资产证券化项目融资模式 (PPT 44张)
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最新资产证券化【绝版好资料,看到就别错过】幻灯片课件
• 1. 项目SPV • 一次性交易载体的SPV也称为“项目SPV”，
系专为某次证券化交易而设立并存续，一旦交易 结束，项目SPV也就清算解体。 • 项目SPV一般为发起人的下属控股机构，或与 发起人在人力、物力或财务方面有诸多关联。
• 2. 载体型SPV
• 载体型SPV系专业化的证券化交易中介机构， 有必要的资本、独立办公场所和常设组织结构， 其在交易技术、人才、经验等方面拥有很强的优 势，其所主导的证券化交易效率更高。
• 载体型SPV参与证券化交易的主要动机在于赢 利，其利润来源于交易利差。
• 原则上载体型SPV可为任何资产发起人提供证 券化服务，可主导、参与无限多次的证券化交易。
• SPV只是充当证券化交易的载体或平台，因此， 不论是项目SPV还是载体型SPV都不参与证券化 交易的实际业务操作，需要其完成的具体工作均 委托相应的投资银行、资产管理服务公司等中介 机构进行。
• 二、SPV简介 • 证券化交易中，发起人作为融资者并不直接面
对投资者，而是由SPV作为证券发行人向投资者 发券筹资，即通过SPV作为交易中介以实现证券 化融资的内在破产隔离要求和预期效果。
• (一）项目SPV与载体型SPV • SPV既可以是一次性交易载体，也可以是专业
性的可重复利用的交易载体。
• 4．有效的市场营销和技术支持
• 广泛有效的发行渠道；高效的登记、报价、结 算等交易系统支持。
•
• 第二节 资产证券化运作
• 一、资产证券化交易各参与主体 • 一般的证券化交易过程是：融资人将其拥有的
可证券化资产也即支持资产转移给SPV，由SPV 以支持资产为支撑向投资者发行资产支持证券， 发行收入支付给融资人作为其转移支持资产的对 价。
• 特别服务商的作用在资产证券化中日益重要， 因为人们逐渐意识到：在支持资产质量正常时能 胜任资产日常管理服务工作的服务商不一定在资 产质量恶化后还能对资产进行最佳管理或服务。
系专为某次证券化交易而设立并存续，一旦交易 结束，项目SPV也就清算解体。 • 项目SPV一般为发起人的下属控股机构，或与 发起人在人力、物力或财务方面有诸多关联。
• 2. 载体型SPV
• 载体型SPV系专业化的证券化交易中介机构， 有必要的资本、独立办公场所和常设组织结构， 其在交易技术、人才、经验等方面拥有很强的优 势，其所主导的证券化交易效率更高。
• 载体型SPV参与证券化交易的主要动机在于赢 利，其利润来源于交易利差。
• 原则上载体型SPV可为任何资产发起人提供证 券化服务，可主导、参与无限多次的证券化交易。
• SPV只是充当证券化交易的载体或平台，因此， 不论是项目SPV还是载体型SPV都不参与证券化 交易的实际业务操作，需要其完成的具体工作均 委托相应的投资银行、资产管理服务公司等中介 机构进行。
• 二、SPV简介 • 证券化交易中，发起人作为融资者并不直接面
对投资者，而是由SPV作为证券发行人向投资者 发券筹资，即通过SPV作为交易中介以实现证券 化融资的内在破产隔离要求和预期效果。
• (一）项目SPV与载体型SPV • SPV既可以是一次性交易载体，也可以是专业
性的可重复利用的交易载体。
• 4．有效的市场营销和技术支持
• 广泛有效的发行渠道；高效的登记、报价、结 算等交易系统支持。
•
• 第二节 资产证券化运作
• 一、资产证券化交易各参与主体 • 一般的证券化交易过程是：融资人将其拥有的
可证券化资产也即支持资产转移给SPV，由SPV 以支持资产为支撑向投资者发行资产支持证券， 发行收入支付给融资人作为其转移支持资产的对 价。
• 特别服务商的作用在资产证券化中日益重要， 因为人们逐渐意识到：在支持资产质量正常时能 胜任资产日常管理服务工作的服务商不一定在资 产质量恶化后还能对资产进行最佳管理或服务。
资产证券化的内涵和特征(PPT 77张)
• 项目融资实施流程
中集首先要把上亿美元 的应收账款进行设计安排， 结合荷兰银行提出的标准， 挑选优良的应收帐款组合成 一个资金池 SPV再将全部应收帐款 出售给TAPCO公司 由TAPCO公司在商 业票据（CP）市场 上向投资者发行CP
然后交给信用评级公司 评级
中集集团履行所有针对 客户的义务和责任。
2、背景分析：
商业票据进行国际融资
96年和97年各发行5000万美元和7000万美元的一年期商业票据 但稳定性受到国际 经济和金融市场影响
98年原有银团中的部分银行受到亚洲金融危机影响 收缩了亚洲业务 融资规模下降 并为保证资金结构的稳定性并降低成本需要寻求金融创新
资产结构
截止到1999年中期，应收帐款16.46亿元占总资产的29%，占流动资产比例高 46% 应收账款周转率仅为1.41次 占用大量结算资金 持有成本
1、建行基本情况：
