财务分析(第四版)第7章分配活动分析
财务报表分析(第4版)练习题参考答案
财务报表分析（第四版）练习题参考答案第1章基本财务报表★网络习题略★业务题1．（1）年末资产总额＝年末负债总额＋年末所有者权益总额＝20,000＋30,000＝50,000（元）年初资产总额＝年末资产总额－20×1年度资产增加额＝50,000－10,000＝40,000（元）年初所有者权益总额＝年初资产总额－年初负债总额＝40,000－25,000＝15,000（元）20×1年度利润＝年末所有者权益总额－年初所有者权益总额－20×1年度资本投入净额＝30,000－15,000－4,000＝11,000（元）或者：所有者权益变动额＝资产变动额－负债变动额＝10,000－（20,000－25,000）＝15,000（元）20×1年度利润＝所有者权益变动额－20×1年度资本投入金额＝15,000－4,000＝11,000（元）（2）尽管根据前后两期的资产负债表就可以计算出当期利润，但是，这只是履行会计的内部职能（会计核算）。
基于现代企业制度与金融市场框架，会计还需要履行其外部功能，对外披露有助于决策的信息。
财务报表（利润表）是会计履行其外部职能的重要载体。
况且，利润表不仅仅要披露当期利润的数额，更要充分展现当期利润的形成过程。
因此，企业还要编制利润表。
2．（1）某服务企业20×1年度的利润表和资产负债表（2）某服务企业20×1年12月31日的未分配利润为13,516元。
★案例分析2.由此可能导致中间指标如销售毛利、营业利润、营业外收支净额和利润总额等有用信息的缺失。
第2章财务报表分析基本框架★案例分析1.（1）亨利与银行之间可能存在的利益冲突：股东作为“分享”阶层与债权人作为“支薪”的利益冲突。
债权人只关注“还本付息”问题。
（2）亨利与其他股东之间可能存在的利益冲突：大股东与小股东的利益冲突。
（3）亨利企业的经理与亨利和其他股东之间可能存在的利益冲突：经理作为“支薪”阶层与股东作为“分享”阶层的利益冲突，由此可能产生“道德风险”与“逆向选择”问题。
财务与会计(2023)第7章财务分析与评价课后作业
财务与会计(2023)第7章财务分析与评价课后作业分析企业利润目标的完成情况和不同年度盈利水平的变动情况，预测企业盈利前景，属于()。
A.企业的偿债能力分析B.企业资产的营运能力分析C.企业的盈利能力分析D.企业的资金实力总体评价2.在下列财务分析主体中，其财务分析的目的除了了解企业的偿债能力外，还要了解企业的资产管理及使用情况、企业的获利能力以及企业的长期发展趋势的是（）。
A.企业经营管理人员B.企业债权人C.企业投资人D.税务机关3.按照特定的指标将客观事物加以比较，从而认识事物的本质和规律并作出正确的评价的分析方法是()。
A.比较分析法B.比率分析法C.因素分析法D.历史分析法4.甲企业2023年权益净利率为12%，总资产净利率为6%，权益乘数为2、2023年权益净利率为17.5%，总资产净利率为7%，权益乘数为2.5、按照先总资产净利率再权益乘数的顺序，采用差额分析法分析权益乘数的变动对2023年权益净利率变动的影响，下列列式正确的是（）。
A.（7%-6%）某2B.（6%-7%）某2.5C.6%某（2-2.5）D.7%某（2.5-2）5.下列各项财务指标中，能反映企业长期偿债能力的是（）。
A.流动比率B.已获利息倍数C.现金比率D.营运资本6.较低的现金比率一方面说明企业资产的流动性较差，另一方面表明（）。
A.机会成本的增加B.获利能力降低C.短期偿债风险较小D.短期偿债能力较弱7.已知经营杠杆为2，固定成本为4万元，利息费用为1万元，（假设全部计入当期损益，无资本化利息），则已获利息倍数为（）。
A.2B.4C.3D.18.下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是（）。
A.资产负债率+权益乘数=产权比率B.资产负债率-权益乘数=产权比率C.资产负债率某权益乘数=产权比率D.资产负债率÷权益乘数=产权比率9.下列关于企业财务指标作用的表述中正确的是（）。
四大财务活动分析报告(3篇)
