金融工程导论01

金融工程导论

——金融衍生工具

胡畏(复旦大学管理学院)

办公室：思源楼230室

电话：25011069

邮箱：whu@ 课程主要内容

•金融衍生工具

（远期、期货、互换、期权）

•基本概念

•定价方法

•应用策略

2019年9月《金融工程导论》1_2

参考书目

1.《期货与期权市场基本原理》[加]约翰.C.赫尔著，

王勇、袁俊译，机械工业出版社2016

2.《期权、期货及其他衍生产品》[加]约翰.赫尔著，

王勇、索吾林译，机械工业出版社2014

3.《金融工程》[美]约翰.马歇尔，维普尔.班塞尔著，

宋逢明等译，清华大学出版社1998

4.《金融工程学》[英]洛伦兹.格利茨著，唐旭等译，

经济科学出版社1998

5.《金融工程原理—无套利均衡分析》宋逢明著，

清华大学出版社，1999

2019年9月《金融工程导论》1_32019年9月《金融工程导论》1_4

课程内容安排

•预备知识（金融学基础知识）

•远期、期货

•互换

•期权及其定价

•期权交易策略

•衍生工具的应用

2019年9月《金融工程导论》1_5例：种小麦的农民

•假设条件：

•每亩成本180元

•亩产300千克

•某年种植100亩

•当年小麦价格0.4元/千克=》亏

•第二年种植30亩

•当年小麦价格1.6元/千克=》赚

•第三年

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例：做面包的商人

•假设条件：

•每千克面包售价1.60元

•每千克面包需主要原料小麦0.5千克，外加其

他各项成本0.9元

•某年生产20吨

•当年小麦价格0.4元/千克=》赚

•第二年生产60吨

•当年小麦价格1.6元/千克=》亏

•第三年

2019年9月《金融工程导论》1_7例：农民和面包商的协议

•农民的担忧：

•小麦售价太低，低于0.6元/千克就亏了

•面包商的担忧：

•小麦售价太高，高于1.4元/千克就亏了

•约定：

•农民按1.0元/千克的价格出售30吨小麦给面包商

•远期协议

•结果：

•皆大欢喜

2019年9月《金融工程导论》1_8

例：尝到甜头的农民

•农民的野心：

•种200亩小麦

•中间商的加入

•按0.90元的价格与农民签远期合约

•按1.10元的价格与面包商签远期合约

•投机商的加入

•按1.00元的价格与面包商签远期合约

2019年9月《金融工程导论》1_9例：中间商和投机商的愿望

•中间商的获利方式

•投机商的获利方式

•他们的愿望：

•将合约转卖

•远期合约的标准化

•远期协议的普及

•更多的参与者

•更多的转卖

•专门的交易场所——期货

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例：农民的新困惑

•农民的如意算盘

•种200亩小麦，出售60吨小麦期货(1.0元)•新情况

•歉收，亩产仅150千克

•结果

•小麦市场价格1.60元/千克

•又亏了

•期货合约不能满足农民的需求！！

2019年9月《金融工程导论》1_11例：农民的新愿望

•亏的原因

•必须履行合约规定的义务

•新的协议

•有权利：市场价低时按1.0元出售给对方

•无义务：市场价高时可以不出售给对方

•对手在哪里？

•重赏之下必有勇夫

•期权

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第一章：金融工程简介

•什么是金融工程？

•金融工程是如何发展起来的？

•金融工程要解决什么问题？

•金融工程用什么办法解决问题？金融工程师(financial engineer)•机械工程师

•利用现有的机械工

具来制造新的机器

设备满足新的应用

•锤子、斧子

•电钻、机床

•大型或精密设备

•金融工程师

•利用现有的金融工具

创造出新的金融产品

解决新的金融问题

•股票、债券

•期货、期权

•复合衍生品

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金融工程的定义

•（英国）洛伦兹.格利茨（Lawrance Galitz）：•金融工程是应用金融工具，将现在的金融结构重组以

获得人们所希望的结果。

•（美国）约翰.芬尼迪（John Finnerty）：•金融工程包括创新型金融工具与手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。

•“创新”和“创造”的含义：

•革命性的新的金融产品的问世

•对旧有观念的重新理解和运用

•针对特定情况，组合现有的产品和手段

2019年9月《金融工程导论》1_15金融工程的发展背景

•环境因素

•价格的波动性

•市场全球化

•税收的不对称性

•科技进步

•信息成本和交易成

本的下降

•法规的变化和竞争

的加剧

•企业内部因素

•流动性需要

•对风险的厌恶

•降低代理成本的需求2019年9月《金融工程导论》1_16

金融工程的目的

•规避金融风险

•转移金融风险

•提高金融效率

2019年9月《金融工程导论》1_17金融工程的手段和策略

•套期保值(Hedge)

•针对当前面临的风险，采用某种交易策略，

该策略得到的结果正好能与现有的风险抵消•套利(Arbitrage)

•在两个或多个市场中同时交易来套取市场间

的价格差异

•其他

•公司重组

•税收政策利用

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