财务管理案例分析-苏宁融资结构
财务管理04级学生作品009苏宁电器财务分析1
• 总体来看，企业资源得到了比较合理的运 用和管理。应收账款周转率很高，资金回笼 较快；
• 但在存货上，从05年的20亿到06年的35亿 ，增加了15亿，导致存货的周转率低，从而 也使得流动资产和粽子产的周转率呈逐年下 降的趋势。因此，作为一个家电零售行业的 先锋，更有待于加强对存货的管理，提高整 体资产的营运效率。
财务管理04级学生作品009苏宁电器 财务分析1
家电行业概况
v 据北京中怡康时代市场研究有限公司(CMM)的 数据，2006 年国内家电及消费类电子产品的 市场总规模约为6500 亿元，比上年同期增长 约23％。
v 受居民消费结构升级的影响，在产品技术革 新的推动下，2006 年，平板彩电、通讯、电 脑、数码相机等消费类电子产品呈现了加速增 长的势头；而空调、冰箱、洗衣机、小家电、 厨卫等家用电器产品因面临更新换代的需求， 报告期内也保持了稳定的增长。
06年每股财务发展趋势
财务管理04级学生作品009苏宁电器 财务分析1
偿债能力分析
流动比率 速动比率 负债比率 已获利息倍数
2006-12-31 2005-12-31 2004-12-31
1.45
1.25
1.530.83来自0.590.88
63.71%
71.39%
57.81%
23.11
21.79
22.52
2004/12/31 9.76%
21.40% 12.91%
1.99% 33.36%
财务管理04级学生作品009苏宁电器 财务分析1
由以上的指标可以看出,盈利能力比较强， 企业的净资产收益率呈快速增长趋势,究其 原因,是随着企业规模的扩大,收入快速增 加,在股东权益增长较小的情况下形成.毛 利率和净利润率虽然也有所增加,但增长幅 度不大,与企业的高速发长并未同步;而且, 资产净利润率还呈下降趋势。因此,企业应 该在获得规模效益的同时，注意对企业各 项资源的充分合理运用，以获得较好的盈 利水平。
财务分析报告苏宁易购(3篇)
第1篇一、概述苏宁易购作为中国领先的电子商务企业，自1990年成立以来，经过多年的发展，已成为中国最大的综合零售企业之一。
本报告通过对苏宁易购近年来的财务报表进行分析，旨在评估其财务状况、盈利能力、偿债能力以及发展潜力，为投资者和决策者提供参考。
二、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析苏宁易购的资产结构主要包括流动资产、非流动资产和负债。
近年来，苏宁易购的资产总额逐年增长，主要得益于公司业务的快速发展。
以下是苏宁易购资产结构的具体分析：流动资产：主要包括货币资金、交易性金融资产、应收账款、存货等。
近年来，苏宁易购的流动资产占比逐年提高，说明公司短期偿债能力较强。
非流动资产：主要包括固定资产、无形资产、长期投资等。
苏宁易购的非流动资产占比相对稳定，说明公司长期发展基础良好。
负债：主要包括短期借款、应付账款、长期借款等。
近年来，苏宁易购的负债总额逐年增长，但负债占比相对稳定，说明公司财务风险可控。
（2）负债结构分析苏宁易购的负债结构主要包括流动负债和非流动负债。
以下是苏宁易购负债结构的具体分析：流动负债：主要包括短期借款、应付账款等。
近年来，苏宁易购的流动负债占比逐年提高，但增长速度较慢，说明公司短期偿债压力不大。
非流动负债：主要包括长期借款等。
苏宁易购的非流动负债占比相对稳定，说明公司长期偿债能力较强。
2. 利润表分析（1）营业收入分析苏宁易购的营业收入主要包括商品销售收入、服务收入等。
近年来，苏宁易购的营业收入逐年增长，主要得益于公司业务的拓展和市场份额的提升。
（2）毛利率分析苏宁易购的毛利率在近年来波动较大，主要受到市场竞争、原材料价格等因素的影响。
总体来看，苏宁易购的毛利率保持在合理水平。
（3）净利率分析苏宁易购的净利率在近年来波动较大，主要受到公司业务扩张、投资收益等因素的影响。
总体来看，苏宁易购的净利率保持在合理水平。
3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析苏宁易购的经营活动现金流量主要来源于主营业务收入、投资收益等。