第1篇一、引言财务活动是企业经营活动的重要组成部分，它反映了企业的资金流动状况、财务状况和经营成果。
本文将针对企业的四大财务活动——筹资活动、投资活动、经营活动和分配活动，进行深入分析，以期为企业的财务决策提供参考。
二、筹资活动分析1. 筹资活动概述筹资活动是企业为了满足生产经营需要，通过发行股票、债券、借款等方式筹集资金的活动。
企业的筹资活动主要包括股权筹资和债务筹资。
2. 筹资活动分析（1）股权筹资分析股权筹资是企业通过发行股票的方式筹集资金，主要包括增发新股和配股。
分析股权筹资，需要关注以下指标：- 每股收益（EPS）：反映公司盈利能力，增发新股后，每股收益会下降。
- 市盈率（PE）：反映投资者对公司未来盈利的预期，市盈率越高，投资者预期越好。
（2）债务筹资分析债务筹资是企业通过发行债券、银行借款等方式筹集资金。
分析债务筹资，需要关注以下指标：- 资产负债率：反映企业负债水平，资产负债率过高，表明企业财务风险较大。
- 利息保障倍数：反映企业偿还利息的能力，利息保障倍数越高，偿还利息的能力越强。
3. 筹资活动评价通过分析，我们可以发现，企业的股权筹资和债务筹资比例合理，既能满足企业资金需求，又能控制财务风险。
三、投资活动分析1. 投资活动概述投资活动是企业为了获取长期利益而进行的资金投放活动，主要包括长期股权投资、固定资产和无形资产等。
2. 投资活动分析（1）长期股权投资分析长期股权投资是企业对其他企业的股权投资，分析长期股权投资，需要关注以下指标：- 投资收益率：反映投资效益，投资收益率越高，投资效益越好。
- 投资回收期：反映投资回收速度，投资回收期越短，投资效益越好。
（2）固定资产和无形资产分析固定资产和无形资产是企业长期资产，分析固定资产和无形资产，需要关注以下指标：- 折旧费用：反映企业固定资产的磨损程度。
- 无形资产摊销：反映企业无形资产的摊销情况。
3. 投资活动评价通过分析，我们可以发现，企业的投资活动效益良好，长期股权投资和固定资产、无形资产的投资回收期较短，投资效益较好。
财务管理第四版练习题答案 练习题答案(第七章)
第七章练习题答案：1．解：留存收益市场价值＝400500800250=⨯(万元) 长期资金＝200+600+800+400＝2000(万元)(1)长期借款成本=5％×（1-25％）＝3.75％比重=2001200010= (2)债券成本=5008%(125%) 5.21%600(14%)⨯⨯-=⨯- 比重=6003200010= (3)普通股成本=50010%(16%)6%12.97%800(15%)⨯⨯++=⨯- 比重=8004200010= (4)留存收益成本=25010%(16%)6%12.63%400⨯⨯++= 比重=4002200010= (5)综合资金成本=3.75%×110+5.21%×310+12.97%×410+12.63％×210=9.65%2. 解：（1）2009年变动经营成本=1800×50%=900（万元）2009年息税前利润EBIT 2009=1800-900-300=600（万元）2009/600450/450 1.67/18001500/1500EBIT EBIT DOL S S ∆===∆（-）（-） 2009200920102009200920091800(150%) 1.51800(150%)300S C DOL S C F -⨯-===--⨯-- （2）2008200920082008450 1.8450200EBIT DFL EBIT I ===-- 2010/22.5% 1.5/15%EPS EPS DFL EBIT EBIT ∆===∆ （3）200920092009 1.67 1.8 3.006DTL DOL DFL =⨯=⨯=201020102010 1.5 1.5 2.25DTL DOL DFL =⨯=⨯=3．解：（1）设每股利润无差别点为EBIT 0，那么220110)1)((EBIT )1)((EBIT N T I N T I --=-- 00(EBIT 40012%)(125%)(EBIT 40012%30014%)(125%)9060-⨯--⨯-⨯-= EBIT 0=174（万元）（2）如果预计息税前利润为150万元，应当选择第一个方案，即发行股票方案。
