投资理念与方法
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30
1992年初，杨百万预见股票市场即将由盛转衰，在股票升 至1400最高点时，抛售股票，。就在杨百万将手中股票刚 刚抛售完，大盘急跌900多点，很多人血本无归，杨百万 成功了避免了风险，声明鹊起。
31
在经历了五个多月的下跌后，上海股市像是报复性地以一 天50点、100点井喷式的速度迅速上冲，一浪一浪地上 涨，。杨百万的收入又翻了个倍。有了钱，他买了五套房 子，这儿住住，那儿住住，因为找他的记者、朋友太多， 而他则想安静地学习。
选股如同选老婆，价格好不如公司好。选股如同选老公， 神秘感不如安全感。
13
第二法则：现金流量原则
估值就是估老公：越赚钱越值钱。
估值就是估老婆：越保守越可靠。
估值就是估爱情：越简单越正确。
14
第三法则：“市场先生”原则
在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。市场中的价值规 律：短期经常无效但长期趋于有效。
40
单选题
3、作为信息发布主体，（ ）所公布的有关信息是投资者对 其证券进行价值判断的最重要信息来源。 A 上市公司 C 证券交易所 B 政府部门 D 证券中介机构
4、（ ）投资者对风险承受度最低，安全性是其最重要的考 虑因素。 A 保守稳健型 C 积极成长型 B 稳健成长型 D 以上都不是
41
单选题答案
34
杨百万三大秘诀
一 选对时机： 职业投资者区别于普通投资者的最大之处 在于，他们往往能从变化莫测的股市交易细微处，洞察先 机。而他们之所以能看出盘中数字变化传递的信息，是一 种经验的积累，亦即股市经历。
35
二 选对股票：好股票如何识别?杨百万建议股民 可以从以下几个方面进行：(1)买入量较小，卖出 量特大，股价不下跌的股票。(2)买入量、卖出量 均小，股价轻微上涨的股票。(3)放量突破趋势线 (均线)的股票。 (4)头天放巨量上涨，次日仍然放 量强势上涨的股票。(5)大盘横盘时微涨，以及大 盘下跌或回调时加强涨势的股票。(6)遇个股利空， 放量不下跌的股票。(7)有规律且长时间小幅上涨 的股票。(8)无量大幅急跌的股票(指在技术调整范 围内)。 (9)送红股除权后又涨的股票。
28
中国股神杨百万
29
杨百万，原名杨怀定，出生于1950年， 原上海铁合金厂职工。 1988年 投身证券交易市场，大量购买被 市场忽略的国库券，赚取其人生第一桶 金，正式成名。1989年7月 顺应国家的 宏观调控，能人所不能，依然将全部身 家投入股市，赶上了90年股市狂涨的大 潮，两年内资金翻倍，其购入股“电真 空”“飞乐音响”更是几十倍的翻新。
8
1957年，掌管的资金达到30万美元。1962年，巴菲特合伙 人公司的资本达到了720万美元，其中有100万是属于巴菲 特个人的。1964年，巴菲特的个人财富达到400万美元， 而此时他掌管的资金已高达2200万美元。 2006年6月宣布，捐出总价达三百多亿美元的私人财富投 向慈善事业。
9
理财方法
39
单选题答案
1、在具体实施投资决策之前，投资者需要明确每一种证券在 风险性、（ B ）、流动性和时间性方面的特点。 A 价值的不确定性 C 价格的多变性 B 收益性 D 个股筹码的分配
2、上市公司通过（ D ）形式向投资者披露其经营状况的有关 信息。 A 年度报告 C 临时报告 B 中期报告 D 以上都是
25
23、投资股票致富的秘诀只有一条，买 了股票以后锁在箱子里等待，耐心地等 待。如果我们有坚定的长期投资期望， 那么短期的价格波动对我们来说就毫无 意义。 24、我认为投资专业的学生只需要两门 教授得当的课堂：如何评估一家公司， 以及如何考虑市场价格。 25、如果你不愿意拥有一家公司十年， 那就不要考虑拥有它十分钟。
6、证券组合投资可以有效降低（ D ）。
44
下课喽
45
加码买进降低平均成本法
金融资产投资3分法 分散投资法
5
三、投资大师
你最崇拜谁？
6
股神巴菲特
ຫໍສະໝຸດ Baidu
7
简历
1941年，11周岁，购买了平生第一张股 票。 1947年，进入宾夕法尼亚大学攻读财务 和商业管理。但他觉得教授们的空头理 论不过瘾，两年后转学到尼布拉斯加大 学林肯分校，一年内获得了经济学士学 位。1950年申请哈佛大学被拒之门外， 考入哥伦比亚大学商学院，拜师于著名 投资学理论学家本杰明· 格雷厄姆。
