第五章 长期筹资决策
财务管理学复习要点 第5章 长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本1. 公司筹资：根据公司生产经营、对外投资和调节资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹集资本的活动，也是公司从资本供应者那里取得生产经营活动资本的一项基本的财务活动。
股票上市、债券发行以及向银行贷款等，都属于公司筹资的范畴。
（1）按筹集资本使用的期限①短期资本：一般指供一年以内使用的资本。
短期银行借款、商业信用等。
②长期资本：一般指供一年以上使用的资本。
吸收直接投资、发行股票、发行公司债券、银行长期借款、融资租赁和内部积累2016.4单。
筹资组合原则：将资本来源与资本运用结合起来，合理进行期限搭配。
策略：用长期资本来满足固定资产、无形资产、长期占用的流动资产的需要，用短期资本满足临时性的流动资产的需要。
（2）按筹资资本的来源渠道①权益资本：通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资本。
一般不用偿还本金，财务风险小2016.4单，但付出的资本成本相对较高。
2017.10单属于权益筹资方式的是普通股。
②债务资本：通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集的资本。
一般要求定期支付利息，到期归还本金，财务风险高，但资本成本相对较低。
筹资组合原则：合理确定公司权益资本和债务资本的比例，即寻求最佳资本结构，以合理的资本成本和适当的财务风险进行筹资。
2. 筹资数量的预计销售百分比法：指假设经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售收入和相应的百分比预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
销售百分比法始于销售预测2017.10单，这是财务预测最为关键的一步，其准确率直接影响预测财务报表的准确性，并进而影响公司的各个方面。
2015.10单计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计经营资产和经营负债，然后根据会计恒等式确定筹资需求；另一种是根据销售增加额预计经营资产、经营负债的增加额，然后确定外部筹资需求。
2017.4单采用销售百分比法预测外部筹资额时，以下属于随销售额变化而变化的项目是（D）。
财务管理学 第五章 长期筹资决策
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股权性筹资
一、投入资本筹资 非股份制企业以合同、协议等形式吸收国家、其他单位、个人直接投入资本的一种筹资方式。
第二节 股权性筹资
第二节 股权性筹资
（一）投入资本筹资的种类
1.合理确定资金需要量，认真研究投资项目 2.认真选择筹资来源，把握好筹资时机 3.合理安排资本结构 4.恪守信用，依法筹集资本
第一节 长期筹资概述
四、长期筹资渠道和方式
企业筹集资本来源的方向与通道，体现资本的源泉和流量。 a.政府资本 政府财政资本历来是国有企业筹资的主要来源，政策性很强，通常只有国有独资或国有控股企业才能利用。 b.银行资本 商业银行可以为各类企业提供各种商业性贷款； 政策性银行主要为特定企业提供一定的政策性贷款。 c.非银行金融机构资本 我国非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托投资公司、证券公司。
第一节 长期筹资概述
e.融资租赁 企业与租赁公司签订租赁合同，从租赁公司取得租赁物资产，通过对租赁物的占有、使用取得资金的筹资方式。 f.商业信用 企业之间在商品或劳务交易中，由于延期付款或延期交货所形成的借贷信用关系。 g.留存收益 企业从税后净利润中提取的盈余公积金以及从企业可供分配利润中留存的未分配利润。
1.长期筹资的渠道
第一节 长期筹资概述
d.其他法人资本 法人可分为企业法人、事业单位法人和团体法人等。 e.民间资本 我国企业和事业单位的职工和广大城乡居民持有大量的货币资本，可以对一些企业直接进行投资，为企业筹资提供资本来源。 f.企业内部资本 企业内部资本主要是指企业通过提取盈余公积和保留未分配利润形成的资本。 g.国外资本 在改革开放的市场条件下，国外的投资者持有的资本，亦可加以吸收，从而形成外商投资企业的筹资渠道。