第7章 第四版财务分析课后习题译文
资计划方案的上述(1)中的各项比率。不要为了下年利润试图调整留存收益。 （3）盈余和股票数量的改变将带来每股收益的变化：计划 A 为 0.73 美元，计
1 079 143
792 755 264 566
4 311 5 059 1 066 691 12 452
经营收入
2 989
成本和费用
租赁和特许权成本
543
销售成本
314
销售、劳务、一般和管理费用
1 424
成本和费用总额
2 281
经营收益
708
其他收益
27
其他扣减（利息）
60
税前收益
675
外部股东利息前收益
（2）为了上述目的，对于比率分析的局限性，你将给帕克先生提供什么建议？ 7.7 会计年度结束于 2004 年 6 月 30 日的 A.E.G 公司提供如下财务报告：
81
A.E.G 公司资产负债表 2004 年 6 月 30 日
资产
流动资产
现金
50 000
应收账款
60 000
存货
106 000
流动资产总额
划 B 为 0.69 美 元 ，计 划 C 为 0.73 美 元 。根 据 所 给 的 信 息 ，讨 论 每 一 种 方案的优缺点。 （4）为什么 10%的优先股所花去的成本比 16%的债券还要多。
83
7.8 某公司 2004 年 12 月 31 日合并收益表如下（单位：美元）：
销售净额
1 550 010 000
财务报表分析(第4版)
财务分析开始于银行家 财务分析发展到投资领域 现代财务分析领域的扩展
资本市场、企业重组、绩效评价、企业评估等
13
1.2 财务分析的产生与发展
• 1.2.3 财务分析技术发展
比率分析的发展 标准比率 趋势百分比的出现 现代财务分析技术
证、账、表、报表解释
报表解释要求财务分析
报表（汇总数）、业务（具体数）、结构分析（中间数）
报表解释要求比较
同期不同的相关数据的比较：比率分析 不同期的相同数据的比较：水平分析、趋势分析
财务分析与会计汇总（报表）发展 会计余额 会计汇总 财务报表
12
1.2 财务分析的产生与发展
会计分析、财务分析、综合分析
财务分析有系统、客观的资料依据
分析对象（财务报告、管理层报告、行业信息、统计资料、媒体信 息等）、
财务分析有明确的目的和作用（与分析主体相关）
6
1.1 财务分析的内涵
• 1.1.3 不同分析主体财务分析的目的
投资者：盈利能力、偿债能力、营运能力 债权者：偿债能力、盈利能力 经营者：盈利能力、营运能力、偿债能力 其他财务分析主体：企业的信用状况、对国家各项政
预测分析、实证分析、价值评估、电算化分析等
• 1.2.4 财务分析形式发展
静态分析与动态分析 内部分析与外部分析
14
1.3 财务分析的体系与内容
• 1.3.1 西方财务分析体系与内容评介
三种基本财务分析体系 概论、会计分析、财务分析 概论、分析工具、分析应用 概论、经营分析、投资分析、筹资分析、价值评估 分析
• 教学时间：2学时 • 教学方法：课堂讲授与讨论
财务分析(第四版)第7章分配活动分析
股票股利一般是经由无偿赠送红股，即留存收益转 赠资本的途径实现的。
具体做法是：在公司注册资本尚未足额时，以股东 认购的股票作为股利支付；也可以发行新股支付 股利。实际操作过程中，有的公司增发新股时， 预先扣除当年应分配股利，减价配售给老股东； 也有的公司发行新股时进行无偿增资配股，即股 东不须缴纳任何现金和实物即可取得公司发行的 股票。
（5）资本结构因素
留用利润可以作为资本结构的一个调整量，当资金 需求量和负债一定的情况下，如果要保持原有的 资本结构，则按资本负债率可倒求出留用利润额 以保持资金来源等于资金运用的平衡关系。如果 企业认为目前的资本结构不合理，也可以通过调 整留存利润的比重来达到预期的资本结构。
2）股利分配分析
（1）企业不同生命周期的股利分配分析
固定股利支付率政策
含义
该政策是指企业每年 按固定股利支付率从 税后净利中支付股利 的股利政策。
优点
缺点
保证企业的股利支 付与企业的盈利状 况保持稳定，股利 额随盈利额的变动 而相应变动，能使 股利支付与企业盈 利得到很好的配合。
