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dcf估值模型
DCF估值模型股利折现模型（DDM，Dividend Discount Model），是最为基础的估值模型。
指通过预测上市公司的未来盈利能力，按一定的收益率计算出整个上市公司的价值。
即通过将公司未来现金各年的股利按投资回报率进行折现、加总后得到的公司价值。
折现现金流模型（DCF，Discount Cash Flow），是最严谨的对企业和股票估值的方法，DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF 估值法用自由现金流替代股利。
其中的现金流量可以采用股利现金流量（FCFE，Free cash flow for the equity）——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“股东”分配的现金；也可以采用公司自由现金流量(FCFF,Free cash flow for the film)——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“企业资本供应者和各种利益要求人（股东、债权人）”分配的现金。
现金流折现估值模型DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。
具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。
这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。
可以买入。
If 估值<当前股价，→当前股价被高估。
需回避或卖出。
股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。
公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。
所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。
企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。
永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。
财务管理中的企业估值模型
财务管理中的企业估值模型一、概述财务管理中的企业估值模型是指通过一系列的数学和财务分析工具来确定一家企业的价值。
企业估值是投资者、分析师和决策者进行企业评估、资产定价和战略决策的重要依据。
本文将介绍几种常用的企业估值模型及其适用范围。
二、市场多元评估模型市场多元评估模型是企业估值中最常用的方法之一。
它基于企业市值与其财务指标之间的关系来计算企业的估值。
常见的市场多元评估模型有市盈率模型、市净率模型和市销率模型。
1. 市盈率模型市盈率模型是通过将企业的市值除以其净利润来计算企业的价值。
这种模型适用于具有稳定盈利的企业，如成熟行业中的蓝筹股。
然而，市盈率模型没有考虑到企业的成长潜力和盈利质量，因此在评估成长型企业时需要谨慎使用。
2. 市净率模型市净率模型是通过将企业的市值除以其净资产来计算企业的价值。
这种模型适用于资产密集型行业，如金融和地产。
市净率模型关注企业的净资产价值，能够更好地识别企业的财务风险和价值潜力。
3. 市销率模型市销率模型是通过将企业的市值除以其销售额来计算企业的价值。
这种模型适用于高成长的科技和创新行业，如互联网和生物技术。
市销率模型重视企业的增长潜力，能够更好地反映企业价值。
三、贴现现金流量模型贴现现金流量模型是一种基于现金流量的估值方法，将企业的未来现金流量贴现至当前日期，得出企业的净现值。
它关注企业的经营业绩和现金流量状况，能够更准确地衡量企业的价值。
常见的贴现现金流量模型有股权估值模型和企业估值模型。
1. 股权估值模型股权估值模型是通过估计企业未来现金流量、确定适当的折现率和计算企业权益价值来进行估值。
常用的股权估值模型包括股利贴现模型、自由现金流量模型和盈余贴现模型。
股权估值模型关注企业的股东权益，适用于评估上市公司和非上市公司。
2. 企业估值模型企业估值模型是通过估计企业未来自由现金流量、确定适当的折现率和计算企业全部权益价值来进行估值。
它考虑了负债和股东权益的综合影响，适用于评估企业整体价值。
roi估算模型
roi估算模型ROI（Return on Investment）是指投资回报率，是衡量投资效果的指标之一。
在商业领域中，ROI被广泛运用于评估和比较不同投资项目的收益情况。
为了提高投资决策的准确性和可靠性，研究人员开发了各种ROI估算模型，用于预测投资项目的潜在回报。
一、什么是ROI估算模型ROI估算模型是一种数学模型，基于一系列定量和定性因素，用于估算投资项目的预期回报率。
这些因素可以包括项目的成本、市场需求、市场规模、竞争情况、项目周期等等。
ROI估算模型的目标是根据这些因素，预测投资项目的经济效益，帮助投资者做出明智的决策。
二、常见的ROI估算模型1.简单ROI模型简单ROI模型是最基础、最常用的ROI估算模型之一。
它以项目的净收益和投资成本之间的比例来计算ROI。
简单ROI模型的公式为：ROI = (净收益 / 投资成本) x 100%。
通过这种模型，我们可以对不同的投资项目进行效益比较，选择最有经济回报的项目。
2.折现现金流量ROI模型折现现金流量ROI模型是一种更加复杂的估算模型，考虑了投资项目不同期间的现金流量以及现金流量的折现因素。
该模型将未来每期现金流量调整到现值，然后计算ROI。
折现现金流量ROI模型更接近实际情况，能够更准确地估算投资项目的回报。
