公司理财概论ppt课件
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公司理财154页PPT
将企业视为一个“黑匣子”，主要从技术角度，运用 边际分析方法，对企业的生产行为进行研究。在这里， 生产者行为被简单地抽象成在市场、技术和经济约束条 件下的利润最大化或成本最小化问题。
2、缺陷：
首先，它完全忽略了企业内部的激励问题，并将企业看作 是一个完全有效的整体，一切都运行得十分顺利，不存在机 会主义行为，人人都努力完成指定的工作；
金融的开放程度
四、文化及政治环境
两本参考书：
1、总统是靠不住的
2、历史深处的忧虑
作者：林达
第三节 企业理财的内容
一、日常管理 计划、控制、监督、协调
二、决策
投资决策 融资决策 股利分配决策
第二章 资金的时间价值与利率
第一节 资金时间价值的本质
一、含义
资金随着时间的延续而发生的一种“自 然增值”。
•
2、
。04:02:2604:02:2604:022/17/2024 4:02:26 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。24.2.1704:02:2604:02Feb-2417-Fe b-24
宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子
•
4、
。04:0 2:2604: 02:260 4:02Sat urday, February 17, 2024
纳 税 （ 4 0 %） -4
第3批，成本60
-30
第2批，成本40
净收益
第1批，成本25
6
45
每 股 收 益 0.06 0.45 （100股）
（三）股东财富最大化模型（股利贴现模型）是完整的模型吗？
S0
t0
Divt 1 K t
是否遗漏了股东的资本利得？
二、企业内部的冲突与目标选择 （一）对新古典企业理论的批判： 1、新古典企业理论的核心内容：
2、缺陷：
首先，它完全忽略了企业内部的激励问题，并将企业看作 是一个完全有效的整体，一切都运行得十分顺利，不存在机 会主义行为，人人都努力完成指定的工作；
金融的开放程度
四、文化及政治环境
两本参考书：
1、总统是靠不住的
2、历史深处的忧虑
作者：林达
第三节 企业理财的内容
一、日常管理 计划、控制、监督、协调
二、决策
投资决策 融资决策 股利分配决策
第二章 资金的时间价值与利率
第一节 资金时间价值的本质
一、含义
资金随着时间的延续而发生的一种“自 然增值”。
•
2、
。04:02:2604:02:2604:022/17/2024 4:02:26 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。24.2.1704:02:2604:02Feb-2417-Fe b-24
宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子
•
4、
。04:0 2:2604: 02:260 4:02Sat urday, February 17, 2024
纳 税 （ 4 0 %） -4
第3批，成本60
-30
第2批，成本40
净收益
第1批，成本25
6
45
每 股 收 益 0.06 0.45 （100股）
（三）股东财富最大化模型（股利贴现模型）是完整的模型吗？
S0
t0
Divt 1 K t
是否遗漏了股东的资本利得？
二、企业内部的冲突与目标选择 （一）对新古典企业理论的批判： 1、新古典企业理论的核心内容：
第一章 公司理财导论 《公司理财》PPT课件
◦ 由于所有权和控制权的分离，使得拥有公 司的人（股东）并不控制公司，而是指派 代理人（经理人）代表他们来经营公司， 这就产生了委托——代理关系。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
公司理财概论58页PPT
9
• 2、理财目标 • 利润最大化 • 股东财富最大化 • 企业价值最大
10
企业价值是企业未来现金流量按加权平均 资本成本进行折现的现值。
V
t
n
1
NCFt (1 i)t
11
3.理财目标:理论与现实的选择
• 股东目标: 股东财富最大化 • 企业相关者利益 • 社会责任
12
有关财务目标的定位，以及由股东财富最大化目标而导致的矛盾及其协调机制，可以通过以 下图来表示：
23
（二）货币时间价值的计算
1、普通年金现值(Present Value―Annuity)的计算
普通年金现值PVA＝年金×年金现值系数
• 即PVA=A × 1 1/(1 i)n i
24
例：某人现要出国，出国期限为10年。在出国期间，其每年年末需 支付1万元的房屋物业管理等费用， 已知银行利率为2％，求现在需要向银行存入多少？
38