财务管理长期筹资决策
财务管理长期筹资决策一、引言财务管理长期筹资决策是企业在进行资金筹集和使用方面的重要决策，它直接关系到企业的长期发展和稳定性。
在现代商业环境下，企业面临各种复杂的资金需求和融资渠道，而长期筹资决策则需要企业对内外部环境进行充分的分析和评估，以确保企业在资金运用上达到最优效益。
二、长期筹资决策的重要性长期筹资决策在财务管理中具有举足轻重的地位。
首先，长期筹资需要企业对未来业务发展的需求进行规划和预测，这对企业的发展至关重要；其次，长期资金的筹集方式将影响企业的资本结构和成本，直接影响企业的盈利能力和风险承受能力；最后，长期筹资决策的质量将直接影响企业的长期竞争力和持续发展。
三、长期筹资决策的基本步骤在进行长期筹资决策时，企业需要经过一系列的步骤来确保决策的科学性和准确性。
主要的步骤包括：1. 需求分析首先，企业需要明确自身的资金需求和用途，包括投资项目的规模、期限、风险等方面的要求，以便确定所需的资金量和筹集方式。
2. 环境分析企业需要对当前的内外部环境进行全面的分析，包括经济、市场、政策等方面的影响因素，以便在决策过程中考虑各种可能的风险和机会。
3. 筹资方案设计企业需要根据需求和环境分析的结果，设计不同的筹资方案，并评估各种方案的优缺点，以便选择最适合的筹资方式。
4. 筹资决策最后，企业需要做出综合考虑，确定最终的长期筹资方案，包括融资金额、融资方式、融资成本等方面的决策。
四、长期筹资决策的影响因素长期筹资决策受多方面因素影响，主要包括以下几个方面：1. 企业规模企业规模会直接影响长期筹资决策的规模和复杂程度，大型企业往往需要更多的资金，并有更多的融资渠道可选。
2. 行业特性不同行业的特性将影响企业的资金需求和融资方式，比如资本密集型行业和技术密集型行业具有不同的长期筹资需求和特点。
3. 外部环境宏观经济状况、货币政策、市场竞争等外部因素将在一定程度上影响企业的长期筹资决策，企业需要灵活应对不同环境的挑战。
《长期筹资决策》课件 (2)
债务融资的原则和类型
1
原则
保证按时支付债务和利息
2
类型
银行贷款、债券发行
3
租赁融资、供应链融资
特殊场合下的融资决策
创业初期
天使投资、风险投资
企业并购
股权收购、资产交易
经济危机
紧急贷款、注资
企业综合融资策略的制定
1
分析前景
评估市场前景和风险
制定目标
2
确定筹资金额和方式
3
选择工具
股权和债权融资的结合
执行策略Biblioteka 4实施融资方案并监测结果
企业长期筹资决策
长期筹资是企业的重要决策之一，它对企业发展具有深远的意义。在本课件 中，我们将深入探讨长期筹资的优缺点、决策指标和方法，以及股权融资、 债务融资和特殊场合下的融资决策。
企业长期筹资的意义
长期筹资是为了满足企业长期投资和运营资金的需要，有助于提高企业生产 力和市场竞争力。它可以支持企业规模扩张、技术升级和创新发展，从而推 动企业持续增长。
长期筹资的优缺点
1 优点
提供长期稳定资金，减轻财务压力
3 缺点
承担股权或债务风险
2
降低成本，利于经营和发展
长期筹资决策的指标和方法
指标
• 成本 • 风险 • 收益
方法
• 现金流量分析 • 财务比率 • 市场评估
股权融资的原则和类型
原则
公平、公正、公开
类型
首次公开募股（IPO）
增发、配股
股权激励
财务管理学第5章：长期筹资方式
6.长期借款筹资的优缺点
P159p - 4长期借款的缺点 借款筹资风险较高 借款筹资限制条件较多 借款筹资数量有限
二、发行普通债券筹资
1.债券的种类 2.发行债券的资格与条件 3.债券的发行程序 4.债券的发行价格 5.债券的信用评级 6.债券筹资的优缺点
1.债券的种类
债券的定义 P160p1 企业债券和公司债券的区别
维持举债能力
4.优先股筹资的优缺点
P172p–4优先股筹资的优点 优先股一般没有固定的到期日， 不用偿付本金
优先股的股利既有固定性，又有 一定的灵活性
保持普通股股东对公司的控制权
能够增强公司的股权资本基础， 提高公司的借款举债能力
4.优先股筹资的优缺点
P173p2优先股筹资的缺点 优先股的资本成本虽低于普通股， 但一般高于债券 优先股筹资的制约因素较多 可能形成较重的财务负担
4.债券的发行价格 P163
决定债券发行价格的因素 债券面额 票面利率 市场利率 债券期限
确定债券发行价格的方法
债券发行价格 F I
（1
R
）n
M
(1 RM )t