3.风险调整ROI模型风险调整ROI模型是基于风险和回报之间的关系，采用风险调整的指标来估算ROI。
这个模型考虑了投资项目的风险因素，通过调整ROI计算结果，提供更加全面的投资决策依据。
常见的风险调整指标包括夏普比率、索提诺比率等。
4.多重指标ROI模型多重指标ROI模型是综合考虑多个评估指标的估算模型。
除了ROI，还包括其他指标如投资回收期、净现值、内部收益率等。
多重指标ROI模型能够从不同维度对投资项目进行评估，提供全面的数据支持，更好地帮助投资者做出决策。
三、ROI估算模型的应用ROI估算模型在商业决策中有着广泛的应用。
它可以用于评估投资项目的经济效益，选择最有前景的项目；也可以用于对已有项目的效果评估，帮助管理者了解项目的回报状况。
财务分析中的企业估值模型
财务分析中的企业估值模型财务分析是一种评估企业财务状况和性能的方法。
企业估值模型是财务分析的重要工具之一，用于确定企业的价值和未来发展潜力。
本文将介绍几种常用的企业估值模型，并对它们的优缺点进行分析和比较。
一、股票市场估值模型股票市场估值模型是基于市场价格来评估企业价值的一种方法。
该模型可以用来计算企业的市盈率、市净率等指标，从而确定企业是否被市场低估或高估。
其中，市盈率是企业市值与净利润之比，市净率是企业市值与净资产之比。
通过比较企业的市盈率和市净率与同行业或历史数据的对比，可以判断企业的估值水平。
优点：股票市场估值模型具有较强的市场参照性，可以及时反映投资者对企业价值的评估。
缺点：股票市场估值受到市场情绪和投资者预期的影响，可能存在较大的波动性和不确定性。
二、贴现现金流量估值模型贴现现金流量估值模型是基于企业未来现金流量的折现值来评估企业价值的一种方法。
该模型根据企业未来的盈利能力和现金流量预测，将未来现金流量按照一定的折现率折算至当前时点，得到企业的净现值。
净现值为正时，表示企业被低估；净现值为负时，表示企业被高估。
优点：贴现现金流量估值模型基于企业的经营状况和财务表现，具有较强的科学性和客观性。
缺点：贴现现金流量估值模型对于现金流量的预测较为敏感，且对折现率的选择有一定主观性。
三、市场多因素模型市场多因素模型是基于企业与其他相关因素的关系来评估企业价值的一种方法。
该模型考虑到了宏观经济因素、行业发展因素、市场竞争等多个影响企业价值的因素，并建立了相应的数学模型进行分析。
通过回归分析等方法，可以确定哪些因素对企业价值产生较大的影响。
优点：市场多因素模型综合考虑了多方面的因素，能够提供相对准确的企业估值。
缺点：市场多因素模型的建立和计算较为复杂，需要大量的数据和专业知识支持。
综上所述，企业估值模型在财务分析中起着重要的作用。
不同的估值模型适用于不同的情况，投资者和分析师可以根据具体的需求和情况选择合适的模型进行分析和决策。
公司估值的常用模型方法
绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利贴现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /现金流贴现模型，该模型所用的现金流量是指自由现金流量）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM 的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM DDM模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM DDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
市场估值模型
• 静态市盈率与动态市盈率
市盈率—OTC案例分析
假设A股份公司注册资本1000万，2012年盈利（营业利润，剔除营业外收 入和支出）500万，预计2013年盈利1000万，上市公司类似的企业市盈 率10倍，由于企业偏小，公司不确定因素较多，风险较大，因此投资 人给予5-8倍动态市盈率估值，投资500万占A公司10%股份。 公司估值：VA =E1 （2013年盈利）*动态市盈率=1000*5=5000 原股东价值：V原 =公司估值-新增投资额=VA – V金 =5000 -500=4500 增发价格：P0 =原股东价值/股份数量=4500/1000=4.5元 增发数量：N新 = 投资额/增发价格=500/4.5=111.11万 增发后注册资本：原来+增发=1000+111.11=1111.11万 进入资本公积数：投资额-增发数量=1000-111.11=888.89万
示例
• 例十二，根据下列信息计算两个公司2003年的P/B和P/S比率： 公司 账面价值 销售收入 股份总数 思科 28,039 18,878 7,001 甲骨文 6,320 9,475 5,233 每股价格 17.83 12.15
思科公司： 每股账面价值＝28,039/7,001=4.01 每股销售收入＝18,878/7,001＝2.70 价格－销售收入比率销售收入比率
• 定义 • 优点
– – – – 销售收入一般都是负值，即便企业的账面价值为负 销售收入相比净利润和账面价值来说难以操纵 价格－销售收入比率波动较小 价格－销售收入比率对于周期性行业和初创阶段的企业比较适 用
– 价格－销售收入比率（P/S）=每股价格/每股销售收入
• 缺点
– 高销售收入增长并不一定意味着高盈利能力 – 价格－销售收入比率并没有反映企业成本结构的不同 – 销售收入还是可以被经理层操纵
pipeline估值模型模板
Pipeline估值模型是一种用于估算公司价值的方法，主要用于生物技术、制药、医疗设备等行业。
