四川长虹财务分析
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“成本领先，价格制胜”，长虹采取的是成本领先战 略。
1、生产方面。提出“航空母舰战略”，在彩电的技 术、
设备、生产能力上加大投入，形成自我配套体系， 努力降低成本，走规模经济道路。 2、投资方面。依靠“彩电大王”的品牌优势，采用
配股筹资——扩大产能、降低成本——降价—— 再配股筹资——在扩大产能，降低成本——再降 价的模式抢占市场。
此外，长虹从2000年起涉足短期投资，金 额巨大，一直保持在10亿元左右，对一个典型制 造业企业而言，需要引起我们的注意。
四、会计分析
最后，作为上市公司，长虹的主营业务收入 和净利润也是报表使用者关心的对象，长虹自 1994年以来净利润一直为正，但2004年却成为 中国股市的“亏损之王”，为什么发生这种变化？ 长虹的盈利质量究竟如何？
而 不追求“做强”。
二、行业分析
长虹目前的经营业务包括视频视听产品、空调、 电池、网络产品等。
2005年长虹主营业务分产品情况
分产品 主营业务收 入（亿）
所占比例 主营业务 所占比例 利润（亿）
彩电 99.3
66%
18.3
79%
空调 19.0
13%
3.5
15%
IT产品 20.2
13%
0.1
0.4%
0.67% 15.92%
单位
2002年 欠款
比率
APEX
383005 90.68%
陈氏辉煌 3189 0.76%
Thomson 1586 Multimedia
Klh AUDIO 534 SYSTEM 南京港泰 428
0.38% 0.13% 0.10%
合计
388742 92.04%
四、会计分析
应收账款的异常增长有可能是长虹放宽信用 条件，刺激销售增长的结果。
四川长虹财务分析
四川长虹财务分析提纲
一、公司背景分析 二、行业分析 三、战略分析 四、会计分析 五、财务分析 六、前景分析
一、公司背景分析
1、公司简介 四川长虹创始于1958年，起初是生产雷达
的军工企业，在1986年引入松下的先进技术， 开始生产彩色电视机，1992年全国销量突破100 万台，1994年在上海证券交易所挂牌上市。到 2004年，销售收入超过1200亿元，净利润达到 90.19亿元，具有“中国彩电大王”的称号
换成本低。 ⑷规模/学习经济。彩电行业具有较明显的规模学习经济，因此，各
个企业不断扩大规模，降低成本，进行价格战。 ⑸退出壁垒。退出壁垒高，大家都在苦苦支撑。
二、行业分析
2、新进入者的威胁：彩电行业进入壁垒高，新 进入者威胁不大。
⑴规模经济 ⑵原有品牌的优势 ⑶销售渠道 ⑷资本需求 但需警惕洋品牌的“卷土重来”。
一、公司背景分析
作为国有大型企业，长虹具有浓重的政治背景。 长虹在绵阳具有举足轻重的地位，长虹每年为绵阳
提供40%的财政收入，直接创造的就业占绵阳当地就业 人口的5%——10%。
长虹的高管不仅是企业家，更是政府公职人员，由 四川省政府决定。
在片面追求GDP的年代里，为了绵阳和四川省的 GDP，长虹走上了粗放型增长的道路，追求“做大”，
通过主营业务收入增长情况来证实。 对长虹应收账款的构成进行分析，进一步可 以印证长虹的销售策略，并对其应收账款的质量 进行了解。
四、会计分析
2、坏账准备分析 长虹在1998年之前按照应收账款余额的
0.3%计提坏账准备，1999年开始按照账龄分析 法计提坏账准备。
长虹的坏账准备
计提比 率
应收账 款原值 其中：
50.4 90.9 35.7%8.1 14.9%
四、会计分析
长虹应收账款构成
（千元）
单位
2001年 欠款
APEX 34632
陈氏辉煌 3593
北京国美 2863
北京大中 2883
福州华虹 1925
合计
45896
比率 12.01% 1.25% 0.99%
1.00%
二、行业分析
3、替代品的威胁：彩电已成为生活必须品，被 其他产品替代的可能性不大，但会不断更新换代。 4、买方议价能力：由于彩电的同质化较高，消
费者对价格敏感，同时由于信息便利、国美、 苏宁的出现，买方议价能力强。 5、卖方议价能力：对核心产品，尖端技术的缺 乏使得国外卖方议价能力强。
