第六章证券市场监管[55页]
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➢ 证券发行、承销、上市、交易、代理、咨询等 行为或活动及其各个环节信息披露都属于证券 监管的具体内容。
2021年3月12日星期五
11
证券市场监管框架
（五）证券市场监管的手段 1、行政手段 2、法律手段 3、经济手段 4、自律手段
2021年3月12日星期五
12
四、证券市场监管模式
（一）集源自文库型监管模式
世纪70—90年代） （四） 重新金融监管----安全与效率并重的金融监
管理论（20 世纪90年代后至今）
2021年3月12日星期五
3
三、证券市场监管理论
（一）公共利益理论
１ 、公共利益理论
（１）主要内容：该理论认为市场存在失灵，监管的目的是 为了增加公众的福利，即弥补市场缺陷带来的效率的损失， 并得到社会更为认可的收入分配状况；该理论源于福利经 济学的发展．
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证券市场监管框架
（三）证券市场监管的基本原则 1、依法监管的原则 2、尊重证券市场规律的原则 3、“三公”原则 4、监管与自律相结合原则
2021年3月12日星期五
10
证券市场监管框架
（四）证券监管的对象与内容
1、证券监管的对象 ➢ （1）证券发行人 ➢ （2）证券投资者 ➢ （3）证券中介机构 2、证券监管的内容
（２）政府监管的原因：政府具有征税能力；政府具有禁止 能力；政府具有惩罚能力；政府更能节约交易成本
（３）理论宗旨：解决怎样监管证券市场问题
（４）地位：在长时期内以正统理论在政府监管经济学中居
于统治地位2021年3月12日星期五
4
2、利益集团理论
（１）代表人物：斯蒂格利茨于１９７１年在《经济 管制理论>中首次提出并详细阐述了利益集团理论
防范衍生金融工具巨大风险的需要 （四）维护证券市场秩序、促进其健康发展从而
促进国民经济发展的需要
2021年3月12日星期五
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二、证券市场法律法规
（一）国外证券市场法律法规体系 1、美国证券法体系 2、英国证券法体系 3、欧陆证券法体系 （二）我国证券市场法律法规体系 1、法律 2、行政法规 3、部门规章 4、自律规则
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三、证券市场监管框架
（一）证券市场监管主体 1、国务院证券监督管理机构 2、自律性管理机构 ➢ 证券交易所 ➢ 证券业协会
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证券市场监管框架
（二）证券市场监管的目标 ➢ 1、保护投资者利益 ➢ 2、维护证券市场的良好秩序 ➢ 3、提高证券市场效率 ➢ 4、促进证券市场发展
1、含义
➢ 指政府通过制定专门的证券市场管理法规，并 设立全国性的证券管理监督机构来实现对全国 证券市场的管理。
2、特点
➢ （1）具有一套相互配合的全国性证券市场监管 法律法规。
➢ （2）设立有专门的全国性机构负责监管全国证 券市场。
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证券市场监管模式
3、优点 ➢ 证券市场监管有法可依，提高了监管的权威性。 ➢ 能够更好保护投资者利益、维护证券市场秩序，
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证券市场监管模式
4、缺点
➢ （1）重视对市场有效运转和股东的自我保护，对 投资者利益保护重视不够。
➢ （2）监管者的非超脱地位难以体现监管的“三公 原则”。
➢ （3）缺乏统一的全国性权威性法律，既容易导致 地区和部门的利益冲突，影响证券市场发展，又 容易导致违法犯罪行为发生，容易造成证券市场 秩序混乱。
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证券市场监管模式
➢ （2）没有设立全国性的证券管理机构，而是 靠证券市场及其参与者进行自我管理。
3、优点 ➢ （1）有效调动证券商积极性，监管更加符合
市场实际。 ➢ （2）监管法规更加灵活和针对性。 ➢ （3）能够对证券市场做出更加实际有效的反
应。
2021年3月12日星期五
（２）主要观点：监管不是为了公众利益需要，而是 为了满足特殊利益集团要求；受监管的产业并不比 不受监管的产业效率更高；由于存在“搭便车效 应”，监管总是对小集团更有利．
（３）理论宗旨：回答监管在实际中是什么的问题
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第二节 证券市场监管概述