该方法通过对公司研发产品在不同开发阶段的成功概率和收益预测进行估算，结合市场需求和竞争情况，推算出公司整体的价值。
以下是一个简单的Pipeline估值模型模板：
1. 确定公司研发产品的管线：列出公司正在研发的产品，并按照开发阶段进行分类，例如临床前、临床试验、商业化等。
2. 评估每个产品的成功概率：基于行业和公司历史数据，为每个产品设定成功概率。
这个概率可以根据产品所处的阶段和行业标准进行调整。
3. 预测每个产品的未来收益：基于产品的市场潜力、竞争情况、技术成熟度等因素，预测每个产品在未来几年的销售收入、净利润等财务指标。
4. 计算公司整体价值：将每个产品的未来收益乘以成功概率，然后加总得到公司整体预期收益。
结合公司的其他财务数据（如现金流、负债等），使用折现现金流法（DCF）计算公司的整体价值。
需要注意的是，Pipeline估值模型需要充分了解行业和科技发展趋势，同时结合公司财务状况和战略规划进行评估。
此外，该模型也需要根据实际情况进行调整和优化，以确保评估结果的准确性和可靠性。
dcf企业估值案例
dcf企业估值案例
DCF（Discounted Cash Flow）模型是一种基于未来现金流折现的股票估值模型。
以下是一个简单的DCF估值案例：
以一家初创公司为例，假设该公司的未来自由现金流如下：
第1年：100万元
第2年：120万元
第3年：140万元
第4年：160万元
第5年：180万元
第6年：200万元
第7年：220万元
第8年：240万元
第9年：260万元
第10年：280万元
假设加权平均资本成本（WACC）为10%，我们可以使用DCF模型来计算该公司的内在价值。
内在价值= Σ（FCF / (1 + WACC)^t）
= Σ（未来自由现金流 / (1 + 加权平均资本成本)^年数）
= Σ（各年自由现金流 / (1 + )^年数）
≈ 1,478万元
如果该公司的当前市值为1,000万元，则该公司的市盈率（P/E）为：
市盈率 = 市值 / 净利润
= 1,000万元 / 未来5年的自由现金流总和
= 1,000万元 / （100+120+140+160+180+200+220+240+260+280）/^5 ≈
需要注意的是，DCF模型计算的前提是假设公司未来是稳定增长的，未来现金流可预测，未来存续期可期，社会无风险利率维持固定水平等。
这些假设可能存在主观性和不确定性，因此DCF模型的计算结果可能存在一定的误差。
此外，DCF模型还忽略了市场情绪、投机行为等因素对股价的影响，因此在实际应用中需要综合考虑其他因素。
DCF估值模型讲义 ppt课件
DCF估值模型讲义
误解1：价值评估是对“实际”价格的客观调查
事实1.1：所有价值评估都会有偏差，只是差多少和 估高还是估低的问题。 事实1.2：你的雇主及所付酬劳的多少与价值评估偏 差的方向及数量成正比。
误解2：好的价值评估能对价值作出精确的估计。
事实2.1：不存在精确价值评估。 事实2.2：价值评估越不精确，回报越高。
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DCF估值模型讲义
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DCF估值模型讲义
t=n
价值＝ t=1
CFt (1+r) t
公式中，CFt为在第t个时期内的现金流量，r为现 金流量给定风险的贴现率，t为资产的寿命。
定理1：对于要价值评估的资产，预期现金流 量在资产的寿命期内须为正数。
定理2：在寿命初期产生现金流量的资产比稍 后期产生现金流量的资产的价值高，但后者有 较大的增长及较高的现金流量补偿。
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DCF估值模型讲义
作为一个投资者，在清楚自己的投资观、 投资周期及对投资目标市场的看法后， 应选择哪一种价值评估方法呢？
现金流量贴现价值评估 相对价值评估 两者都不选，相信市场定价有效。
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DCF估值模型讲义
期权有以下特点：
它们的价值来自另一有价值的原始资产 只有当原始资产的价值比期权制定时所规定 的价值要高（低），一份买入（卖出）期权 才会有盈利。如果这种意外情况不出现，则 期权就没有价值了。 期权有固定的有效期。
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DCF估值模型讲义
由于这种价值评估方法尝试估计内在价值，所 以需要的数据及资料远远多于其它价值评估方 法。 这些数据及资料不仅繁杂，难以评估，而且可 能被分析员巧妙处理以便获得他想要的结论。 内在价值的估算模型无法保证不出现低估或高 估的情况。所以，一个DCF价值评估模型可能 会发现市场上的每只股票均被高估，这会给下 述人员造成困难：
三种简单的估值方法
三种简单的估值方法
1、市净率估值法：市净率就是市价除以每股净资产，适用于夕阳行业和重资产行业，这样的行业一般主要靠资产，所以市净率这个指标就很重要，一般情况下市净率不超过5，而且越小越好。
2、市盈率估值法：市盈率就是市价除以每股收益，市盈率一般采用企业所在行业的平均市盈率，如果是行业龙头的话，可以将市盈率提高10%，对于成长期的行业进行估值时，发展前景越好和想像空间越大的行业，估值一般就比较的高，而成熟行业，一般增速稳定，估值的话也就比较的稳定，而且不同的行业增长率不同，所以市盈率不同，如果对不同行业的公司进行市盈率的比较，那么是没有意义的。
3、利润估值法：通过净利润的数据计算得出企业过去五年的复合利润增长率和当前的每股收益，并且计算过去五年低位区的市盈率。
