统一账户对证券行业的影响及相关建议

统一账户对证券行业的影响及相关建议

东北证券上海证券研究咨询分公司、战略规划部

目录

一、统一账户平台上线在即、逐步放开一人一户限制 (2)

二、海外市场账户管理创新的经验：差异化、互联网化 (2)

（一）美国：特色账户层出不穷，差异化产品服务竞争为主 (2)

（二）日本：账户统一加速竞争，互联网券商垄断零售业务 (3)

三、统一账户平台建设对我国证券行业的影响 (4)

(一)经纪业务发展现状：佣金率下滑、区域性压力较大 (4)

（二）券商行业将加剧竞争、倒逼创新 (6)

四、统一账户平台对资本市场的影响 (7)

（一）利于新的投资者入场、对活跃市场也是一个潜在的促进因素 (7)

（二）增大券商内部分化，利好互联网券商 (8)

五、公司应对“统一账户”冲击的应对策略 (8)

(一) 实施客户战略，提升客户服务能力 (9)

（二）进一步加强产品创新导向，增加客户粘性 (9)

（三）倒逼创新转型,推进互联网金融进度 (9)

（四）加强客户技术系统建设，满足客户个性化需求 (9)

一、统一账户平台上线在即、逐步放开一人一户限制

证券账户整合工作是资本市场非常重要的一项基础建设工程，为加强登记结算基础设施建设，更好服务多层次资本市场，服务证券公司及投资者，提高市场效率，降低市场成本，中国结算于2012年9月启动了证券账户整合工作。目前，各项工作进展顺利，统一账户平台拟于今年“十一”期间上线；与之相配套，中国证券登记结算公司24日公布新版《证券账户管理规则（修订版）》，明确逐步放开一人一户限制。

“一码通”统一账户是一套以投资者为核心，服务多个证券交易场所的统一管理的多层次证券账户架构；并由与之配套的统一账户平台对市场各方提供账户服务。中登公司在现有沪深A股、B股、基金账户等普通账户基础上，为每个投资者增设一码通证券账户，作为投资者持有证券的总账。

“一码通”的主要内容可概括为“一套账户”、“一套规则”和“一套系统”。其中“一套账户”是指建立多层次的账户构架，为投资者配发一码通账户，将按交易场所、交易品种分设的投资者证券账户整合为“一套账户”；“一套规则”是指统一不同市场账户业务管理规则，解决现在的业务流程、业务规则不统一的问题，简化操作流程；“一套系统”是指建立统一账户平台，采用“一套系统”为各交易场所参与方提供账户服务，降低市场成本。

图1：“一码通”将实现多层次证券账户架构

二、海外市场账户管理创新的经验：差异化、互联网化

（一）美国：特色账户层出不穷，差异化产品服务竞争为主

在美国，由于证券投资账户并不存在“一人一户”以及多层次的市场间账户的限制。因此，在佣金自由化之后，大型券商利用自身的规模和创新优势可以推出集多种投资理财功能为一体的全能型账户。同时2000年后互联网的兴起也让许多中小券商利用成本和技术优势推出低佣金的账户服务，投资账户的功能也出现了全能化的趋势，因此形成了各具特色的券商经营模式。

相关范例既有大型全能券商美林证券的全能账户，也有嘉信理财、盈投证券、Trade station、Motif investing等互联网资管和券商机构的特色交易、理财账户。

1、美林证券：全能理财账户

美国在1975年放开佣金管制，佣金水平下降。在经纪业务竞争的压力下，美林证券开发了现金管理账户CMA，CMA账户成为了将经纪账户、货币市场基金、信用卡支付等多种功能融为一体的全能资产管理账户。CMA账户在给予客户保证金高于活期存款利率回报的同时还提供信用卡支付、支票等业务，实现了交易与理财功能的整合。美林证券推出的全能型账户吸引力大量的客户，也推动了券商收入模式的转型。

2、嘉信理财：线上交易与线下互动

嘉信率先把互联网应用到传统经纪和基金业务，实现线上和线下的结合。其主要面向中低端客户，利用互联网对零散客户进行大规模集合，不断发展新业务模式。实现了从单纯折扣券商向多产品财富管理模式的转变。在同一个网络理财账户下客户可以享受到折扣佣金，较低的开户费，现金及保证金买卖，种类繁多的证券、期权、债券和基金买卖等服务。

3、盈透证券：互联网券商全球布局

盈透证券是美国一家典型的互联网券商。公司在23个国家100多个市场中心提供电子交易，通过一个盈透全能账户（Interactive Brokers，简称IB）即可以进入股票、期权、期货、外汇、债券、交易所指数基金及差价合约的交易。用户可以用多种货币向账户注资。盈透已经实现了交易处理的自动化，由此允许它们可以提供更低交易佣金。

4、Motifinvesting：提供主题投资功能的“smart”账户

Motifinvesting社交化选股投资平台是一个致力于投资组合的投资平台，它提供的投资组合称为Motif。投资者可以直接购买一个Motif组合，也可以自由调整组合中的股票比例，甚至建立一个自己的Motif组合。同时，Motifinvesting依靠社交网络，用户可以向特定圈子的人群分享，以便他人使用自己的投资组合，或者共同对投资组合进行优化讨论。Motifinvesting注重个性化和定制化的产品，向长尾市场的客户提供了门槛较低的新理财方法。

（二）日本：账户统一加速竞争，互联网券商垄断零售业务

上世纪90年代后半期日本积极推进金融自由化发展，促进了金融机构业务兼营化发展，允许银行系证券公司从事股票交易，在放宽对银行及银行系证券公司业务限制的同时，日本也扩大了证券公司的业务范围。自1997年开始日本的证券公司被允许开设“证券综合账户”，所谓“证券综合账户”是指在证券公司给客户开设的交易账户之上附加上支付与结算功能，以券商提供各种投资、基金、顾问理财的业务为主。这表明证券公司开始涉足长期以来一直被银行业所垄断的管理结算账户业务领域。

日本在1999年证券行业由“金融管制”向“佣金自由化”转变，金融自由化浪潮叠加了“网络革命”，使得网络证券应运而生，日本网络证券零售业务得到快速发展。