债券估价和股票估价
• 2、债券估价过程
• (1)评估资产的内在特征，包括该项资产预期能产生 的未来现金流的水平、持续时间和风险。
• （2）决定投资者要求的最低收益率，它决定了投 资者对该项资产未来现金流的预期和对风险的态 度。
• （3）用投资者要求的收益率把资产未来现金流贴现 为现值
39
债券估价和股票估价
标准离差率v＝σ/ E期望值
49
风险与收益分析
• 方法二、贝他系数分析法 • 贝他系数(β程度。它可以衡量出个别股 票的市场风险，而不是公司特有风险
• 假如某种股票的贝他系数(β)等于 l，则 它的风险与整个市场的平均风险相同，假 如某种股票的贝他系数(β)大于1，则它的风 险程度大于股票市场的平均风险；假如某 种股票的贝他系数(β)小于1，则它的风险程 度小于市场平均风险。
现代公司理财概述(ppt 30页)
• 公司理财是考察公司如何有效地利用各种融资 渠道，获得最低成本的资金来源，并形成合适 的资本结构。它会涉及到现代公司制度中的一 些诸如委托—代理结构的财务安排、企业制度 和性质等深层次的问题。
三、公司理财的主要研究内容
• （一）长期投资管理——资本预算 Capital Budgeting
• （二）长期筹资管理——资本结构 Capital Structure
公司治理
• 公司治理的功能是配置权、责、利，控制 权是公司治理的基础。
制衡的观点，研究的 是股东大会、董事会、监事会、管理当局 之间的权利配比。
• 包括了内部监控机制和外部监控机制两部 分。
公司理财和财务经理的作用
• 确保公司的正常运营 • 优化公司的融资能力 • 辅助公司的战略决策
• 利润最大化 • 收入最大化 • 管理目标 • 社会福利 • 股东财富最大化
利润最大化与股东财富最大化： 哪个更好？
• 利润最大化（Profit Maximization） （1）利润是会计体系的产物 （2）利润容易被调整 （3）容易使管理层追求短期行为 • 股东财富最大化（Stockholders’ Wealth
• （三）营运资本管理——NWC管理 Net Working Capital Manage
• 长期投资管理——资本预算 资本预算（Capital Budgeting）即固定资产的投资
决策过程。典型特点是支出金额巨大，投资回收 期长。
• 长期筹资管理——资本结构 企业长期资本的筹集方式
内部筹资 外部筹资
Maximization） 理由：股东对企业收益具有剩余要求权，这种
剩余要求权赋予股东的权利、义务、风险、收 益都大于公司的债权人、经营者和其他员工。 因此，在确定公司财务管理的目标时，应从股 东的利益出发，选择股东财富最大化。
三、公司理财的主要研究内容
• （一）长期投资管理——资本预算 Capital Budgeting
• （二）长期筹资管理——资本结构 Capital Structure
公司治理
• 公司治理的功能是配置权、责、利，控制 权是公司治理的基础。
制衡的观点，研究的 是股东大会、董事会、监事会、管理当局 之间的权利配比。
• 包括了内部监控机制和外部监控机制两部 分。
公司理财和财务经理的作用
• 确保公司的正常运营 • 优化公司的融资能力 • 辅助公司的战略决策
• 利润最大化 • 收入最大化 • 管理目标 • 社会福利 • 股东财富最大化
利润最大化与股东财富最大化： 哪个更好？
• 利润最大化（Profit Maximization） （1）利润是会计体系的产物 （2）利润容易被调整 （3）容易使管理层追求短期行为 • 股东财富最大化（Stockholders’ Wealth
• （三）营运资本管理——NWC管理 Net Working Capital Manage
• 长期投资管理——资本预算 资本预算（Capital Budgeting）即固定资产的投资
决策过程。典型特点是支出金额巨大，投资回收 期长。
• 长期筹资管理——资本结构 企业长期资本的筹集方式
内部筹资 外部筹资
Maximization） 理由：股东对企业收益具有剩余要求权，这种
剩余要求权赋予股东的权利、义务、风险、收 益都大于公司的债权人、经营者和其他员工。 因此，在确定公司财务管理的目标时，应从股 东的利益出发，选择股东财富最大化。
专题公司理财PPT课件
系统原则
01
02
03
分权
授权
激励（利益分配制度的制定）
责权利结合原则
风险与利益兼顾原则
风险与收益是一对矛盾，谋求风险与收益的平衡点 风险控制是财务管理的核心内容之一
财务管理的体制与 组织问题
两权分离
规模扩大与管理幅度的限制
组织目标、责权划分、激励机制
机构设置：财务与会计是否分设
二、组织
公司价值均为1.1亿元 股价均为10.60元
对公司状况的分析
01
经理无法通过包装企业证券改变企业价值
02
现实世界中的各种因素背离理论
MM:一个说明
01
假设
