2019券商经纪业务转型财富管理分析报告
券商财富管理业务转型分析
券商财富管理业务转型分析券商财富管理业务转型分析报告随着金融市场的日益成熟和消费者需求的升级，券商财富管理业务也在不断转型。
然而，面对越来越激烈的市场竞争和消费者需求多样化的挑战，券商财富管理业务转型不仅是必要的事情，更是券商未来发展的关键所在。
一、传统券商财富管理业务存在的问题传统券商财富管理业务主要依赖于证券交易和资产管理，经营模式较为单一。
再加上市场多年来的以小散户为主、重点服务机构客户的理念，导致了传统券商财富管理业务有一定的局限性：对于大众化、个性化、高端化的投资和服务需求难以满足，投资组合与产品体系的平衡度不足，对投顾系统等技术平台的投入较少，导致业绩不能跟上市场发展步伐。
二、券商财富管理业务的新动态券商财富管理业务逐渐转型为以数字化服务为核心的“互联网+金融”的业务。
数字化服务可以全面提高资产管理水平和客户产品体验，用大数据、人工智能等科技手段，提高金融服务的智能化、预测性和个性化，并切实满足客户的差异化需求。
互联网也使得券商可以直面投资者，使其得到更好的交流和服务，口碑和品牌对于企业来说也是非常重要的。
同时，整合和拓展金融服务领域，加上科技驱动的“一站式”金融服务，也成为了当前的热点。
券商将自身业务与其他金融服务进行融合，包括咨询服务、风险评估与管理、财富传承、税务规划等全方位提供多元化金融服务。
同时，以资管计划为核心，引入消费信贷、保险中介等业务，增加业务的瑞士军刀杀伤力。
三、如何转型是关键然而转型并非易事，券商应该如何转型，回应消费者的期盼是关键所在。
首先，增加场景化服务，考虑到交易细节以及各种情况，为客户提供更加多元化和个性化的服务和产品，深挖消费者潜在的需求。
其次，科技向用户的产品和服务端侵蚀加强，提高券商所有业务的用户体验。
战略上，则应该保持开放的心态，利用合作伙伴的优势资源，培育合作共赢的良好关系。
四、结论随着金融市场的进一步细分化和消费者个性化、多元化、高端化的需求，券商财富管理业务的转型不仅是必要的，而且是券商未来发展的关键所在。
券商财富管理业务市场与政策深度分析报告
券商财富管理业务市场与政策深度分析报告《券商财富管理业务市场与政策深度分析报告》
一、引言
二、券商财富管理业务市场概述
三、券商财富管理业务市场形势分析
1.中国经济高速增长，居民投资需求旺盛，为券商财富管理业务提供
了广阔的市场空间。
2.新金融业态快速崛起，如互联网金融平台、私募基金等，对券商财
富管理业务形成竞争。
3.券商财富管理业务存在一定的风险挑战，如市场风险、信用风险等，需要券商加强风险管理能力。
四、券商财富管理业务政策分析
1.监管层加强对券商财富管理业务的监管，要求券商加强风险防控，
规范业务开展。
2.鼓励券商创新，提供多样化的财富管理产品和服务，推动行业健康
发展。
3.支持券商扩大金融科技应用，提高财富管理业务效率和服务水平。
五、券商财富管理业务市场发展趋势展望
1.券商财富管理业务将继续保持快速增长，市场规模有望再创新高。
2.券商将进一步加大科技投入，提升业务的智能化和数字化水平。
3.金融科技和区块链等新技术的应用将进一步改变券商财富管理业务
的发展模式。
六、结论
券商财富管理业务市场前景广阔，但同时也面临一系列的挑战。
券商
需要加强风险管理能力，提高服务质量和水平，积极推动科技创新，以应
对市场的竞争和监管的要求。
券商可以通过多样化的财富管理产品和服务，满足客户的不同需求，实现可持续发展。
全价值链发力以平台破瓶颈2019中国券商财富管理业务发展报告
全价值链发力以平台破瓶颈2019中国券商财富管理业务发展报告作者：暂无来源：《新财富》 2020年第2期零佣金潮带来的收入下滑紧迫感增强，加之分羹百万亿财富管理大市场的渴望，推动券商经纪业务向财富管理的转型提速。
