中国企业海外上市经典案例——人人网

中国不是概念 是市场
有资深分析师指出，全球投资市场对中国市场的态度，正呈现出 一种非常有趣的分化。表现在美国市场上，就是中国概念在创业板日 趋式微，在纽交所这个传统市场上，却仍然充满魅力。“前者式微， 是因为上市政策宽松，导致了一些问题公司也来浑水摸鱼。后者则因 为中国市场规模正日趋做大，而且上市规则更严，选出好公司的比例 要比创业板多得多，投资价值也更高。” 据中国工信部在 2011 年 1 月发布的数据，截至 2010 年底中国有 4.57亿互联网用户和 8.59 亿移动用户，通过移动设备访问互联网的用 户达3.03 亿（市场前景）。陈一舟显然明白这个市场的魅力所在。因 此，在招股说明书中，人人网宣称，中国社交网络的流行是受大量可 寻址用户群和多平台、多设备互联网接入的日益普及推动。中国是全 球最大的互联网市场，移动用户也是最多的，并预计继续快速增长。 暴风影音CEO冯鑫此前接受媒体采访时说，在国际金融危机后，互联 网是美国资本市场最热的概念。中国经济被世界看好，中国互联网企 业更被美国资本看好，所以中国互联网企业在美国资本市场非常受欢 迎。放在欧洲市场，由于受到网民人数的限制，任何一家互联网企业 均不具有深厚的发展潜力。
三、海外上市进程
SNS网站人人网正
计划近期向美国证 监会提交IPO申请， 或将在 5 月中旬左右 正式在美国上市。
在美国纽约交易所成功上市，开盘 价为19.5美元，相比发行价上涨 39.28%。截止到21点50分，人人市 值74.82亿美元，在美上市的中国概 念股中排名第二，成为中国互联网 市值第三的公司
网更名为人人网。 司 人 人 媒 体 控 股 有 限 公 司 新发现”的思路切入“生活消费资讯” 控 了生命，完成了一个 9 月 股 27 日，人人网宣布以 份 ，香港股市 6 年的轮回。青山 代 8000 码 为万美元全 0059的 (renrenMediaHoldingLtd) 8股 月 4 日，千橡集团在校内网发布消 购入香港上市 拉起了新的战役号角。 当WEB2.0 的盈 公 司 安 佳 集 团 有 限 公 司 ( 代 码 为 息，“为了给校内网带来一个更长远、 “人人媒体”停牌。这一天距当初拿到 依旧在，只是风云改， 资收购视频网站 56网。 6 年后，网络环 利能力普遍开始受到质疑的时候，互联 0059)82% 更广阔的发展前景， 的股权，更名为人人媒体有 我们需要割舍对 第一笔风险投资则不满两年。 境以及网民对网络的依赖已非当年可比； 限公司 (renrenMediaLtd) ，实现了买壳 校内品牌的依恋之情，去积极的、勇敢 网大鳄千橡互动集团却高调复活人人网， 上市。新闻集团以 2.3 亿元入股人人媒 的创造一个更伟大，更具延展性的新品 6 年后，生活消费也在各种互联网的诉 其雄心已经不言而喻。而几乎就在悄无 体，持有 14%股权，美国历史最悠久的 牌，一个广大用户心目中的至爱品牌”， 声息之中，人人网特色鲜明的黄色小人 求中脱颖而出。 风险投资公司 将旗下著名的校内网更名为人人网。 J.H.WhitneyCo.持有21% LOGO已经在全国33个城市悦然启动。 的股权。 5月22日人人媒体开始在香港主板 但遗憾的是，半年多以后，因发展过慢， 正式挂牌交易，此后还收购了奇迹网、 人人网在2007年3月底再一次歇菜。 360全景网和中雇网三家网站。
主观：新一轮互联网泡沫到 来 概念争夺战开打
所谓互联网泡沫，最明显和直 接的表现就是一波波的上市狂潮。 人人网的主要竞争对手开心网同样 在列。据国外媒体报道，开心网的 赴美上市进程也已经开锣，已指定 花旗集团和摩根大通担任上市承销 商，双方均意在争夺“中国 Facebook ”和“国内SNS第一股” 的两大概念。
不成功便成仁？人人网赴 美上市 缓解微博冲击
人人网拟5月4日赴纽交所上市，争 当SNS第一股。但SNS的中国大道并不 平坦，在诸多“类 Facebook ”网站的 冲击下，作为SNS元老级别的人人网也 并非走的一帆风顺。事实上，在人人网 走过的历程中，将近一半时间都伴随着 与竞争对手的纠葛，无节制的模仿和创 新的缺乏成为SNS网站永恒的“魔咒”。 在概念横行资本市场的当下，人人网选 择在此时上市的真正动力是什么 ? 它的 真正意义又何在?