无税 无交易成本 个人与公司的借贷利率相同
02
结论
命题Ⅰ:VL=VU 命题Ⅱ: KS = B/S( K0 -KB )+ K0
03
推论
通过自制财务杠杆,个人不能复制或消除公司财务杠杆的影响. 权益成本随财务杠杆增加,因为权益风险随财务杠杆增大
EBIT×(1-Tc)
无杠杆企业的税后收益：
(EBIT-kB B)×(1-Tc)=EBIT(1-Tc)- kB B+ kB B Tc 杠杆企业股东和债权人的现金流入： EBIT(1-Tc)+ kB B Tc
杠杆企业的税后收益：
W公司：kB B Tc=35%×10%×4000,000=140,000
命题2的进一步推导
Y公司在有财务杠杆的情况下： 0.20=0.15+4000/4000(0.15-0.1)
资本成本(%)
B/S
KS
Kw
K0
KB
MM理论的说明----公司的例子
公司是无杠杆企业,每年永续性期望收益1000万元,公司全部收益都用于发放股利。流通在外股票1000万股,每股预期年收益1元.资本成本10%。公司近期将投资400万元新建工厂,每年可带来额外现金流100万元。
01
02
03
分权
授权
激励（利益分配制度的制定）
责权利结合原则
风险与利益兼顾原则
风险与收益是一对矛盾，谋求风险与收益的平衡点 风险控制是财务管理的核心内容之一
财务管理的体制与 组织问题
两权分离
规模扩大与管理幅度的限制
组织目标、责权划分、激励机制
机构设置：财务与会计是否分设
二、组织
公司价值均为1.1亿元 股价均为10.60元
对公司状况的分析
01
经理无法通过包装企业证券改变企业价值
02
现实世界中的各种因素背离理论
MM:一个说明
01
假设
无税 无交易成本 个人与公司的借贷利率相同
02
结论
命题Ⅰ:VL=VU 命题Ⅱ: KS = B/S( K0 -KB )+ K0
03
推论
通过自制财务杠杆,个人不能复制或消除公司财务杠杆的影响. 权益成本随财务杠杆增加,因为权益风险随财务杠杆增大
EBIT×(1-Tc)
无杠杆企业的税后收益：
(EBIT-kB B)×(1-Tc)=EBIT(1-Tc)- kB B+ kB B Tc 杠杆企业股东和债权人的现金流入： EBIT(1-Tc)+ kB B Tc
杠杆企业的税后收益：
W公司：kB B Tc=35%×10%×4000,000=140,000
命题2的进一步推导
Y公司在有财务杠杆的情况下： 0.20=0.15+4000/4000(0.15-0.1)
资本成本(%)
B/S
KS
Kw
K0
KB
MM理论的说明----公司的例子
公司是无杠杆企业,每年永续性期望收益1000万元,公司全部收益都用于发放股利。流通在外股票1000万股,每股预期年收益1元.资本成本10%。公司近期将投资400万元新建工厂,每年可带来额外现金流100万元。
《公司如何理财》课件
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公司如何理财
汇报人：PPT
汇报时间：20XX/01/01
目录
01.
添加标题
02.
公司理财 的基本概 念
03.
公司理财 的基本要 素
04.
公司理财 的基本策 略
05.
公司理财 的基本工 具
06.
公司理财 的实践应 用
案例二：某公司通过购买债券， 实现稳定收益
案例三：某公司通过购买保险， 降低风险
案例四：某公司通过设立信托 基金，实现财富传承
公司理财的实践经验总结
制定合理的预算：根据公司的实 际情况，制定合理的预算，确保 资金的合理使用。
投资理财：根据公司的资金状况 和风险承受能力，选择合适的投 资理财产品，实现资产的保值增 值。
提高营运资金效 率：通过优化资 金周转率、提高 资金使用效率等 方式提高营运资 金效率
公司理财的基本工具
05
金融衍生品
期权：一种选择权，赋予持 有者在未来某个时间以某个 价格买卖某种资产的权利
期货：一种标准化的合约， 约定在未来某个时间以某个 价格买卖某种资产
互换：一种合约，约定在未 来某个时间交换某种资产
债务资本成本包 括利息支出和债 务偿还
权益资本成本包 括股息支出和股 票价格波动
财务杠杆
财务杠杆的定义：公司通过借债来提高资本回报率的一种方式
财务杠杆的作用：提高公司的资本回报率，增加公司的盈利能力
财务杠杆的风险：增加公司的财务风险，可能导致公司破产 财务杠杆的运用：公司在进行投资决策时应考虑财务杠杆的影响， 合理运用财务杠杆以实现公司的盈利目标。
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公司如何理财
汇报人：PPT
汇报时间：20XX/01/01
目录
01.
添加标题
02.
公司理财 的基本概 念
03.
公司理财 的基本要 素
04.
公司理财 的基本策 略
05.
公司理财 的基本工 具
06.