新的券商财富管理价值链，可以拆解为客户获取/渠道建设、产品线搭建、投资顾问人才培养、资产配置能力提升、客户服务、科技实力等诸多环节，这些环节的完善决定了券商财富管理平台的基础能力，而券商的资本实力、内部协同机制等因素则构成了平台提升竞争力的外围助推器。
盘点海外财富管理机构的发展历程可以发现，其注重充分利用自身在价值链条上的优势，采取不同的发展策略，最终呈现出各具特色的业务格局，如贝莱德、富达以投资策略丰富、赚取管理费收入为主；嘉信理财以投顾服务见长，主推第三方产品；瑞银、摩根士丹利等全能型财富管理机构则为客户提供一站式财富管理服务。
由于先天禀赋不同、体量差距较大，国内券商转型的发力点也有所差异，但总体而言，其当下都倾向于全价值链发力，集体朝着构筑财富管理服务平台的方向努力：完善和优化“线上+线下”获客能力；补全产品销售种类，强化产品甄别能力，搭建完善的产品平台；持续重金打造新式投顾，强化代表客户利益的买方思维，建立更为完善的客户服务体系，提高产品投研能力；重视科技投入，培育更强的技术应用能力等。
总体而言，“以平台破瓶颈”，可以概括当下券商财富管理转型现状。
某种程度上，这是由国内券商处于财富管理转型初期、全市场财富管理理念基础薄弱的外在条件共同决定，全价值链发力，未来才有进一步强化特色化经营的基础。
全面盘点不同券商在财富管理转型不同链条上的优势与劣势，可以一窥全行业转型的难点与进度。
万丽/文零佣金浪潮渐行渐近，原本作为券商收入一大支柱的经纪业务转型财富管理的速度显然在加快。
券商转型大格局下，财富管理业务不仅通过为客户提供资产配置方案和投资标的选择，实现客户资产的保值增值而带来新的收入；其作为券商获客渠道，通过与资管、投行等部门协同，实现客户二次开发的意义也大大增加。
券商经纪业务转型分析
券商经纪业务转型分析内容摘要：如何做好差异化服务，如何做好客户财富的适当性管理是未来决定券商持续发展的核心竞争力。
本文就券商经纪业务面临的压力以及转型的深层次原因进行分析，提出了加快转型的措施。
关键词：经纪业务转型证券投资顾问财富管理差异化适当性管理目前券商经纪业务面临的市场压力证券市场竞争不断加剧，佣金费率持续下滑。
随着证券公司之间竞争的日益白热化，“价格战”这一恶性竞争模式已严重影响了整个行业的健康发展。
2006年至今，行业整体佣金已下降了60%，估计目前行业平均佣金率已低于1%。
并且未来下降的速度还将加速。
证券营业部数量不断增加。
2009年以来，监管层放开证券营业网点的批设，营业部数量不断增加，行业竞争压力日益激烈。
据《上证统计月报》数据显示，截至2010年7月份，全国共设有营业部4326家，仅北京地区就有217家。
其中，今年以来共新增营业部493家，同往期数据2009年509家、2008年258家已是显著增长，将进一步加大经纪业务领域的竞争压力。
客户对证券服务质量要求逐渐增强。
随着证券市场的逐渐成熟，客户对于资讯及券商客服的要求愈来愈多样化，客户已不满足于传统温和式的服务模式，而希望获得更具个性的特色化服务。
券商客服水平及资讯产品质量正逐渐成为比拼券商实力的重要参考。
券商经纪业务转型深层次原因分析（一）短期行业佣金费率下降趋势难以改变2009年以来，由于行业营业部数量的增多，各券商均调低了经纪业务佣金率以抢占市场份额。
数据统计，在13家上市券商中，除国金和华泰证券外，其余券商佣金水平均不同程度有所下降，平均降幅为10.66%，其中以国元、光大和东北证券降幅最大（见表1）。
目前在增值服务对于客户拓展作用不明显的情况下，各家券商只能通过价格战以争取更大的经纪业务市场份额。
2010年一季度，上市券商平均净手续费率下降了11.6%，而同期代理成交额仅增长6.97%。
如果市场继续维持低迷态势，那么券商整体经纪业务收入将会受到直接影响。
财务报告分析券商(3篇)
第1篇一、引言券商作为我国金融市场的重要参与者，其财务状况直接关系到金融市场的稳定与健康发展。
通过对券商财务报告的分析，可以了解券商的经营状况、盈利能力、偿债能力、运营效率等方面的情况。