每年股利随盈利状 况而频繁变动，传 递给股票市场的是 企业经营不稳定的 信息。不利于稳定 股票价格，树立良 好的企业形象。
财务分析(第四版)第7章分配 活动分析
（6）应付普通股股利。
普通股股利是指企业按照利润分配方案分配给普通 股股东的现金股利，其支付金额的多少完全由公 司的股利政策所决定。按照利润分配程序，如果 公司出现亏损，就不可能支付普通股股利，但 《股份有限公司规范意见》第75条规定，在盈余 公积已超过注册资本总额50%的条件下，如果公 司出现亏损或可供分配利润低于股票面值的6%， 那么允许公司为了维持本公司的股票信誉，用其 超过部分，以不超过面值6%的比率派发股息和红 利，但分配股利后的法定公积金不得低于注册资 本的25%。
财务分析7(2)课件
• 可供出售金融资产公允价值变动净额 • 现金流量套期工具公允价值变动净额 • ……
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所有者权益变动表的编制
所有者权益变动表包括表首、正表两部分
表首说明报表名称、编制单位、编制日期、报 表编号、货币名称、计量单位等；
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三、所有者权益变动表分析的目的
• 所有者权益变动表分析，是通过所有者权 益的来源及其变动情况，了解会计期间内 影响所有者权益增减变动的具体原因，判 断构成所有者权益各个项目变动的合法性 与合理性，为报表使用者提供较为真实的 所有者权益总额及其变动信息。
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财务分析7(2)
前期差错更正 二、本年年初余额 三、本年增减变动金额 （一）净利润 （二）直接计入所有者权
益的利得和损失 1.可供出售金融资产公允
价值变动净额
1196.47 1196.47
本年金额（05）
资本 公积
减库 存股
盈余 公积
2933.72 0.00 1197.96
2933.72
1197.96
未分配 所有者权 利润 益合计 390.37 5718.52
3.通过分析，可以反映会计政策变更的合理性， 反映会计差错更正的幅度，具体报告由于会 计政策变更和会计差错更正对所有者权益的 影响数额；
4. 通过分析，可以反映由于股权分置、股东 分配政策、再筹资方案等财务政策对所有者 权益的影响。
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财务分析7(2)
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四、所有者权益变动表的分析内容
三
所有者权益变动表主要项 目的分析
财务分析7(2)
财务分析第四版)课后习题答案
附录一：基本训练参考答案第1章财务分析理论基本训练参考答案◊知识题●阅读理解1．1 简答题答案1）答：财务分析的总体范畴包括：（1）传统财务分析内容，如盈利能力分析、偿债能力或支付能力分析、营运能力分析（2）现代财务分析内容，如战略分析，会计分析，增长能力分析，预测分析，价值评估等。
2）答：会计分析与财务分析的关系：会计分析实质上是明确会计信息的内涵与质量。
会计分析不仅包含对各会计报表及相关会计科目内涵的分析，而且包括对会计原则与政策变动的分析；会计方法选择与变动的分析；会计质量及变动的分析；等等。
财务分析是分析的真正目的所在，它是在会计分析的基础上，应用专门的分析技术与方法，对企业的财务状况与成果进行分析。
通常包括对企业投资收益、盈利能力、短期支付能力、长期偿债能力、企业价值等进行分析与评价，从而得出对企业财务状况及成果的全面、准确评价。
会计分析是财务分析的基础，没有准确的会计分析，就不可能保证财务分析的准确性。
财务分析是会计分析的导向，财务分析的相关性要求会计分析的可靠性做保证。
3）答：财务活动与财务报表的关系是：（1）企业财务活动过程包括筹资活动、投资活动、经营活动和分配活动。
企业财务报表是由资产负债表、利润表和现金流量表组成的。
（2）企业的各项财务活动都直接或间接的通过财务报表来体现。