基于o2o模式下企业的财务分析-以苏宁易购为例(财务管理专业)
基于o2o模式下企业的财务分析—以苏宁易购为例财务管理专业一、财务分析相关理论（一）财务分析概述1、财务分析的内涵及目标（1）内涵财务分析是一门与会计学、财务管理、金融学、经济学等学科相关的边缘性学科，但独立存在的，综合性经济应用学科。
它运用专门的分析技术和方法，依据报告信息以及其他信息，分析企业过去、现在的相关活动是否可靠性、有效性，为企业未来的经营决策提供准确的可依据的信息。
（2）目标针对不同的财务使用者有不同的目标。
①对于投资者财务分析的目标是企业的盈利和未来的发展状况，只有企业保持良好的盈利能力，现有企业所有者才会增加投资，潜在投资人才会把资金注入企业，1同时为了确保投资的资本能够保值增值，投资者还会了解企业的权益结构和支付能力；②对于债权人财务分析中，企业的偿债能力和盈利能力很重要。
首先借款给企业的银行、金融机构，要确保到期能收回借贷出去的资金，因此看重偿债能力。
其次还要权衡借贷资金的相应收益与承担的风险，所以要结合企业的偿债能力和盈利能力综合考量；③对于企业自身的经营者这些管理者需要保证企业可持续的、有效率的盈利，在财务分析中他们需要综合全面的了解，其中最关心的是盈利能力以及成本控制；④其他主体与企业经营活动相关人如供应商，销售方，他们最关心的是企业的商业信用和财务信用。
能否按时交货，提供合格的商品，保证售后服务是销售方关心的。
企业是否及时清算货款是供应商要考量的。
国家行政管理及监督部门如工商、税务，他们的目标是企业是否合法合规进行经营活动。
（二）财务信息基础承载财务信息的主要是四份报表和一份备注。
四份报表是资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表，分别记录了一顿时间里企业的财务状况、生产经营成果、所有者权益项目变动、现金流的变化，附注是对四份报表的补充和说明。
四分报表主要反映企业的企业资金来往的情况、盈利状况、偿债能力和支付能力，以及对重大事项的披露。
1、财务分析方法利用数学计算出财务报表中各项数据之间存在的关联以及变动趋势。
苏宁电器营运资金案例
应付票据 一年内到期的非流动负债 偿债能力
经营活动现金流量净额对流动资产比率
经营活动现金流量净额对流动负债比率
2009
0.00%
1.34%
24.15 %
67.57 %
0.47%
2009
18.40 %
26.81 %
2008 1.25% 1.48%
29.12%
56.87% 1.23% 2008
22.22%
谢谢！
运用财务弹性、OPM战略来解读苏宁电器负现金 周期和负净现金需求现象。
（一）苏宁电器负现金周转期的根本原因
苏宁电器在加快应收账款与存货周转的同时，利 用其规模优势，强化了其与供应商的谈判能力， 不断延长货款支付时间，获得了供应商长时间的 免费信用。负现金周转期显著了改善了苏宁电器 的经营业绩。
（二） 零售行业和公司战略分析
财务弹性指标
现金流量充裕率
2009
3.1
2008
1.32
2007
2.12
经营性现金流量对流动负债比率 经营性现金流利息保障倍数
经营性现金流对资本性支出比例
0.27
-
4.65
0.31 0.31
57865.7 12182占总负债总额
99.06% 99.78% 99.90%
案例现象
以国美电器和苏宁电器为典型代表的“大卖场”，打 破了家电行业里制造厂商与客户的力量平衡。过去几年 家电市场的很多价格战都是由“大卖场”挑起的，“大 卖场”因此被戏称为家电市场上的“价格屠夫”。
我们不由发出疑问：
“大卖场”为何能够在空前 惨烈的价格战中生存？ 国美电器和苏宁电器的盈利 模式又有何奥秘？
2009 72.73%
苏宁财务分析报告(3篇)
第1篇一、前言苏宁易购集团股份有限公司（以下简称“苏宁”或“公司”）成立于1990年，总部位于江苏省南京市，是一家以家电销售为主，融合互联网、物流、金融等多元化业务的综合性企业。
经过多年的发展，苏宁已成为中国最大的家电及消费电子产品零售商之一。
