如何通过财务指标评价一间公司

如何通過財務指標評價一間公司

(2008-11-02 06:40:26)

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杂谈

本文的目的是給讀者提供一些評估一家公司投資業績的最常見方法，以及投資研究關鍵領域的最基本知識。

每股賬面價值(Book Value per Share)

股東持有的股本常常被視爲一家公司的賬面價值。投資人在評估一家公司的財務狀況時，可以看一看這家公司股票每股賬面價值以決定對每一個股票持有人來說公司的可能清盤價值是多少。每股賬面價值是由股東持有的股本除以總公開發行股數所得商數決定的。爲了洞悉公司股票每股賬面價值將來下降可能帶來的風險，注意公司充分行使股權狀況和未來發行新股也是重要的。

一般而言，公司的每股帳面價值並不與股票的市場價格一致。但是，每股帳面價值的確可以幫助投資人評估一家公司淨資産的基本價值。一種股票的市場價值通常比它的帳面價值高許多，因爲投資人普遍地希望上市公司過去以及將來預測的營業收入和股票盈餘增長，較高的股價意味著較高的收益(這個問題將在本文的第二部分進行更詳盡的探討)。不過，瞭解到人們按過去的有關資料計算賬面價值也是重要的。資産的價值，包括不動産和土地的價值，隨著時間的推移可能已經升值，但提升的價值並不一定在股東持有的股本中充分體現出來。

流動比率(Current Ratio)

一家公司的流動比率是由流動資産除以流動負債所得的商數確定的。流動資産由能夠在短期內(通常爲1年)清盤折合成現金的資産專案構成。典型的流動資産包括現金，可在市場上交易的證券，應收帳款，存款和預支。流動負債爲公司在正常業務中産生並須在同一財政年度中償還的債務。常見的流動負債包括銀行借款，應付賬款，應派發紅利，應繳所得稅以及長期債務中眼下應償還的部分。人門通常會用流動比率衡量一家公司履行到期還債義務，拓展業務和利用融資機會的能力。周轉資本金不足和無力清償流動資産常常使一家企業歸於失敗。流動比率爲1.0可能足以使一家公司履行其償債義務，但分析師普遍認爲至少爲2.0才是公司財政狀況優良的標誌。

每股盈餘(Earning per Share )

每股盈餘可能是投資人和分析師最常用和最通曉的衡量指標。每股盈餘是淨盈餘除以發行股股數所得的商數。通過以每股爲單位計算盈餘，投資人可以很方便地確定他們投資的公司在獲取利潤方面成績怎樣。如果公司一段時期盈餘始終較高而公司又積累了一筆額外資金，投資人可能在未來享有一筆特殊的紅利。

每股現金流量(Cash Flow per Share )

每股現金流量在本質上與每股盈餘類似。它在大多數工業中被普遍採用，但它在石油和天然氣工業中有特別意義。現金流量即公司的淨收入加上任何非現金扣除，如遞延的所得稅，折舊和分期償還款。每股現金流量爲現金流量除以發行股總股數。通過以每股爲單位計算現金流量，投資人能夠確定公司用轉讓給每個股東所有權後所得現金再進行投資取得的成績怎樣。現金流量是石油工業中普遍使用的衡量企業經營狀況的尺規，因爲一家生産企業的未來活力在很大程度上取決於鑽探是否成功。現金流量代表的流動資金構成鑽探所需的主要資金，因此，在石油業，投資人可以根據公司保持一定現金流量或提高現金流量的能力來評估這家公司的經營狀況。較高的現金流量通常允許企業制定較高的資本支出預算，這又意味著可能在未來提高産量。

注意公司的充分行使股權狀況也是重要的。如果一家公司已發行大量的股票期權，認股權證，

可轉讓債券或其他股票等價物，投資人把它與使用充分行使股權每股盈餘指標的其他公司進行比較也許是明智的。這種計算方法要說明的是，如果這些股票等價物轉換成普通股，每股盈餘或每股現金流量會因爲充分行使股權而出現變化。還應記住，股票期權，認股權證和可轉讓債券可能有一個行使權利轉換成普通股的價格。這些股票等價物可能到期作廢且永遠也不會轉換成普通股。因此，它們與計算每股盈餘或現金流量無關。

價格對盈餘的倍數( Price to Earnings Multiple)

一旦一家公司的每股盈餘被計算出來，每股盈餘與該公司的股票市場價格有何相關性？由於市場並不能百分之百反映公司收入和贏利狀況，投資人通常願付高於實際水平的價格或每股盈餘的倍數。價格對盈餘的倍數，通常指價格與收益比率或市贏率，可以使投資人根據過去和預期的獲取盈餘的能力將一家公司的股票與另一家公司的股票進行比較。爲了使比較具有可比性，有關公司須在同一産業部門。面向工商業的專業性報紙通常分産業部門列出産業的綜合價格對盈餘倍數；不過，在每一個部門內，投資人通常要對購買某一證券願付的倍數進行調整，要視公司的盈餘走勢，管理水平，競爭能力和投資人對該産業部門的感覺而定。還應注意價格對盈餘的倍數總是隨著市場情況發生變化。投資人總是願意在市場行情看漲的情況下願付較高的價格對盈餘的倍數，市場行情看跌時情況則相反。

價格對現金流量的倍數(Price to Cash Flow Multiple )

與價格對盈餘的倍數相似，石油和天然氣市場的投資人和分析師在對公司進行比較時要看價格對現金流量的倍數。儘管我們在過去幾年已經經歷了能源工業中價格對現金流量的下降，我們開始目睹這個倍數正在衝擊歷史的新高度。作爲通例，地位較高企業的股票以高於年度預期現金流量6至8倍的價格對現金流量倍數進行交易，地位一般的企業之股票以4至6

倍的價格對現金流量倍數進行交易，地位較低的企業則以3至6倍的價格對現金流量倍數進行交易。當然，投資人願意認可某家公司的價格對現金流量倍數還取決於許多其他的基本評

估尺度，包括該公司過去的業績和預期的的增長率。

投資人需要記住，儘管價格對盈餘比率和價格對現金流量比率在公司評估中被廣泛使用，它們不應該被當作衡量有關企業的唯一尺度。最好與本系列文章仲介紹的其他作爲基本衡量尺度的資料一起使用。這些資料包括每股賬面價值，流動比率，債務對股本比率，毛利潤率，淨利潤率，淨資産價值等。在評估一家公司的投資業績時這些因素均須考慮在內。