前有堵截 后有追兵
速度就是金钱，近十年来被互联网商界奉为金科玉律。浸淫其中， 几乎与中国互联网商界共同成长起来的陈一舟，信奉的却是另一套准 则:少即得、慢则快。 陈一舟的理念来源于巴菲特。巴菲特曾告诫他，投资前要画一个 圈，圈内是自己了解的，圈外是不懂和似是而非的。一定要做圈内的， 而且这个圈内的事情越少越好，最好是只有一个。 有接近千橡集团的分析师告诉记者，虽然有传言Facebook这个 全球最优秀的社交网站要进入中国内地市场，但这一次上市，如果不 是开心网的贴身紧逼，陈一舟可能还要再等一段时间，直到他认为万 事俱备，才会出手。 从人人网的招股说明书中可以看出，陈一舟确实还有些重要的事 没做完，就赶来递交上市申请了。比如，在披露公司所处行业的背景 及风险时，人人网就提到，已经面临和可能继续面临知识产权侵权指 控，并可能成为SNS平台专利诉讼的目标。
客观：缓解微博冲击 SNS 新一轮造势
据研究报告显示，人人网目 前有1.6亿注册用户，月度活跃用 户数近1亿。而微博用户也已经突 破 1亿大关( 且仍在持续高速增长 ) 。 据缔元信发布的微博研究报告显 示。微博用户中有八成是 SNS 用 户，重合度极高。由于用户时间 成本有限，微博等新型平台的崛 起使用户在 SNS 的停留时间大幅 下降。 知名互联网专家刘兴亮更 预测称：“时间越往后推移，微 博的冲击就越大。”
股权结构，则是中国内地互联网企业选择境外而不是境内资本市场的重 要原因。“很多中国互联网企业的资本结构中，包括风险投资资金，这也是 中国互联网企业最初发展的资金基础，但是，拥有外国风险投资的企业，在 政策上无法在国内资本市场上市。”冯鑫说。 国际化的资本结构，也为人人网以及千橡集团带来了国际化的视野。据 了解，此次申请上市的主体，并非原来单纯的人人网这个网络公司，还包括 千橡集团投资的团购网站糯米网等优质资产。社交和团购，目前正是美国互 联网商界最红火的概念，这也是被投资人看好的中国版Facebook＋ Groupon模式。 另据财务数据显示，2010年人人网的主要收入来自于网络广告、网络 游戏及互联网增值服务，这也打破了此前社交网站主要依赖广告收入的状况。 互联网商界号称一日万里。不过，站在纽交所门口的陈一舟，一定会有 另外一番感慨。 1997年，陈一舟来到斯坦福大学商学院攻读双硕士时，教室外的橡树给 了他很多灵感。 十多年后，历经互联网商界沉浮，千橡集团也开始崭露风芒，陈一舟却 突然发现，它又回到了起点。现在做的，正是陈一舟当年融到第一笔风险投 资时的计划——打造全球最大的华人虚拟社区。
诉讼并不遥远。
4月11日，就在人人网准备递交上市申请之际，北京市高级法院公 开审理了开心网诉千橡不正当竞争案。审理结果是维持一审原判，驳回 开心网上诉请求。2010年10月，北京市二中院判决千橡集团侵犯了开 心网特有名称权，要求千橡不得使用与“开心网”相同或近似的名称， 但仍可沿用域名，同时千橡还被判向开心网() 赔偿40万元。诉讼暂时告一段落，人人网花点小钱，保住了域名，但 竞争却日趋激烈。 有评论指出，在人人网上市的关键时期，开心网采取了诉讼的方式 而没有提出和解，是因为两家的商业模式经较相近，在互联网商界只有 第一、没有第二的竞争氛围下，调和的余地越来越小。事实上，两家的 隔膜由来已久。 2007年11月，人人网的前身校内网，在大学生市场已经拥有2200 所大学、超过1800万在校大学生用户，其中980万是活跃用户。不过， 随着开心网的出现，陈一舟陡然感到压力骤增。“这个行业最稀缺的资 源就是用户。”陈一舟说。2008年底，校内网正式宣布新定位，目标 年龄层从年轻人为主扩展到了所有年龄层，并把“成为所有网民日常生 活的一部分”作为终极战略目标。
7 月 月，千橡集团将旗下著名的校内 15 日，人人网站在香港的母公 53 月 18 日， Renren. com以“本地人， 2 5 2 月 月人人网再次被千橡陈一舟赋予 4 16 日，人人网在美国纽交所上市。 号上午因控股股东要求出售
二、海外上市背景
十年前，中国互联网企业扎堆奔向美国创业板。今天， 中国概念股又掀起了第二波互联网创业高潮。 有资深分析师告诉记者，作为中国互联网商界的开拓者 之一，陈一舟终于决定要在全世界投资者面前露把脸。光环 之外，十年如一日深耕互联网的身影，更值得创业者关注。