资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的报表。
它是企业筹资活动和投资活动的具体体现。
利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的报表。
它是企业经营活动和根本活动的具体体现。
现金流量表是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物（以下简称现金）流入和流出的报表。
它以现金流量为基础，是企业财务活动总体状况的具体体现。
4）答：财务分析的形式包括：（1）财务分析根据分析主体的不同，可分为内部分析与外部分析；（2）财务分析根据分析的方法与目的可分为静态分析和动态分析；（3）财务分析根据分析的内容与范围的不同，可分为全面分析和专题分析；（4）财务分析从分析资料角度划分，可分为财务报表分析和内部报表分析。
财务分析第四版课后习题参考答案
附录一：基本训练参考答案第1章财务分析理论1．1 单项选择题答案1）A 2）C 3）C 4）B 5）C 6）C1．2 多项选择题答案1）ABD 2）ABC 3）ABDE 4）ADE 5）BCD6）ABCDE 7）AC 8）AB1．3 判断题答案1）错误。
财务分析最初形式是静态分析，如比率分析就属于静态分析。
当人们认识到它的缺陷后，动态分析也就出现了。
2）错误。
财务分析是在企业经济分析、财务管理和会计基础上形成的一门综合性、边缘性学科。
3）正确。
4）正确。
5）错误。
前景分析包括预测分析和价值评估。
6）错误。
盈利能力分析不仅需要利用利润表资料，而且需要资产负债表资料。
将二者结合才能正确评价盈利能力。
7）错误。
资产负债表是反映企业财务状况的报表。
8）正确。
因为企业盈利能力、营运能力、偿债能力及增长能力都是企业财务活动的状况与结果。
9）错误。
内部报表分析也是财务分析的形式。
因为：第一，经营者分析可利用内部报表；第二，企业可能自愿披露内部报表资料。
第2章财务分析方法2．1 单项选择题答案1）C 2）D 3）C 4）B 5）A2．2多项选择题答案1）BCD 2）BCE 3）ABE 4）ACE5）ADE 6）BCD 7）CDE 8）CD2．3 判断题答案1）正确。
当然，差异程度与替代成本相关，当替代成本较低时，企业间仍可进行价格竞争。
2）错误。
财务分析的第一个阶段是搜集与整理分析信息。
第一个步骤是明确财务分析目的。
3）错误。
战略分析是会计分析和财务分析的基础和导向。
4）错误。
财务指标分析包括财务比率分析和其他非比率指标的分析，如比较法对利润额进行分析、对资产占用进行分析等都属于财务指标分析。
5）错误。
财务分析报告是指财务分析主体对企业在一定时期筹资活动、投资活动、经营活动中的盈利状况、营运状况、偿债状况等进行分析与评价所形成的书面文字报告。
财务报告分析是对利用会计报表、附注、财务情况说明书等资料进行的财务分析。
财务分析报告第四版(3篇)
第1篇一、报告概述本报告旨在通过对某公司过去一年的财务状况进行深入分析，揭示公司的经营成果、财务状况和现金流量等方面的变化趋势，为公司决策层提供有益的参考。
本报告共分为五个部分，包括：一、公司简介；二、财务报表分析；三、盈利能力分析；四、偿债能力分析；五、发展前景展望。
二、公司简介某公司成立于20XX年，主要从事XX行业的生产经营活动。
公司总部位于我国XX省XX市，拥有员工XX人。
经过多年的发展，公司已在全国范围内建立了完善的销售网络，产品远销国内外市场。
近年来，公司业绩稳步提升，市场份额不断扩大。
三、财务报表分析（一）资产负债表分析1. 资产分析（1）流动资产分析流动资产主要包括现金及现金等价物、应收账款、存货等。
根据资产负债表，公司流动资产总额为XX亿元，较上一年同期增长XX%。
其中，现金及现金等价物为XX亿元，占比XX%；应收账款为XX亿元，占比XX%；存货为XX亿元，占比XX%。
（2）非流动资产分析非流动资产主要包括固定资产、无形资产、长期投资等。
根据资产负债表，公司非流动资产总额为XX亿元，较上一年同期增长XX%。
