17《香帅的北大金融学课》课件W17债券-2

“欢迎您使用 信用卡提现”
那些利用你“利率幻 觉”设下的坑
第十八周任务：债务与债券·国家和信用货币理论
模块二：债务与债券章节·国家和信用货币理论
1 国家和信用货币理论
国家和信用货币
理论
2 债务违约的必ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ性
3 社会债务重组：中国王朝更替的金融逻辑
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中国个人信用业务不发达
• 国有大银行主导信用体系， 目标是替国有企业融资，对 个人申请者的职业、工资单 等信息要求非常严格；
• 传统中国社会收入低、缺乏 社会保障机制，人群储蓄意 愿远高于消费意愿，对信用 卡接受程度低。
网络信用卡应运而生
• 阿里巴巴数据显示，每4个90 后中就有1个用过蚂蚁花呗；
• 70、80、90后成为消费主力， 全社会收入水平上升，“信 用消费”的需求被大量激发 出来。
第1课 第2课
第3课
延展 话题
你的个人信用，很值钱！
理解信用就是资产的道理，了解个人信用完善所必须的社会环境，并学会分析 个人信用的发展趋势。
为什么总是说“中小企业融资难”？
理解中小企业融资难的原因和普遍性，了解美国和德国解决这一问题的有益经 验，及其对中国的适用性。
从金融角度回答“李约瑟之问”
了解东西方政府金融模式的本质不同及其影响，深刻理解国债对于国家能力和 现代国家概念的塑造。
要点2 国债和税收都是为国家筹集资金，不同点在于税收相当于切蛋糕， 让居民份额变小；发债相当于借面粉，以时间换得空间。
发债和税收的区别
第一，筹资的时间概念不同。
税收是财政手段，针对当下的居 民收入，重新在政府和居民之间 分配资源，居民份额变小；发债 是金融手段，将未来的蛋糕做大 再进行资源分配，避免了一次性 征税对居民产生的冲击。
第二，契约关系不同。
第三，对社会的影响不同。
税收是全民性的，强制性的， 而债是局部的，契约化的。藏 宝于库的大多是中央集权帝国， 而借债的大多是分封制环境中 “长”出的欧洲国家。
国债以契约的方式，将资源进行 了时间维度上的优化配置，实现 了欧洲各种政治力量的制衡；同 时，为了保证债权债务关系清晰 而设置的法律制度使政府权力受 到约束，为欧洲法治社会和契约 社会的形成奠定了基础。
美国经验
德国经验
• 美国垃圾债市场曾经为高科技 小企业开了一扇融资的大门， 这个市场上的投资者追求高收 益，也承担高风险。
• 中国也有类似的中小企业债券 市场，但是因为中国债券市场 深度不够，企业信用债业务没 有发展起来，所以这个市场并 没有起到很大作用。
• 德国的银行体系是很有层次的，大 银行对应着大企业、中型银行对应 的是中型企业、小银行则对应着当 地的小企业，这种结构能很好地解 决信息不对称问题。
• 泰隆银行的成功印证了德国经验： 地方性小银行大大降低了当地中小 企业的融资成本。
第2课 为什么总是说“中小企业融资难”？
要点3 互联网平台沉淀的大量数据提供了企业经营的真实信息，极大降 低了信息成本和交易成本，为中小企业融资提供了新思路。
• 商家销售额 • 商家消费品价格 • 商品丰富度
• 一个商铺给顾客的回应速度
站 在 高 处 ·重 新 理 解 财 富
第十七周讲义·信用杠杆
第十七周任务：债务与债券章节·信用杠杆
模块二：债务与债券·信用杠杆
1 你的个人信用，很值钱！
信用杠杆
2 为什么总是说“中小企业融资难”？
3 从金融角度回答“李约瑟之问”
4 延展话题：信用卡里的秘密
第十七周 信用杠杆
一周3课时30分钟 香帅带你轻松登入金融殿堂，训练专业金融思维，重新解密财富和人生
这种模式非常成功，对消费的刺激力度也非常大，它有三大优势： 一是方便；二是非现金支付给顾客带来的“罪恶感”会降低很多； 三是会员制度给人归属感。
这种模式很快就被其他商家模仿推广开来，所以信用卡起源于商 业信用而不是银行信用。
