行为金融学第二章有限理性与启发式决策
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– 人的注意能力是有限的 – 人的感知能力是有限的 – 个人的信息加工能力是有限的 – 个人记忆能力是有限的
• • • •
（二）有限理性的决策标准——满意 信息的不完全性 信息预测的困难性 穷尽可行性结果的困难性
• • • • •
（三）有限理性的决策过程 情报活动 设计活动 抉择活动 审查活动
• 3 对偶然性的误解 • 偶然性指事物发展、变化中可能出可能不 出现，可以这样发生也可以那样发生的情 况 • 人们容易把随机发生的事情看成有规律的， 简单认为两个事情属于相同类型 • 如果硬币连续出现5次正面，第6次是什么 的几率更大一些？
• 4 对可预测性的不敏感 • 人们对预测能力和预测的有效性认识不足， 根据主观色彩浓厚的信息去判断，忽视该 信息可靠程度。 • 人们面对一组描述某事件的信息时，经常 会忽略掉不熟悉或看不懂的信息，而这些 信息可能是至关重要的。人们经常关注的 信息尽管很熟知，但可能毫无用处。
• 概率学中，两个事件PA PB独立发生的概率 和PA PB同时发生的概率比哪个更大？
• 6 对均值回归的误解 • 股票收益率远非是不可预测的，从长期来 看，它们应该呈负自相关，即股票价格应 该呈回归均值的特征即均值回归
• • • • •
对投资者建议 1 无论如何都要关注基准概率 2 切记机率不存在自我矫正行为 3 不要被过度详细的细节迷惑 4 不要误解向平均数回归的现象
• 三 生态理性 • 强调环境对人的塑造作用，强调人在适应 环境过程中获得的功能作用
• 第二节 启发式决策 • 一 决策的两种方法 • 算法 解决问题的一套明确规则和步骤 • 启发法 凭借经验，简捷、笼统地解决问题 的方法
• 二 理性决策偏差启发式 • （一）代表性启发式 • 所谓代表性启发，就是个人总是以过去为 样板做判断。简单地用类比的方法去判断， 人们认为相似度越高的结果或者样本出现 的可能性也就越大
• 1 忽视先验概率 • 事情还没有发生,要求这件事情发生的可能 性的大小,是先验概率. • 事情已经发生,要求这件事情发生的原因是 由某个因素引起的可能性的大小,是后验概 率
• 如果甲有8种状态，如果甲处于4种状态的 概率全为0，其余4种状态各为1/4，这时甲 处于某一种状态的概率是多少？ • 用先验概率和后验概率计算
第二章有限理性与启发式 决策
• 哈姆雷特：“人是多么了不起的作品！她 的理智多么高尚！她的能力是多么无限” • 帕克：“主啊！人是多么的愚蠢呀！”
• 第一节 有限理性与生态理性 一 理性假说的由来和主要内容 理性 运用概念和判断进行推理的能力 理性假说 源于亚当斯密《国民财富的性质和 原因的研究》
• 在一个城市中，有两个出租车公司，一个 公司的出租车都是蓝色的，另一个都是绿 色的，该城市出租车中85%是蓝色的， 15%是绿色的 • 一天网上，一辆出租车撞人后逃逸 • 一个证人指证肇事者是绿色的出租车 • 法庭对该证人辨认出租车能力进行确认， 80%能正确辨认，20%时候弄混淆 • 问肇事车是绿色的概率
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理性人的决策过程 1 理性人面临一个需要解决的问题 2 理性人列出所有可能解决问题的方案 3 准确预测每个方案执行后所产生的后果并 将每一个备选方案进行对比 4 理性人正确地选择最优方案
• 理性人决策标准 • 寻找最优的方案
• 二 有限理性假说理论 • 赫伯特西蒙提出“有限理性人” • （一）决策者的理性能力是有限的
• 苏有朋
• 张惠妹
• 梁咏琪
• 黄海冰
• 王学兵
• 孙燕姿
• 王铁成
• 张柏芝
具有显著特点，容易让人记住的事件发生的概率 更大
• 3）想象力 • 如果决策时对某事件不熟悉，就只能借助 想象力。但这种想象可能高估或低估事件 的概率。 • 比如，人们通常认为坐飞机比坐汽车危险， 因为想象中高空摔下来死亡的概率几乎100 ％。而实际上飞机的事故率很低。
2 对样本规模不敏感
• 样本规模又称样本容量,就是指样本数量的 多少 • 小数量样本进行统计得出的结果看成是真 实的结果，其判断会产生偏差
• 某城市有两个医院，大医院中有大约45个 婴儿，小医院每天有15个婴儿。在所有婴 儿中50%是男孩，但是男婴与女婴的比例 每天都不一样。 • 问某一年中。这两个医院各自记录了它们 医院中当天出生的婴儿中60%是男婴的天 数，哪一个医院这样的天数会多?