一、证券市场监管的必要性 （一）实现证券市场各项功能的需要 （二）保护证券投资者利益的需要 （三）防范证券市场所特有风险的需要,特别是
第六章 证券市场监管
学习目标： 1、了解证券市场监管理论和法律法规体系； 2、掌握证券市场监管框架及其内容、证券监
管体制类别； 3、重点掌握证券发行与交易的信息披露制度
与公司治理。
2021年3月12日星期五
1
第一节 证券市场监管理
一、金融监管的理论基础 （一）金融体系的负外部性效应要求实施金融监
并可有效防止相互扯皮现象。 4、缺陷 ➢ 容易产生对证券市场过多行政干预。 ➢ 自律组织难以有效与政府进行监管协调配合。 ➢ 市场发生变化后，有时难以迅速做出反应。
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证券市场监管模式
（二）自律型监管模式 1、含义 ➢ 自律管理模式是指政府除了某些必要的国家立法外
，较少干预证券市场，对证券市场的管理主要由证 券交易所及证券商协会等组织进行自律管理。 2、特点 ➢ （1）没有一套统一的全国性法律，通常不制定单 行的证券市场管理法规，而是通过一些间接的法规 来制约证券市场的活动。
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证券市场监管模式
（三）中间型监管模式
中间型监管体制是介于集中型监管体制和自律型 监管体制之间的一种监管模式。它既重视政府机 构对证券市场的全面管理，又重视发挥自律性组 织在证券市场监管中的作用。采用中间型监管模 式的国家包括德国、意大利、泰国等等。目前， 世界上大多数实现集中型监管或自律型监管的国 家也逐渐向中间型监管体制转变，以取长补短， 不断完善本国的证券监管体制。
管。 （二）金融体系的公共产品特性决定了必须实施
监管。 （三）金融机构自由竞争的悖论要求金融监管。 （四）不确定性、信息不完备和信息不对称也要
求实施金融监管。
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二、金融监管理论的演化
（一）自然秩序理论（20世纪30年代以前） （二）全面控制的金融监管理论—严格监管、安全
优先（20世纪30—70年代） （三）放松金融监管---金融自由化、效率优先（20
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证券市场监管框架
（五）证券市场监管的手段 1、行政手段 2、法律手段 3、经济手段 4、自律手段
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四、证券市场监管模式
（一）集源自文库型监管模式
世纪70—90年代） （四） 重新金融监管----安全与效率并重的金融监
管理论（20 世纪90年代后至今）
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三、证券市场监管理论
（一）公共利益理论
１ 、公共利益理论
（１）主要内容：该理论认为市场存在失灵，监管的目的是 为了增加公众的福利，即弥补市场缺陷带来的效率的损失， 并得到社会更为认可的收入分配状况；该理论源于福利经 济学的发展．
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证券市场监管框架
（三）证券市场监管的基本原则 1、依法监管的原则 2、尊重证券市场规律的原则 3、“三公”原则 4、监管与自律相结合原则
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证券市场监管框架
（四）证券监管的对象与内容
1、证券监管的对象 ➢ （1）证券发行人 ➢ （2）证券投资者 ➢ （3）证券中介机构 2、证券监管的内容
（２）政府监管的原因：政府具有征税能力；政府具有禁止 能力；政府具有惩罚能力；政府更能节约交易成本
（３）理论宗旨：解决怎样监管证券市场问题
（４）地位：在长时期内以正统理论在政府监管经济学中居
于统治地位2021年3月12日星期五
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2、利益集团理论
（１）代表人物：斯蒂格利茨于１９７１年在《经济 管制理论>中首次提出并详细阐述了利益集团理论
防范衍生金融工具巨大风险的需要 （四）维护证券市场秩序、促进其健康发展从而
促进国民经济发展的需要
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二、证券市场法律法规
（一）国外证券市场法律法规体系 1、美国证券法体系 2、英国证券法体系 3、欧陆证券法体系 （二）我国证券市场法律法规体系 1、法律 2、行政法规 3、部门规章 4、自律规则
2021年3月12日星期五
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三、证券市场监管框架