本文将以某券商为例，对其财务报告进行分析，旨在为投资者提供有益的参考。
二、券商财务报告分析1. 经营状况分析（1）营业收入分析营业收入是券商的核心业务收入，包括经纪业务收入、自营业务收入、投资银行业务收入等。
以某券商为例，其2019年度营业收入为XX亿元，同比增长XX%。
其中，经纪业务收入为XX亿元，同比增长XX%；自营业务收入为XX亿元，同比增长XX%；投资银行业务收入为XX亿元，同比增长XX%。
从数据来看，该券商营业收入结构较为均衡，各业务板块均保持稳定增长。
（2）营业成本分析营业成本主要包括经纪业务成本、自营业务成本、投资银行业务成本等。
以某券商为例，其2019年度营业成本为XX亿元，同比增长XX%。
其中，经纪业务成本为XX 亿元，同比增长XX%；自营业务成本为XX亿元，同比增长XX%；投资银行业务成本为XX亿元，同比增长XX%。
从数据来看，该券商营业成本控制较好，各业务板块成本增长与收入增长基本匹配。
（3）营业利润分析营业利润是营业收入减去营业成本后的差额。
以某券商为例，其2019年度营业利润为XX亿元，同比增长XX%。
从数据来看，该券商营业利润增长较快，盈利能力较强。
2. 盈利能力分析（1）毛利率分析毛利率是衡量企业盈利能力的重要指标。
以某券商为例，其2019年度毛利率为XX%，较上年同期提高XX个百分点。
从数据来看，该券商毛利率较高，盈利能力较强。
（2）净利率分析净利率是衡量企业盈利能力的关键指标。
以某券商为例，其2019年度净利率为XX%，较上年同期提高XX个百分点。
从数据来看，该券商净利率较高，盈利能力较强。
3. 偿债能力分析（1）流动比率分析流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标。
以某券商为例，其2019年度流动比率为XX，较上年同期提高XX个百分点。
《券商经纪业务转型与财富管理模式创新研究开题报告文献综述》
券商经纪业务转型与财富管理模式创新研究开题报告1.课题研究设计选题的目的和意义1.1课题的来源背景与依据2012年以来监管层加大了对金融创新的扶持力度,证券公司创新发展研讨会的成功召开给予了经纪业务在创新内容及创新形式上更多的启发和思考,证券经纪业务需充分利用监管层最大限度放松管制的有利条件加快向财富管理转型。
围绕监管层提出的多项创新措施,经纪业务未来可在产品创新、业务创新、组织创新等维度深度挖掘可实现的转型路径。
作为证券公司经纪业务的核心载体——证券营业部将成为创新变革的核心;目前,监管部门提出了多项的业务创新措施,包括对佣金底限的放、证券营业部网点饱和区域的放、非现场开户的放、对轻型营业部的意见征询等,在此大背景下,创新目前券商传统营业部的经营模式是大势所趋。
证券业发展二十多年来,通道业务为券商的发展壮大做出了重要贡献,但随着個金率下滑等多种因素影响,券商的生存和发展受到极大的制约和挑战,转型迫在眉捷。
财富管理业务打破了券商长期以来单一佣金收费模式,向以服务收费为主的财富管理业务模式转变。
纵观国内外金融机构业务发展模式,大力发展与创新财富管理业务成为券商转变业务模式提升竞争力从而长久发展的关键。
本研究探讨在券商经纪业务转型背景下财富管理模式创新，具有几个方面的意义。
第一，财富管理业务起源于欧美,至今已经有几西年的历史,形成了极为善和成熟的业务及发展模式,通过深入对欧美财富管理业务的发展研究,对我国金融机构发展财富管理业务提供了较大的借鉴意义。
第二，中国即将步入老龄化社会,在当前的通胀情况下,传统的储蓄习惯面临极大的挑战,如何有效避免财富的贬值,成为大家不得不考虑的重要问题。
通过合理有效的投资方法,制订有效的财富管理计划,通过专业机构财富管理来实现上述目的则具有极强的现实意义。
第三，财富管理业务对公司的人力资源、信息系统等提出了更高的要求。
需要有非常专业的财富管理师队伍,高效的财富管理信息平台,这些无形中可以提高券商的品牌竞争力。