中国建设银行于1945年10月1日正式挂牌成立，成立初期名称为中国人 民建设银行，是一家财政部出资办理基本建设投资拨款监督工作的专业银行。 从1979年到1984年，建设银行逐步从财政部门的附属地位中分离出来，国 家专业银行的地位得以确立，开始运用银行的办法办银行；从1985年到 1993年，建设银行的信贷收支全额纳入了国家信贷计划体系，金融业务开 始全面开拓，银行功能日臻完善，实现了由事业单位管理向企业化经营的转 变。自1985年11月1日起，建设银行的信贷收支同其它各专业银行一样，全 额纳入国家统一的综合信贷计划，使建设银行真正成为中央银行体系之内的 国家专业银行。国务院1993年12月25日《关于金融体制改革的决定》，把 建设银行明确定位为以从事中长期信用为主的国有商业银行。1996年3月， 中国人民建设银行正式更名为中国建设银行。2003年12月30日，国务院决 定对中国银行和中国建设银行实施股份制改造试点。2004年9月17日，中国 建设银行股份有限公司依法成立。2005年10月27日中国建设银行股票在香 港联合交易所上市交易。
资产证券化【优质PPT】
除互联网小贷外，仍具有大额，集中的特点，且借款人 资质较弱。
次级、可疑、损失类贷款
16 -16-
资产证券化基本介绍
各类基础资产的特征对比
资产 风险 大类 级别
资产分类
特征
1 保障房/安置房/限贷房项目 销售较个低于市场价，销售难度小
收
2
益
权 类
2
2
3
基础设施收费权
房地产类 票务收入
学费
地区、类别（工业或居民），是否垄断经营等因素不同， 现金流稳定程度差异较大
p 《资产证券化之交易结构、审核关注与财税安排》
4 -4-
资产证券化基本介绍
基本含义
p 资产证券化，是指将缺乏流动性，但可以产生独立、可预测能够产生稳定现金 流的特定资产或资产组合，通过一系列的结构化安排与重组，形成一种以基础 资产现金流为支持的标准化证券，并在资本市场中流通交易的技术或过程。
资产
9单产品
265亿元
先试点、再立法 国有企业
电信、电力和 基础设施行业
基础资产类型全 面
次贷危机爆发， 试点暂停
经验总结与论证
《证券公司企 业资产证券化 业务试点指引 （试行）》， 试点重启
人才缺失，市场 冷清
4单产品
82亿元
公园门票收益权
证券公司资产 证券化业务管 理规定
8号文
33单产品
437亿元
汽车租赁款
CBO
11 -11-
资产证券化基本介绍
资产证券化产品的主要类别
项目
主管部门
发起人/ 原始权益人
资产支持证券信托计划 央行、银监会
银行业金融机构
资产支持专项计划
证监会
未明确规定，实际操作中主要 是非金融企业和金融租赁公司
次级、可疑、损失类贷款
16 -16-
资产证券化基本介绍
各类基础资产的特征对比
资产 风险 大类 级别
资产分类
特征
1 保障房/安置房/限贷房项目 销售较个低于市场价，销售难度小
收
2
益
权 类
2
2
3
基础设施收费权
房地产类 票务收入
学费
地区、类别（工业或居民），是否垄断经营等因素不同， 现金流稳定程度差异较大
p 《资产证券化之交易结构、审核关注与财税安排》
4 -4-
资产证券化基本介绍
基本含义
p 资产证券化，是指将缺乏流动性，但可以产生独立、可预测能够产生稳定现金 流的特定资产或资产组合，通过一系列的结构化安排与重组，形成一种以基础 资产现金流为支持的标准化证券，并在资本市场中流通交易的技术或过程。
资产
9单产品
265亿元
先试点、再立法 国有企业
电信、电力和 基础设施行业
基础资产类型全 面
次贷危机爆发， 试点暂停
经验总结与论证
《证券公司企 业资产证券化 业务试点指引 （试行）》， 试点重启
人才缺失，市场 冷清
4单产品
82亿元
公园门票收益权
证券公司资产 证券化业务管 理规定
8号文
33单产品
437亿元
汽车租赁款
CBO
11 -11-
资产证券化基本介绍
资产证券化产品的主要类别
项目
主管部门
发起人/ 原始权益人
资产支持证券信托计划 央行、银监会
银行业金融机构
资产支持专项计划
证监会
未明确规定，实际操作中主要 是非金融企业和金融租赁公司
第七章 资产证券化ppt课件(全)
第一节 概 述
二、资产证券化的起源和发展
资产证券化的起源可追溯到20世纪60年代末的美国。当时承担美国大 部分住宅抵押贷款业务的储蓄金融机构，主要是储贷协会和储蓄银行 。由于共同基金和投资银行的迅速发展，使储贷协会和储蓄银行的资 金来源受到威胁，大量储蓄资金被提取，竞争实力下降，经营状况恶 化。而这一时期的住宅抵押贷款需求却大幅度上升，远远超出了储蓄 机构的放贷能力，美国传统的住房融资体系面临着挑战，市场呼吁新 的融资技术。为了摆脱这一困难局面，美国政府决定启动并搞活住宅 抵押贷款二级市场，以缓解储蓄金融机构资产流动性不足的问题。
第三节 资产证券化的类型
二、根据证券化资产的真实销售特征与对现金流处理方式的不同进行分类
(三）转付证券 转付证券是根据投资者的偏好不同对证券化资产产生的现金流进行重 新安排，同时兼具部分过手证券与资产抵押证券特征的一种债权凭证 (四）抵押担保证券 抵押担保证券是一种高层次的转付证券，其核心技术在于利用长期的 、按月支付的抵押现金流去创造短期、中期、长期不同级别的证券。 担保抵押券的最大特点是对债券采取了分档技术，所谓分档是指根据 投资者对期限、风险和收益的不同偏好，将抵押担保债券设计成不同 档级的债券。由于抵押担保证券的评级不同，从而能够满足不同投资 者的偏好。 (五）剥离式担保证券 剥离式拇保证券是一种衍生抵押证券抵押贷款产生的本金和利息按不 同比例支付给两种债券的恃有人，把基础担保品产生的现金流分割后 在证券持有者之间按比例摊销。典型形式是只得利息类证券和只得本 金类证券