然后用市盈率乘以每股收益得出股价，举个例子，如果股价是过去五年低位区的市盈率是10，当前每股收益是1，股价净利润增长率是20%，那么明年股价的估值就是10乘以（1+20%）等于12。
不过这个方法适用于长期稳定增长的公司。
企业价值估值模型
企业价值估值模型相对估值法（乘数方法）：一市价/净利比率模型（即市盈率模型）PE法基本模型目标企业每股价值=可比企业平均市盈率×目标企业的每股净利模型原理驱动因素①企业的增长潜力；②股利支付率；③风险（股权成本）。
其中最主要驱动因素是企业的增长潜力。
模型优点①计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；②市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；③市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。
模型局限性①如果收益是负值，市盈率就失去了意义；②市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。
在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。
模型适用范围市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业。
周期性较弱企业，如公共服务业，因其盈利相对稳定。
PE法的理解逻辑上，PE估值法下，绝对合理股价P=EPS×P/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。
在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E，低成长股享有低的合理P/E。
因此，当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小)，合理P/E值下降(乘数变小)，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫，反之同理。
基本模型市净率＝市价÷净资产股权价值＝可比企业平均市净率×目标企业净资产模型原理驱动因素①权益报酬率；②股利支付率；③增长率；④风险（股权成本）。
其中最主要驱动因素是权益报酬率。
模型优点①净利为负值的企业不能用市盈率估价，而市净率极少为负值，可用于大多数企业；②净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解；③净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵；④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。
模型局限性①账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性；②固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义；③有一些企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。
最简单的估值方法
最简单的估值方法
最简单的估值方法就是市场上的常见估值方法，比如：
1. 市盈率（PE）法：将公司市场价值除以年度利润，得到一个PE比率。
根据相似行业公司的PE比率来估计目标公司的估值。
2. 市销率（PS）法：将公司市场价值除以年度销售额，得到一个PS比率。
根据相似行业公司的PS比率来估计目标公司的估值。
3. 市净率（PB）法：将公司市场价值除以公司净资产，得到一个PB比率。
根据相似行业公司的PB比率来估计目标公司的估值。
4. 现金流量法：根据公司预计的未来现金流量进行贴现，得到一个现值。
根据相似行业公司的现值来估计目标公司的估值。
5. 市值倍数法：根据相似行业公司的市值倍数来估计目标公司的估值，比如每个用户的价值、每个订阅的价值等。
需要注意的是，这些方法都有其局限性和假设条件，仅作为初步估值的参考，并不代表真实价值。
因此，在进行估值时，应结合多种方法，并考虑其他非财务因素，比如行业趋势、市场竞争等。
最好是在有专业知识和经验的人的指导下进行
估值。
相对估值模型
Байду номын сангаас
*
仍以WK公司为例，200×年底财务数据如下： 1）年度净利润为22亿元，总股本44亿股；经过相关测算，WK公司将来12个月的每股收益为0.80元，目前股价为25元； 2）根据某机构研究报告显示，像WK这样规模和盈利能力企业，其当前市盈率和预期市盈率的合理值分别为：40和35； 根据以上信息，请判断WK股票是否被充分定价。 解答：
3 P/B模型
#2022
*
例3：P/B模型
在中国上市的某两家同行业上市公司2007年年报和2008年7月1日的市场数据如下表，计算两家公司的P/B值。
公 司名 称
2007年末股票账面价值（亿元）
2007年的营业收入（亿元）
2007年末总股本（亿股）
2008年7月1日股价（元）
ZX
90.10
29.32
例7：比较估值法
#2022
*
图2 ABC价值的估算 比率 ABC 价值 （亿元） （亿元） -------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 价值/收入 10/3 = 3.3 × 4 = 13.2 价值/雇员数量 10/15 = 0.66 × 17 = 11.3 价值/研发费用 10/5 = 2 × 8 = 16 平均值 13.5 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------- a. 0.66 表示每人0.66亿元。 b. 假设各比率的权重一样。 ABC公司的（平均）价值是13.5亿元，介于11.3亿元和16亿元之间。