创新驱动经纪业务转型券商探索财富管理新模式
创新驱动经纪业务转型券商探索财富管理新模式第一篇：创新驱动经纪业务转型券商探索财富管理新模式创新驱动经纪业务转型券商探索财富管理新模式受交投、佣金“双杀”影响，以单一通道业务为主要收入的证券公司对业务转型的要求已十分迫切，突破传统通道服务模式，探索向满足客户多元化理财需求的财富管理业务模式转型日益成为证券行业的共识。
从业者研讨认为，在创新发展阶段，经纪业务必须摆脱同质化、低水平的竞争方式，各证券公司应根据自身实际、优势及特征寻找特色化经营的转型发展之路，同时提出了创新理财产品、完善客户分类体系、丰富投顾收费模式等一系列建议，为经纪业务向综合财富管理服务转型提供思路。
长城证券明晰法规界定分类管理投顾业务面对传统经纪业务的困境，投资顾问业务发展成为券商寻求突破的主要方向。
长城证券总裁何伟指出，目前有关投顾业务的部分法律有待明确，在此基础上，券商有必要针对投资顾问的不同类型，对其进行分类管理。
何伟指出，目前关于投顾业务的部分法律法规有待相关部门进一步明确解释，包括投资顾问与资产管理之间的关系，投资顾问的资产配置服务与全权委托的关系，以及投资顾问的咨询收费与约定收益之间的关系。
“投资顾问的重点是提供建议，而资产管理和基金是募集资金全权操作，投资顾问更类似于限定条件的资产管理，目前业内已就此提出投顾小额专项资产管理的设想。
”长城证券建议，对于此类创新思路，需要法规解释予以明晰。
目前《证券法》明文规定不得接受客户全权委托，但长城证券认为，投资顾问在客户授权范围之内的交易指令，是否应受全权委托规定的约束值得探讨。
“投资顾问作为金融服务从业人员，实践中，已有客户提出在基金定投、认购新股、止盈止损、盯盘等日常操作方面需要专业人员服务，而QFII交易模式中，交易员也可以接受客户电话指令下单，这些基础服务能够有效提高投顾业务给予客户的感知与价值认同，亟须新的法规解释予以支持。
”何伟说。
现行法规禁止从业人员为客户承诺收益、保本或共担亏损，但在市场经济条件下，投资顾问为客户推送服务，与客户约定在达到预定理财目标后，超额累进计提业务报酬，有助于投资顾问真正站在客户立场上推行财富管理，因此何伟建议，投资顾问的咨询收费与约定收益之间的关系有待相关法规予以明确区分。
关于我国券商财富管理业务转型的问题探讨
《西部金融）2019年第11期关于我国券商财富管理业务转型的问题探讨吴树畅邢晓芳（山东工商学院会计学院，山东烟台264003）摘要:我国券商过分倚重传统经纪业务，财富管理基础薄弱，如何实现财富管理业务转型，是券商面临的战略难题。
本文通过对券商财富管理业务发展现状的分析，发现券商的财富管理业务存在收入贡献有限、人才不足、平台信息化程度低和高净值客户认同感低等问题,提出了券商应加强账户拓展、人才培养、产品供给和平台建设以促进业务转型的对策建议。
关键词：财富管理；秦商；证券市场中图分类号:F832.43文献标识码:B文章编号:1674-0017-2019（11）-0042-04—、弓I言据《2019中国私人财富报告》统计数据显示,2018年我国高净值人群可投资资产约为61万亿元，十年增加近6倍;超高净值人群约为17万人,十年间增加近16倍。
我国财富总值及高净值人群规模呈上升趋势，同时受互联网红利消退、大资管新规实施等因素影响，国内财富管理市场生态体系正面临重塑。
由于证券行业保底佣金放开、“一人多户”政策和网上销户等因素刺激，经纪业务已高度市场化,且进入存量竞争阶段。
据《中国证券行业发展报告（2019）＞显示,证券行业全年平均佣金率为0.376%。
2018年证券行业经纪业务收入在总营业收入中占比降至29%（施华,2019）。
面对经纪业务持续承压和存量客户资产再配置的需求，传统交易模式难以支撑券商长远发展，券商亟需摆脱低价竞争，向财富管理业务转型（宋艳错, 2016）。
