万科现金流量表分析

万科现金流量表结构分析 （1）总体结构分析

项目

2009 年1-12 月 流入结构 经营活动现金流入小计 59,485,125,736.93 72.35 投资活动现金流入小计 1,168,811,979.33 1.42 筹资活动现金流入小计

21,560,601,407.82

26.22

图表36现金流量表结构分析

项目

2009 年1-12 月 流出结构 经营活动现金流出小计 50,231,774,417.38 62.65 投资活动现金流出小计 5,359,472,575.73 6.68 筹资活动现金流出小计

24589256629

30.67

通过结构分析可以看出，公司的主要现金流入来自于经营活动，筹资活动次之，比例较大。而现金流出也主要由于经营活动，筹资活动现金流出仍次之，也占较大比例。 （2）各项结构分析：

图表37经营活动现金流

如上图，经营活动现金流入中，销售商品、提供劳务收到的现金占经营活动现金流入占

绝对高的比例，96.82%。在经营活动现金流出中，购买商品、接受劳务支付的现金比重最大，68.8%。支付其他与经营活动有关的现金也占较大比重，15.8%。

图表38投资活动现金流

经营活动现金流入内部结构

97%

3%

销售商品、提供劳务收到的现金

收到其他与经营活动有关的现金

经营活动现金流出内部结构

69%

2%

13%16%

购买商品、接受

劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金

支付的各项税费

支付其他与经营活动有关的现金

投资活动现金流出内部结构

15%

29%

56%

购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 投资支付的现金

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

投资活动现金流入内部结构

18%

34%

12%

10%

26%

收回投资收到的

现金

取得投资收益收到的现金

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额

处置子公司或其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金

投资活动现金流入中，取得投资收益收到的现金占比最大，33.54%，但也不突出；投资活动现金流出中，主要是取得子公司及其他营业单位支付的现金净额，达

55.53%，其次为投资支付现金也较大，占

29.43%。

图表39筹资活动现金流

筹资活动现金流入中，取得借款收到的现金占筹资活动绝对高的比例96.15%。其他三项很小。现金流出主要是偿还债务支付的现金，比例很高，88.01%；分配股利、利润或偿付利息支付的现金比例也较高11.99%。 现金流量表主要项目分析

以下分析占现金流量表中的变动明显或影响较大的项目： （1）销售商品提供劳务收到现金

此项金额575.95亿元，大于营业收入488.81元。应收帐款为7.13亿，金额相对较小。预收款项317.35亿，金额较大，对销售商品提供劳务收到现金影响较大。由此分析，万科隐性融资对经营现金流入贡献大，也体现万科收现能力强。

（2）购买商品、接受劳务支付的现金

此项金额为345.6亿元，略大于营业成本345.14亿元，企业有应付账款163亿元，预付款项87.36亿，综合判断万科的付现率较高，资金不紧张，商业信用良好。

（3）支付其他与经营活动有关的现金

此项金额为79.37亿元，占经营活动现金流出的15.8%，增长率为103.75%。主要是支付集团外部单位往来款项30.41亿元，支付的各种保证金、押金20.79亿元，支付联营、合营公司款项23.28亿元。结合其他应收款一年内增长了42.90亿元的情况，万科应关注此项现金管理。 （4）取得投资收益收到现金

此项金额为79.37亿元，增长413.07%。利润表中投资收益增加341.27%，主要原因是本期处置公司及联营公司项目结算增加。综合判断，万科的投资回报率高而且质量好。

筹资活动现金流入内部结构

92%

4%

4%

0%

吸收投资收到的现金

其中:子公司吸收

少数股东投资收到的现金

取得借款收到的现金

发行公司债券收到的现金

筹资活动现金流出内部结构

87%

12%

1%

偿还债务支付的现金

分配股利、利润或偿付利息支付的现金

其中: 子公司支付给少数股东的股利、利润

（5）发行公司债券收到的现金

2008年发行5年期固定利率债券57.60亿元，这一点也体现公司资信良好，偿债能力强，融资渠道丰富。

（6）购建固定资产、无形资产和其他长期资产

此项金额为8.06亿元，2008年金额为2.15亿元，增长率为274.42%。主要是对联营及合营企业的投资的长期股权投资增加，这与万科的业务和规模的扩张是一致的。

（7）取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

此项金额为29.76亿元，2008年金额为26.87亿元，并无明显的差异。期内，公司主要发起设立的注册资本在人民币3000万以上的子公司15家，投资额27.64亿，其中20.5亿投资的子公司经营范围是房地产开发经营。可见万科的投资额高具有持续性，业务单一无多元发展趋势。

（8）取得借款收到的现金

此项金额为207.32亿元，对筹资活动现金流入的占比高，而且增长率为44.71%，增长了83.29亿元。万科通过银行筹集资金能力强，商业信用高。

（9）偿还债务支付的现金

此项金额为216.41亿元，金额大，占比高，增长明显。结合取得借款收到的现金，判断万科资金周转是处于良性循环状态。

（10）分配股利、利润或偿付利息支付的现金

此项金额为29.49亿元，在融资活动现金流出中占比较大。反映万科现金充裕。

现金流量表总结

综上所述，企业内部产生现金能力强，现金流质量高。万科处于企业生命周期中的成熟期，经营活动提供了充足的现金，开始偿还债务，分配股利。但万科仍具有成长期的特点，仍有持续而大规模的投资。此外万科有很强的融资能力。万科的现金流在近五年波动较大，受经济环境影响较大，但结合以上特点可以判断万科的财务风险较小。