P163 例5-1：某公司发行面额为 1000元，票面利率10%，期限10 年的债券，每年末付息一次。其发 行价格可分下列三种情况来分析测 算。（作业P177—2 ）
第5章 长期筹资方式
第1节 长期筹资概述 第2节 股权性筹资 第3节 债务性筹资 第4节 混合性筹资（了解）
第1节 长期筹资概述
一、长期筹资的意义 二、长期筹资的动机 三、长期筹资的原则 四、长期筹资的渠道 五、长期筹资的类型
一、长期筹资的意义 1.长期筹资的概念
企业的筹资可以分为短期筹资和长 期筹资。
财务管理学00067第五章长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本【一】长期筹资概述 一、筹资的分类 1、按使用期限分按资本使用年限，应遵循的筹资原则：将资本来源和资本运用结合起来，合理进行期限搭配。
具体措施：用长期资本满足固定、无形、长期占用的流动资产的需要。
用短期资本满足临时性的流动资产的需要。
2、按筹集资本的来源分按筹集资本来源，应遵循的筹资原则：合理确定权益资本、债务资本的比例，寻求最佳资本结构。
二、筹资数量的预计——销售百分比法1、销售百分比法——假设经营资产、经营负债与销售收入存在稳定百分比关系，根据预计的S 和相应的百分比 预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
销售百分比法，始于销售预测，这是财务预测最为关键的一步。
2、销售百分比法的计算方法：两种：（1）根据销售总额预计经营资产、经营负债，再根据会计恒等式确定筹资需求。
（2）~~销售增加额预计~~~~~~~、~~~~~~~~~的增加额，再确定外部筹资需求。
第一种方法：根据销售总额确定外部筹资需求：（1）首先，预计随着销售收入变动而变动的项目区分开来 短期借款、应付债券、股本不会自动增加净利润如果没有作为股利全部进行分配，则未分配利润也会增加。
（2）其次，确定需要的资本。
（预计的资本占用——预计资产总计， 通过负债可取得的资本来源——预计负债总计， 预计资本需求——二者差额）（3）最后，确定外部筹资需求量：（根据股利支付率确定留存收益，作为内部筹资，剩 余的通过外部筹资取得） 第二种方法：根据销售增加额确定外部筹资：经营资产占销售收入的百分比-经营负债占销售收入的百分比 ＝所有者权益占销售收入的百分比 资金缺口＝销售收入增加额×所有者权益占销售收入的百分比 A ——是随销售变化得资产，也就是基期变动的资产总额。
s——基期的销售额sA——资产变动各项目百分比之和B —— 是随销售变化得负债，也就是基期变动的负债总额sB——负债变动各项目百分比之和S ∆——销售变动额s 1——预测期销售额P ——销售净利率 所以：S P 1——预测期的净利润 d ——股利支付率3、外部筹资要求的敏感性分析： 外部筹资需求的多少，影响因素净利润>0时：d 越高，外部筹资需求越大。
财务管理学第五章-长期筹资方式
• （二）长期筹资的意义
• 经营活动、投资活动和资本结构调整
• 1.任何企业在生存发展过程中都需要始终保持一 定的资本规模，由于经营活动的发展变化，往往 需要追加筹资。
• 2.企业为了稳定一定的供求关系并获取一定的投 资收益，对外开展投资活动，也需要筹集资本。
• 3.企业根据内外部环境的变化，适时采取调整资 本结构的策略，需要及时的筹集资本。
• 债务资金具有下列属性：
– （1）借入资金体现企业与债权人的债权债务关系。 – （2）企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企
业的经营管理，对企业的经营状况不承担责任。 – （3）企业对借入资金在约定的期限内享有使用权，承
担按期付息还本的义务。
• 企业的借入资金是通过银行信贷资本、非银行金 融机构资本、民间资本等渠道，采用银行借款、 发行债券、发行融资券、商业信用、财务租赁等 方式筹措取得的。
• 企业筹资的方式主要有：
– 1.吸收直接投资； – 2.发行股票； – 3.银行借款； – 4.商业借用； – 5.发行债券； – 6.发行融资券； – 7.租赁筹资。
五、长期筹资的类型
• （一）内部筹资与外部筹资
– 内部筹资：指企业在企业内部通过留用利润而形成的 资本来源。
– 外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要时，向企 业外部筹资而形成的资本来源。