二、基本运作流程
（四）信用增级 为吸引投资者并降低融资成本，必须对资产证券化产品进行信用增级( 或称信用强化、信用提升），以提高拟发行证券的信用级别。对资产 支持证券进行信用增级是资产证券化的一个重要环节。
第七章资产证券化项目融资模式
当偿还了前三类债券，Z类债券和“剩余”债 券一起按期收取本金和利息，
典型的CMO结构示意图
种类A
CMO包装者
100%所有权
SPV
抵押应收款
受托管理人
种类B 种类C
种类Z
剩余类
发售债券
投资银行
种类A投资者 种类B投资者 种类C投资者
种类Z投资者 剩余种类投资者
“典型”的CMO现金流结构的第 一阶段示意图
组合资产保存于信托机构，所有权证书则 出售给投资者，发起人要为这些资产提供 服务，并收取本金和利息，从中扣除服务 费后,将剩余款项过手给投资者
证券化资产被转让给投资人，该基础 资产从发行人的资产负债表中移走， 所发行的证券不算发行人的债务，不 列入其资产负债表
过手证券的结构图
信用增级机构
信用增级 SPV
（1）前者是一种债权凭证（Obligations），后者是一种所有权 凭证（Certification）。在资产抵押证券结构下，被证券化资产 组合的所有权属于SPV，作为资产出现在SPV的资产负债表中， 以此为基础发行的债券作为债务也出现在SPV的资产负债表中。
（2）资产抵押证券的投资者按照债券载明的条款获得稳定的收 益，不承担证券化资产组合提前偿付而产生的再投资风险，该风 险由SPV承担，而过手证券正好反之。
以抵押贷款资产的证券化为例
A、抵押过手证券
抵押过手证券（Mortgage Pass-through Securities ）
从抵押资产中产生的现金流直接过手 给证券投资者，是一种所有权凭证
被抵押的资产组合具有相 似到期日和利率等特征
过手利率低于基础抵押贷款利率 ，其差额等于服务费和担保费。
过手证券的投资者要承担随之而起的 提前还款风险或再投资风险，即由于 借款人因利率变动等原因提前还款带 来的现金流量的不确定
典型的CMO结构示意图
种类A
CMO包装者
100%所有权
SPV
抵押应收款
受托管理人
种类B 种类C
种类Z
剩余类
发售债券
投资银行
种类A投资者 种类B投资者 种类C投资者
种类Z投资者 剩余种类投资者
“典型”的CMO现金流结构的第 一阶段示意图
组合资产保存于信托机构，所有权证书则 出售给投资者，发起人要为这些资产提供 服务，并收取本金和利息，从中扣除服务 费后,将剩余款项过手给投资者
证券化资产被转让给投资人，该基础 资产从发行人的资产负债表中移走， 所发行的证券不算发行人的债务，不 列入其资产负债表
过手证券的结构图
信用增级机构
信用增级 SPV
（1）前者是一种债权凭证（Obligations），后者是一种所有权 凭证（Certification）。在资产抵押证券结构下，被证券化资产 组合的所有权属于SPV，作为资产出现在SPV的资产负债表中， 以此为基础发行的债券作为债务也出现在SPV的资产负债表中。
（2）资产抵押证券的投资者按照债券载明的条款获得稳定的收 益，不承担证券化资产组合提前偿付而产生的再投资风险，该风 险由SPV承担，而过手证券正好反之。
以抵押贷款资产的证券化为例
A、抵押过手证券
抵押过手证券（Mortgage Pass-through Securities ）
从抵押资产中产生的现金流直接过手 给证券投资者，是一种所有权凭证
被抵押的资产组合具有相 似到期日和利率等特征
过手利率低于基础抵押贷款利率 ，其差额等于服务费和担保费。
过手证券的投资者要承担随之而起的 提前还款风险或再投资风险，即由于 借款人因利率变动等原因提前还款带 来的现金流量的不确定
资产证券化课件
快速增长，发行规模继续扩大
01 信贷资产证券化发行规模与去年基本持平；企业ABS规
模保持最大，发行增速下滑；ABN延续高速增长态势， 在市场中的占比迅速提升，从6.26%提升至12.52%。
收益率下行，利差小幅缩窄
02 产品逐步成熟，新产品红利逐渐减少；无风险
利率趋势性下行，ABS市场收益率下行趋势明显。
上清所 银行间债券市场
信贷资产证券化主要结构
企业资产证券化主要结构
Part 2
我国资产证券化发展概况
ABS的发展历程
雏形阶段
1990年初 —2001年： 跨国发行
尝试阶段
2001-2004年：
商业银行的不 良资产问题引 发关注
试点阶段
2005-2008年：
首批资产证券 化产品成功发 行
停滞阶段 常态化发展阶段 快速发展阶段
ABS的特征
可预期现金流
• 资产证券化 的实质是将 基础资产产 生的可预期 未来现金流 立即变现， 所以可预期 的现金流是 进行证券化 的先决条件
破产隔离
• 破产隔离是 资产证券化 的核心，通 过风险隔离 技术，使资 产池免受发 起人破产风 险的影响。 而SPV是实 现破产隔离 的前提
分层结构设计
二级市场流动性相对缺乏
03
市场体量小，参与者相对集中，产品结构相
中期票据/短期融资券 金融债券
资产证券化
可转换公司债券
股票
0