18
4、要赢得好的声誉需要20年，而要毁掉它5分钟就够。如 果明白了这一点，你做起事来就会不同了。 5、我从来不曾有过自我怀疑。我从来不曾灰心过。 6、归根结底，我一直相信我自己的眼睛远胜于其他一切。
19
7、如果你是池塘里的一只鸭子，由于暴 雨的缘故水面上升，你开始在水的世界 之中上浮。但此时你却以为上浮的是你 自己，而不是池塘。 8、哲学家们告诉我们，做我们所喜欢的， 然后成功就会随之而来。 9、哈佛的一些大学生问我，我该去为谁 工作？我回答，去为哪个你最仰慕的人 工作。两周后，我接到一个来自该校教 务长的电话。他说，你对孩子们说了些 什么？他们都成了自我雇佣者。
32
1994年，杨百万被沈阳财经学院聘为金融学教授，每个月 160元工资。一个初中文化的人 ，通过自己的努力获得了 财富和声名的双丰收。
33
2000年10月 杨怀定来到中国最高学府北大，光华管理学院 最大的101教室讲学，面对众多研究生欢迎和企盼的眼神， 杨百万激动地向大家回忆了自己从下岗工人到百马富翁的 成长历程，未名湖畔，一夜无眠。
5、（ ）投资者可以承受投资的短期波动，愿意承担因获得 高报酬而面临的高风险。 A 保守稳健型 C 积极成长型 A 交易费用 C 利率风险 B 稳健成长型 D 以上都不是 ）。 B 结构风险 D 非系统风险
6、证券组合投资可以有效降低（
43
单选题答案
5、（ C ）投资者可以承受投资的短期波动，愿意承担因获得 高报酬而面临的高风险。 A 保守稳健型 C 积极成长型 A 交易费用 C 利率风险 B 稳健成长型 D 以上都不是 B 结构风险 D 非系统风险
第九章 投资理念 与投资方法
1
一、证券投资要素
时间
闲臵资金
知识与能力 心态
2
二、投资理念与方法
价值投资
问题是什么是价值？ 为什么价值投资在中国总是不成功？
3
投资方法
顺势投资法，顺势而为
“拔档子”，高卖低买
保本投资法，敢于斩仓 以静制动法，买入后一直持有
4
摊平操作法
1、要投资那些始终把股东利益放在首位的企业，即经营 稳健、讲究诚信、分红回报高的企业。而对于总想利用配 股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外。 2、要投资资源垄断型行业。从巴菲特的投资构成来看， 道路、桥梁、煤炭、电力等资源垄断型企业占了相当份额。
10
3、要投资易了解、前景看好的企业。巴菲特认为凡是投 资的股票必须是自己了如指掌，并且是具有较好行业前景 的企业。不熟悉、前途莫测的企业即使被说得天花乱坠也 毫不动心。 不要贪婪。
23
19、高等院校喜欢奖赏复杂行为，而不是简单行为，但简 单的行为更有效。 20、我的最大长处是：“我很理性，许多人有更高的智商， 许多人工作更长的时间，但是我能理性地处理事物。你们 必须能控制自己，别让你的感情影响你的思维。
24
21、选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益 的股票，然后将你的大部分资金集中在这些股票上，不管 股市短期涨跌，坚持持股，稳中取胜。 22、我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我 们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。
15
第四法则：集中投资原则
集中投资就是一夫一妻制：最优秀、最了解、最小风险。 集中投资就是计划生育：股票越少，组合业绩越好。
16
第五法则：长期持有原则
长期持有就是龟兔赛跑，长期持有就是海誓山盟：与喜欢 的公司终生相伴。长期持有就是白头偕老：专情比多情幸 福10000倍。
17
名言语录
1、我是个现实主义者，我只对现实感兴趣，从不抱任何 幻想，尤其是对自己。 2、我之所以成为世界首富是因为我花得少。 3、我工作时不思考其他任何东西。我并不试图超过七英 尺高的栏杆：我到处找的是我能跨过的一英尺高的栏杆。
16、我喜欢简单的东西。
22