– （1）对能单独计算的无形资产，如专利权、专有技术 可用重置成本法
– （2）对有参照物的无形资产，如专利权、租赁权、土 地使用权，可采用现行市价法
– （3）对不能单独计算又无参照物，但在实际中却能带 来收益的无形资产。如特许经营权、商标权、商誉、 可采用收益现值法。
• （六）投入资本筹资的优缺点 • 1 、优点：
《长期筹资决策》ppt课件
的改变而变动；
• 财务经理不能通过使用公开的信息来选择最佳的 证券发行的时机；
• 公司发行证券的数量多少不会引起证券价格下跌。
第二节 发行股票筹资
权益资本筹集的主要方式有： 吸收直接投资
配 股 比 例 =50/100=0.5（ 即 10配 5） ，
认 购 一 股 需 要 1/0.5=2个 认 股 权 。
认 股 权 价 值 =（ 20-10） /（ 2+1） =3.33元
除 权 后 股 票 价 格 = （ 2 0 + 0 .5 ×1 0 ） /（ 1 + 0 .5 ） = 1 6 .6 7 元
• 股份转让权
股东持有的股份可以转让，但必须符合有关法律法 规和公司章程规定的 条件及程序。
• 公司帐目及决议的审查权和质询权 • 剩余财产的分配权
▪ 优先认购新股的权利
保护现有股东不受公司发行新股的影响， 控制权的影响； 股票价值的影响。
公司章程规定的其他权利
三 、 优 先 股 票 (Preferred stock)
大修、技术引进等）；
2.按 贷 款 机 构 ： 政 策 性 银 行 贷 款 、 商 业 银 行 贷 款 、 其 他 金 融 机 构 贷 款 (信 托 投 资 公 司 、 财 务 公 司 、 保 险 公 司 等 )；
3.按 有 无 担 保 ： 信 用 贷 款 、 担 保 贷 款 (保 证 贷 款 、
质押贷款、抵押贷款）。
• 配股比例
配 股 比 例 =新 增 股 数 /原 有 股 数 新 增 股 数 =准 备 筹 集 的 资 本 /配 股 价 格 。
财务管理 第5章：长期筹资方式
第1节 长期筹资概述 第2节 股权性筹资 第3节 债务性筹资 第4节 混合性筹资
第1节 长期筹资概述
一、长期筹资的意义 二、长期筹资的动机 三、长期筹资的原则 四、长期筹资的渠道 五、长期筹资的类型
一、长期筹资的意义
1.长期筹资的概念
企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。 长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、
5.筹资非现金投资的估价
流动资产 固定资产 无形资产
6.投入资本筹资的优缺点
优点：提高企业的资信和借款能力；能尽快地形成 生产经营能力；财务风险较低。
缺点：投入资本筹资通常资本成本较高；产权关系 有时不够明晰，也不便于产权的交易。
三、发行普通股筹资
1.股票的含义和种类 2.股票发行的要求 3.股票发行的条件 4.股票的发行程序 5.股票的发售方式 6.股票的发行价格 7.股票上市 8.普通股筹资的优缺点
二、投入资本筹资
2.投入资本筹资的种类
按投资者的出资形式分类
筹集国家直接投资 筹集其他企业、单位等法人的直接投资 筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资 筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资
按投资者的出资形式分类
筹集现金投资 筹集非现金投资（实物资产、无形资产）
二、投入资本筹资
（5）股票发行价格可以按票面金额（即等价），也可以 超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折 价）。
3.股票发行的条件
公司的组织机构健全、运行良好 公司的盈利能力具有可持续性 公司的财务状况良好 公司募集资金的数额和使用符合规定
4.股票的发行程序
公司董事会做出发行股票的决议 公司股东大会批准 保荐人保荐，并向中国证监会申报 证监会发行审核委员会审核 公司发行股票 如未获核准，6个月后可再提申请
第五章(下) 长期筹资决策
• 计算公式
n
K w K jW j
j 1
Kw—综合资本成本
Kj—第j种个别资本成本 Wj—第j种个别资本的权
数
Wj，即权数的确定：
帐面价值权数 市场价值权数 目标价值权数
某公司资金构成如下： （1）长期借款200万元，年
息20万元，手续费忽略 不计；