2
0 ▪ 资产证券化是以产生可预期现金流的资产为支持发行证券进行融资的过程 3 ▪ 资产证券化是对传统融资方式的突破，依托企业优质资产产生的现金流而非自身信用
来满足企业对资金的需求，帮助企业盘活存量资产，提高融资效率，并拓宽融资渠道
资产证券化ABS详细ppt课件
国内资产证券化模式
信贷资产证券化为主导：
券商专项资产证券化业务始于2005年12月，但发展缓慢；资产支持票据（ABN） 始于2012年8月，整体规模有限。
从存量来看，截至2015年3月末，3种模式的资产证券化产品总规模为约3,000亿 元，以信贷资产证券化为主导。
国内资产证券化模式
三种模式资产证券化业务的主要区别
认购人向管理人缴纳认购资金，截至时间为缴款截止下午15：00 点；
（1）管理人于专项计划设立日下午17：00点钱将募集资金划拨
至专项计划账户；
（2）管理人聘请会计师事务所多专项计划账户内的募集资金进
T
专项计划 行验资，会计师事务所出具验资报告； 设立日 （3）管理人宣布专项计划城里人；
（4）托管人根据管理人指令，于计划设立日下午17：00前将专
XX融资租赁有限公司
资产证券化(ABS)解析
汇报人
2016.
目录 Contents
1 资产证券化基本概念 2 资产证券化国内外发展 3 资产证券化关键要点 4 资产证券化案例分析
01
资产证券化的基本概念
◎资产证券化的含义
◎资产证券化对企业的好处
◎资产证券化的类型
◎资产证券化的交易结构
◎资产证券化的参与主体
资产证券化的参与主体
参与主体
主要职责
原始权益人
基础资产原始所有者/出售方，主要获得资金融通
资产服务机构 负责基础资产的处置、现金流的回
SPV （特殊目的载体）
受托机构
实现资产风险隔离目的，亦作为证券化产品的发行人
目前主要为证券公司或信托公司，负责项目总协调、 产品 设计、 现金流分析、定价模型、起草发行文件、 销售和日 常管理
资产证券化ppt-PPT文档资料
2019/2/21 《投资银行学》 3
（ 3 ）一次完整的证券化融资的基本流程是：
1.发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构 (Special Purpose Vehicle, SPV) ，
2.由 SPV 主动购买可证券化的资产，然后 SPV 将这些 资产汇集成资产池（ Assets Pool ），再以该资产池所 产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资， 最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。
2019/2/21
《投资银行学》
4
（ 4 ）资产证券化当事人 1．发起人。也称原始权益人，是证券化基础资产的原始所有者，通常是金
融机构或大型工商企业。 2．特定目的机构或特定目的受托人(SPy)。是指接受发起人转让的资产， 或受发起人委托持有资产，并以该资产为基础发行证券化产品的机构。选择特 定目的机构或受托人时，通常要求满足所谓“破产隔离”条件，即发起人破产 对其不产生影响。 3．资金和资产存管机构。为保证资金和基础资产的安全，特定目的机构 通常聘请信誉良好的金融机构进行资金和资产的托管。 4．信用增级机构。此类机构负责提升证券化产品的信用等级，为此要向 特定目的机构收取相应费用，并在证券违约时承担赔偿责任。有些证券化交易 中，并不需要外部增级机构，而是采用超额抵押等方法进行内部增级。 5．信用评级机构。如果发行的证券化产品属于债券，发行前必须经过评 级机构进行信用评级。 6．承销人。是指负责证券设计和发行承销的投资银行，如果证券化交易涉 及金额较大，可能会组成承销团。
2019/2/21
《投资银:
A:在未来能够产生现金流的资产 B:上述资产的原始所有者；信用等级太低，没有更好的融资途径 C:枢纽（受托机构）SPV D:投资者 资产证券化—— A:在未来能够产生现金流的资产 B把A转移给C，C以证券的方式销售给D。 B低成本地（不用付息）拿到了现金； D在购买以后可能会获得投资回报； C:枢纽（受托机构）SPV C获得了能产生可见现金流的优质资产。 投资者D之所以可能获得收益，是因为A不是垃圾，而是被认定为在 D:投资者 将来的日子里能够稳妥地变成钱的好东西。 SPV是个中枢，主要是负责持有A并实现A与破产等麻烦隔离开来， 并为投资者的利益说话做事。 SPV进行资产组合，不同的A在信用评级或增级的基础上进行改良、 组合、调整。目的是吸引投资者，为发行证券。
（ 3 ）一次完整的证券化融资的基本流程是：
1.发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构 (Special Purpose Vehicle, SPV) ，
2.由 SPV 主动购买可证券化的资产，然后 SPV 将这些 资产汇集成资产池（ Assets Pool ），再以该资产池所 产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资， 最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。