17、别人赞成也罢，反对也罢，都不应 该成为你做对事或做错事的理由。我们 不因大人物，或大多数人的赞同而心安 理得，也不因他们的反对而担心。如果 你发现了一个你明了的局势，那你就行 动，不管这种行动是符合常规还是反常 的，也不管别人赞成还是反对。 18、所有男人的不幸出自同一个原因， 即他们都不能安分地呆在一个房间里。
11
理财习惯
许多人认为“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”，这样 即使某种金融资产发生较大风险，也不会全军覆没。但巴 菲特却认为，投资者应该像马克· 吐温建议的那样，把所有 鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。
12
投资法则
第一法则：竞争优势原则
有好公司才有好股票：那些业务清晰易懂，业绩持续优秀 并且由一批能力非凡的、能够为股东利益着想的管理层经 营的大公司就是好公司。
3、作为信息发布主体，（ A ）所公布的有关信息是投资者对 其证券进行价值判断的最重要信息来源。 A 上市公司 C 证券交易所 B 政府部门 D 证券中介机构
4、（ A ）投资者对风险承受度最低，安全性是其最重要的考 虑因素。 A 保守稳健型 C 积极成长型 B 稳健成长型 D 以上都不是
42
单选题
36
三 选对周期：股民可根据自己的资金规模、投资喜好，选 择股票的投资周期。
37
案例讨论
江恩的建议P165
38
单选题
1、在具体实施投资决策之前，投资者需要明确每一种证券在 风险性、（ ）、流动性和时间性方面的特点。 A 价值的不确定性 C 价格的多变性 2、上市公司通过（ 信息。 A 年度报告 C 临时报告 B 收益性 D 个股筹码的分配 ）形式向投资者披露其经营状况的有关 B 中期报告 D 以上都是
26
午餐文化
巴菲特午餐，是和股神巴菲特在纽约知名的牛排馆共进午 餐的活动。2000年起每年拍卖一次，所得善款全部捐给美 国慈善机构。2000年开始以来，这项竞拍的最低中标价格 为2001年时的1.8万美元。截至2008年，以往9次“巴菲特 午餐”已累计拍得善款425.16万美元，平均每次午餐的 “售价”为47.24万美元。
20
10、要学会以40分钱买1元的东西。
11、风险来自你不知道自己正做些什么？
12、只有在退潮的时候，你才知道谁在裸泳！ 13、成功的投资在本质上是内在的独立自主的结果。
21
14、永远不要问理发师你是否需要理发！
15、你不得不自己动脑。我总是吃惊于那么多高智商的人 也会没有头脑的模仿。
27
2010年度巴菲特午餐经过9位出价人77次激烈角逐，2010 年6月12日上午，2010年度巴菲特午餐价最终落槌在 2626311美元，超过2008年创造的211万美元最高拍卖纪录。 巴菲特事先声明，赢得午餐的人，可以带上七位朋友一起 赴宴，并且拍照留念，但是午餐会上不能回答买卖股票的 事宜，不谈投资理念。
1992年初，杨百万预见股票市场即将由盛转衰，在股票升 至1400最高点时，抛售股票，。就在杨百万将手中股票刚 刚抛售完，大盘急跌900多点，很多人血本无归，杨百万 成功了避免了风险，声明鹊起。
31
在经历了五个多月的下跌后，上海股市像是报复性地以一 天50点、100点井喷式的速度迅速上冲，一浪一浪地上 涨，。杨百万的收入又翻了个倍。有了钱，他买了五套房 子，这儿住住，那儿住住，因为找他的记者、朋友太多， 而他则想安静地学习。
选股如同选老婆，价格好不如公司好。选股如同选老公， 神秘感不如安全感。
13
第二法则：现金流量原则
估值就是估老公：越赚钱越值钱。
估值就是估老婆：越保守越可靠。
估值就是估爱情：越简单越正确。
14
第三法则：“市场先生”原则
在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。市场中的价值规 律：短期经常无效但长期趋于有效。
40
单选题
3、作为信息发布主体，（ ）所公布的有关信息是投资者对 其证券进行价值判断的最重要信息来源。 A 上市公司 C 证券交易所 B 政府部门 D 证券中介机构
4、（ ）投资者对风险承受度最低，安全性是其最重要的考 虑因素。 A 保守稳健型 C 积极成长型 B 稳健成长型 D 以上都不是
41
单选题答案
34
杨百万三大秘诀
