标，做出更明智的投资决策。
需要注意的是，股权自由现金流只是投资决策中的一个指标，投资者还应综合考虑企业的行业竞争力、管理团队能力、市场前景等因素。
同时，由于股权自由现金流的计算涉及多个财务指标，对于非专业投资者来说可能会有一定的复杂性，因此建议在进行股权自由现金流分析时，可以寻求专业人士的帮助或参考相关的投资研究报告。
漫谈上市公司自由现金流量的计算
上市公司自由现金流量的计算作者：罗云• 来源：• 中国利率网• 2008-3-28 20:58:03第一章自由现金流量总论第一节自由现金流量的提出自由现金流量（Free Cash Flow, FCF）最早是由美国西北大学拉巴波特（Alfred Rappaport）、哈佛大学詹森（Michael Jensen）等学者于20世纪80年代提出的一个全新的概念。
现在它在西方公司价值评估中得到了特不广泛的应用。
简单地讲，自由现金流量确实是企业产生的在满足了再投资需要之后剩余的现金流量。
这部分现金流量是在不阻碍公司持续进展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。
为自由现金流量概念的提出开思想先河的是美国学者莫迪格利尼（Franco Modigliani）和米勒（Mertor Miller）。
他们（1958）提出的关于资本结构的MM理论重新诠释了企业目标是价值最大化，并非新古典经济学所述的“利润最大化”。
他们（1961）还首次阐述了公司价值和其他资产价值一样也取决于其以后产生的现金流量的思想，并通过建立米勒——莫迪格利尼公司实体价值评估公式对公司整体价值（Business Valuation）进行评估。
受益于他们的思想，西北大学的拉巴波特教授（1986）构建了拉巴波特价值评估模型（Rappaport Model），并通过创办ALCAR 公司将其价值评估理论付诸于实际应用。
在其模型中，拉巴波特确立了五个决定公司价值的重要价值驱动因素：销售和销售增长率；边际营业利润；新增固定资产投资；新增营运资本；资本成本。
并通过这些价值驱动因素而对公司现金流入和流出进行预测。
现金流入来自于企业的经营，是税后现金流量，然而在支付融资借款利息之前（即不扣减利息费用）。
现金流出是因为增加了固定资产和营运资本投资。
在扣除现金流出后的税后现金流量净值被称之为公司自由现金流量。
然后通过对以后自由现金流量贴现得出目标公司价值。
詹森教授（1986）则是提出了自由现金流量理论(Free Cash Flow Theory)，用来研究公司代理成本（Agency Cost）的问题。
fcf自由现金流公式
fcf自由现金流公式
自由现金流（Free Cash Flow，FCF）是指企业在一定时间内可自由支配的
现金流量，即企业在经营活动中所产生的净现金流量减去资本支出。
自由现金流公式如下：
FCF = 经营活动现金流量净额-资本支出
其中，经营活动现金流量净额是指企业在一定时间内从经营活动中所收到的现金减去支付的现金，资本支出是指企业在一定时间内用于购买或维护固定资产、无形资产和其他长期资产的现金支出。
通过计算自由现金流，可以评估企业的经营状况和财务健康状况，判断企业是否能够产生足够的现金流量来支持日常经营和投资活动。
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1 自由现金流量总论§ 1.1 自由现金流量的提出自由现金流量( Free Cash Flow, FCF )最早是由美国西北大学拉巴波特(Alfred Rap paport )、哈佛大学詹森(Michael Jen sen )等学者于20世纪80年代提出的一个全新的概念。
如今它在西方公司价值评估中得到了非常广泛的应用。
简单地讲，自由现金流量就是企业产生的在满足了再投资需要之后剩余的现金流量。
这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。
为自由现金流量概念的提出开思想先河的是美国学者莫迪格利尼( Franco Modigliani )和米勒( Mertor Miller )。
他们(1958)提出的关于资本结构的MM 理论重新诠释了企业目标是价值最大化，并非新古典经济学所述的“利润最大化”。
他们( 1961)还首次阐述了公司价值和其他资产价值一样也取决于其未来产生的现金流量的思想，并通过建立米勒——莫迪格利尼公司实体价值评估公式对公司整体价值( Business Valuation )进行评估。
受益于他们的思想，西北大学的拉巴波特教授( 1986)构建了拉巴波特价值评估模型( Rappaport Model )，并通过创办ALCAR 公司将其价值评估理论付诸于实际应用。