2019/2/21
《投资银行学》
4
（ 4 ）资产证券化当事人 1．发起人。也称原始权益人，是证券化基础资产的原始所有者，通常是金
融机构或大型工商企业。 2．特定目的机构或特定目的受托人(SPy)。是指接受发起人转让的资产， 或受发起人委托持有资产，并以该资产为基础发行证券化产品的机构。选择特 定目的机构或受托人时，通常要求满足所谓“破产隔离”条件，即发起人破产 对其不产生影响。 3．资金和资产存管机构。为保证资金和基础资产的安全，特定目的机构 通常聘请信誉良好的金融机构进行资金和资产的托管。 4．信用增级机构。此类机构负责提升证券化产品的信用等级，为此要向 特定目的机构收取相应费用，并在证券违约时承担赔偿责任。有些证券化交易 中，并不需要外部增级机构，而是采用超额抵押等方法进行内部增级。 5．信用评级机构。如果发行的证券化产品属于债券，发行前必须经过评 级机构进行信用评级。 6．承销人。是指负责证券设计和发行承销的投资银行，如果证券化交易涉 及金额较大，可能会组成承销团。
2019/2/21
《投资银:
A:在未来能够产生现金流的资产 B:上述资产的原始所有者；信用等级太低，没有更好的融资途径 C:枢纽（受托机构）SPV D:投资者 资产证券化—— A:在未来能够产生现金流的资产 B把A转移给C，C以证券的方式销售给D。 B低成本地（不用付息）拿到了现金； D在购买以后可能会获得投资回报； C:枢纽（受托机构）SPV C获得了能产生可见现金流的优质资产。 投资者D之所以可能获得收益，是因为A不是垃圾，而是被认定为在 D:投资者 将来的日子里能够稳妥地变成钱的好东西。 SPV是个中枢，主要是负责持有A并实现A与破产等麻烦隔离开来， 并为投资者的利益说话做事。 SPV进行资产组合，不同的A在信用评级或增级的基础上进行改良、 组合、调整。目的是吸引投资者，为发行证券。
《资产证券化》课件
资产证券化的原 理
资产证券化的核心是将特定现金流量资产转变为可交易的 证券形式，通过证券市场的流通来变现资产的价值。
资产证券化的优势
市场效率提升
提高流动性
融资成本降低
降低债务成本
降低风险
分散投资风险
资产证券化的流程
资产证券化的流程包括资产选择和打包、设立专门目的机构 (SPV)、发行证券、证券交易和管理、资产证券现金流管理 等环节。
市场流动性不足
可能导致投资者无法及时退出 增加流动性风险
投资者需求下降
对产品流动性造成压力 需要流动性管理策略
流动性管理策略
建立流动性储 备
确保资金充裕
多样化融资渠 道
降低流动性风险
定期监测市场 流动性
及时调整投资策略
01 风险分析
识别潜在风险
02 风险控制
采取有效措施应对
03 风险监测
持续跟踪风险状况
信用卡ABS
由信用卡债权资产支持 流动性较高
信用卡CDO
相对风险较大 具有灵活性
CLO特点
高流动性 灵活性强
资产支持票据 (ABN)
资产支持票据(ABN)是由特定资产资金支持的票据，包括 应收账款票据、租赁票据等。ABN的发行与特定资产的实 际收益挂钩，为投资者提供一定的安全保障和收益保证。
总结
全球金融市场波动可能给资产证券化市场带来影响。利率、 汇率等因素的波动也会影响资产证券化产品的价格。需要 密切关注市场动向，制定相应的风险管理策略。
法律风险
不同国家的法 律环境
涉及国际法律差异
合同纠纷
对产品造成影响
法律诉讼
可能导致损失
信用风险
底层资产的信用质量下降可能会导致资产证券化产品违约。 通过信用评级和风险管理来控制信用风险，保障投资者权 益。
《资产证券化》课件
详细描述
企业应收账款证券化是将企业应收账款打包成证券，通过出售给投资者来为中小企业提供融资渠道。 这种资产证券化方式有助于中小企业盘活应收账款，降低融资成本，提高资金周转率。
基础设施收费证券化
总结词
将基础设施收费权打包成证券，为政府 和基础设施建设企业筹集资金
VS
详细描述
基础设施收费证券化是将基础设施收费权 打包成证券，通过出售给投资者来为政府 和基础设施建设企业筹集资金。这种资产 证券化方式有助于解决基础设施建设资金 不足的问题，促进国家经济发展。
将选定的基础资产组合成一个资产池，并进 行信用增级。
发行与交易
将资产池转化为证券，并在市场上发行和交 易。
02
资产证券化的运作流程
资产池的组建
确定基础资产
选择适合证券化的基础资产，如住房抵押贷款、汽车贷款、信用 卡应收款等。
资产筛选与组合
对基础资产进行筛选和组合，确保资产池的质量和分散性。
信用评级与增级
资产证券化的起源与发展
起源
20世纪70年代，美国政府支持的住房抵押贷款证券化。
发展
逐渐应用于汽车贷款、信用卡贷款等领域，成为一种重要的金融工具。
资产证券化的基本原理
选择基础资产
选择适合证券化的资产，如住房抵押贷款、 汽车贷款等。
信用评级
聘请评级机构对资产池进行信用评级，提高 市场信心。
构建资产池
监管趋严
随着金融风险的增加，预计监管机构对资产证券化的监管 将更加严格，信息披露、风险控制等方面将得到加强。
THANKS
感谢观看
汽车贷款证券化
总结词
将汽车贷款打包成证券，为汽车金融机构提供资金支持
详细描述
汽车贷款证券化是将汽车贷款打包成证券，通过出售给投资者来为汽车金融机构提供资金支持。这种资产证券化 方式有助于汽车金融机构扩大贷款规模，提高资金使用效率。
