高级财务管理 学习资料 每股收益无差别点息税前利润 计算题

高级财务管理学习资料每股收益无差别点息税前利润计算题
高级财务管理的内涵:管理主体角度看，高级管理人员所从事的财务管理，如企业财务总监、总会计师所进行的财务管理;管理的内容角度看，在财务治理、财务战略、资本经营和管理控制层面所进行的管理。

公司治理:所有者,股东对经营者的一种监督与制衡机制。

价值创造:现代企业在竞争激烈市场中生存与发展的关键，是企业追求最终目标。

价值实现:通过与股东和外部投资者进行有效沟通，提高价值创造与股票价格之间的相关性，避免管理期望价值与市场预期价值差异，使经营绩效有效地反映于资本市场的股东投资收益。

财务治理:进行公司财务权力配置的一系列制度安排,规范各权利主体之间财务关系的行为规范。

资本存量经营:在不增加资本投入情况下对企业现存资本的经营。

潜在经济效益:在一定技术水平和资源投入的情况下实际经济效益水平与最大可能经济效益水平之间的差异。

买壳上市:非上市公司通过证券市场收购并控股上市公司，利用反向收购方式或注入自己有关业务和资产，达到间接上市目的。

借壳上市:上市公司的母公司通过将主要资产售予上市的子公司中去，从而实现母公司间接上市的目的。

杠杆收购:公司进行结构调整和资产重组时，运用财务杠杆，通过借款筹集资金，并购后目标企业的资产和未来现金收入来担保和偿还收购中的借款而进行收购一种资本营运活动。

资产重组:企业在改制、改组和改造过程中将原企业的存量资产，经过剥离、分立和合并等方式，对企业的资产和组织重新组合及设置，确定合理资产结构的行为。

负债重组:债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁决同意债务人修改债务条件的事项。

产权重组:对企业产权重新界定的基础上，对股权规模和结构的重新设置，经过股权调整与转让流通等方式，确定合理的股权规模与结构的重组行为。

四种经营方式的关系。

资本经营包含资产经营、商品经营和产品经营；资本经营
是相对于资产经营的进步，资产经营是相对于商品经营的进步，商品经营是相对于产品经营的进步。

基于股权的代理问题:1.股东与经营者a道德风险：经营者的努力不足行为、经营者的在职消费行为、经营者的短视行为b逆向选择，经营者为了自己的目标而背离股东的目标，过度投资行为2.大股东和小股东的代理问题，表现为掏空现象，大股东侵占中小股东的利益，将财产和利润转移出去，大大侵害了中小股东的利益，打击中小投资者的积极性。

股权性质及治理效应:1.国有股股东的治理作用,攫取之手:国有股权会带来严重的政府行政干预，歪曲资源利用的最优配置。

帮助之手:国有股权带来的政府监督，是公司治理结构不完善,对经营者缺乏有效外部监督的次优选择。

2.法人股股东的治理作用,法人进行股权投资的动机在于获得投资收益、跨行业经营和实现规模经济等，倾向于长期投资而非投机。

3.流通股股东的治理效应,从监督股东的角度来看，流通股股东通过参加股东大会投票选举和更换董事会成员，对公司经营者实施监督。

从外部接管市场来看，流通股股东“用脚投票”的威胁可以增强接管市场的有效性。

我国企业股权问题及建议:问题:1.股权集中和分散现象并存，“双代理问题”2.国有股比重大3.管理层持股比例低
建议:1.积极推进国有股减持:混合所有制改革、优先股改革2.积极发展和激励机构投资者，机构投资者能够帮助投票机制参与甚至主导公司的决策，以保证其利益不受侵害3.鼓励管理层和员工持股，通过建立期权等制度实现对经理层的激励，发展职工持股实现对职工激励.
股权分布状况与治理效应:1.股权集中度与治理,集中型优势在于权责对应性强、决议效率高，劣势在于股东内部没有形成很好的制衡机制，大股东容易侵害小股东利益;分散型股权治理结构优势在于集体决策优点发挥使公司决策更为科学合理，加强了对大股东的制衡作用，劣势在于股东之间利益难于协调，“搭便车”现象严重，容易形成“内部人控制”。

2.第一大股东持股比例及治理效应优点:a 有效激励和监督经营者，减少股东与经营者之间的代理成本b与公司利益高度相关，更关注公司经营状况c可以减少决策时股东之间协调成本，提高决策效率。

弊端:a大股东容易利用其控制地位侵害中小股东利益b中小股东会因为监督成
本过高而缺乏对大股东监督的积极性c并购机制难以发挥应有的治理作用3.经营者持股比例及治理效应，若经营者持股比例过低，经营者股权激励便无法显示“利益收敛”效应，经营者持股与公司绩效负相关，当经营者持股比例上升到适当程度，对经营者实施股权激励方能够发挥“利益收敛”效应。