虽然多数券商已开始财富管理业务转型的战略布局,但仅有少数券商选择业务重塑方式。
大部分券商是新部门老业务,通道本质未变,存在业务产品结构单一、品牌建设不完善和销售渠道缺乏等问题（刘颖墨, 2016；郑迪,2013）。
因此，在大财富管理市场多元发展与混业竞争日益深化的背景下，券商发展财富管理业务需要摒弃牌照红利时代的固有思维，以客户需求为中心打造全新的财富管理服务体系。
2019年中小券商发展分析报告
2019年中小券商发展分析报告2019年7月目录一、国内中小券商发展面临重重压力 (7)1、头部券商营收和净利润集中度持续提升，中小券商ROE低于行业平均 (8)2、从收入结构看，行业重资产驱动业务占比提升，资产规模不占优势的中小券商发展压力不断增加 (8)3、政策鼓励头部券商做大做强，中小券商在创新业务抢发上不占优势 (9)二、美国中小投行分化经营的背景 (11)1、佣金自由化下传统通道经纪业务无法维系 (11)2、开放混业经营，竞争加剧，加速分化 (12)3、危机后金融改革，全能银行降杠杆拆业务，中小券商乘机崛起 (12)三、美国中小投行差异化经营的启示 (13)1、经纪业务：折价券商转型综合服务--嘉信理财的启示 (14)2、投行业务：专注并购重组的精品投行 (18)（1）轻资本属性：专注并购重组业务 (21)（2）重视业务质量：单笔业务收入可匹敌老牌 (22)（3）创始人强资源带动，团队精简，人均创收能力强 (22)3、资管业务：高主动和特色化 (24)4、研究业务拉动：里昂证券的启示 (27)四、国内中小证券的差异化发展 (29)1、经纪业务突围：由折扣券商切入向财富管理升级 (29)2、投行资本化：从传统承销业务带动直投业务 (32)3、资管突破：提升主动管理和打造特定领域特色优势 (36)（1）东方证券：主动管理能力领跑行业，投行与直投并进 (38)（2）财通证券：固收主动管理业绩亮眼 (39)4、研究驱动：以研究为引擎，带动机构业务发展 (42)五、主要风险 (45)如果用传统的“大而全”发展理念自上而下俯视，中小券商生存空间不容乐观。
近年来，证券行业的发展趋势是由传统业务向创新业务过渡、由通道业务向资本中介业务转型，在此过程中，中小券商明显处于劣势地位，不仅业务结构单一、抗风险能力偏低，而且资本金不占优势，综合实力偏弱，导致创新类业务发展缓慢，甚至无法获得业务资质，与头部券商差距不断拉大。
上半年中国券商经纪行业整体收入、日均成交额及业务转型财富管理趋势分析
上半年中国券商经纪行业整体收入、日均成交额及业务转型财富管理趋势分析一、经纪整体收入稳定增长，日均成交额上涨明显我国证券公司收入来源可分为自营业务、经纪业务、投行业务、资管业务和投资利息及其他。
2012-2019年上半年，从我国证券行业收入结构来看，证券公司自营业务持续增长，从2012年的22%增长至35%，其中2019年上半年券商自营投资收入占比大幅提升至2%，为影响券商业绩的最主要业务；受到“去通道”影响，券商资产管理业务规模则持续收缩，2019年上半年，36家上市券商资管业务收入同比下滑3%，但分化明显；经纪业务方面，受到市场宏观环境的影响，经纪业务持续下滑，2019年上半年，券商经纪业务占比缩减至25%。
券商经纪业务水平和我国资本市场交易活跃度挂钩，2019年上半年，随着市场交易活跃度回升，我国证券公司经纪业务也有所回暖。
2019年上半年市场股基日均成交额同比增长29%至6249亿元；截至2019年7月末，我国新增投资者数量887万人。
从行业经纪业务收入来看，进入2019年后，经纪业务收入规模持续上涨，2019年一季度、二季度分别实现收入177亿元和180亿元，全年收入水平有望保持上涨势头。
受益于2019年以来市场回暖环境下，券商经纪业务业绩稳定增长。
35家上市券商2019H1合计实现经纪业务净收入368亿元，较2018H1同比增长12.6%。