其中，固定资产为XX亿元，占比XX%；无形资产为XX亿元，占比XX%；长期投资为XX亿元，占比XX%。
2. 负债分析（1）流动负债分析流动负债主要包括短期借款、应付账款、预收账款等。
根据资产负债表，公司流动负债总额为XX亿元，较上一年同期增长XX%。
其中，短期借款为XX亿元，占比XX%；应付账款为XX亿元，占比XX%；预收账款为XX亿元，占比XX%。
（2）非流动负债分析非流动负债主要包括长期借款、应付债券、长期应付款等。
根据资产负债表，公司非流动负债总额为XX亿元，较上一年同期增长XX%。
其中，长期借款为XX亿元，占比XX%；应付债券为XX亿元，占比XX%；长期应付款为XX亿元，占比XX%。
3. 股东权益分析根据资产负债表，公司股东权益总额为XX亿元，较上一年同期增长XX%。
财务报表分析(第四版)第07章盈利能力与股东权益分析
7．2 股东权益分析
• 7．2．3 每股净资产
– 每股净资产（net Asset per share，NAPS），也称每股账面价值（ book value per share，BVPS），它是期末净资产(即所有者权益) 与 流通在外普通股数量的比值。其计算公式为：
• 每股净资产=期末归属于母公司股东的所有者权益总额÷期末发行在外普通 股数量
7．2 股东权益分析
• 7．2．1 净资产收益率
– 净资产收益率（return on equity，ROE）是指企业一定时期内实现的 净利润与该时期企业净资产平均余额的比率。其计算公式为：
净资产收益率＝（净利润÷净资产平均余额）×100%
– 净资产平均余额是指企业的所有者权益期初余额与所有者权益期末余 额的平均数，即：
• 尽管比率分析能为企业经理人提供重要的信息，帮助企业经理人评价企业的现状和经营成果 ，并为预测未来提供依据。但是，财务报表分析者应该看到其局限性。
• 为了弥补比率分析的局限性，财务分析者应该将比率分析与现金流售毛利率=[（营业收入－营业成本）/ 营业收入]×100％
– 2）销售利润率
销售利润率=（净利润÷营业收入）×100％ 销售营业利润率=（经营利润÷营业收入）×100％
7．1 盈利能力分析
• 7．1．2 以资产为基础的盈利能力分析
– 1）资产周转率
• 资产周转次数=营业收入÷资产平均余额 • 资产周转天数=365÷资产周转次数
• 7．2．4 股利支付率
– 股利支付率（dividend payout ratio）反映企业的股利政策，可用于 考察企业的净利润有多大比例用于分派股利。其计算公式为：
股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股收益）×100%
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（4）盈利能力
企业利润分配所采用的股利政策在很大程度上要受 其盈利能力的限制。一般而言，盈利能力比较强 的公司，通常采取较高的股利政策，而盈利能力 较弱或不够稳定的公司，通常采取较低的股利政 策。
（5）契约性约束
当企业以长期借款协议、债券契约以及租赁合约等 形式向公司外部筹资时，通常应对方的要求，接 受一些关于股利支付的限制性条款，如未来股利 只能用协议签订以后的新的收益支付（即限制动 用以前的留存收益），流动资金低于一定标准时 不得支付股利，利息保障倍数低于一定标准时不 得支付股利等。
（2）提取法定公益金。
公益金是指用于企业职工集体福利设施的基金，计 提比例一般为当年实现净利润的5%~10%。
（3）提取储备基金、企业发展基金。
外商投资企业应当按照法律、行政法规的规定按净 利润提取储备基金、企业发展基金、职工奖励及 福利基金等。
（4）支付优先股股利。
优先股股利是企业按照利润分配方案分配给优先股 股东的现金股利。
7.4 股利分配政策分析
1）股利分配政策选择分析 2）FAR公司股利政策选择分析 3）股利支付方式选择分析
1）股利分配政策选择分析
• 股利分配政策是指企业确定股利及与股利 有关的事项所采取的方针与策略。
（1）剩余股利政策
剩余股利政策
含义
优点