估值模型
CAPM之假设 CAPM之假设 1、投资者的行为可以用平均数─变异数(Mean─Variance)准 则来描述，投资者效用受期望报酬率与变异数两项影响，假设 投资人为风险规避者(效用函数为凹性)，或假定证券报酬率的 分配为常态分配。 2、证券市场的买卖人数众多，投资人为价格接受者(Price taker)。 3、完美市场假设：交易市场中，没有交易成本、交易税…等， 且证券可无限制分割。 4、同构型预期：所有投资者对各种投资标的之预期报酬率和 风险的看法是相同的。 5、所有投资人可用无风险利率无限制借贷，且存款利率＝贷 款利率＝无风险利率。 6、所有资产均可交易，包括人力资本(Human Capital)。 7、对融券放空无限制。 4
7
β系数系数是同行业股票收益率与整个证券市场收益率的关 系，常用预测方法有： 在资本市场发达的国家，目前已有专门机构通过收集、整理 证券市场的有关数据、资料，计算各种证券的β系数，以便出 售给需要的投资者。 估测证券β系数的历史值。用历史值代替下一时期证券的β 值。历史的β值可以用某一段时期内证券价格与市场指数之间 的协方差对市场指数的方差的比值来估算。 用回归分析法估测β值。假定某年度的β系数与上一年度的 β系数之间存在着线性关系，即βt=α0＋α1βt－1。通过许 多年度β值的积累和回归，便可估计出上式中的α0和α1，这 样就能计算出下一年度证券的β值，即：βt＋1=α0＋α1βt。
2
CAPM：资本资产定价模型
Capital Asset Pricing Model(CAPM) 市场均衡时，证券要求报酬率与证券的市场风险( 市场均衡时，证券要求报酬率与证券的市场风险(系 统性风险)间的线性关系，而市场风险系数是用β 统性风险)间的线性关系，而市场风险系数是用β值 来衡量。 美国财务学家Treynor(1961) Treynor(1961)， 来衡量。 美国财务学家Treynor(1961)，W. Sharpe(1964)， Lintner(1965)， Sharpe(1964)，J. Lintner(1965)，J. Mossin(1966) 等人于1960年代发展而来。 1960年代发展而来 等人于1960年代发展而来。 Ra=Rf+Ba(Rm-Rf) 其中： 其中：Ra — 股票期望回报率 Rf — 无风险收益率 无风险收益率（长期国债收益率） Ba — 股票的 股票的Beta系数 系数（常采用周综合收益率） 系数 Rm-Rf — 市场风险溢价 市场风险溢价（参考国际标准以及国内市 场历史回报率，取风险溢价为7.5%）
dcf估值模型 excel
dcf估值模型excel摘要：1.DCF 估值模型简介2.DCF 估值模型的步骤3.DCF 估值模型在Excel 中的应用4.DCF 估值模型的优缺点正文：1.DCF 估值模型简介DCF（Discounted Cash Flow）估值模型，即折现现金流量估值模型，是一种常用的企业估值方法。
它的核心思想是将企业未来预期现金流量折现到现在，从而得到企业的当前价值。
DCF 估值模型广泛应用于股票、债券和其他金融工具的估值，同时也适用于企业整体估值和项目投资分析。
2.DCF 估值模型的步骤DCF 估值模型主要包括以下几个步骤：（1）预测企业未来的自由现金流（Free Cash Flow）。
自由现金流是指企业在未来可自由支配的现金流量，通常为净利润加上折旧、摊销等非现金成本再减去资本支出和运营资本支出。
（2）确定适当的折现率（Discount Rate）。
折现率是用于将未来现金流折现到现在的利率，通常包括无风险利率、风险溢价和公司特定风险溢价三部分。
（3）计算企业未来各期的折现现金流。
将预测的自由现金流分别除以（1+折现率）的各次方，得到各期的折现现金流。
（4）计算企业当前价值。
将各期的折现现金流相加，得到企业的当前价值。
3.DCF 估值模型在Excel 中的应用在Excel 中，我们可以使用现值函数（NPV）或者内置的折现现金流函数（XNPV）来计算DCF 估值模型。
以下是一个简单的示例：假设某企业未来5 年的自由现金流分别为FCF1、FCF2、FCF3、FCF4、FCF5，折现率为r，我们可以在Excel 中输入以下公式：=NPV(r, FCF1, FCF2, FCF3, FCF4, FCF5) 或者=XNPV(r, FCF1, FCF2, FCF3, FCF4, FCF5)输入完毕后，按下回车键，即可得到企业的当前价值。
4.DCF 估值模型的优缺点DCF 估值模型具有以下优点：（1）能够反映企业未来现金流的变化，适用于各种类型的企业。
证券市场的估值方法介绍股票和债券的估值方法和模型
证券市场的估值方法介绍股票和债券的估值方法和模型证券市场的估值方法介绍——股票和债券的估值方法和模型I. 引言在证券市场中，股票和债券是最常见的投资工具。
股票代表着一个公司的所有权，而债券则代表借款人对债权人的债务承诺。
准确地估值股票和债券对投资者来说至关重要，因为这样可以为他们提供决策的依据。
本文将介绍股票和债券的估值方法和模型。
II. 股票估值方法股票的估值方法主要有以下几种：1. 市盈率法市盈率是公司的市值与其盈利的比率。
市盈率法是最常用的股票估值方法之一。
它通过将公司的市值除以其盈利来得出市盈率，进而决定股票是否被高估或低估。
2. 每股收益法每股收益法是通过将公司的净利润除以发行在外的所有股份数量来计算每股收益。
投资者可以通过比较不同公司的每股收益来评估其估值。
3. 现金流量法现金流量法是基于公司的未来现金流量来估值股票。
通过把不同期间的预测现金流量折现到当前的价值，投资者可以得出股票的估值。