五、海外上市启发
海外市场看好中国SNS发展
在美国投资市场宣扬中国概念让近些年来的赴美上市企业屡试不 爽。人人网此次融资额创造记录也有赖于概念的影响力。另一方面， 市场的不断成长也赋予了中国概念们更多底气。易观国际分析师董旭 认为，中国网民数量不断提升，在2010年底CNNIC 最新数据显示网 民数量已达4.57亿;Facebook在全球市场获得飞速发展和广泛认可;众 多海外公司在中国大陆的发展遭遇困境。基于这三点原因，使得海外 市场较为看好中国SNS厂商的未来发展。“目前来看，人人网上市时 机的选择还是十分正确的。” “海外机构较为认可中国大陆市场，SNS模式也较为认可，与此 同时，海外市场在国内一直没有找到较好的突破口，所以说，对于能 够在拥有4.57亿网民的市场运营SNS模式，这是海外机构较为看好的 内容，其对人人网未来的发展趋势给出了肯定的评估。”董旭进一步 解释称。
目录
公司简介 海外上市背景
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海外上市进程 海外上市影响
海外上市启发
一、公司简介
公司名称： 人人 外文名称： Renren Inc 总部地点： 中国北京 成立时间： 2005年12月， 2009年8月更名为人人 经营范围： 网络信息服务 公司性质： 外商独资
人人网大记事
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
2000 2001 2005 2006 2009 2011年 年
四、海外上市影响
胡延平：但实际上从目前来看的话，Facebook进入中国还有很大的 一个变数。短期来讲的话，Facebook和中国的社会化网络应该讲还 没有一个正面的竞争，还难以构向来是老外在中 国的七寸，北京邮电大学经济管理学院信息经济与竞争力研究中心主 任曾剑秋就认为，Facebook要想从中国的社交网络市场中分一杯羹 也不是件容易的事情。 曾剑秋：对于我们本土的互联网的企业来说呢，最主要的优势就是本 土优势。Facebook它要进入中国，能不能适合中国的本土文化，其 实还是有一定难度的，还有很长的道路要走。所以中国的社交网站包 括人人网，也没有什么可惧怕Facebook这样一些国际社交网站的。 如果说远处Facebook对中国市场的遥望还不足以对“人人”构成威 胁的话，那么近处人人网内部高管爆丑闻可真是让人捏了把汗：东南 融通被指欺诈和虚报营收，而这家公司的CFO德雷克· 帕拉舒克正是 人人网独立董事兼审计委员会主席。为了避免影响人人网的IPO，德 雷克· 帕拉舒克不得已选择了闪电辞职。 美股分析师胡龙飞：他就是怕因为东南融通这件事影响到人人的上市， 不是因为自己有什么问题而退出来。我不觉得这是一件特别大的事， 因为他跟人人的关系其实不大。
种种迹象表明，现在是国内互联网企业上市的最好时机
但对于厂商来说，上市并不是终点，上市之后还是需要面对较为 落地的发展问题。如何让中国概念转化成真正能说服市场的实力，让 未来的发展模式更加具有创新和突破性。还需要上市后的人人网们继 续摸索下去。
筹资布局移动SNS 人人网的上市也给SNS的另一个产业分支——移动SNS带来更多 机会。在移动互联网领域，人人网相继推出了人人移动客户端和人人 网移动开放平台。 易观国际分析师胡志辉认为，国内移动SNS市场还处于早期发展 阶段，而人人网目前在移动互联网领域的涉猎基本还集中于产品和服 务层面的优化，其目标也仅限于简单的维系老用户 ( 老用户有移动社 交需求)和开拓新用户(拓展典型移动互联网用户)层面。但以人人网为 代表的SNS网站上市之后，对移动SNS市场的整体发展来说，将意味 着新的成长和变革。 移动互联网巨大的用户市场，对于任何一个互联网分支领域来说 都意味着新的挑战和机遇。SNS作为真实社交圈的延伸，进一步扩展 至移动终端链条也是大势所趋。传统SNS企业上市后，充足的资金和 市场动力将为SNS版图延伸至移动终端提供重要保障和支撑，在移动 SNS市场的表现也会成为新的竞争蓝海。而对于整个产业来说，新的 发展模式和创新道路也会随之越来越宽阔。