白酒行业偿债能力分析

偿债能力分析

1、流动比率

图1:流动比率2013-2017 由图1可以看出广誉远（600771）、水井坊（600799）、贵州茅台（600519）、青青稞酒（002646）、酒鬼酒（000799）、五粮液（000858）在2013-2017存在一些流动比率超过3的问题，而出现流动比率过高的问题是由于没有有效的运用资金，导致存货过多。而老白干（600559）、广誉远（600771）、金徽酒（603919）这些酒业在2013-2017偶尔会出现流动比率过低的问题，是公司偿还短期债务可能会出现的问题。

图2:流动比率2013-2017最大最小平均值

由图2可以看出流动比率最小值由过低逐渐趋于合理比率，流动比率最大值也由过高无法有效运用资金在逐渐下降，由此可见白酒行业总体对资金的利用有效性增加了，能够更稳定且持续地发展。

图3:青青稞酒2013-2017流动比率由图2和图3对比分析得出青青稞酒的流动比率均超过

2.5，出现流动比率过高、没有有效运用资金而导致存货过

多的问题。在2013-2017均超出行业平均值，可见青青稞酒没有使资源利用效率最大化。

2、速动比率

图4:速动比率2013-2017

由图4可知老白干酒（600559）、舍得酒业（600702）、洋河股份（002304）这些酒业速动比率大于1表示在短期偿债业务中有一定的问题出现。而广誉远（600771）、贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）这些企业速动比率均大于2，即企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。

图5:速动比率2013-2017最大最小平均值由图5可以看出白酒业速动比率平均值长期稳定在1.4左右且最大值的比率在逐年下降呈有利发展趋势。

图6:青青稞酒2013-2017速动比率由图5和图6对比可以看出青青稞酒仅在2016年速动比率小于1，说明在很长一段时间里青青稞酒短期债务存在问题。

3、现金比率

图7:现金比率2013-2017 由图7可知共有20个白酒企业接近一半的白酒企业现金比率超过20%且比率过高，可见这些企业流动负债未能得到合理利用。剩余的企业直接偿付流动负债的能力较好。

图8；现金比率2013-2017最大最小平均值由图8可见白酒行业现金比率平均值稳定在40%左右，超过20%呈稳定状态，最大值也由365.82%下降至254.21%企业的总体机会成本在下降，有趋优倾向。

图9:青青稞酒2013-2017现金比率

由图8图9对比得，青青稞酒现金比率长期均超过20%，可见企业流动负债未能得到合理利用。其中相比于行业平均水平在2013-2015年时与行业平均有较大出入，差值达到100%之多。可见其流动现金不足以直接偿付流动负债。

4、利息保障倍数

图10:利息保障倍数2013-2017 由图7可以看出洋河股份（002304）自2013-2017年利息保障倍数呈负数小于1，可以推测洋河股份在维持正常偿债能力时有一定困难、企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。

图11:利息保障倍数最大最小平均2013-2017 由图8可以看出白酒行业利息保障倍数平均值为3，可以

看出大多数企业长期偿债能力还是很强，有持续经营的能力。

图12:青青稞酒2013-2017利息保障倍数由图11和图12可以看出青青稞酒利息保障倍数在

2013-2016年大于1且高于行业平均水平，在2017年时利息保障倍数小于1，可以看出青青稞酒在维持正常偿债能力方

面并没有太大的问题。

5、净运营资本

图13:净运营资本2013-2017 当流动资产大于流动负债时，企业净运营资本为正。由图9可以看出仅有老白干酒（600559）、舍得酒业（600702）、

金徽酒（603919）这三家企业在2013-2017年间出现净运营资本为负的现象，可以间接表明企业不能偿债风险很大。

图14:2013-2017净运营资本由图10可以看出自2013年到2017年净运营资本平均值

在逐年上升，可以看出白酒行业在流动资产方面

图15:青青稞酒2013-2017净运营资本由图14和图15可以看出青青稞酒的净运营资本为正，即流动资产大于流动负债。但与行业平均水平相比较相差甚远。可见其虽然风险不大但上升的空间还有很多。

6、现金流量比率

现金流量比率=经营活动产生的现金净流量/期末流动

负债。

该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以

抵偿流动负债的程度。当经营现金流量比率低于50%时，预

警信号产生。

图16:2013-2017现金流量比率

比率越高，说明企业的财务弹性越好。由图中数据可以看出金种子酒（600199）、酒鬼酒（000799）、古井贡酒（000596）、顺鑫农业（000860），现金流量比率长期低于50%，特别是当现金流量为负时，则表明对于企业负债的偿还，完全无法依靠经营活动产生的现金流量，只能依靠企业自有资金的周转，这对于企业的经营是很不利的，而且大大增加了企业的短期资金风险，并对企业的长期发展构成影响。

而青青稞酒（002646）从13年开始现金流量比率一直呈现

一种下降的趋势，表明企业的短期偿债能力变差了。

7、资产负债率

资产负债率用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力,以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标。

如果资产负债比率（负债总额/资产总额×100%）达到100%或超过100%说明公司已经没有净资产或资不抵债。资产负债率不超过60%比较合适。

图17:2013-2017资产负债率由图17可以看出老白干酒（600559）、舍得酒业（600702）、广誉远（600771）、水井坊（600779）、山西汾酒（600809）、贵州茅台（600519）均超过60%，负债率太高,风险太大;而青青稞酒（002646）常年资产负债率低于均值，较为合理。