三、战略分析
23.79% 30.58%
2005年
30.53% 17.72% 35.60%
四、会计分析
主营业 务收入 外销
内销
外销比 例
长虹主营业务收入构成（亿元） 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 95.1 125.9 141.3 115.4 150.6
7.8 87.3 8.2%
55.4 70.5 44.0%
其他 12.0
8%
1.3
5.6%
二、行业分析
波特五力分析： 1、现有公司间竞争 ⑴行业增长率。彩电业经过几十年的发展，已进入成熟期，行业增
长缓慢，产能严重过剩。 ⑵竞争者的集中和均势。激烈的价格战使得市场集中度不断提高，
但没有一个控制性的公司。 ⑶产品的独特性和转换成本。国内彩电技术含量低，差别不大，转
一年以 0 内
1-2年 10%
2-3年 30%
1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 269123 182145 288278 422356 508351 478535
268823 181564 287715 421340 414115 122313
193.2 105.9
三、战略分析
3、营销方面。长虹集中精力扩大生产规模，不 愿投资于费用高昂的分销渠道，主要依靠批发 大户来批发长虹产品，即“傍大款策略”。
长虹成本领先战略的问题。 产品战略：“独生子战略” 市场战略：“国际化战略”
四、会计分析
长虹作为典型的制造企业，而且采用的是大 规模生产，低成本竞争的战略，因此对存货和应 收账款的管理是其关键成功因素，与存货及应收 账款相关的会计政策和会计估计是否合理，将直 接影响其财务报告的质量。
504.9 0.6
四、会计分析
㈠应收账款质量分析 1、应收账款异常增长。
2001年 2002年
主营业务收 -11.14% 入增长比率
应收账款增 58.27% 长比率
应收账款占 16.34% 总资产比率
32.27% 46.51% 22.62%
2003 2004年 年
12.30% -18.36%
20.36% -5.87%
1、生产方面。提出“航空母舰战略”，在彩电的技 术、
设备、生产能力上加大投入，形成自我配套体系， 努力降低成本，走规模经济道路。 2、投资方面。依靠“彩电大王”的品牌优势，采用
配股筹资——扩大产能、降低成本——降价—— 再配股筹资——在扩大产能，降低成本——再降 价的模式抢占市场。
此外，长虹从2000年起涉足短期投资，金 额巨大，一直保持在10亿元左右，对一个典型制 造业企业而言，需要引起我们的注意。
四、会计分析
最后，作为上市公司，长虹的主营业务收入 和净利润也是报表使用者关心的对象，长虹自 1994年以来净利润一直为正，但2004年却成为 中国股市的“亏损之王”，为什么发生这种变化？ 长虹的盈利质量究竟如何？
而 不追求“做强”。
二、行业分析
长虹目前的经营业务包括视频视听产品、空调、 电池、网络产品等。
2005年长虹主营业务分产品情况
分产品 主营业务收 入（亿）
所占比例 主营业务 所占比例 利润（亿）
彩电 99.3
66%
18.3
79%
空调 19.0
13%
3.5
15%
IT产品 20.2
13%
0.1
0.4%
0.67% 15.92%
单位
2002年 欠款
比率
APEX
383005 90.68%
陈氏辉煌 3189 0.76%
Thomson 1586 Multimedia
Klh AUDIO 534 SYSTEM 南京港泰 428
0.38% 0.13% 0.10%
合计
388742 92.04%
四、会计分析
应收账款的异常增长有可能是长虹放宽信用 条件，刺激销售增长的结果。
四川长虹财务分析
四川长虹财务分析提纲
一、公司背景分析 二、行业分析 三、战略分析 四、会计分析 五、财务分析 六、前景分析
一、公司背景分析
1、公司简介 四川长虹创始于1958年，起初是生产雷达
的军工企业，在1986年引入松下的先进技术， 开始生产彩色电视机，1992年全国销量突破100 万台，1994年在上海证券交易所挂牌上市。到 2004年，销售收入超过1200亿元，净利润达到 90.19亿元，具有“中国彩电大王”的称号