公司理财 的实践应 用
案例二：某公司通过购买债券， 实现稳定收益
案例三：某公司通过购买保险， 降低风险
案例四：某公司通过设立信托 基金，实现财富传承
公司理财的实践经验总结
制定合理的预算：根据公司的实 际情况，制定合理的预算，确保 资金的合理使用。
投资理财：根据公司的资金状况 和风险承受能力，选择合适的投 资理财产品，实现资产的保值增 值。
提高营运资金效 率：通过优化资 金周转率、提高 资金使用效率等 方式提高营运资 金效率
公司理财的基本工具
05
金融衍生品
期权：一种选择权，赋予持 有者在未来某个时间以某个 价格买卖某种资产的权利
期货：一种标准化的合约， 约定在未来某个时间以某个 价格买卖某种资产
互换：一种合约，约定在未 来某个时间交换某种资产
债务资本成本包 括利息支出和债 务偿还
权益资本成本包 括股息支出和股 票价格波动
财务杠杆
财务杠杆的定义：公司通过借债来提高资本回报率的一种方式
财务杠杆的作用：提高公司的资本回报率，增加公司的盈利能力
财务杠杆的风险：增加公司的财务风险，可能导致公司破产 财务杠杆的运用：公司在进行投资决策时应考虑财务杠杆的影响， 合理运用财务杠杆以实现公司的盈利目标。
公司理财 PPT课件
2.2.3 时间和成本
通常把未来的时间分为“短期”和“长期”，短期就 是在这样一个时间长度内，企业特定的设备、资源和责任 义务都是固定的，但可以通过增加劳动力和原材料来改变 产量。从长期来看，所有的费用都是变动的。
2.3 净营运资本
• 净营运资本等于流动资产减去流动负债。当流动 资产大于流动负债时，净营运资产为正，表明企 业在未来能得到的现金将大于要付出的现金。
• 企业除了投资固定资产(即资本性支出)，还要投资 于净营运资本，这成为“净营运资本变动 额”(Change in net working capital)。
• 一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正数。
2.4 财务现金流量
• 法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价 物时如何发生变动的；
• 现金流量不同于净营运资本；
附录2A 财务报表分析
• 2A.1 短期偿债能力
流动比率：等于流动资产除以流动负债。
流动比率＝ 流动资产 流动负债
速动比率：等于扣除存货之后的流动资产(速动资产) 除以流动负债。
速动比率＝ 速动资产 速动负债
• 2A.2 营运能力
总资产周转率：等于会计期内的销售收入总额除 以平均的资产总额。
总资产周转率＝ 销售收入总额 平均的资产总额
利息保障倍数：等于利润(息前税前)除以利息。
利息保障倍数＝息前税前利润 利息费用
• 2A.4 盈利能力
销售利润率：等于利润除以总销售收入。 资销产售净收利益润率率：＝是总利销净售利润收润与入平均销总售资总产利润的率比＝率息总，前销税包售前收括利入税润
应收帐款周转率：等于销售收入除以会计期间平 均的应收帐款额。
应收帐款周转率＝ 销售收入总额 平均的应收帐款净额
通常把未来的时间分为“短期”和“长期”，短期就 是在这样一个时间长度内，企业特定的设备、资源和责任 义务都是固定的，但可以通过增加劳动力和原材料来改变 产量。从长期来看，所有的费用都是变动的。
2.3 净营运资本
• 净营运资本等于流动资产减去流动负债。当流动 资产大于流动负债时，净营运资产为正，表明企 业在未来能得到的现金将大于要付出的现金。
• 企业除了投资固定资产(即资本性支出)，还要投资 于净营运资本，这成为“净营运资本变动 额”(Change in net working capital)。
• 一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正数。
2.4 财务现金流量
• 法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价 物时如何发生变动的；
• 现金流量不同于净营运资本；
附录2A 财务报表分析
• 2A.1 短期偿债能力
流动比率：等于流动资产除以流动负债。
流动比率＝ 流动资产 流动负债
速动比率：等于扣除存货之后的流动资产(速动资产) 除以流动负债。
速动比率＝ 速动资产 速动负债
• 2A.2 营运能力
总资产周转率：等于会计期内的销售收入总额除 以平均的资产总额。
总资产周转率＝ 销售收入总额 平均的资产总额
利息保障倍数：等于利润(息前税前)除以利息。
利息保障倍数＝息前税前利润 利息费用
• 2A.4 盈利能力
销售利润率：等于利润除以总销售收入。 资销产售净收利益润率率：＝是总利销净售利润收润与入平均销总售资总产利润的率比＝率息总，前销税包售前收括利入税润
应收帐款周转率：等于销售收入除以会计期间平 均的应收帐款额。
应收帐款周转率＝ 销售收入总额 平均的应收帐款净额
第一章 公司理财概述 《公司理财》PPT课件
• 我国社会经济发 展迟缓,并长期 处于落后状态, 始终未形成独立 的理财工作和理 财学科。
中华人民共和国成 立至改革开放的是计 划经济,并根据 计划经济的特点 建立了集中计划 管理和统收统支 的理财管理体制。