1、计算个别资本成本 20(1 30%) 7%
二、经营杠杆与经营风险
（一）经营杠杆原理 1、概念，是指企业在经营活动中对营业成本中
固定成本的利用。 2、营业成本的分类
固定成本：与业务量的变动无关的成本：如直 线法下的折旧、电话月租费、保险费等。
变动成本；随业务量变动成比例变动的成本； 如计件工资、销售佣金等。
固定成本和变动成本的特征
固定成本的特征： 成本总量不变，但单位业务
+5%×30%=29.80%
第二节 杠杆利益与风险
一、概述 （一）企业的风险（投资者角度）
总风险=企业经营风险+企业财务风险 税后利润的变动率=税息前利润的变动率+税
息后利润的变动率
（二）杠杆
杠杆是一种扩大了风险因素对企业风险的影响的 一种机制 1、财务管理中涉及的杠杆: 经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆， 这些杠杆分别对应着经营风险、财务风险、企业总 风险及有关的收益。 2、财务管理利用杠杆的目标是： 在控制企业总风险的基础上，以较低的代价获得较 高的收益。
5、营业风险
• 营业风险是指与企业经营有关的风险，尤 其是指企业在经营活动中利用营业杠杆导 致营业利润下降的风险。
• 在固定成本不变下，营业额的下降会使营 业利润以更大的幅度下降。
• 教材P200
（二）经营杠杆系数的测算
财务管理第五章-长期筹资方式PPT课件
长期筹资方式
二、发行普通股筹资 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行 的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证， 它代表持股人在公司中具有的所有权。
（一） 发行股票的条件 1 、不管出于什么目的和采取什么方式，发 行前必须遵守证券法，向有关部门提出申请 文件 2 、股份公司发行股票，不论设立发行还是 增资发行，都必须遵守“公司法”
n 债券利息
+ Σ （1+市场利率）n t=1 (1+市场利率)t
12
长期筹资方式
四、长期借款筹资
（一）长期借款的种类 1 、按提供贷款的机构分： （1）政策性银行贷款 （2）商业性银行贷款 （3）其他金融机构贷款 2 、按有无抵押作担保分： （1）抵押贷款 （2）信用贷款 3 、按贷款用途分： （1）基建贷款 （2）更新改造贷款 （3）科研开发和新产品试制贷款
公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在合同规
定的较长时期内提供给承租企业使用的信用性业务，
这种方式也具有借贷性质，使承租企业可长期借入资
金。
16
租赁筹资的优缺点
长期筹资方式
1 、优点： （1）迅速获得所需资产 （2）租赁筹资限制较小 （3）免遭设备陈旧过时的风险 （4）由于分期支付租金，可减低不能偿付危险 （5）租费可在所得税扣除，承担企业可享受税前利益 2 、缺点： （1）成本较高（租金总额通常高于设备价值的30％） （2）承租企业不能享有设备残值，只能视为机会成本
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长期筹资方式
（二）银行借款的信用条件 1 、授信额度－－银行与企业正式或非正式协议规定的
借款最高限额，再授信额度内，企业随时向银行申请 借款。 2 、周转授信协议－－这是一种为大公司使用的授信额 度，与一般授信额度不同，银行负法律责任，所以银 行要收取一定的承诺费用。 3 、补偿余额－－银行要求企业将借款的10～20%平 均存款余额留存银行，这主要是降低银行风险。
财务管理——第5章-长期筹资方式PPT课件
.
18
股票的类型
6．A股、B股、H股和N股
A股－－人民币普通股票，它是由我国境内的公 司发行，供境内法人或个人(不含台、港、澳投 资者)以人民币认购和交易的普通股股票。
B股－－人民币特种股票，它是以人民币标明面 值，以外币认购和买卖，在境内证券交易所上市 交易的。
H股－－我国内地公司在香港证券交易所的上市 股票。以人民币标明面值，以外币认购和买卖
.
15
股票的类型
3．有面额股票和无面额股票
有面额股票又称面额股票或金额股票，是指在 股票票面上载有一定金额的股票。股票面额表 明股东的基础出资额，同时也表明对公司承担 有限责任的限度。
无面额股票又称比例股票或无票面价值股票， 是指股票发行时无票面价值记载，仅标明每股 占资本总额一定比例的股票。
.