一 选对时机： 职业投资者区别于普通投资者的最大之处 在于，他们往往能从变化莫测的股市交易细微处，洞察先 机。而他们之所以能看出盘中数字变化传递的信息，是一 种经验的积累，亦即股市经历。
35
二 选对股票：好股票如何识别?杨百万建议股民 可以从以下几个方面进行：(1)买入量较小，卖出 量特大，股价不下跌的股票。(2)买入量、卖出量 均小，股价轻微上涨的股票。(3)放量突破趋势线 (均线)的股票。 (4)头天放巨量上涨，次日仍然放 量强势上涨的股票。(5)大盘横盘时微涨，以及大 盘下跌或回调时加强涨势的股票。(6)遇个股利空， 放量不下跌的股票。(7)有规律且长时间小幅上涨 的股票。(8)无量大幅急跌的股票(指在技术调整范 围内)。 (9)送红股除权后又涨的股票。
28
中国股神杨百万
29
杨百万，原名杨怀定，出生于1950年， 原上海铁合金厂职工。 1988年 投身证券交易市场，大量购买被 市场忽略的国库券，赚取其人生第一桶 金，正式成名。1989年7月 顺应国家的 宏观调控，能人所不能，依然将全部身 家投入股市，赶上了90年股市狂涨的大 潮，两年内资金翻倍，其购入股“电真 空”“飞乐音响”更是几十倍的翻新。
8
1957年，掌管的资金达到30万美元。1962年，巴菲特合伙 人公司的资本达到了720万美元，其中有100万是属于巴菲 特个人的。1964年，巴菲特的个人财富达到400万美元， 而此时他掌管的资金已高达2200万美元。 2006年6月宣布，捐出总价达三百多亿美元的私人财富投 向慈善事业。
9
理财方法
39
单选题答案
1、在具体实施投资决策之前，投资者需要明确每一种证券在 风险性、（ B ）、流动性和时间性方面的特点。 A 价值的不确定性 C 价格的多变性 B 收益性 D 个股筹码的分配
2、上市公司通过（ D ）形式向投资者披露其经营状况的有关 信息。 A 年度报告 C 临时报告 B 中期报告 D 以上都是
25
23、投资股票致富的秘诀只有一条，买 了股票以后锁在箱子里等待，耐心地等 待。如果我们有坚定的长期投资期望， 那么短期的价格波动对我们来说就毫无 意义。 24、我认为投资专业的学生只需要两门 教授得当的课堂：如何评估一家公司， 以及如何考虑市场价格。 25、如果你不愿意拥有一家公司十年， 那就不要考虑拥有它十分钟。
6、证券组合投资可以有效降低（ D ）。
44
下课喽
45
加码买进降低平均成本法
金融资产投资3分法 分散投资法
5
三、投资大师
你最崇拜谁？
6
股神巴菲特
ຫໍສະໝຸດ Baidu
7
简历
1941年，11周岁，购买了平生第一张股 票。 1947年，进入宾夕法尼亚大学攻读财务 和商业管理。但他觉得教授们的空头理 论不过瘾，两年后转学到尼布拉斯加大 学林肯分校，一年内获得了经济学士学 位。1950年申请哈佛大学被拒之门外， 考入哥伦比亚大学商学院，拜师于著名 投资学理论学家本杰明· 格雷厄姆。
18
4、要赢得好的声誉需要20年，而要毁掉它5分钟就够。如 果明白了这一点，你做起事来就会不同了。 5、我从来不曾有过自我怀疑。我从来不曾灰心过。 6、归根结底，我一直相信我自己的眼睛远胜于其他一切。
19
7、如果你是池塘里的一只鸭子，由于暴 雨的缘故水面上升，你开始在水的世界 之中上浮。但此时你却以为上浮的是你 自己，而不是池塘。 8、哲学家们告诉我们，做我们所喜欢的， 然后成功就会随之而来。 9、哈佛的一些大学生问我，我该去为谁 工作？我回答，去为哪个你最仰慕的人 工作。两周后，我接到一个来自该校教 务长的电话。他说，你对孩子们说了些 什么？他们都成了自我雇佣者。
32
1994年，杨百万被沈阳财经学院聘为金融学教授，每个月 160元工资。一个初中文化的人 ，通过自己的努力获得了 财富和声名的双丰收。
33
2000年10月 杨怀定来到中国最高学府北大，光华管理学院 最大的101教室讲学，面对众多研究生欢迎和企盼的眼神， 杨百万激动地向大家回忆了自己从下岗工人到百马富翁的 成长历程，未名湖畔，一夜无眠。
5、（ ）投资者可以承受投资的短期波动，愿意承担因获得 高报酬而面临的高风险。 A 保守稳健型 C 积极成长型 A 交易费用 C 利率风险 B 稳健成长型 D 以上都不是 ）。 B 结构风险 D 非系统风险
6、证券组合投资可以有效降低（