III. 债券估值方法债券的估值方法主要有以下几种：1. 名义本金法名义本金法是最简单的估值方法之一，根据债券的面值及利率来计算其价值。
这种方法假设投资者将全部本金收回，并按照债券上标明的利率收取利息。
2. 贴现现金流量法贴现现金流量法是根据债券的未来现金流量来估值。
投资者将债券的未来现金流量折现到当前的价值，可以得出债券的估值。
3. 收益率曲线法收益率曲线法是基于债券市场利率的状况来进行估值。
投资者将市场上同期限的债券的利率与所要估值的债券进行比较，进而决定估值。
IV. 估值模型除了上述具体的估值方法，还有一些常用的估值模型可用于股票和债券的估值：1. 股票的估值模型- 贴现股息模型（Dividend Discount Model，简称DDM）：该模型基于预期股息的现值来估值股票。
- 自由现金流量模型（Free Cash Flow Model，简称FCFM）：该模型基于公司的自由现金流量来估值股票。
转载 最简单的估值模型
转载最简单的估值模型原文地址：最简单的估值模型作者：专注投资鱼跃医疗我们把钱存入银行，按照最新的银行利率，一年期定存为2.75%，也就是说存入100元，一年后可以得到2.75元，即投资收益率为2.75%，那么市盈率=1/投资收益率=1/2.75%=36.36倍，如果我们在股市里希望获得比存银行更高的投资收益率，那么买入的股票市盈率就应该小于36.36倍，比如以15倍市盈率作为买入价，那么就是希望获得投资收益率为(1/市盈率=1/15=)6.67%，以期望获得高于存银行的投资收益；当股价达到35倍市盈率时，我们就打算卖出股票，因为我们认为35倍市盈率时的投资收益率仅仅为(1/市盈率=1/35=)2.86%，仅比存银行的投资收益率高不了多少，还要承担股市的风险，不合算。
现在我们就有了估值标准，PE=15倍就买入股票；PE在15-35倍之间就持股不动；PE 35倍就卖出股票。
或者这样划分：低估区：PE=15倍(买入股票)；价值区：PE在15-35倍之间(持股不动)；高估区：PE 35倍(卖出股票)。
我们只要每天关心一下股票的收盘价，计算一下其PE值，就可以知道目前该股票是处于哪个估值区间，以此决定是否买入、持股不动还是卖出。
我们知道，PE=股价/EPS。
因为上市公司每一季度公布财务报表，我们只在财务报表公布后计算其EPS,那么每一个季度当中，EPS是确定不变的，而股价却是每天每时每刻不断的变化，我们是不是需要每时每刻都这样计算PE呢，其实大可不必，换个思路，我们完全可以将PE换算为目标价，这样只要判断股价与目标价的相互价位关系，就可以做出投资判断了。
(另外需要注意的是，如果总股本发生改变，就需要重新计算EPS)。
目标价=PE×EPS,这里的EPS既可以是静态EPS也可以是滚动EPS假如某只股票今年三季度计算所得EPS为1.20元，那么买入目标价=15倍×1.20元=18.00元卖出目标价=35倍×1.20元=42.00元；由此建立估值模型如下：(仅适用今年第四季度到年报公布之前这段日子)低估区：目标价=18.00元(买入股票)：价值区：目标价在18.00元和42.00元之间(持股不动)；高估区：目标价42.00元(卖出股票)。
估值模型三种常用方法
估值模型三剑客——DCF、P/E、EV /EBITD A
三种主要估值模型的优缺点:
DCF
优点：通过对自由现金流的折现计算，反映了公司内在价值的本质，是最重要与最合理的估值方法。
缺点：未来自由现金流的估计不准确，受折现率影响巨大。
P/E
优点：简单易行，运用了近期的盈利估计，而近期的盈利估计一般比较准确。
可以有广泛的参照比较。
缺点：盈利不等于现金，受会计影响较大。
忽视了公司的风险，如高债务杠杆。
同样的P/E，用了高债务杠杆得到的E与毫无债务杠杆得到的E是截然不同的。
（这时候ROE的杜邦分析就很重要。
）另外，市盈率无法顾及远期盈利，对周期性及亏损企业估值困难。
P/E估值忽视了摊销折旧、资本开支等维持公司运转的重要的资金项目。
EV/EBITDA
优点：不仅是股票估值，而且是“企业价值”估值，与资本结构无关。
接近于现实中私有企业的交易估值。
而且，EBITDA加入了摊销折旧等现
金项目。
缺点：对有着很多控股结构的公司估值效果不佳，因为EBITDA不反映少数股东现金流，但却过多反映控股公司的现金流。
不反映资本支出需求，过高估计了现金。
正因为三种估值方法相对独立，优缺点相对互补，所以我们才要用他们共同来完成估值。
更重要的是，要严格分析单价、销量、销售额、运营杠杆、摊销折旧率、税率、成本费用结构、毛利率等基本因素。
同时，还要分析ROE、盈利增长速度、现金流量表等其他重要的信息。
只有把这些外围信息都摸透了，才能避免垃圾进入估值模型，产生出垃圾估值。
公司估值最简单的方法
公司估值最简单的方法目前市场中的估值方法很多，通常分为两类：相对估值方法和绝对估值方法。
相对估值法简单易懂，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNA V估值法等。
绝对估值法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。
我们今天挑几个比较常用的估值方法给大家介绍一下。
一、P/E估值法这个方法大家比较熟悉，也就是我们常说的市盈率。
市盈率是反映市场对公司收益预期的相对指标，有静态市盈率和动态市盈率的说法。
静态市盈率是指公司的历史市盈率，动态市盈率是该公司的预期市盈率，在使用该指标时，我们得关注二者的相对变化。
如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该公司未来盈利会上升；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来盈利会下降。