• 国家十分重视经 济工作,对理财 管理体制实施了 一系列的改革, 公司理财的自主 权逐渐得到加强。
1.1 理财的产生与发展
1.1.2 理财的发展
1)西方理财的发展
第三阶段
第二阶段
第一阶段
19世纪末 至20世纪 初
20世纪初( 第一次世界 大战)至20 世纪50年代
20世纪50 年代后期至 20世纪末
第四阶段
20世纪末 至今
1.1 理财的产生与发展
1.1.2 理财的发展
2)我国理财的发展
新中国成立以前
• 要求公司不能不顾风险地追求最大收益,而应使风险和收益 适当均衡,并采取措施分散风险,趋利避害,在此前提下提高 利润率,争取最大收益
总体平衡原则
• 要求公司既要提高公司的营运能力和盈利程度,又要保持良 好的支付和偿债能力
依法理财原则 权责利结合原则
• 要求公司遵守国家的法律、法规、准则和有关制度的规定, 自觉接受国家有关部门的检查和监督
• 要求公司对内部各个部门、各个岗位,明确经济责任、赋予 相应权力、给予适当经济利益,协调好各个部门的分配关系 ,做到权责利有机结合
1.4 理财的环境
➢ 含义：理财的环境是指对公司理财产生影响作用的公 司内外部条件。
1.4.1 理财的经济环境
➢ 含义：经济环境是指影响公司理财的各种经济因素。 ➢ 包括：
1.4.3 理财的金融环境
➢ 含义：金融环境是指影响公司理财的各项金融政策。 ➢ 包括：
公司理财1170页PPT
狭义 收购资产 广义 (广义兼并)
二.并购类型 产品与产业联系
横向并购 纵向并购
混合并购
实现方式 承担债务式并购
现金购买式并购 股份交易式并购
并购范围 整体并购
部分并购
并购心机 善意并购 恶意并购
并购中介
要约并购 协议并购
三.并购动因 谋求协同效应 培育核心竞争力 获取特殊资产 降低代理成本 实现多元化经营
P P
x x
1
a 1(a0) p
经营风险效益现象
当a0时 P x Px
(二)经营杠杆率DOL的计算
DOL
P P
X X
Tcm P
1
a P
例( p201)
(三)用途 风险分析 DOL愈大 经营风险愈大 DOL愈小 经营风险愈小 DOL=1 经营风险为零
● 预测目标利润
P DOL x 或P/ P(1 DOL x )
PI 1可行
PI 1不可行
例 p248
四动态回收期法
回收期PP关系式 :
PP
At PVIFi,t C
t 1
P 目标回收期可行 PP目标回收期不可行
例 p248
五.平均报酬率法
平均报酬率ARR A C
ARR 目标平均报酬率入选
ARR目标平均报酬率弃选
例: p248
(六)静态回收期法
pp
5.留用利润
机会成本 p189
三.综合资本成本率计算
n
Kw K jW j j 1
账面价值确定W 市场价值确定W 目标价值确定W
例 p191
（四）边际资本成本率的计算
随筹资额增加而提高的加权平均资本成 本率
例(p194)
二.并购类型 产品与产业联系
横向并购 纵向并购
混合并购
实现方式 承担债务式并购
现金购买式并购 股份交易式并购
并购范围 整体并购
部分并购
并购心机 善意并购 恶意并购
并购中介
要约并购 协议并购
三.并购动因 谋求协同效应 培育核心竞争力 获取特殊资产 降低代理成本 实现多元化经营
P P
x x
1
a 1(a0) p
经营风险效益现象
当a0时 P x Px
(二)经营杠杆率DOL的计算
DOL
P P
X X
Tcm P
1
a P
例( p201)
(三)用途 风险分析 DOL愈大 经营风险愈大 DOL愈小 经营风险愈小 DOL=1 经营风险为零
● 预测目标利润
P DOL x 或P/ P(1 DOL x )
PI 1可行
PI 1不可行
例 p248
四动态回收期法
回收期PP关系式 :
PP
At PVIFi,t C
t 1
P 目标回收期可行 PP目标回收期不可行
例 p248
五.平均报酬率法
平均报酬率ARR A C
ARR 目标平均报酬率入选
ARR目标平均报酬率弃选
例: p248
(六)静态回收期法
pp
5.留用利润
机会成本 p189
三.综合资本成本率计算
n
Kw K jW j j 1
账面价值确定W 市场价值确定W 目标价值确定W
例 p191
（四）边际资本成本率的计算
随筹资额增加而提高的加权平均资本成 本率
例(p194)
企业理财学导论37页PPT
•
3、
。24.2 .1618:5 9:0018: 59Feb-2416-Fe b-24
宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子
•
4、
。18:59:0018:59:0018:59Friday, February 16, 2024
积极向上的心态，是成功者的最基本要素
•
5、
。24.2 .1624.2 .1618:5 9:0018: 59:00F ebruary 16, 2024
营运资本决策： 现金
应收帐款 存货
股利分配决策： 股利政策
企业财务活动是以现金收支 为主的资金收支活动的总称。 财务管理就是科学组织财务 活动，协调处理财务关系的 一项综合管理活动。
财务管理的内容
－企业筹资引起的财务活动 －企业投资引起的财务活动
－企业经营引起的财务活动
－企业分配引起的财务活动