其中，经纪业务净收入排名前列的券商主要有中信证券（37.99亿元）、国泰君安（31.5亿元）、中国银河（24.41亿元），分别同比变动-7.6%、24.2%、23.8%；经纪业务收入同比增速超过30%的主要是西部证券、山西证券、华林证券等中小券商。
2019年上半年券商经纪业务收入提升主要归于股市回暖，报告期内沪深两市交易规模扩大，以及财富管理转型成效初显的共同影响：1）2019H1沪深两市AB 股季度日均成交金额达5876.9亿元，较2018H1同比增长33.9%。
浅谈券商由传统经纪模式向财富管理模式转型
浅谈券商由传统经纪模式向财富管理模式转型浅谈券商由传统经纪模式向财富管理模式转型【摘要】随着券商非现场开户的监管放松，互联网的快速发展，电商与券商的合作，推动了佣金价格战的发展，改变了券商传统的依靠佣金业务为主要收入来源的局面。
佣金收入下降是未来经纪业务发展大趋势，如何在佣金价格战中向财富管理模式转型是证券公司谋求发展之路。
【关键词】券商财富管理2013年，随着监管部门非现场开户的放松监管，越来越多的券商的网上开户业务如同雨后春笋般涌现,这伴随而来的是券商佣金价格战之间的竞争。
先是华泰证券“足不出户，万三开户”，后是腾讯与国金证券联合推出首支互联网“佣金宝”,包含“万二佣金炒股和10+倍余额增值”，打破了以往券商传统经纪业务格局，加速了佣金价格市场化的进程.佣金收入下降，老券商客户流失，新市场开发难度大，这是每个证券公司在经纪业务上面临的问题。
在未来佣金收入下降的大趋势下，证券公司急需从佣金价格战过渡期向财富管理转型。
财富管理是指以客户为中心，设计出一套全面的财务规划，通过向客户提供现金、信用、保险、投资组合等一系列的金融服务，将客户的资产、负债、流动性进行管理，以满足客户不同阶段的财务需求，帮助客户达到降低风险、实现财富增值的目的。
从客户个人或家庭角度看,财富管理是以个人的生命周期为时间跨度、以保值为前提、以实现财富持续增值为目的的一系列财富规划和理财活动。
从金融机构的角度看，财富管理业务的实质是一种以高净值客户为目标客户群的客户的分层经营战略。
一、券商向财富管理转型的必然性（1）日益增长的居民财富及理财需求。
随着我国经济快速发展和人民生活水平的逐步提高,中等收入群体在数量规模也在不断扩大，在通货膨胀日益增长的今天,资产的保值增值已是积累财富的最大需求。
随着人民理财意识的逐步提高，大量累积的财富通过理财产品涌入金融市场，在这样良好的宏观环境可以为证券公司的财富管理业务带来蓬勃生机.因此,通过大力发展财富管理业务来改善市场投资者结构,稳定市场,改善市场投资者行为，推动理财产品市场的蓬勃发展。
券商经纪业务的转型分析
投 资者适 当性 管理是成熟市场对金融服务机构的一项普遍
性监 管 原 则 ， 要 求 把适 当 的 产 品 或 服 务 以适 当 的 方 式 和 程 序 提 供 给 适 当 的人 ，我 国相 关 的 证券 法规 也对 投 资 者 适 当 性 管 理 提
道 的 需 求 ，不 管 是 综 合 券 商还 是经 纪券 商 ， 其业 务 结 构 、 经 营
随着 互联网技术的成熟和监管部 门互联 网金融政策 的逐步 放 开，互联网金融在２ ０ １ ３ 年得到快速发展 ，直逼整个金融系统 加速转 型。余额宝 ，活 期宝，现 金宝，收益宝等横空出世 ，部 分基 金公司率 先涉足互 联网金融，银行与券商也顺应发展 ，寻 求与互联 网的合作 。互联网金融在线平台不仅仅是销售 ，互联 网的公开和 效率，可以有效解决 目前的地域限制 ，使信息更对 称 ，更能加速 金融市场 的优 胜劣汰。因此传统的经纪业务无法 适应 金 融 市场 现 阶 段 的 要 求 。
内容 、盈利来源 、盈利方式都基本相 同。能为客户提 供高质量 的 投 资 咨 询 业 务 和 投 资理 财 服 务 的券 商 很 少 ， 能 为 客 户 提 供 个 性化 ，满足客户 多元化需求 的高附加值 服务的就更少 ，随着营 业部数量 的增加 ，客户议价 能力提 高，券商同质 化的竞争模式 已经无法适应客户新 的要求 。 因而券 商之间低 层次的恶性竞争、 违规竞争不可避免 。过去 由于严格 的行 业准 入制度，券商的这