剩余股利政策就是在 公司有着良好投资机 会时，根据一定的目 标资本结构，测算出 投资所需的权益资本， 先从盈余当中留用， 然后将剩余的盈余 作为股利予以分配。
1）分配活动分析的目的
分配活动分析就是要依据所有者权益变动表及会计 报表附注等资料，分析企业净利润在企业与投资 者之间以及企业内部各项资金之间分配的情况及 变动状况，从而确定各主要分配渠道分配额的增 减变动幅度，利润分配去向，结构是否合理、合 法。
• 企业的利润分配政策决定了流向投资者和留存在 公司以图再投资的资金数量，利润分配政策制定 的恰当与否直接影响企业的市场价值、筹资能力 及企业未来的成长性。因此，分配活动分析的目 的就是要通过对企业所有者权益变动表所揭示的 企业股利分配政策的分析，判断企业所处的生产 发展阶段与股利分配政策的适应性，从而预测企 业未来的发展前景，以便对企业的价值进行评估。
（3）信号传递分析
在非完美市场中，由于企业的管理者与投资者存在着信息不 对称，所以，股利政策常被管理者用来传递公司有关未来 前景的信息。
我们通过对企业股利政策的分析就可以判断出企业提供的是 积极的信号还是消极的信号。
一般而言，股利增加被认为是一个积极的信号，代表管理当 局对企业的未来前景看好，而且不仅仅是对外发布好消息， 还通过提高股利来加以证实，结果将会导致股票价格的上 涨和投资者对企业价值的重新评估；反之，股利削减通常 被认为是一个消极的信号，代表企业未来的盈利水平下降， 因而，当某一企业采取这一行动时，投资者就会认为企业 陷入了巨大的财务危机，其结果导致股价下跌。
（5）资本结构因素
留用利润可以作为资本结构的一个调整量，当资金 需求量和负债一定的情况下，如果要保持原有的 资本结构，则按资本负债率可倒求出留用利润额 以保持资金来源等于资金运用的平衡关系。如果 企业认为目前的资本结构不合理，也可以通过调 整留存利润的比重来达到预期的资本结构。
2）股利分配分析
（1）企业不同生命周期的股利分配分析
项目 阶段 初创期
各生命周期 阶段的特点
资金需求
致力于新产品 开发，生产并 开始开拓市场
需要大量资金 投入
股利政策 没有股利
成长期
成熟期
衰退期
产品走向成熟，增长速度放慢，维持市场份额，
企业开始获利 企业获利水降
发展速度太快，企业扩张潜力
仍需外界资金 有限，产生多
不断支持
容易造成股利各年 间数额不同，也不 利于稳定股票价格， 树立良好的企业形 象。
优点
稳定的股利额将传 递给市场一个稳定 的信息，有利于保 持企业股票价格的 稳定；固定的股利 额，有利于投资者 有规律地安排股利 收入和支出。
缺点
股利支出与企业税 后净利脱节，不能 像剩余政策一样筹 措成本较低的资本， 且净利降低时，股 利仍需照常支付， 容易导致企业资金 短缺，财务状况恶化。
（3）固定股利支付率政策
固定股利支付率政策
含义
该政策是指企业每年 按固定股利支付率从 税后净利中支付股利 的股利政策。
优点
缺点
保证企业的股利支 付与企业的盈利状 况保持稳定，股利 额随盈利额的变动 而相应变动，能使 股利支付与企业盈 利得到很好的配合。
每年股利随盈利状 况而频繁变动，传 递给股票市场的是 企业经营不稳定的 信息。不利于稳定 股票价格，树立良 好的企业形象。
2）利润分配的程序
（1）提取法定盈余公积。
公司当期实现的净利润，加上年初未分配利润（或 减去年初未弥补亏损）和其他转入的余额后，应 按规定提取法定公积金。法定盈余公积是国家统 一规定必须提取的公积金，它的提取顺序在弥补 亏损之后，按当年实现净利润的10%提取，当法 定盈余公积达到注册资本的50%时可不再提取。
（5）提取任意盈余公积。
任意盈余公积在性质上与法定盈余公积是一样的， 二者可以统筹使用。其主要用途有两个方面:弥补 亏损和按国家规定转增资本金。所不同的是任意 盈余公积的提取顺序在支付优先股股利之后，比 例的大小受制于公司股利支付政策。
（6）应付普通股股利。
普通股股利是指企业按照利润分配方案分配给普通 股股东的现金股利，其支付金额的多少完全由公 司的股利政策所决定。按照利润分配程序，如果 公司出现亏损，就不可能支付普通股股利，但 《股份有限公司规范意见》第75条规定，在盈余 公积已超过注册资本总额50%的条件下，如果公 司出现亏损或可供分配利润低于股票面值的6%， 那么允许公司为了维持本公司的股票信誉，用其 超过部分，以不超过面值6%的比率派发股息和红 利，但分配股利后的法定公积金不得低于注册资 本的25%。