换成本低。 ⑷规模/学习经济。彩电行业具有较明显的规模学习经济，因此，各
个企业不断扩大规模，降低成本，进行价格战。 ⑸退出壁垒。退出壁垒高，大家都在苦苦支撑。
二、行业分析
2、新进入者的威胁：彩电行业进入壁垒高，新 进入者威胁不大。
⑴规模经济 ⑵原有品牌的优势 ⑶销售渠道 ⑷资本需求 但需警惕洋品牌的“卷土重来”。
一、公司背景分析
作为国有大型企业，长虹具有浓重的政治背景。 长虹在绵阳具有举足轻重的地位，长虹每年为绵阳
提供40%的财政收入，直接创造的就业占绵阳当地就业 人口的5%——10%。
长虹的高管不仅是企业家，更是政府公职人员，由 四川省政府决定。
在片面追求GDP的年代里，为了绵阳和四川省的 GDP，长虹走上了粗放型增长的道路，追求“做大”，
通过主营业务收入增长情况来证实。 对长虹应收账款的构成进行分析，进一步可 以印证长虹的销售策略，并对其应收账款的质量 进行了解。
四、会计分析
2、坏账准备分析 长虹在1998年之前按照应收账款余额的
0.3%计提坏账准备，1999年开始按照账龄分析 法计提坏账准备。
长虹的坏账准备
计提比 率
应收账 款原值 其中：
50.4 90.9 35.7%8.1 14.9%
四、会计分析
长虹应收账款构成
（千元）
单位
2001年 欠款
APEX 34632
陈氏辉煌 3593
北京国美 2863
北京大中 2883
福州华虹 1925
合计
45896
比率 12.01% 1.25% 0.99%
1.00%
二、行业分析
3、替代品的威胁：彩电已成为生活必须品，被 其他产品替代的可能性不大，但会不断更新换代。 4、买方议价能力：由于彩电的同质化较高，消
费者对价格敏感，同时由于信息便利、国美、 苏宁的出现，买方议价能力强。 5、卖方议价能力：对核心产品，尖端技术的缺 乏使得国外卖方议价能力强。
三、战略分析
23.79% 30.58%
2005年
30.53% 17.72% 35.60%
四、会计分析
主营业 务收入 外销
内销
外销比 例
长虹主营业务收入构成（亿元） 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 95.1 125.9 141.3 115.4 150.6
7.8 87.3 8.2%
55.4 70.5 44.0%
其他 12.0
8%
1.3
5.6%
二、行业分析
波特五力分析： 1、现有公司间竞争 ⑴行业增长率。彩电业经过几十年的发展，已进入成熟期，行业增
长缓慢，产能严重过剩。 ⑵竞争者的集中和均势。激烈的价格战使得市场集中度不断提高，
但没有一个控制性的公司。 ⑶产品的独特性和转换成本。国内彩电技术含量低，差别不大，转
一年以 0 内
1-2年 10%
2-3年 30%
1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 269123 182145 288278 422356 508351 478535
268823 181564 287715 421340 414115 122313
193.2 105.9
三、战略分析
3、营销方面。长虹集中精力扩大生产规模，不 愿投资于费用高昂的分销渠道，主要依靠批发 大户来批发长虹产品，即“傍大款策略”。
长虹成本领先战略的问题。 产品战略：“独生子战略” 市场战略：“国际化战略”
四、会计分析
长虹作为典型的制造企业，而且采用的是大 规模生产，低成本竞争的战略，因此对存货和应 收账款的管理是其关键成功因素，与存货及应收 账款相关的会计政策和会计估计是否合理，将直 接影响其财务报告的质量。
504.9 0.6
四、会计分析
㈠应收账款质量分析 1、应收账款异常增长。
2001年 2002年
主营业务收 -11.14% 入增长比率
应收账款增 58.27% 长比率
应收账款占 16.34% 总资产比率
32.27% 46.51% 22.62%
2003 2004年 年
12.30% -18.36%
20.36% -5.87%