本报告将从苏宁的财务状况、盈利能力、偿债能力、运营能力等方面进行分析，旨在全面评估苏宁的财务状况和经营成果。
二、财务状况分析1. 资产负债表分析根据苏宁2019年的资产负债表，我们可以看到以下情况：（1）资产总额：苏宁2019年资产总额为3,422.57亿元，较2018年增长7.57%。
其中，流动资产为1,925.06亿元，非流动资产为1,497.51亿元。
（2）负债总额：苏宁2019年负债总额为2,702.15亿元，较2018年增长9.57%。
其中，流动负债为1,960.57亿元，非流动负债为741.58亿元。
（3）所有者权益：苏宁2019年所有者权益为721.41亿元，较2018年增长5.21%。
2. 利润表分析根据苏宁2019年的利润表，我们可以看到以下情况：（1）营业收入：苏宁2019年营业收入为2,602.40亿元，较2018年增长9.57%。
其中，主营业务收入为2,575.15亿元，同比增长9.74%。
（2）营业成本：苏宁2019年营业成本为1,898.53亿元，较2018年增长9.74%。
（3）净利润：苏宁2019年净利润为57.85亿元，较2018年增长7.57%。
三、盈利能力分析1. 盈利能力指标分析（1）毛利率：苏宁2019年毛利率为7.57%，较2018年下降0.22个百分点。
这主要由于市场竞争加剧、成本上升等因素。
（2）净利率：苏宁2019年净利率为2.23%，较2018年下降0.06个百分点。
（3）净资产收益率：苏宁2019年净资产收益率为7.95%，较2018年下降0.21个百分点。
2. 盈利能力趋势分析从苏宁近几年的盈利能力指标来看，毛利率、净利率和净资产收益率均呈现下降趋势。
苏宁电器现金周转期管理案例分析
——以苏宁电器为例
第五组 主讲人：杨洋
苏宁电器的现金周转期管理
1 苏宁电器概述 2 苏宁电器的OPM战略 3 引发的思考
1 苏宁电器概述
➢苏宁电器1990年创立于江苏南京，是中国3C（家电、电脑、 通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育 的“全国15家大型商业企业集团”之一。
展望
随着相关管理法规的逐步健全，当苏宁的网点规模、 布局、销售规模增大到某个临界点时，其渠道价值将产生 本质性的飞跃：在保持对上游的话事权的同时，对下游消 费者将由“低价讨好”转变为“适当控制”，因此其盈利 模式也将向沃尔玛等国际巨头靠近，渐渐演进为“吃供销 差价”，以“消费者可接受的价格销售———提高销售规 模———更低采购价格———消费者认可接受的价格销售” 的循环方式，尽力拉大购销差价以获取利润。2007年苏 宁的经营和盈利状况已经显示出向这种模式的转移。这种 模式实际上是既要“吃”上游供应商，又要能够控制消费 者，因此其核心基础仍然是渠道价值，即通过对渠道资源 的垄断来获取超额利润。
局限 性
3、引发的思考
苏宁的核心竞争力在 于渠道价值，而支撑渠道价 值得以不断提升的核心基础 又是它们能够滚存占用供应 商资金。苏宁电器这种依靠 OPM战略进行扩张的模式潜 存巨大的风险，一旦其运作 过程中的某个链条出现问题， 马上会引起连锁反应。
评价
评价
因此，在扩张过程中 如何配置企业资源，控制 好采购、销售、人事等方 面的经营成本，用好渠道 价值这个规模扩张与资金 链健康运转的平衡棒，与 供应商之间形成一种良性 博弈关系，对苏宁来说是 一个重要课题。
展望
与供应商建立战略合作伙伴关系，供零 双方在充分信任与了解的基础上，建立 优化库存、完善服务的统一配送体系， 减少供应商的配送频次，降低物流成本， 达到双方共赢 。
苏宁电器财务分析与筹资管理知识结构
308436. 72
国美 1495540 98044.4
515160. 6
在同行业中,主要有国美\宏图高科 \通程控股 \三联商社 这些大型家电零售商,但是由于 大部分与苏宁的实力相差太悬殊，采用行业均值没有很大的可比性。因此我们选取了 与其实力相当的国美电器作为比较.国美电器是在2004年6月借壳原京华自动化在香港 成功上市,代码0493.目前正准备A 股回归进程.