2/16/2024
22
资产负债表
资产
流动资产 长期投资 固定资产 在建工程 无形资产及其他资产 资产总计
负债及所有者权益
流动负债 长期负债 负债合计 实收资本/股本 未分配利润 负债及所有者权益总计
2/16/2024
23
第一章 总论
何为财务管理 财务管理的目标与财务关系 财务管理的组织与管理机构 财务管理环境
2/16/2024
35
每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的
•
1、
路 。24.2.1624.2.16Friday, February 16, 2024
成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦
•
2、
。18:59:0018:59:0018:592/16/2024 6:59:00 PM
公司理财概述(PPT 293页)
75
启示一： 追逐暴利、风险失控 一般而言，房地产投资不应 大于家庭年收入的6倍-7倍，钟镇 涛家庭年收入约为1000万，明显无 法支持1.5亿的房地产投资。问题在 于：追逐暴利致使风险失控。 万科王石称：获利20%以上的 项目不做。
85
启示二： 投资流动性差的资产，变 现能力不足 借款投资能产生财务杠杆 利益，但也会产生财务风险， 需要投资者的准确判断。房地 产投资流动性差，不能做为“止 亏”。
精品ppt模板
35
❖ 资产负债表
资产＝负债＋所有者权益
❖ 利润表 （主营业务收入－主营业务成本）＋其他业务利
润－期间费用＋投资收益＋营业外收入－营业外 支出－所得税＝净利润
❖ 现金流量表
经营活动现金流量＋筹资活动现金流量＋投资活动 现金流量
❖ 股东权益变动表
What is 城市轨道交通 urban rail transport
What is 城市轨道交通 urban rail transport
精品ppt模板
65
▪ 如何分配资源？ ▪ 如何筹集资金？ ▪ 如何分配收益？
❖ 基本工具： ❖ 现值、财务报表分析
、资本成本、风险等
▪ 投资决策 ▪ 融资决策 ▪ 利润分配
What is 城市轨道交通 urban rail transport
理由
集权管理模式下的要 求
利润越多企业财富增 加越多，越接近企业 的目标
考虑风险、克服短期 行为、容易量化
缺点
重产值轻效益、重数量 轻质量、重生产轻销售 、重投入轻挖潜。
没有考虑时间因素；没 有考虑风险；没有考虑 投入。
不适用非上市公司；忽 视其他关系人利益；股 价不易控制
企业价 考虑风险、时间因素
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• 理财的分类 个人理财 微观 公司理财 中观 财政学 宏观
公司理财概论
20
• 相关概念
（一）财务
指理财主体资金的筹措、运用和分配的业务,是以资 金为对象的实现其预期目标的一种经济活动。
（二）资金
是指公司在生产经营过程中用货币反映的各种财产、 物资以及货币本身，是实物形态的资金和纯货币形态 的资金的集合。
• 问题：哪位仆人值得赞扬？
公司理财概论
2
资本的作用何在
• 资金不是稀缺资源，投入到资本市场的资金，从逻辑 上只能获得接近市场平均利润率的收益，但是聚集起 来的资本就是一种稀缺资源
• 对于企业来说，单有资本是不够的。在80年代末期的 时候，永久自行车依然是中国最出色的轻工企业。在 90年代初期的时候，她又成功上市，不过故事显然往 另一个方向发展了
代表人物
代表作
主要观点
美国 洛夫 (W.H.Lough)
企业财务
对资本周转进行 有效管理
英国 罗斯 (T.G.Rose)
企业内部财务论
运用好企业筹集 到的资金时财务 研究的中心
日本 古川荣一 财务管理
公司理财概论
企业财务活动时
一种必要职能活
动，能推动和调
节销、产、供等
活动。
15
（三）投资理财阶段
• 1.投资风险加大，投资管理受到重视。
公司理财概论
7
教材
公司理财学 主编 邓明然 徐凤菊 武汉理工大学 出版社 2009年1月第2版
参考书
• 财务管理学 主编 荆新 王化成 刘俊彦 中国人民 大学出版社 2006年7月第4版
• 现代企业财务管理（第十版） 美 詹姆斯.范霍恩 美 约翰.瓦霍维奇 著 郭浩 徐琳 译 经济科学出版社
• 财务成本管理
• 19世纪50年代 公司制诞生
• 19世纪末20世纪初 股份公司发展，企业规模扩大， 所需资金显著增多，财务关系日益复杂，财务机构、财 务经理
职能：筹集资金、股票如何发行，资金来源，
资金使用，盈利的分配
成立理财部门
公司理财概论
10
二 公司理财的发展
• （一）筹资理财阶段 • （二）内部控制理财阶段 • （三）投资理财阶段 • 公司理财的新发展
公司理财 学
2010.3
公司理财概论
1
传说
• 在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人 • 一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄（30
枚金币）交给三位仆人保管，每人10枚 • 一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报