固定价格方式 累计订单方式：询价方式
.
27
7.股票上市
股票上市的意义 股票上市的条件 股票上市的决策 股票暂停上市和终止上市
《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办 法》
.
28
8.普通股筹资的优缺点
普通股筹资的优点
普通股筹资没有固定的股利负担 普通股股本没有规定的到期日，无需偿还 利用普通股筹资的风险小（财务风险小） 发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉
53
二、发行可转换债券筹资
1.可转换债券的特性 2.可转换债券的发行资格与条件 3.可转换债券的转换 4.可转换债券筹资的优缺点
.
54
1.可转换债券的特性
可转换债券有时简称可转债，是指由公 司发行并规定债券持有人在一定期限内 按约定的条件可将其转换为发行公司普 通股的债券。
从筹资公司的角度看，发行可转换债券 具有债务与权益筹资的双重属性 。
《长期筹资决策完整》课件
2
制定明确的融资策略，包括融资目标和
融资金额。
3
分析融资方案
4
评估不同融资方案的风险、回报和影响，
资需求以支持业务发展计 划。
选择融资形式
根据公司的需求和市场条件，选择适合 的融资形式。
实施方案
制定实施计划并落实融资方案。
长期筹资决策的风险与评估
1 风险分析
腾讯的私募股权投资案例
探讨腾讯通过私募股权投资筹集 资金并取得高回报的案例。
Apple的债券发行案例
研究苹果公司发行债券以支持其 业务扩张的成功策略。
总结与反思
长期筹资决策对于公司的持续发展至关重要。通过本课程学习，您将理解长 期筹资决策的意义与价值，并能够制定合适的筹资决策。 此外，我们还将展望未来长期筹资决策的趋势，帮助您把握新的发展机遇。
长期筹资决策的类型
股权融资
股权融资是通过发行股票来筹集资金的一种方式。 • IPO - 首次公开募股 • 私募股权投资
债权融资
债权融资是通过发行债券或借款来筹集资金的一种方式。 • 债券发行 • 银行贷款
其他形式的融资
除了股权融资和债权融资，还有一些其他创新的融资方式。
长期筹资决策的步骤
1
定义融资策略
通过分析利率风险和汇率 风险等因素，评估融资方 案的风险。
2 评估融资方案的风险 3 资本结构优化
综合考虑融资方案的风险， 包括筹资成本、偿债能力 和公司价值等。
通过优化公司的资本结构， 降低财务风险，提高股东 权益。
经典案例分析
Facebook的IPO案例
分析Facebook在首次公开募股中 所面临的挑战和取得的成功。
《长期筹资决策完整》 PPT课件
财务管理学精品课程课件第05章长期筹资方式
租赁筹资的缺点包括租赁成本较高、可能 面临合同限制等。
租赁筹资适用于企业需要使用某些特定资 产但缺乏足够的资金购买的情况，尤其适 用于小型企业或创业企业。
03
股权筹资
普通股筹资
定义 特点 筹资优点 筹资缺点
普通股是公司最基本的股票形式，持有者享有公司股东的基本 权利和义务。
普通股没有固定的股利，公司根据经营状况和盈利水平决定是 否发放股利；股东享有公司经营决策权，但责任也相应较大。
杠杆效应
定义
杠杆效应是指企业在一定资本结 构下，由于固定费用的存在而导 致息税前利润（EBIT）的小幅度 变动引起每股收益（EPS）大幅
度变动的现象。
表现形式
杠杆效应通常表现为财务杠杆和 经营杠杆两种形式，财务杠杆是 由于债务利息等固定费用引起的， 而经营杠杆是由于固定成本引起
的。
风险与收益
杠杆效应既带来了收益也带来了 风险，企业在利用杠杆效应时需 要权衡风险和收益的关系，合理
公司债券的适用范围
公司债券适用于企业需要大量长期资金的情况，尤其适用于规模较大、 信誉良好的企业。
租赁筹资
租赁筹资的定义
租赁筹资的优点
租赁筹资是指企业通过租赁方式取得资产 使用权的一种筹资方式。
租赁筹资具有筹资速度快、租金支付灵活 、可以避免设备过时和通货膨胀的影响等 优点。
租赁筹资的缺点
租赁筹资的适用范围
业。
公司债券
公司债券的定义
公司债券是公司为筹集资金而发行的债务凭证，是公司向投资者出具 的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债务凭证。
公司债券的优点
公司债券具有资金成本低、筹资速度快、可以发挥财务杠杆作用等优 点。
公司债券的缺点
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第五章长期筹资决策
