资产证券化项目融资模式 (PPT 44张)

第一节
Baidu Nhomakorabea
资产证券化的内涵和特征
三资产证券化融资方式的特点 1．一种结构型的融资方式 对证券化的基础资产进行分解：按 照资产的期限、利率等特点，对资产进 行分解、组合和定价，并重新分配风险 与收益 对银行的中介功能进行分解：将过 去由银行一家承担的发放贷款、持有贷 款、监督贷款使用和回收贷款本息等业 务转化为多家机构共同参与的活动

⑤资产能够继续保持正常的存续期，原所有者 已持有该资产—段时间，有良好的信用记录；
⑥有相关担保品，具有较高的变现价值，或者 对于债权人具有较大的效用； ⑦资产具有标准化、高质量的担保和托收条款。


项目融资的模式



二资产证券化结构中的基本当事人 （1）原始债务人 (2) 发起人或原始权益人 : 拥有权益资产的人， 以抵押贷款为例，发起人发放贷款创造出将成 为担保品的资产；包括商业银行和抵押银行 (3) 服务人 : 由发起人自身或指定银行承担，收 到到期现金流；代替发行人向投资者或其代表 支付证券利息； (4) 投资者 : 中介公司或发起人的附属公司或投 资银行； (5)证券商
1.一级证券化：融资证券化，指通过在资本市场和货币市场上发
行有价证券筹集资金的行为。
2.二级证券化：资产证券化，将已经存在的资产集中起来根据利
率、期限、信用质量等标准加以组合并进行包装后转移给投资者。 3.收益证券化、整体企业证券化和风险证券化
第一节
资产证券化的内涵和特征

美国证券和交易委员会：资产证券是指主要有现金流支持 的，这个现金流是由一组应收账款或其他金融资产构成的 资产池提供的，并通过条款确保资产在一个限定的时间内 转换成现金以及拥有必要的权力，这种证券也可以是由那 些能够通过服务条款或者具有合适的分配程序给证券持有 人提供收入的资产支持的证券。 “证券化之父” 的美国耶鲁大学法博齐教授 ：资产证券 化可以被广泛地定义为一个过程，通过这个过程将具有共 同特征的贷款、消费者分期付款合同、租约、应收账款和 其他不流动的资产包装成可以市场化的、具有投资特征的 带息证券。
第二节 资产证券化融资的基本要素

一 可证券化资产的基本特征 一种可证券化的理想资产首先应该具 有七大特征： ①能在未来产生可预测的稳定现金流； ②持续一定时期的较低比例的拖欠、低 违约率、低损失率的历史记录； ③本息的偿还分摊于整个资产的生命期 间；

④资产的债务人在地理分布和人口结构上具有 多样性；


二证券化


融资证券化 是指资金短缺者采取发行证券（债券、股票等）的 方式在金融市场向资金提供者直接融通资金的过程。 亦称一级证券化 资产证券化 资产证券化是指将缺乏流动性但又能产生可预期的 稳定现金流的资产汇集起来，通过一定的结构安排 对资产中风险与收益要素进行分离与重组，在加以 信用评级和增级，将其转变成可以在金融市场上出 售和流通证券的过程。亦称二级证券化
章资产证券化项目融资模式
节概述
节ABS模式的基本运作流程
节ABS模式运作中的核心问题
节ABS模式在中国的应用及发展（自学）
学习提示 资产证券化是创立由资产担保的证券的融资过程，是一项创 新的融资技术。投资银行在资产证券化中扮演着多重角色， 体现了它发现价值、创造价值的能力。本章概述资产证券化 的产生和发展，分析资产证券化的特征，介绍资产证券化的 基本结构和运作流程，讨论资产证券化风险管理的基本原 理。
珠海高速公路东段工程的建设。和合公司持有广深珠高速公路
50%的股权，并最终持有广深珠高速公路东段30年的特许经营权
直至2027年。在特许经营权结束时，所有资产无条件地主移交给
广东省政府。 思考：请问以什么资产 进行项目融资呢？其运作流程有哪些？
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资产证券化的内涵和特征
一 资产证券化的产生和发展
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资产证券化的内涵和特征
2．一种收入导向型的融资方式 资产证券化的融资方式是凭借进行证券化的 基础资产的未来收益来融资 投资者在决定是否购买资产担保证券时，主 要依据的是基础资产的质量、未来现金收入流的 可靠性和稳定性 3．一种表外融资方式 资产证券化融资一般要求将证券化的资产从 资产持有者的资产负债表中剔除
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资产证券化的内涵和特征
4．一种低成本的融资方式 资产证券化运用成熟的交易架构和信用增级手段，改善了证 券发行的条件；较高信用等级的资产担保证券在发行时不必通 过折价销售，或者提高发行利率等增加成本的手段来吸引投资 者的投资意愿 。一般情况下，资产担保证券总能以高于或等于 面值的价格发行，支付的手续费也比原始权益人发行类似证券 低。 5．一种低风险的融资方式 有别于产权融资的资产融资 ：资产担保证券权益的偿还不 是以公司产权为基础，而仅以被证券化的资产为限 分散借贷 ：通过资产证券化，发起人持有的金融资产转化 为证券在市场上交易，实际是发起人最初贷出去的款项在市场 上交易，这样就把原来由发起人独家承担的资产风险分散给多 家投资者承担，从而起到了降低借贷风险的作用 返回上一级
案例：广深高速资产证券化项目融资
广深珠高速公路的建设是和合控股有限公司与广东省交通厅合作
的产物。为筹集广州一深圳高速公路的建设资金，项目的发展商 香港和合控股有限公司通过注册于开曼群岛的三角洲公路有限公 司在英属维尔京群岛设立广深高速公路控股有限公司，并由其在 国际资本市场发行6亿美元的债券，募集资金用于广州—深圳—


（一）资产证券化的起源 1968年，美国政府国民抵押协会首次发行抵押担保证券， 标志着资产证券化的问世。 （二）资产证券化的发展 20世纪80年代以来，资产证券化在美国迅速发展。至今， 证券化的资产已遍及租金、版权、专利费、信用卡应收 账款、汽车贷款、公路收费等广泛领域。 除美国之外，欧洲是资产证券化发展最快的地区。英国 是欧洲资产证券化发展最快的国家。法国在欧洲资产证 券化市场的排位仅次于英国。除欧洲市场以外的其他地 区，如加拿大、拉美，亚洲等地区的资产证券化发展速 度也很快。
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资产证券化的内涵和特征
2500 2000 1500 1000 500 0
美国资产担保证券发行额（1995-1999）（亿美元）
1995
1996
1997
1998
1999
图8-1 美国资产担保证券的发行额 资料来源：http://www.bondmarkets.com/research/ABS0300.pdf