所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。
另外，市盈率用于比较不同行业之间、行业内部公司之间的相对估值水平；不同行业公司的指标值并不能做直接比较，不具有可比性且其差异可能会很大。
运用市盈率法估值时，首先应计算出被评估公司的每股收益，然后根据二级市场的平均市盈率、被评估公司的行业情况（同类行业公司股票的市盈率）、公司的经营状况及其成长性等拟定市盈率，最后，依据市盈率与每股收益的乘积决定估值：合理股价=每股收益（EPS）x合理的市盈率（P/E）。
逻辑上，P/E估值法下，绝对合理股价P=EPS×P/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。
在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E，低成长股享有低的合理P/E。
但其实，因为乘数效应的影响，当公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实就是P/E估值法的乘数效应在起作用。
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转载最简单的估值模型原文地址：最简单的估值模型作者：专注投资鱼跃医疗我们把钱存入银行，按照最新的银行利率，一年期定存为2.75%，也就是说存入100元，一年后可以得到2.75元，即投资收益率为2.75%，那么市盈率=1/投资收益率=1/2.75%=36.36倍，如果我们在股市里希望获得比存银行更高的投资收益率，那么买入的股票市盈率就应该小于36.36倍，比如以15倍市盈率作为买入价，那么就是希望获得投资收益率为(1/市盈率=1/15=)6.67%，以期望获得高于存银行的投资收益；当股价达到35倍市盈率时，我们就打算卖出股票，因为我们认为35倍市盈率时的投资收益率仅仅为(1/市盈率=1/35=)2.86%，仅比存银行的投资收益率高不了多少，还要承担股市的风险，不合算。
现在我们就有了估值标准，PE=15倍就买入股票；PE在15-35倍之间就持股不动；PE 35倍就卖出股票。
或者这样划分：低估区：PE=15倍(买入股票)；价值区：PE在15-35倍之间(持股不动)；高估区：PE 35倍(卖出股票)。
我们只要每天关心一下股票的收盘价，计算一下其PE值，就可以知道目前该股票是处于哪个估值区间，以此决定是否买入、持股不动还是卖出。
我们知道，PE=股价/EPS。
因为上市公司每一季度公布财务报表，我们只在财务报表公布后计算其EPS,那么每一个季度当中，EPS是确定不变的，而股价却是每天每时每刻不断的变化，我们是不是需要每时每刻都这样计算PE呢，其实大可不必，换个思路，我们完全可以将PE换算为目标价，这样只要判断股价与目标价的相互价位关系，就可以做出投资判断了。
(另外需要注意的是，如果总股本发生改变，就需要重新计算EPS)。
目标价=PE×EPS,这里的EPS既可以是静态EPS也可以是滚动EPS假如某只股票今年三季度计算所得EPS为1.20元，那么买入目标价=15倍×1.20元=18.00元卖出目标价=35倍×1.20元=42.00元；由此建立估值模型如下：(仅适用今年第四季度到年报公布之前这段日子)低估区：目标价=18.00元(买入股票)：价值区：目标价在18.00元和42.00元之间(持股不动)；高估区：目标价42.00元(卖出股票)。
那么今年第四季度到年报公布之前这段日子，只要每天看一下股票的收盘价，并且与目标价进行对比，就可以做出是否买入、持股不动还是卖出的投资决策了。
如果到了年报公布时，我们只要重新计算EPS,比如2010年底的EPS假设为1.50元，那么买入目标价=15倍×1.50=22.50元卖出目标价=35倍×1.50元=52.50元由此建立估值模型如下：(仅适用年报公布之后到下一个财报公布前这段日子)低估区：目标价=22.50元(买入股票)：价值区：目标价在22.50元和52.50元之间(持股不动)；高估区：目标价52.50元(卖出股票)。
那么今年年报公布之后到下一个财报公布前这段日子，只要每天看一下股票的收盘价，并且与目标价进行对比，就可以做出是否买入、持股不动还是卖出的投资决策了。
如果到了年报公布时，我们重新计算EPS时发现2010年底的EPS降低了比如为0.80元，也就是说，公司业绩这个季度不如上一季，是产品销售的淡季关系还是公司的基本面开始变差呢，我们就需要分析具体原因，以此决定是否要继续买入还是考虑卖出了！特别提示：以上估值模型均实用滚动市盈率，别忘了还需要计算一下目标价对应的静态市盈率是多少，以便于该股票的历史市盈率相比较(因为历史市盈率均使用静态市盈率)。
另外，对于周期股还需要防范周期股的市盈率陷阱。
现举个实例说明，以格力电器为例：2010年三季报提供格力电器2010年1-9月净利润28.9007亿元，2009年四季度(10-12月)净利润为2009年年报净利润29.13亿元减去2009年三季报净利润19.91亿元=9.2156亿元；前四个季度的净利润为9.2156+28.9007=38.1163亿元，目前总股本为28.1789亿，滚动EPS=净利润/总股本=38.1163/28.1789=1.3526元，那么买入目标价=15倍×1.3526=20.29元卖出目标价=35倍×1.3526元=47.34元由此建立估值模型如下：(仅适用今年第四季度到年报公布之前这段日子)低估区：目标价=20.29元(买入股票)：价值区：目标价在20.29元和47.34元之间(持股不动)；高估区：目标价47.34元(卖出股票)。
再计算一下对应目标价的静态市盈率。