企业应收账款证券化是将企业应收账款打包成证券，通过出售给投资者来为中小企业提供融资渠道。 这种资产证券化方式有助于中小企业盘活应收账款，降低融资成本，提高资金周转率。
基础设施收费证券化
总结词
将基础设施收费权打包成证券，为政府 和基础设施建设企业筹集资金
VS
详细描述
基础设施收费证券化是将基础设施收费权 打包成证券，通过出售给投资者来为政府 和基础设施建设企业筹集资金。这种资产 证券化方式有助于解决基础设施建设资金 不足的问题，促进国家经济发展。
将选定的基础资产组合成一个资产池，并进 行信用增级。
发行与交易
将资产池转化为证券，并在市场上发行和交 易。
02
资产证券化的运作流程
资产池的组建
确定基础资产
选择适合证券化的基础资产，如住房抵押贷款、汽车贷款、信用 卡应收款等。
资产筛选与组合
对基础资产进行筛选和组合，确保资产池的质量和分散性。
信用评级与增级
资产证券化的起源与发展
起源
20世纪70年代，美国政府支持的住房抵押贷款证券化。
发展
逐渐应用于汽车贷款、信用卡贷款等领域，成为一种重要的金融工具。
资产证券化的基本原理
选择基础资产
选择适合证券化的资产，如住房抵押贷款、 汽车贷款等。
信用评级
聘请评级机构对资产池进行信用评级，提高 市场信心。
构建资产池
监管趋严
随着金融风险的增加，预计监管机构对资产证券化的监管 将更加严格，信息披露、风险控制等方面将得到加强。
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汽车贷款证券化
总结词
将汽车贷款打包成证券，为汽车金融机构提供资金支持
详细描述
汽车贷款证券化是将汽车贷款打包成证券，通过出售给投资者来为汽车金融机构提供资金支持。这种资产证券化 方式有助于汽车金融机构扩大贷款规模，提高资金使用效率。
《资产证券化原理》课件
特点
资产证券化是一种结构性融资方式，通过将资产池与金融市场对接，实现融资 和风险分散的功能。其主要特点包括资产支持、信用分级、风险隔离和标准化 交易等。
资产证券化的起源与发展
起源
资产证券化的起源可以追溯到20世纪70年代的美国，当时为 了解决银行体系流动性不足的问题，美国政府推出了住房抵 押贷款证券化（MBS）业务。
《资产证券化原理》 ppt课件
contents
目录
• 资产证券化概述 • 资产证券化的核心要素 • 资产证券化的风险与控制 • 资产证券化的应用与案例 • 我国资产证券化的发展与展望
资产证券化产证券化是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一 定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金 融市场上可以出售和流通的证券的过程。
其他类型的资产证券化案例
总结词
除了上述几种常见的资产证券化类型外，还 有许多其他类型的资产证券化案例，如知识 产权证券化、基础设施收费证券化等。
详细描述
知识产权证券化是将知识产权（如专利、商 标等）所产生的未来收益作为支撑发行证券 的过程。基础设施收费证券化则是将基础设 施项目（如收费公路、水厂等）的未来收费 收益作为支撑发行证券的过程。这些不同类 型的资产证券化案例丰富了资本市场的投资
01
发行是资产证券化过程中至关重要的一环，需要选择合适的发 行渠道和定价策略。
02
交易市场是证券化产品流通的平台，需要有完善的交易机制和
二级市场作为支撑。
在发行与交易过程中，应注重市场反馈和投资者需求，以提高
03
产品的流通性和市场认可度。
资产证券化的风险
03
与控制
资产风险
资产质量风险
资产证券化是一种结构性融资方式，通过将资产池与金融市场对接，实现融资 和风险分散的功能。其主要特点包括资产支持、信用分级、风险隔离和标准化 交易等。
资产证券化的起源与发展
起源
资产证券化的起源可以追溯到20世纪70年代的美国，当时为 了解决银行体系流动性不足的问题，美国政府推出了住房抵 押贷款证券化（MBS）业务。
《资产证券化原理》 ppt课件
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目录
• 资产证券化概述 • 资产证券化的核心要素 • 资产证券化的风险与控制 • 资产证券化的应用与案例 • 我国资产证券化的发展与展望
资产证券化产证券化是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一 定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金 融市场上可以出售和流通的证券的过程。
其他类型的资产证券化案例
总结词
除了上述几种常见的资产证券化类型外，还 有许多其他类型的资产证券化案例，如知识 产权证券化、基础设施收费证券化等。
详细描述
知识产权证券化是将知识产权（如专利、商 标等）所产生的未来收益作为支撑发行证券 的过程。基础设施收费证券化则是将基础设 施项目（如收费公路、水厂等）的未来收费 收益作为支撑发行证券的过程。这些不同类 型的资产证券化案例丰富了资本市场的投资
01