• 史勇
• 满文军
• 李玟
• 沙宝亮
• 韩红
• 刘晓庆
• 宋祖英
• 汪峰
• 景岗山
• 徐静蕾
• 许巍
• 张杰
• 李宇春
• 付笛生
• 古巨基
• 周笔畅
• 周迅
• 范伟
• 张靓颖
• 谢东
• 含笑
• 蔡依林
• 焦恩俊
• 宋丹丹
• 陈建斌
• 冯远征
• 张韶涵
• （二）可得性启发式 • 人们往往根据一个客体或事件在知觉或记 忆中可得性程度来评估其出现概率，容易 被知觉到或回想起的被认为更容易出现。 • 1） 接近性 • 越是最近的事情，人们就记得越牢。某件 事越是最近发生过，越会被判定发生的概 率高
• 2）
显著性
• 巩俐
• 章子怡
• 张国强
• 张曼玉
• 新古典经济学认为人是完全理性的具备如 下特征： • 1 对各种决策结果具有完全而准确的理解 • 2 理性人具有完全意志能力 • 3 具有充分计算能力 • 4 具有完全记忆能力 • 5 决策不需要任何时间
• 6 使用边际分析方法，分析边际成本和边际 收益进而作出决策 • 7 自私的单方面追求自己利益最大化 • 8 理性人是没有感情的 • 9 不仅指个人，还包括群体、组织
• 5 有效性幻觉 • 变量之间的相关性增加预测者的信心，却 降低预测的精度。
•
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琳达 31岁，单身坦率且聪明，在大学主修哲学，学生时 代特别关心歧视与社会公正问题，而且参与了反核抗议 1 琳达是小学老师 2琳达在书店工作，参加了瑜伽班 3 琳达是女权运动活跃分子 4 琳达是关心精神病人的社会工作者 5 琳达是女选民联盟的成员 6 琳达是银行出纳 7 琳达是保险销售人员 8 琳达是银行出纳并且是女权运动的活跃分子
• 对投资者建议
– 学会忘记 – 一旦做出决定，不要仓促改变决定 – 保持良好的心境 – 不宜在心中对自己的“希望”进行过多的语言
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
• 5.30行情
• 4） 幻觉的相互作用。 • 如果甲事件在乙事件之后发生，人们经常会误认为两者之 间有一种因果关系。 • 比如连续两个雨天股市上涨，天气转晴股市下跌，人们就 会误认为气候和股市有因果关系。 • 希勒（2000）的研究发现，网络使用者总是认为1990年 代后期的股市繁荣归功于网络的发展。而索洛等人的研究 表明，网络技术对实际经济的贡献并不大。希勒（1984、 1987）还发现，社会风气、群体注意力等对投资者的决 策影响很大。比如，大家觉得投资房地产是一种时尚，投 资者就会在其组合中增加房地产的权重。
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（二）有限理性的决策标准——满意 信息的不完全性 信息预测的困难性 穷尽可行性结果的困难性
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（三）有限理性的决策过程 情报活动 设计活动 抉择活动 审查活动
• 3 对偶然性的误解 • 偶然性指事物发展、变化中可能出可能不 出现，可以这样发生也可以那样发生的情 况 • 人们容易把随机发生的事情看成有规律的， 简单认为两个事情属于相同类型 • 如果硬币连续出现5次正面，第6次是什么 的几率更大一些？
• 4 对可预测性的不敏感 • 人们对预测能力和预测的有效性认识不足， 根据主观色彩浓厚的信息去判断，忽视该 信息可靠程度。 • 人们面对一组描述某事件的信息时，经常 会忽略掉不熟悉或看不懂的信息，而这些 信息可能是至关重要的。人们经常关注的 信息尽管很熟知，但可能毫无用处。
• 概率学中，两个事件PA PB独立发生的概率 和PA PB同时发生的概率比哪个更大？
• 6 对均值回归的误解 • 股票收益率远非是不可预测的，从长期来 看，它们应该呈负自相关，即股票价格应 该呈回归均值的特征即均值回归
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对投资者建议 1 无论如何都要关注基准概率 2 切记机率不存在自我矫正行为 3 不要被过度详细的细节迷惑 4 不要误解向平均数回归的现象
• 三 生态理性 • 强调环境对人的塑造作用，强调人在适应 环境过程中获得的功能作用
• 第二节 启发式决策 • 一 决策的两种方法 • 算法 解决问题的一套明确规则和步骤 • 启发法 凭借经验，简捷、笼统地解决问题 的方法
• 二 理性决策偏差启发式 • （一）代表性启发式 • 所谓代表性启发，就是个人总是以过去为 样板做判断。简单地用类比的方法去判断， 人们认为相似度越高的结果或者样本出现 的可能性也就越大
• 1 忽视先验概率 • 事情还没有发生,要求这件事情发生的可能 性的大小,是先验概率. • 事情已经发生,要求这件事情发生的原因是 由某个因素引起的可能性的大小,是后验概 率