已知格力电器2009年EPS为1.55元，当时(指年初)总股本为18.7859亿，而目前总股本为28.1789亿，2009年EPS就变为1.55×(18.7859/28.1789)=1.0333元，那么目标价20.29元对应的静态市盈率为20.29/1.0333=19.64倍(与历史市盈率的低端值比较还可以接受)目标价47.34元对应的静态市盈率为47.34/1.0333=45.81倍(与历史市盈率的高端值比较就比较危险)那么今年第四季度到年报公布之前这段日子，只要每天看一下股票的收盘价，并且与目标价进行对比，就可以做出是否买入、持股不动还是卖出的投资决策了。
由于有的公司它的PE上市以来可能从未低于过20倍市盈率，也有可能从未高于过35倍市盈率，而我们又想拥有这只股票，那么我们就需要下点功夫，计算一下这只股票历史上曾经出现过的市盈率，有关历史市盈率的计算内容见我的博客"格力电器的投资价值分析"一文，从那篇文章中我们可以知道：格力电器最低市盈率分别出现在2009年的10.39倍和2005年的11.02倍，最高市盈率出现于2007年60.35倍(这个数据不能用，因为现在的银行市盈率只有36.36倍)，平均市盈率14.96倍至30.13倍。
好了，根据上述数据，我们初步确定14倍市盈率可以考虑买入，卖出市盈率确定为30倍，重新计算目标价买入目标价=14倍×1.3526=18.94元卖出目标价=30倍×1.3526元=40.58元由此建立估值模型如下：(仅适用今年第四季度到年报公布之前这段日子) 低估区：目标价=18.94元(买入股票)：价值区：目标价在18.94元和40.58元之间(持股不动)；高估区：目标价40.58元(卖出股票)。
那么今年第四季度到年报公布之前这段日子，只要每天看一下股票的收盘价，并且与目标价进行对比，就可以做出是否买入、持股不动还是卖出的投资决策了。
好公司有价格便宜(注意，不是指股价而是指市盈率)和贵的时候；垃圾公司也有价格便宜和贵的时候，那么亲爱的你作何选择呢?我只选择好的公司，然后等待好的价格！那么怎么样的公司才是好公司，见我随后发表的博文"ROE是好公司的判别标准"。
有了这个最简单的估值模型，就不用每天看盘盯盘，也不用预测大盘和个股的走势，也不用关心宏观经济面、政策面、消息面，更不用听股评，不用再盲目跟风追涨杀跌了，也不再有贪婪和恐惧心态折磨自己，淡定自如，一切尽在掌控中！节省下来的看盘时间，就可以做自己想等空闲下来才做的事情，比如去旅游啦，看文学、历史、哲学书啦，听听音乐啦，与人交往啦，健身什么的，或者看电影电视剧，甚至可以发呆哦…呵呵。
总之，投资退居为生活的一部分而不是全部，享受生活才是生命的本意！当然，喜欢投资的你我，空余时间仍然需要看投资类的书籍，需要浏览其他博客的好文章，汲取养料，如果希望深造的话，就应该去学会看懂财务报表，从中寻找好公司。
有兴趣的朋友可以继续看下面的内容由股价=PE×EPS，我们来分析这三者的关系：1、假设PE保持不变年份2009年2010年2011年2012年2013年2014年EPS(元)0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 PE(倍)20 20 20 20 20 20股价(元)10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00虽然股价从2009年的10元上涨到2014年的60元，上涨了5倍，但是估值仍然处于价值区，可以放心持有。
为什么股价如此大幅度上涨，而PE仍然可以保持合理甚至低估呢，就是因为EPS也在不断的上升！这是长期持股最理想的状态，这样既可以充分享受复利的威力，也避免了换股可能带来的风险。
2、假设EPS保持不变年份2009年2010年2011年2012年2013年2014年EPS(元)1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 PE(倍)10 20 40 30 50 60股价(元)10.00 20.00 40.00 30.00 50.00 60.00在公司安于现状，不思进取的情况下，PE随股价的波动而上下波动，投资者可以依据PE做波段操作，比如可以在2009年PE只有10倍时买入股票，到2011年PE上升到40倍时卖出，然后等待好价格再伺机入场。
3、假设股价保持不变年份2009年2010年2011年2012年2013年2014年EPS(元)1.00 1.50 2.00 1.50 1.00-0.5 PE(倍)20 13.33 10 13.33 20亏损股价(元)20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00在股价不变的情况下，PE随着EPS上升而不断下降，这是好现象；反之PE 随着EPS下降而不断上升，这就令人担忧了。
综合上述三种情况，我们可以得出这样的结论，股票买卖应该依市盈率而不是股价为判断标准，市盈率高的股票就是贵，市盈率低的股票就相对便宜。
买股票应该逢市盈率比较低的时候买，这样既可以享受到随着每股收益上升股价因此而上涨的乐趣，而且也有可能分享到市盈率上升带动股价上涨的戴维斯双击的溢价收益。
但是这里需要强调一点，低市盈率的股票就一定安全呢?当然不是。
如果公司基本面不理想，业绩无法增长，低市盈率并不能提供更多的安全边际。
因为一旦上市公司的业绩大幅下滑甚至亏损，之前的低市盈率马上就会变成高市盈率。
事实上，与高市盈率的风险相比，基本面的高风险更可怕。
前者输掉的可能是时间，而后者很可能让人血本无归。
此篇文章着重解决了判断股票便宜与否以及股票买卖时机的问题，下一篇就专门分析什么样的公司才是好公司，能让我们稳定赚到钱。
特别声明：此文不是推荐股票和买卖点，据此操作，盈亏自负！秋水2011年1月3日于上海。