证券投资理念和策略培训教材(PPT49页)

2、空中楼阁理论
空中楼阁理论是著名的经济学家和成功的投资家 凯恩斯爵士于1936年所提出的，和稳固基础理论不 同，空中楼阁理论比较注重投资者心理价值研究而不 是计算股票的“内在价值”。它分析许多投资人在将 来可能会如何行动以及在充满信心的时候他们会怎样 把希望寄托在空中楼阁上，一个成功的投资人会估计 到何种股票的投资形势在何时最受公众的追捧，最宜 建造“空中楼阁”，然后抢先一步，在众人行动之前 买入该股票。
空中楼阁理论的第一条原则是认为每家公司的收 益、股息及未来的收益等各方面信息都自动反映在这 家股票过去的市场价格中。第二条原则是，股票价格 将按一定的趋势方向波动，即一种价格上涨的股票会 继续上涨，一种价格下跌的股票会继续下跌，而价格 稳定的股票会继续保持稳定。
空中楼阁理论在金融界、学术界和证券市场的广 大投资人中都有许多拥护者，现代派的技术分析家则 多数是对股票市场空中楼阁观点的拥护者，为了能够 做到抢先一步买进股票，就研究出各种类型的技术分 析工具，它涉及到试图估量公众心理及其建造空中楼 阁的倾向。
源自文库
一、证券投资理念
收益与风险是证券投资的核心问题，人们投资于证 券是为了获得投资收益，追求一定的资本利得，而且 一般情况下难以事先确定未来的投资收益，未来收益 的不确定性就构成了证券的投资风险。证券投资的成 功与否取决于对未来作出预测的准确性，取决于是否 具有正确的投资理念和操作策略。
1、稳固基础理论
稳固基础理论认为每一种投资工具，均有它们某种 叫做“内在价值”的稳固基础，其投资理论的核心在 于通过研究寻找股价低于内在价值的上市公司进行中 长期投资。
稳固基础理论就是一种股票的“内在价值”等于 其未来的全部股息的现在值（或称贴现值），用普通 股票可以作出最好的说明，该理论强调指出某一种股 票的价值取决于该公司未来能以股息形式发放的收益 的总和，现在的股息及其递增率越大，该股票的价值 就越大，收益增长率之间的差异就成为该股票估价的 一个主要因素，“股票不仅是对将来，而且也是对将 来的将来贴现”。
? 3．利率上升时，一部分资金从投向股市转 向到银行储蓄和购买债券，从而会减少市 场上的股票需求，使股票价格出现下跌。 反之，利率下降时，储蓄的获利能力降低， 一部分资金就可能回到股市中来，从而扩 大对股票的需求，使股票价格上涨。
? 上述利率与股价运动呈反向变化是一般情 况，我们也不能将此绝对化。在股市发展 的历史上，也有一些相对特殊的情形。当 形势看好时，股票行情暴涨的时候，利率 的调整对股价的控制作用就不会很大。同 样，当股市处于暴跌的时候，即使出现利 率下降的调整政策，也可能会使股价回升 乏力。
证券投资理念与策略
一、证券投资理念 1、稳固基础理论 2、空中楼阁的理论
二、洞悉庄家 （一）认识庄家 （二）庄家操作手段 （三）识别庄家陷阱 （三）战胜自我，树立正确的投资理念
三、证券投资基本原则 四、证券投资的各种策略
1、低价圈操作策略 2、中价圈操作策略 3、高价圈操作策略 4、牛市操作策略 5、熊市操作策略 6、选择个股的策略 7、资金管理策略
稳固基础理论的拥护者，基本分析家与技术分 析家则与空中楼阁理论相反，认为股市90％符合基本 分析，只有10％是受心理因素的影响，他们极少注意 过去的价格动向，只是通过预测股票的“内在价值” 来决策买进或卖出。
以上两种投资理论，可以看作是两个极端的理论， 一个比较理性的投资者应当吸取两种理论中的精华， 去其糟粕，战略上注重基本分析，战术上则应注重研 究技术图表分析，两者相互结合才能相得益彰。
? 为什么利率的升降与股价的变化呈上述反 向运动的关系呢？
? 1．利率的上升，不仅会增加公司的借款成 本，而且还会使公司难以获得必需的资金， 这样，公司就不得不削减生产规模，而生 产规模的缩小又势必会减少公司的未来利 润。因此，股票价格就会下降。反之，股 票价格就会上涨。
? 2．利率上升时，投资者据以评估股票价值 所在的折现率也会上升，股票价值因此会 下降，从而，也会使股票价格相应下降； 反之，利率下降时，股票价格就会上升。
稳固基础理论要求证券分析集中精力估计某种 股票的“内在价值”，而影响这个“内在价值”的基 本因素主要有：预期增长率，预期股息支付，风险程 度和市场利率水平。
利率对股市
? 对股票市场及股票价格产生影响的种种因 素中最敏锐者莫过于金融因素。在金融因 素中，利率水准的变动对股市行情的影响 又最为直接和迅速。一般来说，利率下降 时，股票的价格就上涨；利率上升时，股 票的价格就会下跌。因此，利率的高低以 及利率同股票市场的关系，也成为股票投 资者据以买进和卖出股票的重要依据。
采取措施来提高利率水准，以吸引居民存 款的方式来减轻市场压力。 ? 相反的，如果市场疲软，国家就有可能以 降低利率水准的方法来推动市场。
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? 3．资金市场的银根松紧状况和国际金融市场的 利率水准。
? 国际金融市场的利率水准往往也能影响到国内利 率水准的升降和股市行情的涨跌。在一个开放的 市场体系中是没有国界的，如果海外利率水准低， 一方面对国内的利率水准产生影响，另一方面， 也会引致海外资金进入国内股市，拉动股票价格 上扬。反之，如果海外的利率水准上升，则会发 生与上述相反的情形。
? 我要比利率还要快！！！！！
? 对利率的升降走向进行预测，在我国应侧 重注意以下几个因素的变化情况 ：
? 1．贷款利率的变化情况。由于贷款的资金 是由银行存款来供应的，因此，根据贷款 利率的下调可以推测出存款利率必将出现 下降。
? 2．市场的景气动向。 ? 如果市场过旺，物价上涨，国家就有可能
特殊案例
? 美国在1978年就曾出现过利率和股票价格同时上 升的情形。
? 一是许多金融机构对美国政府当时维持美元在世 界上的地位和控制通货膨胀的能力没有信心；
? 二是当时股票价格已经下降到极低点，远远偏离 了股票的实际价格，从而时大量的外国资金流向 了美国股市，引起了股票价格上涨。
? 在香港，1981年也曾出现过同样的情形。当然， 这种利率和股票价格同时上升和同时回落的现象 至今为止也还是比较少见的。