（2）资本成本因素
资本成本的高低是企业选择资金来源，拟订筹资方 案的基本依据。采用留用利润筹集资金不需支付 筹资费用，比发行新股和举债筹资成本低、隐蔽 性好。同时，以留用利润进行筹资，还会增加股 东权益资本的比重，降低财务风险，进而提高公 司的借贷能力。所以当企业筹措大量资金时，就 会考虑选择比较经济的筹资渠道，以降低资本成 本，通常留用利润是企业首选的一种筹资方式。
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财务分析(第四版）
张先治 主编
东北财经大学出版社
第7章 分配活动分析
分配活动分析的内涵 分配活动全面分析 利润分配项目分析 利润分配政策分析
7.1 分配活动分析的内涵
1）分配活动分析的目的 2）利润分配的程序 3）影响利润分配分析的因素 4）分配活动分析的内容
（7）转作资本（或股本）的普通股股利。
转作资本（或股本）的普通股股利是指企业按照利 润分配方案以分配股票股利的形式转作资本（或 股本）。企业以利润转增的资本，也在本项目核 算。
3）影响利润分配分析的因素
（1）会计政策变更
根据我国企业会计准则规定，当企业所处的经济环 境和客观情况发生变化，继续采用原来的会计政 策不能公允地反映该类业务实际情况时，就需要 改变会计政策。
（3）扩张投资因素
当企业有良好的投资机会，且预期的投资收益大于 其机会成本时，企业往往会将大部分盈余用于投 资，而少发放股利；如果企业暂时缺乏良好的投 资机会，则倾向于向股东多支付股利，以防止保 留大量现金造成资金浪费，这时，留用利润的比 重则相对较低。
（4）偿债能力因素
偿债能力是指企业按时足额偿还各种到期债务的能 力。如果企业支付现金股利后会影响企业偿还债 务和正常经营时，企业发放现金股利的数额就会 受到限制，从而使留用利润的比重相对较高。
（2）前期损益调整
前期损益调整主要是由于本期发现并更正以前年度 财务报表的误差所引起的。“本期经营观”和 “总括收益观”对前期损益调整项目的处理是不 一样的。“本期经营观”认为只有那些由本期营 业活动带来的收益及由管理当局可控的事项，才 包括在利润表中，非经营性项目不应包括在内， 因此不将前期损益调整项目列入利润表，而直接 调整未分配利润项目的期初余额；“总括收益观” 认为除股利和企业与股东之间的其他经济业务， 在报告内影响股东权益净增或净减的经济业务都 应列入利润表。
7.3 利润分配项目分析
1）企业留用利润分析
企业从事生产经营活动产生的净利润，按协 议、合同、公司章程或有关规定，要留用一 部分用于扩大再生产和集体福利，剩余的才 用于发放股利。留用的部分利润被称为留用
利润。
影响企业留用利润的因素
法律因素
资本成 本因素
扩张投 资因素
偿债能 力因素
资本结 构因素
（1）法律因素
剩余股利政策的优 点是将股利分配作 为投资机会的因变 量，从而降低筹资 成本、优化资本结 构。
缺点
剩余股利政策的缺 点是用于股利分配 的盈余随投资机会 的增减呈反向变化， 所以企业难以形成 一个稳定、持久的 股利政策。
（2）固定或持续增长的股利政策
固定或持续增长的股利政策
含义
这一股利政策是将每 年发放的股利固定在 某一固定的水平上并 在较长的时期内不变， 只有当公司认为未来 盈余会显著地、不可 逆转的增长时，才提 高年度的股利发放额。
我国现行的会计制度规定，企业应对实现的年度净利润按比 例提取盈余公积，一般按净利润的10%提取，当法定盈余 公积累计金额达到公司注册资本的50%以上时，可不再提 取。企业按规定还要从净利润中提取5%～10%的法定公 益金用于职工集体福利设施。除此之外，外商投资企业应 当按照法律、行政法规的规定从净利润中提取储备基金、 企业发展基金、职工奖励及福利基金，中外合作经营企业 按规定在合作期内以利润归还投资者的投资，以及国有工 业企业按规定以利润补充的流动资本，也应从可供分配的 利润中扣除，最后才将剩余部分用于投资者分配。