04
05
06
应付帐款 66,822.35 177,081.27 190,522.21
应付票据
99,652.37 318,295.95
4,400.00
合计
91,222.35 276,733.64 508,818.16
从以上数据看出，苏宁电器的应付帐款和应付票据的数额是逐年上升，且增长幅度 是惊人的，见下图
❖公司简介
经营业务
苏宁电器目前经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、生活电器、 通讯、电脑、数码八个品类，近千个品牌，20多万个规格型号。苏宁电 器一直坚持“专业自营”的服务方针。以连锁店服务为基石，苏宁都配套建 设了物流配送中心、售后服务中心和客户服务中心，为消费者提供方便快 捷的零售配送服务、全面专业的电器安装维修保养服务和热情周到的咨询 受理回访服务。
短期借款 长期借款 股本
2004 20,000,000 0 93,160,000
2005 80,000,000 0 335,376,000
2006 276,000,000 0 720,752,000
04年以后苏宁的短期借款在逐年增加，而其长期借款却始终保持零，该公司的长 期负债项目都为专项应付款。其股本每年在大幅度的上升。总的来说，公司目前 的资本结构较为合理。
苏宁电器的融资结构分析(定稿)
目录摘要 (1)Abstract (1)一、融资结构理论概述 (2)（一）融资方式的分类 (2)（二）现代融资结构理论 (3)二、苏宁电器融资结构特征分析 (4)（一）苏宁电器概述 (4)（二）苏宁电器融资结构特征 (5)三、苏宁电器融资结构形成的原因 (8)（一）多年不分红 (8)（二）股权融资成本低偏好股权再融资 (9)（三）债券市场发展滞后 (9)（四）苏宁电器销售渠道的“寡头垄断” (10)四、改善苏宁电器融资结构的建议 (10)（一）适度发放现金股利，提高投资者的积极性 (10)（二）树立正确的融资观念成本 (10)（三）适度增加长期负债 (11)（四）充分利用商业信用短期融资，与供应商实现共赢 (11)致谢 (11)参考文献 (11)苏宁电器的融资结构分析刘希敏（吉首大学商学院，湖南吉首 416000）摘要：融资结构是指企业在筹集资金时，由不同渠道取得的资金之间的有机构成及其比重关系。
通常不同的资金来源组合会产生不同的融资结构，而一个合理的融资结构可以有效地降低财务风险和资金成本。
本文参照现代融资结构理论尤其是新忧序列理论，提出改善苏宁电器的融资结构的建议。
关键词：融资结构；外源融资；内源融资Suning financing structure analysisLiu XiMin(Business School of Jishou University，Jishou Hunan 416000)Abstract:Financing structure refers to the enterprise to raise funds，funds from various channels to obtain the organic composition and the proportion between the relationships. Combination of different funding sources often have different financing structures，and a reasonable financing structure can effectively reduce financial risk and capital costs. In reference to the structure of modern finance theory is a new worry in particular sequence of theory，to improve the financing structure of Suning's recommendations.Key words: financing structure; Exogenous financing; Internal financing随着中国零售业全面对外开放和中国家电业的高速发展，在中国家电零售业竞技场上，形成了三方对垒局面——本土家电连锁企业，跨国家电连锁巨头和其他觊觎家电市场的业态。
《基于财务协同效应的苏宁并购案例分析》
《基于财务协同效应的苏宁并购案例分析》一、引言随着全球化和信息化的发展，企业并购已成为企业快速扩张、提升竞争力的重要手段。
财务协同效应作为企业并购的重要驱动力之一，其作用日益凸显。
本文以苏宁并购案例为研究对象，深入分析其基于财务协同效应的并购过程、效果及影响，以期为其他企业提供借鉴和参考。
二、苏宁并购背景及过程苏宁作为国内知名的零售企业，近年来通过不断并购扩张，实现了业务的多元化和全球化。
其中，最具有代表性的并购案例是苏宁对某家公司的收购。
此次并购的背景和动机主要是为了实现规模经济、提高市场份额、优化供应链等财务协同效应。
并购过程主要包括以下几个方面：首先，苏宁通过市场调研和财务分析，确定了目标企业并进行了估值；其次，双方进行了谈判和协商，达成收购协议；最后，苏宁通过内部审批和监管部门审批，完成了对目标企业的收购。
三、财务协同效应在苏宁并购中的体现1. 规模经济效应通过并购，苏宁实现了规模的扩大和业务的多元化，从而降低了单位产品的成本。
