次贷危机与CDO
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次贷危机与CDO
Presented by
韩孟 岑伟荣
组员：韩孟 岑伟荣 康兆楠 陈宇思 刘黎阳 葛亮 杨勤
Nanyang Business School
23rd Dec 2010
2001年
IT泡沫破裂 经济衰退
降低利率，加大放贷
2006年 房地产泡沫 加息 次贷危机
2007年
商业银行
次级抵押贷款公司---Fannie Mae and Freddie Mac 1.主要职能
• 投资
– 从贷款商手中购买住房抵押贷款债权
• 在两房资产组合中自己持有 • 打包后证券化为MBS，出售给全球投资者
The Magnetar Trade
房 价
Magnetar 购买信贷 违约ห้องสมุดไป่ตู้期产品作为 CDO投资的保护工具
高风险CDO
带来丰厚
的收益（20%）
房 价
商业银行在次贷危机中的冲击
• 初始者
– 商业银行自身保留了一部分贷款业务，包括次级贷 与优级贷，并没有完全转卖给下游机构，这部分贷 款断掉后，他们将承担最直接的损失。
• 终结者
– 商业银行在次贷链条的循环中，又将证券化之后 的贷款打包产品买了回来，因此会遭受更大损失 。这一路径承受的亏损，要远远高于其直接贷款 断供的损失。
投资银行的角色
• 次贷证券的发起、承销和二级市场做市 • 投资银行对次贷证券的直接投资 • 为次贷证券投资提供抵押融资
• 投资CDS和保险合约，对冲次贷资产的风险
CDO
Senior(80-95%) Mezz(5-15%)
Equity(210%)
通过向银行购买抵押贷款债权，释放银行的现金流以便 用于发放新的贷款，从而最终帮助美国家庭顺利买到住 房。
2. 主要业务
在美国房屋抵押贷款二级市场中收购贷款，并通过向投 资者发行机构债券或证券化的抵押债券，以较低成本集 资，赚取利差。
两房的商业模式 • 融资
– 具有最高信用评级的机构债进行融资
– 市场普遍认为，两房享有来自美国联邦政府的隐含担保(Implicit Guarantee)
Presented by
韩孟 岑伟荣
组员：韩孟 岑伟荣 康兆楠 陈宇思 刘黎阳 葛亮 杨勤
Nanyang Business School
23rd Dec 2010
2001年
IT泡沫破裂 经济衰退
降低利率，加大放贷
2006年 房地产泡沫 加息 次贷危机
2007年
商业银行
次级抵押贷款公司---Fannie Mae and Freddie Mac 1.主要职能
• 投资
– 从贷款商手中购买住房抵押贷款债权
• 在两房资产组合中自己持有 • 打包后证券化为MBS，出售给全球投资者
The Magnetar Trade
房 价
Magnetar 购买信贷 违约ห้องสมุดไป่ตู้期产品作为 CDO投资的保护工具
高风险CDO
带来丰厚
的收益（20%）
房 价
商业银行在次贷危机中的冲击
• 初始者
– 商业银行自身保留了一部分贷款业务，包括次级贷 与优级贷，并没有完全转卖给下游机构，这部分贷 款断掉后，他们将承担最直接的损失。
• 终结者
– 商业银行在次贷链条的循环中，又将证券化之后 的贷款打包产品买了回来，因此会遭受更大损失 。这一路径承受的亏损，要远远高于其直接贷款 断供的损失。
投资银行的角色
• 次贷证券的发起、承销和二级市场做市 • 投资银行对次贷证券的直接投资 • 为次贷证券投资提供抵押融资
• 投资CDS和保险合约，对冲次贷资产的风险
CDO
Senior(80-95%) Mezz(5-15%)
Equity(210%)
通过向银行购买抵押贷款债权，释放银行的现金流以便 用于发放新的贷款，从而最终帮助美国家庭顺利买到住 房。
2. 主要业务
在美国房屋抵押贷款二级市场中收购贷款，并通过向投 资者发行机构债券或证券化的抵押债券，以较低成本集 资，赚取利差。
两房的商业模式 • 融资
– 具有最高信用评级的机构债进行融资
– 市场普遍认为，两房享有来自美国联邦政府的隐含担保(Implicit Guarantee)