发行是资产证券化过程中至关重要的一环，需要选择合适的发 行渠道和定价策略。
02
交易市场是证券化产品流通的平台，需要有完善的交易机制和
二级市场作为支撑。
在发行与交易过程中，应注重市场反馈和投资者需求，以提高
03
产品的流通性和市场认可度。
资产证券化的风险
03
与控制
资产风险
资产质量风险
第四章资产证券化ppt课件
（一）确定基础资产并组建资产池
原则上只要拟证券化的资产能够在未来一定 的时间内带来稳定可靠的现金流量，都可以 进行证券化操作。
精选课件ppt
11
第四章 资产证券化
一、资产证券化的运作流程
（二）组建SPV
SPV（即特殊目的机构、特设机构或特定目 的公司）是专门为证券化而成立的具有独立法 律地位的实体。该公司的经营范围有严格的法 律限制，如不能发生证券化业务以外的任何资 产和负债，不能破产等
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7
第四章 资产证券化
（一）抵押贷款证券
2、剥离债券（IP、IO）是将一笔基础资产 组合现金流剥离为只付本金和只付利息的两种 不同债券。
精选课件ppt
8
第四章 资产证券化
（一）抵押贷款证券
3、担保抵押债券是对转递债券的抵押品或者 其他贷款组合的现金流再进行重新分配而产生 的债券。
精选课件ppt
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14
第四章 资产证券化
一、资产证券化的运作流程
（五）进行信用增级
为改善发行条件，SPV必须进行信用增级。 通常把发行的证券分解为高级证券和次级证券， 意在用高收益的次级证券本息支付顺序上的滞 后处理，来保证低收益的高级证券获得本息的 优先支付。此外还办理金融担保，主要措施是 提供保险公司担保合约、第三方担保、银行信 用证等，目的是提高证券的信用级别。
一、资产证券化的运作流程
（四）完善交易结构并进行内部信用初评
即SPV参与各方协调，落实资产证券化所需 要的服务，并确定各自的责任。包括：与原始 权益人指定的资产池服务公司签订贷款服务合 同；与原始权益人共同确定托管银行，签订托 管合同并与银行达成必要时提供流动性支持的 周转协议；与证券商达成证券承销协议等。
原则上只要拟证券化的资产能够在未来一定 的时间内带来稳定可靠的现金流量，都可以 进行证券化操作。
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11
第四章 资产证券化
一、资产证券化的运作流程
（二）组建SPV
SPV（即特殊目的机构、特设机构或特定目 的公司）是专门为证券化而成立的具有独立法 律地位的实体。该公司的经营范围有严格的法 律限制，如不能发生证券化业务以外的任何资 产和负债，不能破产等
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7
第四章 资产证券化
（一）抵押贷款证券
2、剥离债券（IP、IO）是将一笔基础资产 组合现金流剥离为只付本金和只付利息的两种 不同债券。
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8
第四章 资产证券化
（一）抵押贷款证券
3、担保抵押债券是对转递债券的抵押品或者 其他贷款组合的现金流再进行重新分配而产生 的债券。
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第四章 资产证券化
一、资产证券化的运作流程
（五）进行信用增级
为改善发行条件，SPV必须进行信用增级。 通常把发行的证券分解为高级证券和次级证券， 意在用高收益的次级证券本息支付顺序上的滞 后处理，来保证低收益的高级证券获得本息的 优先支付。此外还办理金融担保，主要措施是 提供保险公司担保合约、第三方担保、银行信 用证等，目的是提高证券的信用级别。
一、资产证券化的运作流程
（四）完善交易结构并进行内部信用初评
即SPV参与各方协调，落实资产证券化所需 要的服务，并确定各自的责任。包括：与原始 权益人指定的资产池服务公司签订贷款服务合 同；与原始权益人共同确定托管银行，签订托 管合同并与银行达成必要时提供流动性支持的 周转协议；与证券商达成证券承销协议等。
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珠海高速公路东段工程的建设。和合公司持有广深珠高速公路
50%的股权，并最终持有广深珠高速公路东段30年的特许经营权
直至2027年。在特许经营权结束时，所有资产无条件地主移交给
广东省政府。 思考：请问以什么资产 进行项目融资呢？其运作流程有哪些？
第一节
资产证券化的内涵和特征
一 资产证券化的产生和发展
第一节
资产证券化的内涵和特征
2500 2000 1500 1000 500 0
美国资产担保证券发行额（1995-1999）（亿美元）
1995
19969
图8-1 美国资产担保证券的发行额 资料来源：/research/ABS0300.pdf
二证券化