在其模型中，拉巴波特确立了五个决定公司价值的重要价值驱动因素：销售和销售增长率；边际营业利润；新增固定资产投资；新增营运资本；资本成本。
并通过这些价值驱动因素而对公司现金流入和流出进行预测。
现金流入来自于企业的经营，是税后现金流量，但是在支付融资借款利息之前即不扣减利息费用) 。
现金流出是因为增加了固定资产和营运资本投资。
在扣除现金流出后的税后现金流量净值被称之为公司自由现金流量。
然后通过对未来自由现金流量贴现得出目标公司价值。
（1.1）（1.2）式中：FCF —自由现金流量S—年销售额g—销售额年增长率p—销售利润率T—所得税率F—销售额每增长1元所需追加的固定资产净投资（即固定资产投资扣除折旧）W—销售额每增长1元所需追加的营运资本投资—t 时刻目标企业的连续价值WACC —加权平均资本成本t—预测期内某一年度TV —目标企业价值詹森教授（1986）则是提出了自由现金流量理论（Free Cash Flow Theory），用来研究公司代理成本（Agency Cost）的问题。
在其理论中，自由现金流量定义为企业在“满足所有以相关的资金成本折现的净现值为正的所有项目所需资金后剩余的现金流量” 。
他认为“从效率的角度看，这些资金应回报给股东，比如增加分红或购回股份”而不是留存起来。
但这种情况很少见。
詹森指出，企业管理当局之所以保留现金而不分发给股东，在某种程度上是因为现金储备增加了他们面对资本市场的自主性，扩大了他们所管理的公司的规模——因为正如许多研究表明的“与管理人员的薪金更加密切地联系在一起的是公司的规模的扩大而不是公司价值的增加” 。
企业管理当局可能出于自身利益等方面的考虑，采取的企业行为会背离股东的利益，这种利益损失即为代理成本。
科普兰（Tom Copeland ）教授（1990）（麦肯锡公司（McKinsey & Company, Inc. ）的资深领导人之一）更是比较详尽地阐述了自由现金流量的计算方法：“自由现金流量等于企业的税后净营业利润（Net Operating Profit less Adjusted Tax,NOPAT ，即将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额）加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。
它是公司所产生的税后现金流量总额，可以提供给公司资本的所有供应者，包括债权人和股东。
”自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（资本支出+营运资本增加）（1.3）康纳尔（Bradford Cornell）教授（1993）（美国FinEcon咨询公司的创立者兼总裁）对自由现金流量的定义与之类似：“投资者的利益（自由现金流量）是由公司所创造的现金流入量减去公司所有的支出，包括在工厂、设备以及营运资本上的投资等，所形成的净现金流量。
这些现金流量是可以分配给投资者的。
” 自由现金流量=（营业利润+股利收入+利息收入）x（1-所得税率）+递延所得税增加+ 折旧- 资本支出- 营运资本增加1.4)达姆达兰( Aswath Damodaran )教授( 1996)对自由现金流量的定义也是参照了科普兰的观点：自由现金流量=息税前利润X( 1-所得税率)+折旧-资本支出-营运资本增加( 1.5)达姆达兰教授还提出了股权自由现金流量的概念——股权资本自由现金流量就是在扣除经营费用、本息偿还和为保持预定现金流量增长率所需的资本支出、增加的营运资本支出之后的现金流量。
而自由现金流量是公司所有权利要求者，包括普通股股东、优先股股东(享有股东权益和债权人权益的一种折中形式)和债权人的现金流量总和。
股权自由现金流量=(营业利润+股利收入+利息收入-利息支出)X ( 1-所得税率)+递延所得税增加+折旧-资本支出-营运资本增加-优先股股利+新发行债务-偿还本金(1.6)=经营活动现金净流量-资本支出-优先股股利+新发行债务-偿还本金( 1.7)自由现金流量= 股权自由现金流量+ 债权自由现金流量( 1.8)汉克尔( K. S. Hackel )( 1996)(系统金融管理公司( Systematic Financial Management, L.P. )的创始人兼总裁) 则提出自由现金流量等于经营活动现金净流量减资本支出，再加上资本支出和其他支出中的随意( discretionary )支出部分。
因为这些随意支出可节省下来却不会影响公司的未来增长。
他认为只要不是为了维持企业持续经营的现金支出都应加回到自由现金流量中；公司可以在不影响持续经营的情况下避免这些支出，而若公司没有进行这些支出，公司的自由现金流量会得以增加。