财务战略规划方法:1.SWOT矩阵分析法2.生命周期矩阵分析法3.波士顿矩阵分析法①问题业务高销售增长低市场份额（放弃）②明星业务高销售增长高市场份额（发展）③现金牛业务低销售增长高市场份额（维持）④瘦狗业务低销售增长低市场份额（收获、放弃）
财务战略类型:1.快速扩张，以实现公司资产规模扩张为目的，资金来源于负债，现金流出量不断增多，资产报酬率下降，负债负担增加 2.稳健发展，以实现财务业绩稳定增长和资产规模平稳扩张，资金来源于利润积累，低负债，高收益。

3.防御收缩，以预防出现财务危机和求得生存及新发展为目的，资金来源于低负债，资产报酬率提高，低负债，高收益。

不同时期公司财务战略的选择:1.初创期风险经营较大，生产规模较小，产品需要市场认可，管理无序，基础薄弱，要求降低财务风险与之相适应。

稳健型财务战略采取权益资本型筹资战略，实施一体化投资战略，实行零分配政策 2.成长期经营风险降低，生产和销售不断扩大，引发强烈投资冲动，资本不足矛盾尤为突出负债节税效应差。

适中型财务战略采取相对稳健的筹资战略，实施适度的分权投资战略，实施低股利和股票股利政策 3.成熟期经营风险和财务风险都较以前有降低，市场增长趋缓，产品价格难以提升，市场机会缺乏，可利用融资渠道增加，负债杠杆效应明显。

激进型财务战略，采取负债资本型筹资战略，实施尝试型投资战略，实施高股利和现金股利政策 4.衰退期经营风险与财务风险进一步降低，市场开始萎缩，原有产业已成夕阳，需要进行结构调整，而新进行业竞争加剧，财务实力提高。

调整型财务战略，采取高负债型筹资战略，建立进退结合的投资战略，实施现金股利和分配政策。

企业资本扩张经营方式:1.合并，吸收合并和新设合并2.兼并，两个或更多的企业组合在一起3.收购，购买全部或部分股票或资产4.接管或接收，股东出售或转让股权，或持股量被他人超过为股权地位旁落5.标购，一般为上市公司。

企业资本收缩经营方式种类:剥离.售卖、分立、分拆、破产
扩张经营的价值来源:获取战略机会、产生协同效用或合成力、提高管理效率、发现资本市场错误定价
收缩经营的价值来源:1消除负协同效应2.满足企业现金需求3.改变企业市场形象，提高企业股票市场价值4.取得额外收益5.剥离不良资产、闲置资产及债务，以提高经济效益
财务经济学与财务管理学的关系：
(1)经济学与管理学关系。

财务经济学作为经突出了净利润在企业绩效评价中核心地位2.数据客观。

问题济学分支，强调资本资源的使用效率；财务管理学作为管理学分支，强调如何发挥管理职能以有效获取、分配和利用资源。

财务经济学和财务管理学的研究对象是资本资源，是资本资源将财务经济学与财务管理学联系到了一起，形成财务学完整体系。

(2)二者在财务学中地位。

财务经济学处于财务学理论基础地位，对财务学科发展起推动作用；财务管理学处于财务学中应用导向地位，对财务学科发展起着引领作用。

(3)财务学科发展。

财务理论与财务方法之间的渊源，财务基础理论与财务应用理论之间的渊源，财务目标确定与财务目标实现之间的渊源，财务经济学与财务管理学是紧密相关、不可分割的。

某公司目前发行在外普通股200万股(每股1元)。

已发行15%利率本的债券400万元。

该公司打算为一个新的投资项目融资600万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到300万元，现有两个方案，方案1,按15%的利率发行债券，方案2.按每股30元发行新股。

假定公司适用所得税税率为40%。

1.计算两个方案的每股收益
2.计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润
3.计算两个方案的财务杠杆系数
4.判断哪个方案更好
1.一：（300-400*15%-600*15%）*（1-40%）
200 =0.45
方案二：（300-400*15%）*（1-40%）
200+600/30 =0.65
2.（EBIT-400*15%-600*15%）*（1-40% ）
200
=（EBIT-400*15%）*（1-40%）
200+600/30 求得EBIT=1050
3.方案一杠杆系数300/[300-400*15%-600*15%]=2
方案二杠杆系数300/[300-400*15%]=1.25
4.方案二更好。

方案二比方案一杠杆系数低，财务风险小，每股收益高。

A、B公司均为上市公司，现A公司拟收购B公司，收购方式为增发普通股。

A公司计划给B公司高于其市价20%溢价。

1.股票交换率为多少?需要增发多少服票2.收购后科A公司的每教收益是多少3.收购日新入公司市益率看为15元，则每股市价是多少?
1. A公司每股市价12*2=24
B公司每股市价8*1.25=10
股票交换率[10*（1+20%）]/24=0.5
增发股票800*0.5=400万股
2.新的A公司每股收益(4000+1000)/（2000+400）=2.08元
3.每股市价15*2.08=31.2元。