融资证券化 是指资金短缺者采取发行证券（债券、股票等）的 方式在金融市场向资金提供者直接融通资金的过程。 亦称一级证券化 资产证券化 资产证券化是指将缺乏流动性但又能产生可预期的 稳定现金流的资产汇集起来，通过一定的结构安排 对资产中风险与收益要素进行分离与重组，在加以 信用评级和增级，将其转变成可以在金融市场上出 售和流通证券的过程。亦称二级证券化
第一节
资产证券化的内涵和特征
2．一种收入导向型的融资方式 资产证券化的融资方式是凭借进行证券化的 基础资产的未来收益来融资 投资者在决定是否购买资产担保证券时，主 要依据的是基础资产的质量、未来现金收入流的 可靠性和稳定性 3．一种表外融资方式 资产证券化融资一般要求将证券化的资产从 资产持有者的资产负债表中剔除
（一）资产证券化的起源 1968年，美国政府国民抵押协会首次发行抵押担保证券， 标志着资产证券化的问世。 （二）资产证券化的发展 20世纪80年代以来，资产证券化在美国迅速发展。至今， 证券化的资产已遍及租金、版权、专利费、信用卡应收 账款、汽车贷款、公路收费等广泛领域。 除美国之外，欧洲是资产证券化发展最快的地区。英国 是欧洲资产证券化发展最快的国家。法国在欧洲资产证 券化市场的排位仅次于英国。除欧洲市场以外的其他地 区，如加拿大、拉美，亚洲等地区的资产证券化发展速 度也很快。
⑤资产能够继续保持正常的存续期，原所有者 已持有该资产—段时间，有良好的信用记录；
⑥有相关担保品，具有较高的变现价值，或者 对于债权人具有较大的效用； ⑦资产具有标准化、高质量的担保和托收条款。
项目融资的模式
二资产证券化结构中的基本当事人 （1）原始债务人 (2) 发起人或原始权益人 : 拥有权益资产的人， 以抵押贷款为例，发起人发放贷款创造出将成 为担保品的资产；包括商业银行和抵押银行 (3) 服务人 : 由发起人自身或指定银行承担，收 到到期现金流；代替发行人向投资者或其代表 支付证券利息； (4) 投资者 : 中介公司或发起人的附属公司或投 资银行； (5)证券商
第二节 资产证券化融资的基本要素
一 可证券化资产的基本特征 一种可证券化的理想资产首先应该具 有七大特征： ①能在未来产生可预测的稳定现金流； ②持续一定时期的较低比例的拖欠、低 违约率、低损失率的历史记录； ③本息的偿还分摊于整个资产的生命期 间；
④资产的债务人在地理分布和人口结构上具有 多样性；
1.一级证券化：融资证券化，指通过在资本市场和货币市场上发
行有价证券筹集资金的行为。
2.二级证券化：资产证券化，将已经存在的资产集中起来根据利
率、期限、信用质量等标准加以组合并进行包装后转移给投资者。 3.收益证券化、整体企业证券化和风险证券化
第一节
资产证券化的内涵和特征
美国证券和交易委员会：资产证券是指主要有现金流支持 的，这个现金流是由一组应收账款或其他金融资产构成的 资产池提供的，并通过条款确保资产在一个限定的时间内 转换成现金以及拥有必要的权力，这种证券也可以是由那 些能够通过服务条款或者具有合适的分配程序给证券持有 人提供收入的资产支持的证券。 “证券化之父” 的美国耶鲁大学法博齐教授 ：资产证券 化可以被广泛地定义为一个过程，通过这个过程将具有共 同特征的贷款、消费者分期付款合同、租约、应收账款和 其他不流动的资产包装成可以市场化的、具有投资特征的 带息证券。
案例：广深高速资产证券化项目融资
广深珠高速公路的建设是和合控股有限公司与广东省交通厅合作
的产物。为筹集广州一深圳高速公路的建设资金，项目的发展商 香港和合控股有限公司通过注册于开曼群岛的三角洲公路有限公 司在英属维尔京群岛设立广深高速公路控股有限公司，并由其在 国际资本市场发行6亿美元的债券，募集资金用于广州—深圳—
第一节
资产证券化的内涵和特征
4．一种低成本的融资方式 资产证券化运用成熟的交易架构和信用增级手段，改善了证 券发行的条件；较高信用等级的资产担保证券在发行时不必通 过折价销售，或者提高发行利率等增加成本的手段来吸引投资 者的投资意愿 。一般情况下，资产担保证券总能以高于或等于 面值的价格发行，支付的手续费也比原始权益人发行类似证券 低。 5．一种低风险的融资方式 有别于产权融资的资产融资 ：资产担保证券权益的偿还不 是以公司产权为基础，而仅以被证券化的资产为限 分散借贷 ：通过资产证券化，发起人持有的金融资产转化 为证券在市场上交易，实际是发起人最初贷出去的款项在市场 上交易，这样就把原来由发起人独家承担的资产风险分散给多 家投资者承担，从而起到了降低借贷风险的作用 返回上一级
第一节
资产证券化的内涵和特征
三资产证券化融资方式的特点 1．一种结构型的融资方式 对证券化的基础资产进行分解：按 照资产的期限、利率等特点，对资产进 行分解、组合和定价，并重新分配风险 与收益 对银行的中介功能进行分解：将过 去由银行一家承担的发放贷款、持有贷 款、监督贷款使用和回收贷款本息等业 务转化为多家机构共同参与的活动
章资产证券化项目融资模式
节概述
节ABS模式的基本运作流程
节ABS模式运作中的核心问题
节ABS模式在中国的应用及发展（自学）
学习提示 资产证券化是创立由资产担保的证券的融资过程，是一项创 新的融资技术。投资银行在资产证券化中扮演着多重角色， 体现了它发现价值、创造价值的能力。本章概述资产证券化 的产生和发展，分析资产证券化的特征，介绍资产证券化的 基本结构和运作流程，讨论资产证券化风险管理的基本原 理。