一、单项选择题
1、影响债券发行价格的因素包括以下几方面，除了（）。
A、债券面额
B、票面利率
C、发行方式
D、债券期限
2、按照新的《公司法》，发起设立公司的全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的（）
A.10%
B.20%
C.30%
D.50%
3、长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。
A.利息能节税
B.筹资弹性大
C.筹资费用大
D.债务利息高
4、折价发行债券时，债券折价实质上是发行企业（）。
A、由于未来多付利息而预先收回的补偿
B、由于未来少付利息而预先对投资者的补偿
C、由于未来多得利息而预先支付的代价
D、由于未来少得利息而预先取得的补偿
5、溢价发行债券时，所获得的溢价收入是发行企业（）。
A、由于未来多付利息而预先收回的补偿
B、由于未来少付利息而预先对投资者的补偿
C、由于未来多得利息而预先支付的代价
D、由于未来少得利息而预先取得的补偿
6、可转换债券对债券持有者来说，可在规定时期内按约定的转换率转换为（）。
A、债券发行企业的优先股股票
B、任何企业的优先股股票
C、债券发行企业的普通股股票
D、任何企业的普通股股票
7、溢价发行债券时，市场利率（）。
A、低于债券的票面利率
B、高于债券的票面利率
C、等于债券的票面利率
D、无法判断
8、相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（）。
A.限制条款多
B.筹资速度慢
C.资金成本高
D.财务风险大
9、相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（）。
A.有利于降低资金成本
B.有利于集中企业控制权
C.有利于降低财务风险
D.有利于发挥财务杠杆作用
10、根据财务管理理论，按照资金来源渠道不同，可将筹资分为（）。
A.直接筹资和间接筹资
B.内源筹资和外源筹资
C.权益筹资和负债筹资
D.短期筹资和长期筹资
二、多项选择题
1、融资租赁的特征有：（）
A．融资与融物相结合
B．设备租赁期较长
C．不得任意中止租赁合同或契约
D．租赁期满后，按事先约定的方式处置资产，或退还、或续租、或留购。
E．租金较低
2、下列说法正确的是（）。
A、对于折价出售的债券而言，付息期越短，债务价值越低
B、对于折价出售的债券而言，付息期越短，债务价值越高
C、对于平价出售的债券而言，付息期越短，债务价值越低
D、对于溢价出售的债券而言，付息期越短，债券价值越低
E、对于溢价出售的债券而言，付息期越短，债券价值越高
3、留存收益的资本成本，正确的说法是（）。
A.它不存在成本问题
B.它的成本计算不考虑筹资费用
C.它相当于股东投资于某种股票所要求的必要收益率
D.在企业实务中一般不予考虑
E 以上都不对
4、在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。
A.银行借款
B.长期债券
C.优先股
D.普通股
E.融资租赁
5、影响融资租赁每期租金的因素是（）。
A.设备买价
B.融资租赁成本
C.租赁手续费
D.租金支付方式
E.租赁期限
6、下列属于可转换债券筹资的优点是（）。
A.可节约利息支出
B.有利于稳定股票市价
C.增强筹资灵活性
D.股价大幅度上扬时，可增加筹资数量
E股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险。
7、公司债券按有无担保分类，包括（）。
A、抵押债券
B、记名债券
C、信用债券
D、息票债券
E、可转换债券
8、在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（）。
A.吸收直接投资
B.发行公司债券
C.利用商业信用
D.留存收益转增资本
E 融资租赁
9、下列各项费用中属于筹资费用的有（）。
A.支付的借款手续费
B.向股东支付股利
C.支付的股票发行费
D.支付借款利息
E 支付律师费
10. 下列选项属于资金成本在企业筹资决策中的作用的有（）。
A.它是确定最优资金结构的主要参数
B.它是影响企业筹资总额的重要因素
C.它是企业选用筹资方式的参考标准
D.它是企业选择资金来源的基本依据