这主要体现在采购、生产、销售等各个环节上，通过规模采购降低采购成本，提高生产效率，扩大销售渠道等手段，实现成本的降低和效益的提高。
2. 优化供应链并购后，苏宁通过整合供应链资源，实现了对供应商的有效管理和优化。
这不仅可以降低采购成本，还可以提高产品质量和交货速度，从而提升客户满意度和忠诚度。
3. 提高市场份额通过并购，苏宁扩大了市场份额，提高了市场占有率。
这不仅可以增强企业的市场地位和议价能力，还可以为企业带来更多的业务机会和收入来源。
四、苏宁并购的财务效果及影响1. 财务效果苏宁并购后，财务状况得到了显著改善。
一方面，规模经济的实现使得成本降低、收入增加；另一方面，优化供应链和提高市场份额等手段也为企业带来了更多的利润。
此外，并购还为企业带来了更多的投资机会和战略资源，为企业的长远发展奠定了基础。
2. 影响苏宁并购的成功不仅对企业自身产生了积极影响，还对整个行业和市场竞争格局产生了深远影响。
案例：苏宁电器财务报表分析案例
经营资产质量
货币资金质量 短期债权质量 固定资产质量
存货的进与退：
经营资产质量
货币资金质量 短期债权质量 固定资产质量
分产品毛利率
2012 2011 2010
彩电、音像、碟 机
20.09%
20.77%
19.09%
数码及IT产品 8.86% 8.78% 7.31%
通讯产品
11.48% 11.38% 10.02%
合发展。（未来三年公司将投资180-220亿RMB发展物流项目）
目录
1 背景介绍
2 经营资产质量分析
1.货币资金质量 2.短期债权质量 3.固定资产质量
3 经营效益分析
4 经营结果分析
5 总结
庞大且增长迅速的货币资金规模
存量质量
货币资金 流动资产 资产总计 货币资金占流动资产 比 货币资金占总资产比 货币资金增长率
2012年资本市场融资情详细： ◆2012年7月初增发新股募集资金46.3亿元 ◆2012年8月14日，苏宁电器发布公告，拟发行规模约为80亿元、期限不超过10 年的公司债券
◆2012年12月14日，苏宁电器本期发行了45亿元五年期公司债券。
货币资金的三大流向
货币资金的主要投向： 物流建设（在建工程科目） 苏宁易购 商业地产
19,351,838
34,475,586
43,907,382
56.13%
44.07% -11.88%
规模庞大原因：
行业特点：“类金融”运营模式
短期偿债压力
2012
应付账款
10,457,733,000
应付票据
24,229,852,000
预收账款
542,171,000
浅析我国上市零售企业融资结构状况
浅析我国上市零售企业融资结构状况——以苏宁电器为例摘要：近几年来，在市场经济条件下，我国上市零售企业迅速发展壮大，而融资结构是影响企业发展和管理的重要因素。
本文以苏宁电器为案例，结合2005-2009年这五年的财务数据，对我国上市零售企业融资结构状况及其成因进行了分析。
关键词：融资；融资结构；权益类资金；债务类资金；一．融资结构理论（一）融资的含义融资就是资金融通，有广义和狭义之分。
从广义上讲是指资金在不同所有者之间的流动，是一种双向的互动作用，包括资金的融入和融出，也就是说，它不仅包括了资金的来源，还包括了资金的运用。
狭义的融资是指资金的融入，具体是指企业从自身经营状况及资金运用情况出发，根据企业未来经营策略与发展需求，经过科学的预测和决策，通过一定的渠道，采用一定的方式，利用内部积累或向企业的投资者及找劝人筹集资金，组织资金的供应，保证企业生产经营需要的一种经营行为。
（二）企业融资的实质企业筹资的基本目的是为了企业的生存和发展，具体来说可以划分为三个方面，一是扩张性动机，就是为实现企业的战略扩张而筹集资金，二是调整性动机，即为了调整企业的财务状况，利用财务杠杆等目的而进行的融资活动，三是混合性融资，涵盖了以上两种目的的融资活动。
就企业而言，财务状况具有复杂性，不可能仅仅局限于单纯的扩张，而是混合性的，复杂性的。
从整个宏观角度来看，企业是社会的物质生产部门，这一点是社会财富增加与资金增值的本质所在，而要实现资金的增值必须将资金供给给能够高效利用资金的部门。
因此，企业融资的实质就是资金的优化配置过程。
（三）企业融资的方式和比较1. 从资金属性的不同，我们将企业的融资方式划分为权益性资金筹集和债权性资金筹集以及混合性资金筹集。
权益性资金的筹集方式主要包括吸收直接投资，发行股票和利用企业内部资金。
债权性资金的筹集方式主要包括银行借款，发行债券，租赁融资，商业信用等。
而混合性资金筹集包括发行优先股，发行可转换债券和发行认股权证。
苏宁电器营运资金案例分析
缺乏规范的应收账款管理制度，导致坏账风险增加。
客户信用管理不足
客户信用管理不足，未能有效评估客户信用状况，增加了坏账风险。
短期融资问题
01
融资渠道单一
苏宁电器过度依赖银行短期贷款 等单一融资渠道，导致融资成本 高和财务风险增加。
02
03
短期偿债能力不足
资金链紧张
短期偿债能力不足，导致短期债 务风险增加。
营运资金管理策略
制定合理的资金计划
企业应根据经营状况和市场需求，制定合理的资金计划，预测和控制 营运资金的流入和流出。
优化资产结构
企业应合理配置流动资产和流动负债的比例，优化资产结构，降低财 务风险。
提高应收账款和存货的管理水平
应收账款和存货的管理是营运资金管理的重点，企业应采取有效措施 提高管理水平，降低坏账和滞销风险。
业拆借等，以降低融资成本和分散融资风险。
03
建立与金融机构的良好合作关系
苏宁电器应与金融机构建立良好的合作关系，以便在需要时获得低成本