争
（ 一 ）同业竞争加剧 ，行业佣金费率持续下滑 ，经纪业务 收入缩水 明显 长 期以来，我国券商经纪业务模式是一种营业部 的通道模 式 ，是一种粗放式的经营策略 。在我 国实施佣金浮动制 的初期 ， 由于证券营 业部少，券商依赖着通道模式生存 ，后来 由于行业 营业部数量 的增 多，面对 越来越激烈的业 内竞争 ，为 了抢 占市 场份额 ，各 家券 商不得不使出浑身解数 ，佣金战和人海战等变 成各券 商的抢 占市场 份额的主要手段 。因此券商经纪业务佣金 收入在缩减 的同时，拓展客户资源的成本和管理成本在增加 ， 再加之行情 波动，部分券商开始陆续 出现亏损 。为应对证券行 业 的亏损 ，防止竞 争继续恶化，监 管部 门发布通知加强佣金的 自律管理 。但是 以国外证券 市场的发展来看，在成熟的证券市 场 ，佣金下滑是趋势 ，当前通 道收入在券商总收入中 占比还是 较高 ，这是未来不 能建立起 自身业务模 式并形成 自身核心竞争 力券商 的严 峻挑 战，而券 商改变这一模 式的唯一 出路就是加快 经纪业务转 型的步伐 。 （ 二）同质化竞 争格 局使 券商通道服务的价值将越来越低 现阶段券商 的经 纪业 务主要是低层次的代理买卖业务 ，即 为客户提供 买卖通道 而进 行的业务，各家券商通道因信息技术 的提高 ，几 乎消除了差异 性，任一券商都可满足客户对交易通
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我国个人可投资金融资产规模（万亿，人民币）
160
140
120
100
80
76
147 136 121 107
89
60 40 20
-
2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年
我国个人可投资金融资产构成
存款 银行理财 股票 信托 其他
100% 80% 60% 40% 20%
0%
62% 2013年
◼ 我们的核心观点：
1、我国券商的财富管理业务仍处在初期摸索阶段。智能投顾主要用于辅助券商经纪业务，由于我国券商发展智能投顾的时期，恰 逢一些第三方财富管理平台承诺给予投资者较高“保本”收益的时期，这些导致智能投顾在券商财富管理转型中发挥作用有限。 我们认为券商转型财富管理的核心在于对于高净值客户需求的挖掘和满足，同时财富管理服务并不是服务的终点。随着金融服务 综合化加深以及投资者机构化的演变，券商的财富管理业务将作为信用交易、投行等其他业务发展的入口。 2、从海外金融机构的发展路径来看，根据公司的不同发展阶段有三种选择，其实公司很难依靠其中之一崛起，而是在不同的阶段 选择适合自己的发展方式：
➢ 一是互联网基因优势明显，利用流量创收。代表公司：东方财富； ➢ 二是通过数字化平台，深度挖掘存量客户需求。代表公司：华泰证券； ➢ 三是针对高净值客户，提供高端定制服务。代表公司：国泰君安。
以上三个方向逐层递进，但由于各家券商先天禀赋不同，所以转型的发力点亦不相同。财富管理业务目前的需求在于大类资产配 置，券商行业的普遍短板是境外产品的缺乏，目前在这一块能做好的券商非常少。从业务资格来看，国泰君安和华泰拥有明显的 优势。中小券商亦可寻求合作。
Байду номын сангаас
57% 2014年
52% 2015年
50% 2016年
48% 2017年
49% 2018年
2、我国的高净值客户掌握在银行手中，但门槛限制了潜在客户
◼ 由于我国目前仍处于分业经 营和分业监管的体制下，某
种程度上限制了财富管理业 务的发展。一方面，商业银 行由于发放贷款、社保医保 等因素，掌握了大量高净值 客户的资料。另一方面，随
