万科现金流量表分析

（1）总体结构分析

项目

经营活动现金流入小计投资活动现金流入小计筹资活动现金流入小计

36现金流量表结构分析

项目

经营活动现金流出小计投资活动现金流出小计筹资活动现金流出小计2009年1-12月

59,485,125,

1,168,811,

21,560,601,

2009年1-12月

50,231,774,

5,359,472,

629

流入结构

图表

流出结构

通过结构分析可以看出，公司的主要现金流入来自于经营活动，筹资活动次之，比例较大。而现金流出也主要由于经营活动，筹资活动现金流出仍次之，也占较大比例。

（2）各项结构分析：

经营活动现金流入内部结构

3%

销售商品、提

供劳务收到的16%

经营活动现金流出内部结构

购买商品、接受

劳务支付的现金

支付给职工以及

为职工支付的现

现金

收到其他与经营活动有关的现金13%

2%

69%

金

支付的各项税费

97%支付其他与经营

活动有关的现金

图表37经营活动现金流如上图，经营活动现金流入中，销售商品、提供劳务收到的现金占经营活动

现金流入占

绝对高的比例，%。在经营活动现金流出中，购买商品、接受劳务支付的现

金比重最大，%。支付其他与经营活动有关的现金也占较大比重，%。

图表38投资活动现金流

投资活动现金流出内部结构

购建固定资产

、无形资产和

其他长期资产

15%所支付的现金

投资支付的现

金

56%29%

取得子公司及

其他营业单位

支付的现金净

额

投资活动现金流入中，取得投资收益收到的现金占比最大，%，但也不突出；投资活动现金流出中，主要是取得子公司及其他营业单位支付的现金净额，达%，其次为投资支付现金也较大，占%。图表39筹

筹资活动现金流入内部结构筹资活动现金流出内部结构

0%4%

4%吸收投资收到的

现金

其中:子公司吸收

12%1%偿还债务支付的

现金

少数股东投资收

到的现金

取得借款收到的

现金

92%发行公司债券收

到的现金87%

分配股利、利润

或偿付利息支付

的现金

其中:子公司支

付给少数股东的

股利、利润

资活动现金流

筹资活动现金流入中，取得借款收到的现金占筹资活动绝对高的比例%。其他三项很小。现金流出主要是偿还债务支付的现金，比例很高，%；分配股利、利润或偿付利息支付的现金比例也较高%。

现金流量表主要项目分析

以下分析占现金流量表中的变动明显或影响较大的项目：

（1）销售商品提供劳务收到现金

此项金额亿元，大于营业收入元。应收帐款为亿，金额相对较小。预收款项亿，金额较大，对销售商品提供劳务收到现金影响较大。由此分析，万科隐性融资对经营现金流入贡献大，也体现万科收现能力强。

（2）购买商品、接受劳务支付的现金

此项金额为亿元，略大于营业成本亿元，企业有应付账款163亿元，预付款项亿，综合判断万科的付现率较高，资金不紧张，商业信用良好。

（3）支付其他与经营活动有关的现金

此项金额为亿元，占经营活动现金流出的%，增长率为%。主要是支付集团外部单位往来款项亿元，支付的各种保证金、押金亿元，支付联营、合营公司款项亿元。结合其他应收款一年内增长了亿元的情况，万科应关注此项现金管理。（4）取得投资收益收到现金

此项金额为亿元，增长%。利润表中投资收益增加%，主要原因是本期处置公司及联营公司项目结算增加。综合判断，万科的投资回报率高而且质量好。（5）发行公司债券收到的现金

2008年发行5年期固定利率债券亿元，这一点也体现公司资信良好，偿债能力强，融资渠道丰富。

（6）购建固定资产、无形资产和其他长期资产

此项金额为亿元，2008年金额为亿元，增长率为%。主要是对联营及合营企

业的投资的长期股权投资增加，这与万科的业务和规模的扩张是一致的。

（7）取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

此项金额为亿元，2008年金额为亿元，并无明显的差异。期内，公司主要发起设立的注册资本在人民币3000万以上的子公司15家，投资额亿，其中亿投资的子公司经营范围是房地产开发经营。可见万科的投资额高具有持续性，业务单一

无多元发展趋势。

（8）取得借款收到的现金

此项金额为亿元，对筹资活动现金流入的占比高，而且增长率为%，增长了亿元。万科通过银行筹集资金能力强，商业信用高。

（9）偿还债务支付的现金

此项金额为亿元，金额大，占比高，增长明显。结合取得借款收到的现金，判断万科资金周转是处于良性循环状态。

（10）分配股利、利润或偿付利息支付的现金

此项金额为亿元，在融资活动现金流出中占比较大。反映万科现金充裕。

现金流量表总结

综上所述，企业内部产生现金能力强，现金流质量高。万科处于企业生命周期中的成熟期，经营活动提供了充足的现金，开始偿还债务，分配股利。但万科仍具有成长期的特点，仍有持续而大规模的投资。此外万科有很强的融资能力。万科的现金流在近五年波动较大，受经济环境影响较大，但结合以上特点可以判

断万科的财务风险较小。