这一定义更多地考虑到了公司管理当局可能存在“滥用自由现金流量”的问题。
综上所述，不同的学者对自由现金流量的理解不尽相同。
自由现金流量的名称也众多，如增量现金流量(Excess Cash Flow)、剩余现金流量(Surplus Cash Flow )、可分配现金流量(Distributable Cash Flow )、可自由使用的现金流量 (Disposable Cash Flow )等。
但他们解释自由现金流量的共同之处都是指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东(和债权人)的最大现金额。
尽管对自由现金流量的大量运用仅限于一些财务咨询、信用评级、投资银行等机构。
但越来越多的投资专家开始关注公司的现金流量。
标准普尔( Standard & Poor's )评估机构对自由现金流量定义是税前利润减资本支出。
在美国，有不少投资者这样计算自由现金流量：自由现金流量等于税前利润加折旧减资本支出。
另一种较为简便的方法是自由现金流量就是经营活动现金净流量与资本支出之差。
另外，美国上市公司年报中常常公布自由现金流量，尽管其计算方法存在着差异。
如通用动力公司( General Motors Corp. )年报中自由现金流量被称为除了可流通的证券投资以外，来自经营活动和投资活动的现金流量。
由于排除资本支出及证券投资以外来自投资活动的其他现金流量较小。
因此，这一定义非常接近于经营活动现金净流量减资本支出的数值。
又如，RJR Nabisco 投资控股公司在其年报是这样定义的：自由现金流量等于经营活动现金净流量减资本支出及支付的优先股股利。
根据其理论方法阐述的严密性和我国上市公司信息披露的具体情况，笔者在本文中比较赞同科普兰对自由现金流量的计算方法，即“自由现金流量等于企业的税后净营业利润加上折旧及摊销等非现金支出，再减去追加的营运资本和在厂房设备及其他资产方面的资本支出” 。
下一节对此将有详细的说明。
§ 1.2 自由现金流量的涵义公司作为企业的一种组织形式，设立的资本来源有两部分：一部分是股权投资者（股东）对企业的投入即权益资本；另一部分是来自债权人的债务资本。
债务资本主要是向银行或其他非银行金融机构借入的长短期借款和发行的公司债券。
企业通过债务方式获得的资本与通过股东投入及留存的方式获得的资本虽然来源有别，但在企业生产经营中发挥的作用是相同的。
比如都可用于购买材料设备或是支付工资费用。
因此公司所产生的现金流量在扣除对库存、厂房设备等资产所需的投入及缴纳税金后，其余额应属于股东和债权人，应提供给公司资本的所有供应者。
这部分剩余现金流量就是自由现金流量。
应该看到的是，利息费用是属于债权人的自由现金流量，尽管它作为费用从收入中扣除。
因此仅在计算股权自由现金流量时要扣除利息费用，而在计算公司自由现金流量时则不能扣除。
由此可见，采用科普兰所述的定义比其他学者要科学严谨一些。
自由现金流量=股权自由现金流量+债权自由现金流量正如本文所采用的自由现金流量的计算方法所述，自由现金流量的数值可通过对会计科目的调整而得。
自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（资本支出+营运资本增加）企业持续发展靠的是其具有核心竞争力的产品或服务。
在其持续的、主要的或核心的业务中产生的营业利润（Operating Income ）才是保证企业不断发展的源泉。
而因非经营性项目( Nonoperating Items )所产生的非经常性收益并不能反映企业持久的盈利能力和可持续发展能力。
此外，由于营业利润是企业的核心收益，具有持续性，投资者可以据此预测企业未来的盈利能力及判断企业的可持续发展能力；而非经常性收益与企业正常经营无关，具有一次性的特点，缺乏稳定性，投资者无法通过它预测企业未来的发展前景。
税后净营业利润即扣除实付所得税税金之后的营业利润，也就是扣税之后的息税前利润( Earning Before Interest and Tax, EBIT )。
另外，考虑到我国上市公司为了达到某种目的往往通过非正常营业活动，尤其是增加投资收益来操纵利润，使得利润的含金量大打折扣，因此，作为列入投资收益的利息收入和股利收入也最好是不在自由现金流量的计算范围之内。
而且，当计算自由现金流量采用上市公司合并会计报表数据时，母子公司之间的投资活动作为内部会计事项而相互抵销 (在第2 章中将有详细的说明) 。
由此可见，采用科普兰所述的定义比其他学者要实用一些。
当然，营业利润与利得的区分在很大程度上依企业业务性质而定。
对于一个工商企业来说，对外投资形成的债券利息收入和股利收入就属于利得。
而对于一个金融保险类公司而言，情况就恰恰相反了。