• A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损 • B：我把金币借给别人，现在连本带利共有11枚 • C：我用金币去做生意，现在共有14枚
注会考试教材 经济科学出版社 2002版
公司理财概论
8
第一节 公司理财的产生和发展
公司理财概论
9
一 公司理财的产生
• 得益于公司制企业组织形式的产生和发展
• 15~16世纪 地中海 邀请公众入股的城市商业组织， 股份不能转让，但可以收回，也存在红利的分配和股本 的收回，公司理财萌芽状态，没有独立
• 企业需要有一个完善的运营模式，该模式不只是代表 过去的成功，重要的是要吻合未来的趋势
• 资本某种意义上和企业经理的作用有类似之处。它本 身并不提供机会，但它一定程度上保证了企业抓住机 会，从趋势中获得利益
公司理财概论
3
你不理财，财不理你
公司理财概论
4
Markowitz 马柯维兹 Sharpe 夏普 Miller 米勒
公司理财概论
11
（一）筹资理财阶段
又称为“守法理财阶段”或“传统理财阶段” • 1 主要职能：
预计公司资金的需要量和筹集所需资金 • 2 面临问题
（1）如何筹集扩充所需资金 （2）解决和解释与法律有关的问题
公司理财概论
12
• 3 理论研究 重点是筹集资金
代表人物
代表作
年份
格林(Green) 美国
• 实物形态存在的资金：房屋、建筑物等固定资产；
原材料、生产和经销的产品等流动资产或流动资金
• 纯货币形态：现金、银行存款
• 此外，以债权形式存在的，应收帐款
实物形态资金
货币形态资金
公司理财概论
16
• 2.代表人物及代表作
代表人物
代表作
重要贡献
美国 迪安(Joel 资本预算 Dean)
用贴现现金流 量确定最优投 资决策问题
马克维茨 (H.Markowitz)
提出了风险与 报酬之间的关 系
夏普(William 《资本资产定 提出资本资产
F.Sharpe)
价：风险条件 定价模型，阐
下的市场均衡 明了风险与报
主要表现在：
其一：建立了合理的投资决策程序。
程序：投资项目的提出 评价与审核 决策 执行 再 评价
其二，建立了科学的投资项目评价指标体系。
• 用贴现现金流量指标体系包括净现值法、内部报酬率 法和利润指数法等取代投资回收期、投资报酬率的缺陷。
其三，建立了科学的风险投资决策方法。
• 投资组合理论
公司理财概论
财务人员在激烈的市场竞争中，意识到在残酷的竞争 中要维持企业的生存和发展，必须——
有效地进行内部控制，管好用好资金
资产负债表中的资产科目，如现金、应收帐款、存货和 规定资产等引起理财人员的重视。
• 最重要问题： 公司内部的财务决策
计量模型，财务计划、财务控制、财务分析
公司理财概论
14
2 代表人物及代表作
以上三人由于财务学方面 的重大贡献荣获1990年度
诺贝尔经济学奖
公司理财概论
5
市场经济发达的美国大公司,如 美国电话电报公司、通用电气 公司、国际商用机器公司等的 总经理都是搞财务出身的。
公司理财概论
6
本课程说明
• 学时：48 • 性质：必修课 • 学生本课程的成绩：期末考试成绩占80%，
平时作业成绩占20%。
公司财务
1897
米德(Meade)
公司财务
1910
戴维(Dewing) 李恩(Lyon) 公司财务政策
1938
公司及其财务问题
施曼林巴赫 德国
财务论
公司理财概论
13
（二）内部控制阶段
又称为“内部决策理财阶段”或“综合理财阶段”
前一阶段忽视了企业日常的资金周转和内部控制，即使 筹集到资金不一定促使企业的经营持续发展。
理论》，1964 酬的关系
公司理财概论
17
世界经济的新发展
• 其一通货膨胀加剧，人们对资金的观念发生了 改变。资金的时间价值和风险价值
• 其二，全球经济一体化进程加快 国际理财
• 其三 计算机的发展使公司理财手段根本公司理财的两个循环和目标
公司理财概论
19
一 、公司理财
公司理财概论
20
• 相关概念
（一）财务
指理财主体资金的筹措、运用和分配的业务,是以资 金为对象的实现其预期目标的一种经济活动。
（二）资金
是指公司在生产经营过程中用货币反映的各种财产、 物资以及货币本身，是实物形态的资金和纯货币形态 的资金的集合。
• 问题：哪位仆人值得赞扬？
公司理财概论
2
资本的作用何在
• 资金不是稀缺资源，投入到资本市场的资金，从逻辑 上只能获得接近市场平均利润率的收益，但是聚集起 来的资本就是一种稀缺资源
• 对于企业来说，单有资本是不够的。在80年代末期的 时候，永久自行车依然是中国最出色的轻工企业。在 90年代初期的时候，她又成功上市，不过故事显然往 另一个方向发展了
代表人物
代表作
主要观点
美国 洛夫 (W.H.Lough)
企业财务
对资本周转进行 有效管理
英国 罗斯 (T.G.Rose)
企业内部财务论
运用好企业筹集 到的资金时财务 研究的中心
日本 古川荣一 财务管理
公司理财概论
企业财务活动时
一种必要职能活
动，能推动和调
节销、产、供等
活动。
15
（三）投资理财阶段
• 1.投资风险加大，投资管理受到重视。
公司理财概论
7
教材