的融资支持。同时，公司应保持良好的财务状况和信用记录，以增加金
融机构宁电器营运资金管理的评价
资金使用效率
苏宁电器在资金使用效率方面表现良好，通过有效的库存管理和应收账款管理，实现了 较高的资金周转率。
3
上市情况
苏宁电器于2004年在深圳证券交易所上市。
业务范围
家电零售
主要业务为家电产品的零售，包括彩电、冰箱、 洗衣机、空调等各类家电产品。
电子商务
通过苏宁易购电商平台进行在线销售。
物流配送
提供家电产品的配送、安装和维修服务。
财务状况概览
营收情况
近年来，苏宁电器的营收持续增长，市场份 额不断扩大。
苏宁财务报告分析(3篇)
第1篇一、引言苏宁易购作为中国领先的零售企业，近年来在电商领域取得了显著的成就。
本文将通过对苏宁易购的财务报告进行分析，评估其财务状况、盈利能力、偿债能力、运营能力和现金流状况，为投资者、分析师及企业管理者提供参考。
二、财务状况分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析苏宁易购的资产主要由流动资产、非流动资产和负债构成。
流动资产主要包括货币资金、应收账款、存货等，非流动资产主要包括长期投资、固定资产、无形资产等。
负债主要包括短期借款、长期借款、应付账款等。
从苏宁易购的资产负债表可以看出，其流动资产占总资产的比例较高，表明公司具有较强的短期偿债能力。
然而，随着电商市场竞争的加剧，苏宁易购的存货周转率逐年下降，存货管理风险较大。
（2）负债结构分析苏宁易购的负债主要由短期借款、长期借款和应付账款构成。
短期借款主要用于满足日常运营资金需求，长期借款主要用于支持公司扩张和发展。
从负债结构来看，苏宁易购的负债比例相对较高，表明公司面临一定的财务风险。
2. 利润表分析（1）营业收入分析近年来，苏宁易购的营业收入呈现持续增长态势，主要得益于线上线下一体化战略的推进。
然而，受电商行业竞争加剧和宏观经济环境等因素影响，营业收入增速有所放缓。
（2）毛利率分析苏宁易购的毛利率在近年来呈现波动状态。
一方面，公司积极拓展高毛利产品，提高毛利率；另一方面，电商市场竞争加剧，部分产品价格战导致毛利率下降。
（3）净利润分析苏宁易购的净利润在近年来波动较大，主要受营业收入、毛利率等因素影响。
近年来，公司加大了成本控制力度，净利润有所回升。
三、偿债能力分析1. 流动比率分析苏宁易购的流动比率近年来波动较大，但整体保持在合理水平。
这表明公司具有较强的短期偿债能力。
2. 速动比率分析苏宁易购的速动比率近年来波动较大，但整体保持在合理水平。
这表明公司具有较强的短期偿债能力。
3. 资产负债率分析苏宁易购的资产负债率在近年来有所上升，表明公司面临一定的财务风险。
财务管理案例分析-苏宁融资结构
流动负债中，短期借款只占0.72%， 商业信用筹资占50.49%。
4、负债与所有者权益趋势变化分析
投资资本增加幅度大于内部收益形成 部分。净利润中90%都用于企业的发展。
最新课件
4
问：苏宁融资结构合理否？
答曰：较为合理
1、多为短期流动负债且现金在流动资产中占比 较高，偿债压力较小。
2、“类金融”方式使苏宁扩张“即赚规模又赚 利润”。
这就导致苏宁会增发公司债券或者股 东增持，除此之外，对于供应商的资金占 用还会继续扩大。
最新课件Leabharlann 10苏宁的融资结构
——价格战以及电商行业崛起的背景下
（二）具体表现
2012年8月14日，苏宁电器公告称，公司董事会已于8月12日讨 论通过了《关于公开发行公司债券的议案》，公司债券规模不超过 人民币80亿元，用于补充公司营运资金和调整公司债务结构。而苏 宁电器2012年上半年业绩快报显示，苏宁电器归属于上市公司股东 的净利润同比大幅下滑近3成。而在2011年苏宁电器才提出募集资 金总额55亿元的增发方案 （最终募得47亿元），募集资金用于连锁 店发展项目、物流平台建设项目、信息平台升级项目以及补充流动 资金。特别是今年以来苏宁电器大力发展苏宁易购，陷入了惨烈的 电子商务 “烧钱大战”，甚至影响到了公司业绩。
苏宁电器融资结构精析
主讲人： 组员：
最新课件
1
苏宁的融资结构——总体分析
2004-2008年苏宁电器的资产规模不 断扩大，资产中的负债比例平均为64%， 说明公司利用负债融资的倾向大于利用 股票融资。
同时，负债融资与权益融资的政策 呈现此消彼长的态势，存在权衡。
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2
苏宁的融资结构——具体分析
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财务管理04级学生作品010苏宁电器财务分析2
存货
2005
2017437859
2006
3494630953
存货期末数比年初数增长73.22%，主要为随着连锁 店数量的增加、连锁网络规模的扩大，为了保证存 货的正常周转，存货库存也相应增加。
固定资产
2005 2006
288277086.6
519147879.2
固定资产原价期末数比年初数增长70.48%，主要为本公司规模的扩 大，为满足管理的需要，购置了办公用房；为了保证连锁网络的高 效运行继续加大了信息系统的投资建设,使得物流的配送更加合理， 减少物流方面的成本。这种由公司自己建设物流系统的方式，在销 售量足够大的时侯，将提升企业的存货周转能力，使得资产周转率 增加。同时，也使得物流方面的成本降低，为今后企业进军其它商 品市场奠定了基础.