延展话题：信用卡里的秘密
要点2 在中国，由于信用消费业务发展滞后，网络信用卡抓住机遇快速发 展起来。
延展话题：信用卡里的秘密
要点1 信用卡起源于商业信用，它将个人的信贷能力提高了一大 步，即将抵押贷款往信用贷款的方向推进了一大步。
信用卡的起源是什么？ 答：20世纪50年代，一个叫弗兰克的人去餐厅吃饭忘了带钱包，这个 尴尬的经历让他萌生了“即时支付，事后付款”的想法。他投资一万美 元创立了大莱俱乐部，为会员们提供一种证明身份和支付能力的塑料卡 片，会员凭卡片就可以记账进行餐饮消费。
从银行的角度看，花费大量人 力物力去调查一个小客户的信 用状况成本过高，一般采取一 刀切的办法：抵押品。很多中 小企业由此陷入悖论：贷款 （融资）的目的常常是租厂房、 买机器，如果能拿出抵押品， 就不需要融资贷款了。
第2课 为什么总是说“中小企业融资难”？
要点2 在多层次的资本市场中，垃圾债市场和地方性小银行能帮助降低信 息不对称、匹配中小企业融资需求。
惩罚机制的运行成本降低。最近高等人民法院 和芝麻信用合作追踪“老赖”，老赖们的网上 活动空间被大为限制，五个月以后就有5300 多名老赖还清了债务。法院的执法成本急速下 降，整个信用体系的执法效率迅速提高。
“个人信用资本化”是未来中国不可逆的方向，有两个趋势表现得非常明显：
第2课 为什么总是说“中小企业融资难”？
延展话题：信用卡里的秘密
要点3 虽然看上去有各种优惠，但信用卡消费的成本实际上是非常高的， 银行和商家充分利用了消费者的“利率幻觉”以赚取高额利息。
账单分期，剩余 额度仅按日利率 万分之五计算
3个月、6个月、12个月 分期购物，手续费分别 是2.6%、4.2%，7.21%
办白金信用卡第一年免年 费，还可享受头等舱休息 室、打高尔夫球等待遇
第3课 从金融角度回答“李约瑟之问”
要点1 金融模式的分流是东西方不同路径的重要因素之一，西方财政走 上了以国债为主线的道路，而中国财政仍然延续以税收为主线。
近代西方： 现代科学、工业革命发生
税收能力差，财政主要依靠国债。
近代中国： 封闭落后
中央权力大，财政主要依靠税收。
第3课 从金融角度回答“李约瑟之问”
信用卡里的秘密
了解信用卡的起源和本质，理解中国信用消费的发展状况，并知道信用卡消费 的成本实际上非常高。
第1课 你的个人信用，很值钱！
要点1 信用就是资产，一个人（机构）的信用就是他承诺的估值，信用越 高，这个承诺价值越高。
信用卡逾期、拖欠水电费导 致个人信用评分降低，评分 低的人因此而失去工作。
要点1 大量的中小型制造企业面临着知名度低、缺乏抵押物的困境，在债 券市场和银行贷款两个渠道都难以融资。
债券融资难
银行贷款难
全球企业债市场都是以亚马逊、 麦当劳等大企业为主的，一个 温州小老板很难在债券市场上 借到钱——他们缺乏知名度， 抗风险能力也比较弱，要同时 取信于这么多投资者的成本过 高，所以发债对于中小企业来 说相对困难。
明清时期，当铺对官 员实施“信当”。
蚂蚁花呗免押金
信用卡借款
第1课 你的个人信用，很值钱！
要点2 法律的完善、信息披露的完整及时以及科学的信用评价体系是个人 信用资本化的三大基础。
制度基础： 20世纪下半期，国会先 后出台16项法律要求机 构公开披露个人信用记录。
技术基础： 信息技术的发展使得信息 沟通成本迅速下降，各种 信息能够以较低价格被汇
总。
信评体系： Experian、Trans Union、Equifax
美国的个人信用 评级基础设施
第1课 你的个人信用，很值钱！
要点3 传统中国社会是只有“王的信用”的人治社会，个人征信缺乏基础 设施，但目前我国正在走向“个人信用资本化”的道路。
01
02
生活场景转换成信用分常态化。很多年轻人 都有“芝麻信用分”，已经发现它可以实现 一些微小的“资本化”，比如说芝麻信用分 超过600分就可以申请“花呗”额度、在 “借呗”申请1000-50000元不等的贷款、 预订合作酒店可以享受“零押金”入住……