E它是决定企业筹资期限的重要因素
11、在长期借款合同的保护性条款中，属于特殊性条款的是（）。
A.限制资本支出规模
B.限制高级管理人员的工资和奖金支出
C.贷款专款专用
D.限制资产抵押
E.防止过多的租金支付
三、判断题
1、商业信用筹资属于自然性融资，与商品买卖同时进行，商业信用筹资没有实际成本。
（）
2、一定的筹资方式只能适用于某一特定的筹资渠道。
（）
3、从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回和直接租赁并无区别（）。
4、利用发行新债券得到的资金来赎回旧债券属于债券的提前赎回方式（）。
5、发行可转换债券筹得的资金具有债权性资金和权益性资金的双重性质（）。
6、用认股权证购买发行公司的股票其价格一般低于市场价格（）。
7、与发行新股或筹措债务相比，保留盈余不需要花费筹资费用，资金成本较低，是一种比较经济的筹资渠道。
( )
8、企业筹资的目标是利润最大化。
（）
9、当前我国股票发行定价管理模式属于审批制。
（）
10、由于优先股筹资属于股权融资范围，因而它不具有杠杆作用。
（）
11、股份有限公司注册资本的最低限额为人民币1000万元。
（）
12、按照我国《公司法》的有关规定，公司发行的股票必须是记名股票。
（）
四、计算题
1、 A公司于2010年1月1日发行面值为120万元、票面利率4%、期限3年的公司债券，发行日的市场利率为6%。
要求：假设每半年支付一次债券利息，计算该债券的发行价格。
2、某企业目前的资本总额为1000万元，其结构为：债务资本300万元，股权资本700万元。
现有一项目所需资本为200万元，准备追加筹资以满足其需要，可供选择的方案有两种：一是增加股权资本；二是追加债务。
已知：筹资前的负债利率为10％，若采用负债筹资方式，则全部负债利率将提高到12％；公司所得税率为40％；增资后息税前利润率可达20％。
试根据上述资料，用EBIT-EPS模式来分析何种筹资方案对公司更有利？
3、华新公司计划生产和在全国范围内销售计算机软件，目标客户是对综合性信息系统有需求的研究机构和企业。
现有两套融资方案：
方案一：公司以14%的利率发行100万元债券，同时以每股50元的价格募集500万元股本；
方案二：公司以16%的利率发行300万元的债券，同时以每股50元的价格募集300万元股本。
两种方案下的财务结构都将作为公司长期的资本结构，所以不必考虑债券到期的问题。
公司的税率为50%。
要求：
（1）计算上述两种方案下的EBIT无差异点，并画出EBIT-EPS分析图；
（2）根据（1）中的结果列出损益分析表，表明无论财务何种方案，EPS都将保持不变；
（3）假设公司预计EBIT将保持在每年1188000元的水平上，哪个方案会产生更多的EPS?
(4) 假设EBIT水平保持在每年1188000元的水平上时，方案一下的市盈率为13，方案二下的市盈率为11。
此时，你推荐实施哪种融资方案？
答案：
一、单项选择题
1.C
2.B
3. B
4. B
5. A
6. C
7. A
8.C
9. C 10.C
二、多项选择题
1.ABCD
2.AE
3.BC
4.AB
5.ABCD
6.ABC
7.AC
8.A 9.AC 10.ABCD 11. BC
三、判断题
1.错
2.错
3. 错
4. 错
5. 对
6. 对
7. 对
8. 对
9. 错 10. 错 11.错 12. 错
四、计算题
1、答案:
每半年支付一次利息，债券的发行价格计算如下：
未来偿付面值的现值=120万元×0.838=1005600元
各期应付利息 =120万元×2% ＝24000元
6期应付利息的现值=24000元×5.417=130008 元
该债券实际发行价格=1005600＋130008=1135608元
2、答案:
(x-300×10%)×(1-T)/(700+200)=(x-500×12%)×(1-T)/700
无差异点x=165
由于项目实施后预算的ROA=20%，即预计EBIT=20%×1200=240 165
则该项目可以采用债务融资。
3、答案：
（1）EBIT=990000元
（2）略
（3）由于1188000元超过了无差异点990000元，因此使用财务杠杆较高的方案二将产生较高的EPS.
（4）首先计算每种融资方案下的EPS,然后使用市盈率预测在特定EBIT水平下的股价。
由于方案二的风险较大，因此市盈率值较低，使得方案一的股价高于方案二的股价。