• 如果甲有8种状态，如果甲处于4种状态的 概率全为0，其余4种状态各为1/4，这时甲 处于某一种状态的概率是多少？ • 用先验概率和后验概率计算
第二章有限理性与启发式 决策
• 哈姆雷特：“人是多么了不起的作品！她 的理智多么高尚！她的能力是多么无限” • 帕克：“主啊！人是多么的愚蠢呀！”
• 第一节 有限理性与生态理性 一 理性假说的由来和主要内容 理性 运用概念和判断进行推理的能力 理性假说 源于亚当斯密《国民财富的性质和 原因的研究》
• 在一个城市中，有两个出租车公司，一个 公司的出租车都是蓝色的，另一个都是绿 色的，该城市出租车中85%是蓝色的， 15%是绿色的 • 一天网上，一辆出租车撞人后逃逸 • 一个证人指证肇事者是绿色的出租车 • 法庭对该证人辨认出租车能力进行确认， 80%能正确辨认，20%时候弄混淆 • 问肇事车是绿色的概率
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理性人的决策过程 1 理性人面临一个需要解决的问题 2 理性人列出所有可能解决问题的方案 3 准确预测每个方案执行后所产生的后果并 将每一个备选方案进行对比 4 理性人正确地选择最优方案
• 理性人决策标准 • 寻找最优的方案
• 二 有限理性假说理论 • 赫伯特西蒙提出“有限理性人” • （一）决策者的理性能力是有限的
• 苏有朋
• 张惠妹
• 梁咏琪
• 黄海冰
• 王学兵
• 孙燕姿
• 王铁成
• 张柏芝
具有显著特点，容易让人记住的事件发生的概率 更大
• 3）想象力 • 如果决策时对某事件不熟悉，就只能借助 想象力。但这种想象可能高估或低估事件 的概率。 • 比如，人们通常认为坐飞机比坐汽车危险， 因为想象中高空摔下来死亡的概率几乎100 ％。而实际上飞机的事故率很低。
2 对样本规模不敏感
• 样本规模又称样本容量,就是指样本数量的 多少 • 小数量样本进行统计得出的结果看成是真 实的结果，其判断会产生偏差
• 某城市有两个医院，大医院中有大约45个 婴儿，小医院每天有15个婴儿。在所有婴 儿中50%是男孩，但是男婴与女婴的比例 每天都不一样。 • 问某一年中。这两个医院各自记录了它们 医院中当天出生的婴儿中60%是男婴的天 数，哪一个医院这样的天数会多?
• 史勇
• 满文军
• 李玟
• 沙宝亮
• 韩红
• 刘晓庆
• 宋祖英
• 汪峰
• 景岗山
• 徐静蕾
• 许巍
• 张杰
• 李宇春
• 付笛生
• 古巨基
• 周笔畅
• 周迅
• 范伟
• 张靓颖
• 谢东
• 含笑
• 蔡依林
• 焦恩俊
• 宋丹丹
• 陈建斌
• 冯远征
• 张韶涵
• （二）可得性启发式 • 人们往往根据一个客体或事件在知觉或记 忆中可得性程度来评估其出现概率，容易 被知觉到或回想起的被认为更容易出现。 • 1） 接近性 • 越是最近的事情，人们就记得越牢。某件 事越是最近发生过，越会被判定发生的概 率高
• 2）
显著性
• 巩俐
• 章子怡
• 张国强
• 张曼玉
• 新古典经济学认为人是完全理性的具备如 下特征： • 1 对各种决策结果具有完全而准确的理解 • 2 理性人具有完全意志能力 • 3 具有充分计算能力 • 4 具有完全记忆能力 • 5 决策不需要任何时间
• 6 使用边际分析方法，分析边际成本和边际 收益进而作出决策 • 7 自私的单方面追求自己利益最大化 • 8 理性人是没有感情的 • 9 不仅指个人，还包括群体、组织
• 5 有效性幻觉 • 变量之间的相关性增加预测者的信心，却 降低预测的精度。
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琳达 31岁，单身坦率且聪明，在大学主修哲学，学生时 代特别关心歧视与社会公正问题，而且参与了反核抗议 1 琳达是小学老师 2琳达在书店工作，参加了瑜伽班 3 琳达是女权运动活跃分子 4 琳达是关心精神病人的社会工作者 5 琳达是女选民联盟的成员 6 琳达是银行出纳 7 琳达是保险销售人员 8 琳达是银行出纳并且是女权运动的活跃分子
• 对投资者建议
– 学会忘记 – 一旦做出决定，不要仓促改变决定 – 保持良好的心境 – 不宜在心中对自己的“希望”进行过多的语言
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
• 5.30行情
• 4） 幻觉的相互作用。 • 如果甲事件在乙事件之后发生，人们经常会误认为两者之 间有一种因果关系。 • 比如连续两个雨天股市上涨，天气转晴股市下跌，人们就 会误认为气候和股市有因果关系。 • 希勒（2000）的研究发现，网络使用者总是认为1990年 代后期的股市繁荣归功于网络的发展。而索洛等人的研究 表明，网络技术对实际经济的贡献并不大。希勒（1984、 1987）还发现，社会风气、群体注意力等对投资者的决 策影响很大。比如，大家觉得投资房地产是一种时尚，投 资者就会在其组合中增加房地产的权重。