以及公募基金的配置比重则明显提升。随着资管新规 的颁布以及经历股市债市的波动，投资者风险接收程 度得到提升，未来不排除进一步加大对资本市场配置 的可能。
◼ 楼市的吸引力下降后，对于资本市场的需求提升。随 着政府对房地产市场的限制调控以及房产税的相应出
台，高净值客户在楼市的配置有所降低，同时经过 2018年资管新规以及市场波动的教育，投资者对于资 本市场的配置需求有所提升。
2019券商经纪业务转型财富管理分析报告
2019年8月13日
摘要
◼ 我们的亮点：
1、本篇报告突破行业限制，观察境外券商、金融资产管理公司、银行等金融机构在财富管理业务上的发展路径，并对高盛、 Blackrock和瑞银的转型路径进行了详细分析。 2、对于智能投顾的发展及我国券商转型财富管理业务面临的机遇和挑战进行了分析。 3、结合中国市场的特点，以及高净值客户的特征，提出券商在财富管理业务的下一步方向。
➢ 一是Betterment为代表的单一智能投顾的崛起。 ➢ 二是富达、 Blackrock为代表的拥有自己的产品和智能投顾的基金公司和资产管理公司。 ➢ 三是高盛为代表的收购已经成熟平台，补齐大众客户财富管理短板的证券公司； ➢ 四是瑞银为代表的致力于服务高端客户的私人银行
3、国内券商财富管理转型方向可主要概括为三类：
1、我国财富管理市场迅速崛起，对于资本市场的需求提升
◼ 我国财富管理市场增长迅猛，高净值人群稳居全球第
二。根据BCG统计，目前我国已经成为全球第二大财 富管理市场。截至2018年底，国内居民可投资金融资 产总额达到147万亿元人民币，从增速来看，个人可 投资金融资产同比增长8%，涨幅虽然较前些年有所下 降，但仍带来巨大的财富管理需求，财富管理将成为
目前国内部分银行私人银行客户门槛
1200 1000
800 600
400 200
0
1000万 建设银行
1000万 招商银行
800万 中国银行
800万 工商银行
800万 农业银行
600万 浦发银行
3、券商的竞争对手不仅是传统金融机构，还有泛理财平台
◼ 线上支付场景下，年轻一代的财富管理需求被快速捕捉。 聚焦到年轻一代的理财市场，竞争也并非一片蓝海。从第 三方财富公司到互联网巨头旗下的金融平台，各家公司都 试图从这块崛起的增量蛋糕中分一杯羹。
着私人财富的增长，客户对 财富管理的需求不断增强。 我国商业银行凭借多层次的
理财产品，服务于高净值客 户，在财富管理业务市场中 占有绝对的主导地位。
◼ 但是，商业银行服务的高净 值客户门槛较高，所以有部 分潜力客户尚未能进入银行 的私人银行名单。因此这部 分客户的财富管理属于蓝海
。
国内部分银行私人银行业务总资产、人均资产及客户数量
◼ 线上理财的快速发展。线上财富管理公司的快速发展加剧
金融发展的主旋律，为资本市场的发展提供了广阔空 间。从高净值客户群体来看，2018年，国内个人可投 资金融资产600万元人民币以上的高净值人士数量达 到167万，位居全球第二。
◼ 股票、信托等资产配置比重提升，政策和市场完成对 投资者教育。从我国个人可投资金融资产的配置来看
，大部分集中在银行、基金、信托等机构发布的理财 产品。近五年来，存款的配置明显降低，股票、信托
25,000 20,000 15,000 10,000
5,000 -
总资产（亿元）
人均资产（万元）
客户数量（户，右轴）
1,060 建设银行
2,796 招商银行
1,722 工商银行
1,060 农业银行
1,316 浦发银行
140,000 120,000 100,000 80,000 60,000
40,000 20,000 -
目录
◼ 一、财富管理市场快速崛起 1、我国财富管理市场迅速崛起，对资本市场的偏好在提升 2、我国的高净值客户掌握在银行手中，但门槛限制了潜在客户 3、券商的竞争对手不仅是传统金融机构，还有泛理财平台 4、券商发展理财业务面临着什么客户？ ◼ 二、海外金融机构在财富管理业务的发展路径分析 ◼ 三、国内券商经纪业务转型财富管理的路径分析