苏宁电器财务分析报告
组员：钱金龙 王金涛 方帆 陈晶晶 王丽娜 奚利芳 王芳
主讲内容
• 宏观环境
• 苏宁分析
要点
“买方市场”常态的确立和居民收入的持续增长使我国零售业步入非周期性、 平稳、持续的增长阶段。 连锁零售企业凭借规模扩张快、统一物流配送等特点而具有较强竞争优势，发 展较快。 并购整合是我国零售行业当前及未来几年发展的主旋律，市场集中度的提高将 使行业高竞争下的低盈利状态得以打破。国内优势零售企业凭借自身实力和政府 的大力扶持，逐步做大做强。 2004年12 月11 日起，我国取消了对外商投资商业企业在地域、股权和数量等 方面的限制，零售业全面对外开放，需要面对外资企业的冲击。 大型综合超市和家电连锁两类“新业态+连锁”的零售企业将是我国零售业发 展、消费升级的最大受益者，具备长期发展潜力。
0.16
11.15%
16.48% 6.26%
《基于财务协同效应的苏宁并购案例分析》
《基于财务协同效应的苏宁并购案例分析》一、引言随着全球化和信息化的发展，企业并购已成为企业快速扩张、提升竞争力的重要手段。
财务协同效应作为企业并购的重要驱动力之一，其作用日益凸显。
本文以苏宁并购案例为研究对象，通过对其并购过程中的财务协同效应进行分析，以期为未来的企业并购提供借鉴。
二、苏宁并购背景苏宁作为国内知名的家电连锁企业，近年来在市场竞争中逐渐感受到压力。
为了提升竞争力、扩大市场份额，苏宁开始寻求通过并购来拓展业务范围。
在此背景下，苏宁并购了多家企业，其中包括其他家电连锁企业、互联网公司等。
本文以其中一次具有代表性的并购案例为例，进行详细分析。
三、财务协同效应分析1. 提升市场份额与规模经济通过并购，苏宁扩大了市场份额，实现了规模经济。
在采购、销售、物流等方面，通过整合资源，降低了成本，提高了效率。
同时，通过并购进入新的业务领域，丰富了产品线，提升了市场竞争力。
2. 优化财务管理与提高资本运作效率并购后，苏宁通过整合被并购企业的财务管理体系，优化了财务管理流程，提高了资本运作效率。
同时，借助苏宁的财务实力，为被并购企业提供了资金支持，帮助其快速发展。
此外，通过并购降低了财务风险，增强了企业的抗风险能力。
3. 增强企业价值与股东收益财务协同效应使得苏宁的企业价值得到提升，为股东带来了更高的收益。
通过并购，苏宁实现了业务多元化，降低了经营风险。
同时，通过整合资源、提高效率，使得企业的盈利能力得到提升。
这些因素共同作用，使得苏宁的企业价值得到市场认可，为股东带来了良好的回报。
四、案例分析以苏宁并购某家电连锁企业为例，通过财务数据的对比分析，可以看出并购前后苏宁的财务状况发生了显著变化。
在并购后的一段时间内，苏宁的营业收入、净利润等指标均有显著提升。
这主要得益于财务协同效应的发挥，使得苏宁在市场份额、成本控制、资本运作等方面取得了显著优势。
五、结论与建议通过对苏宁并购案例的分析，可以看出财务协同效应在企业并购中发挥了重要作用。
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苏宁电器正处于转型阵痛期，实体店向实体店加网购模式的
转移一方面导致公司广告、促销费用大幅增加，另一方面导致毛利
率水平大幅下降。尽管电商投入大，效益低，但苏宁易购的成功，
决定公司的中长期发展，因此在市场上大额融资成为苏宁应对阵痛、
抢占市场份额的一步棋。
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苏宁电器融资结构精析
主讲人： 组员：
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苏宁的融资结构——总体分析
2004-2008年苏宁电器的资产规模 不断扩大，资产中的负债比例平均为64%， 说明公司利用负债融资的倾向大于利用 股票融资。
同时，负债融资与权益融资的 政策呈现此消彼长的态势，存在权衡。
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苏宁的融资结构——具体分析
1、负债期限结构分析 苏宁的负债多为短期流动负债，
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苏宁的“类金融”模式
4、评价与建议
个人认为“类金融”模式其实就是在“吃供应商”， 一是大量占用供应商资金，二是通过将成本转嫁到供应 商来获取利润。 这是由于我国家电零售商处于相对强势 地位造成的。然而国外像沃尔玛等国际公司，其自身利 润的增长更多的是通过提高自身效率来实现的。这种盈 利模式蕴涵着集约式增长的特征。相比之下，以苏宁为 代表的我国大型家电零售商“类金融”扩张模式就较为 粗放。