（一）证券市场监管主体 1、国务院证券监督管理机构 2、自律性管理机构 ➢ 证券交易所 ➢ 证券业协会
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证券市场监管框架
（二）证券市场监管的目标 ➢ 1、保护投资者利益 ➢ 2、维护证券市场的良好秩序 ➢ 3、提高证券市场效率 ➢ 4、促进证券市场发展
1、含义
➢ 指政府通过制定专门的证券市场管理法规，并 设立全国性的证券管理监督机构来实现对全国 证券市场的管理。
2、特点
➢ （1）具有一套相互配合的全国性证券市场监管 法律法规。
➢ （2）设立有专门的全国性机构负责监管全国证 券市场。
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证券市场监管模式
3、优点 ➢ 证券市场监管有法可依，提高了监管的权威性。 ➢ 能够更好保护投资者利益、维护证券市场秩序，
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证券市场监管模式
4、缺点
➢ （1）重视对市场有效运转和股东的自我保护，对 投资者利益保护重视不够。
➢ （2）监管者的非超脱地位难以体现监管的“三公 原则”。
➢ （3）缺乏统一的全国性权威性法律，既容易导致 地区和部门的利益冲突，影响证券市场发展，又 容易导致违法犯罪行为发生，容易造成证券市场 秩序混乱。
2021年3月12日星期五
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证券市场监管模式
➢ （2）没有设立全国性的证券管理机构，而是 靠证券市场及其参与者进行自我管理。
3、优点 ➢ （1）有效调动证券商积极性，监管更加符合
市场实际。 ➢ （2）监管法规更加灵活和针对性。 ➢ （3）能够对证券市场做出更加实际有效的反
应。
2021年3月12日星期五
（２）主要观点：监管不是为了公众利益需要，而是 为了满足特殊利益集团要求；受监管的产业并不比 不受监管的产业效率更高；由于存在“搭便车效 应”，监管总是对小集团更有利．
（３）理论宗旨：回答监管在实际中是什么的问题
2021年3月12日星期五
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第二节 证券市场监管概述
一、证券市场监管的必要性 （一）实现证券市场各项功能的需要 （二）保护证券投资者利益的需要 （三）防范证券市场所特有风险的需要,特别是
第六章 证券市场监管
学习目标： 1、了解证券市场监管理论和法律法规体系； 2、掌握证券市场监管框架及其内容、证券监
管体制类别； 3、重点掌握证券发行与交易的信息披露制度
与公司治理。
2021年3月12日星期五
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第一节 证券市场监管理
一、金融监管的理论基础 （一）金融体系的负外部性效应要求实施金融监
并可有效防止相互扯皮现象。 4、缺陷 ➢ 容易产生对证券市场过多行政干预。 ➢ 自律组织难以有效与政府进行监管协调配合。 ➢ 市场发生变化后，有时难以迅速做出反应。
2021年3月12日星期五
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证券市场监管模式
（二）自律型监管模式 1、含义 ➢ 自律管理模式是指政府除了某些必要的国家立法外
，较少干预证券市场，对证券市场的管理主要由证 券交易所及证券商协会等组织进行自律管理。 2、特点 ➢ （1）没有一套统一的全国性法律，通常不制定单 行的证券市场管理法规，而是通过一些间接的法规 来制约证券市场的活动。
2021年3月12日星期五
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证券市场监管模式
（三）中间型监管模式
中间型监管体制是介于集中型监管体制和自律型 监管体制之间的一种监管模式。它既重视政府机 构对证券市场的全面管理，又重视发挥自律性组 织在证券市场监管中的作用。采用中间型监管模 式的国家包括德国、意大利、泰国等等。目前， 世界上大多数实现集中型监管或自律型监管的国 家也逐渐向中间型监管体制转变，以取长补短， 不断完善本国的证券监管体制。
管。 （二）金融体系的公共产品特性决定了必须实施
监管。 （三）金融机构自由竞争的悖论要求金融监管。 （四）不确定性、信息不完备和信息不对称也要
求实施金融监管。
2021年3月12日星期五
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二、金融监管理论的演化
（一）自然秩序理论（20世纪30年代以前） （二）全面控制的金融监管理论—严格监管、安全
优先（20世纪30—70年代） （三）放松金融监管---金融自由化、效率优先（20