公司理财学 主编 邓明然 徐凤菊 武汉理工大学 出版社 2009年1月第2版
参考书
• 财务管理学 主编 荆新 王化成 刘俊彦 中国人民 大学出版社 2006年7月第4版
• 现代企业财务管理（第十版） 美 詹姆斯.范霍恩 美 约翰.瓦霍维奇 著 郭浩 徐琳 译 经济科学出版社
• 财务成本管理
• 19世纪50年代 公司制诞生
• 19世纪末20世纪初 股份公司发展，企业规模扩大， 所需资金显著增多，财务关系日益复杂，财务机构、财 务经理
职能：筹集资金、股票如何发行，资金来源，
资金使用，盈利的分配
成立理财部门
公司理财概论
10
二 公司理财的发展
• （一）筹资理财阶段 • （二）内部控制理财阶段 • （三）投资理财阶段 • 公司理财的新发展
公司理财 学
2010.3
公司理财概论
1
传说
• 在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人 • 一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄（30
枚金币）交给三位仆人保管，每人10枚 • 一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报
• A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损 • B：我把金币借给别人，现在连本带利共有11枚 • C：我用金币去做生意，现在共有14枚
注会考试教材 经济科学出版社 2002版
公司理财概论
8
第一节 公司理财的产生和发展
公司理财概论
9
一 公司理财的产生
• 得益于公司制企业组织形式的产生和发展
• 15~16世纪 地中海 邀请公众入股的城市商业组织， 股份不能转让，但可以收回，也存在红利的分配和股本 的收回，公司理财萌芽状态，没有独立
• 企业需要有一个完善的运营模式，该模式不只是代表 过去的成功，重要的是要吻合未来的趋势
• 资本某种意义上和企业经理的作用有类似之处。它本 身并不提供机会，但它一定程度上保证了企业抓住机 会，从趋势中获得利益
公司理财概论
3
你不理财，财不理你
公司理财概论
4
Markowitz 马柯维兹 Sharpe 夏普 Miller 米勒
公司理财概论
11
（一）筹资理财阶段
又称为“守法理财阶段”或“传统理财阶段” • 1 主要职能：
预计公司资金的需要量和筹集所需资金 • 2 面临问题
（1）如何筹集扩充所需资金 （2）解决和解释与法律有关的问题
公司理财概论
12
• 3 理论研究 重点是筹集资金
代表人物
代表作
年份
格林(Green) 美国
• 实物形态存在的资金：房屋、建筑物等固定资产；
原材料、生产和经销的产品等流动资产或流动资金
• 纯货币形态：现金、银行存款
• 此外，以债权形式存在的，应收帐款
实物形态资金
货币形态资金
公司理财概论
16
• 2.代表人物及代表作
代表人物
代表作
重要贡献
美国 迪安(Joel 资本预算 Dean)
用贴现现金流 量确定最优投 资决策问题
马克维茨 (H.Markowitz)
提出了风险与 报酬之间的关 系
夏普(William 《资本资产定 提出资本资产
F.Sharpe)
价：风险条件 定价模型，阐
下的市场均衡 明了风险与报
主要表现在：
其一：建立了合理的投资决策程序。
程序：投资项目的提出 评价与审核 决策 执行 再 评价
其二，建立了科学的投资项目评价指标体系。
• 用贴现现金流量指标体系包括净现值法、内部报酬率 法和利润指数法等取代投资回收期、投资报酬率的缺陷。
其三，建立了科学的风险投资决策方法。
• 投资组合理论
公司理财概论
财务人员在激烈的市场竞争中，意识到在残酷的竞争 中要维持企业的生存和发展，必须——
有效地进行内部控制，管好用好资金
资产负债表中的资产科目，如现金、应收帐款、存货和 规定资产等引起理财人员的重视。
• 最重要问题： 公司内部的财务决策
计量模型，财务计划、财务控制、财务分析
公司理财概论
14
2 代表人物及代表作
以上三人由于财务学方面 的重大贡献荣获1990年度
诺贝尔经济学奖
公司理财概论
5
市场经济发达的美国大公司,如 美国电话电报公司、通用电气 公司、国际商用机器公司等的 总经理都是搞财务出身的。
公司理财概论
6
本课程说明
• 学时：48 • 性质：必修课 • 学生本课程的成绩：期末考试成绩占80%，
平时作业成绩占20%。
公司财务
1897
米德(Meade)
公司财务
1910
戴维(Dewing) 李恩(Lyon) 公司财务政策
1938
公司及其财务问题
施曼林巴赫 德国
财务论
公司理财概论
13
（二）内部控制阶段
又称为“内部决策理财阶段”或“综合理财阶段”
前一阶段忽视了企业日常的资金周转和内部控制，即使 筹集到资金不一定促使企业的经营持续发展。
理论》，1964 酬的关系
公司理财概论
17
世界经济的新发展
• 其一通货膨胀加剧，人们对资金的观念发生了 改变。资金的时间价值和风险价值
• 其二，全球经济一体化进程加快 国际理财
• 其三 计算机的发展使公司理财手段根本公司理财的两个循环和目标
公司理财概论
19
一 、公司理财