因此，在苏宁扩张过程中，要注重企业资源配置 问题，控制好采购、销售、人事等方面的经营成本，用 好渠道价值这个规模扩张与资金链健康运转的“平衡 木”，要与供应商形成良性的博弈关系。
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苏宁的融资结构
背景下
——价格战以及电商行业崛起的
（一）总述
在这样的背景下，苏宁的融资会 大大增加，一方面，苏宁需要高额的融资 来支持电商的发展；另一方面，苏宁在物 流基地建设和实体店等固定资产产上需要 巨大的资金。
这就导致苏宁会增发公司债券或 者股东增持，除此之外，对于供应商的资 金占用还会继续扩大。
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苏宁的融资结构
景下
——价格战以及电商行业崛起的背
（二）具体表现
2012年8月14日，苏宁电器公告称，公司董事会已于8月12日 讨论通过了《关于公开发行公司债券的议案》，公司债券规模不超 过人民币80亿元，用于补充公司营运资金和调整公司债务结构。而 苏宁电器2012年上半年业绩快报显示，苏宁电器归属于上市公司股 东的净利润同比大幅下滑近3成。而在2011年苏宁电器才提出募集资 金总额55亿元的增发方案 （最终募得47亿元），募集资金用于连锁 店发展项目、物流平台建设项目、信息平台升级项目以及补充流动 资金。特别是今年以来苏宁电器大力发展苏宁易购，陷入了惨烈的 电子商务 “烧钱大战”，甚至影响到了公司业绩。
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苏宁的“类金融”模式
2、苏宁的“类金融”模式 苏宁的资金体内循环体系 规模扩张——销售规模提升带来账面浮
存现金——占用供应商资金用于规模扩张—— 进一步提升零售企业渠道价值带来更多账面浮 存现金。
苏宁之所以能够使用“类金融”扩张模 式源于经过几年的快速发展，已形成全国性的 销售网络布局，其渠道渐渐成为家电及电子产 品到达消费终端的主要通路。网点规模、布局 及销售规模是构苏宁渠道价值的关键要素，也 是其与上游供应商谈判的主要筹码。
几乎没有长期负债。 2、负债融资方式结构分析
苏宁商业信用的筹资占了几乎90% ，商业票据的比例占了其中的33%-42%， 可能带来一定压力。同时也通过“类金 融”来融资。
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苏宁的融资结构——具体分析
3、营运资金构达到了48.91%。 流动负债中，短期借款只占0.72%，
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苏宁的“类金融”模式
3、优缺点
“类金融”的企业性质使得苏宁在外部融资面临着 较大困难时，借此缓解规模扩张和资金瓶颈之间的矛盾， 因而既能实现规模的快速扩张，又能保持强劲的盈利能力。
“类金融”扩张模式潜在巨大的财务风险。因为在 “类金融”模式下，家电零售商一方面大量占用供应商资 金，另一方面，通过各种名目的费用将成本转嫁给供应商， 使得供应商的利润空间被挤压得所剩无几，严重损害了供 应商的利益。如果供应商的资源存在问题，其类金融模式 就会面临巨大的风险，一旦其运作链条的某一环节出现问 题，马上就会起连锁反应。
不足之处： 1、占用供应商资金，易造成与供应商关系紧张 2、流动负债与长期负债差距过大
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苏宁的“类金融”模式
1、“类金融”模式的含义 “类金融”指的是如同银行吸收
存款一样，通过“长期”占用供应商的资 金，将获得的周期性无成本短期融资投入 企业的日常经营当中，或通过变相手段转 作他用。像这种依靠无偿借用外部资金来 获得自身发展的模式与金融企业类似，所 以称之为“类金融”。
商业信用筹资占50.49%。 4、负债与所有者权益趋势变化分析
投资资本增加幅度大于内部收益 形成部分。净利润中90%都用于企业的发展。
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问：苏宁融资结构合理否？
答曰：较为合理
1、多为短期流动负债且现金在流动资产中占比 较高，偿债压力较小。
2、“类金融”方式使苏宁扩张“即赚规模又赚 利润”。
3、公司依靠内部经营来增加权益资金，再利用 内部留存收益形成融资，筹资风险较小。