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单选题答案
5、（ C ）投资者可以承受投资的短期波动，愿意承担因获得 高报酬而面临的高风险。 A 保守稳健型 C 积极成长型 A 交易费用 C 利率风险 B 稳健成长型 D 以上都不是 B 结构风险 D 非系统风险
第九章 投资理念 与投资方法
1
一、证券投资要素
时间
闲臵资金
知识与能力 心态
2
二、投资理念与方法
价值投资
问题是什么是价值？ 为什么价值投资在中国总是不成功？
3
投资方法
顺势投资法，顺势而为
“拔档子”，高卖低买
保本投资法，敢于斩仓 以静制动法，买入后一直持有
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摊平操作法
1、要投资那些始终把股东利益放在首位的企业，即经营 稳健、讲究诚信、分红回报高的企业。而对于总想利用配 股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外。 2、要投资资源垄断型行业。从巴菲特的投资构成来看， 道路、桥梁、煤炭、电力等资源垄断型企业占了相当份额。
10
3、要投资易了解、前景看好的企业。巴菲特认为凡是投 资的股票必须是自己了如指掌，并且是具有较好行业前景 的企业。不熟悉、前途莫测的企业即使被说得天花乱坠也 毫不动心。 不要贪婪。
23
19、高等院校喜欢奖赏复杂行为，而不是简单行为，但简 单的行为更有效。 20、我的最大长处是：“我很理性，许多人有更高的智商， 许多人工作更长的时间，但是我能理性地处理事物。你们 必须能控制自己，别让你的感情影响你的思维。
24
21、选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益 的股票，然后将你的大部分资金集中在这些股票上，不管 股市短期涨跌，坚持持股，稳中取胜。 22、我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我 们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。
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第四法则：集中投资原则
集中投资就是一夫一妻制：最优秀、最了解、最小风险。 集中投资就是计划生育：股票越少，组合业绩越好。
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第五法则：长期持有原则
长期持有就是龟兔赛跑，长期持有就是海誓山盟：与喜欢 的公司终生相伴。长期持有就是白头偕老：专情比多情幸 福10000倍。
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名言语录
1、我是个现实主义者，我只对现实感兴趣，从不抱任何 幻想，尤其是对自己。 2、我之所以成为世界首富是因为我花得少。 3、我工作时不思考其他任何东西。我并不试图超过七英 尺高的栏杆：我到处找的是我能跨过的一英尺高的栏杆。
16、我喜欢简单的东西。
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17、别人赞成也罢，反对也罢，都不应 该成为你做对事或做错事的理由。我们 不因大人物，或大多数人的赞同而心安 理得，也不因他们的反对而担心。如果 你发现了一个你明了的局势，那你就行 动，不管这种行动是符合常规还是反常 的，也不管别人赞成还是反对。 18、所有男人的不幸出自同一个原因， 即他们都不能安分地呆在一个房间里。
11
理财习惯
许多人认为“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”，这样 即使某种金融资产发生较大风险，也不会全军覆没。但巴 菲特却认为，投资者应该像马克· 吐温建议的那样，把所有 鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。
12
投资法则
第一法则：竞争优势原则
有好公司才有好股票：那些业务清晰易懂，业绩持续优秀 并且由一批能力非凡的、能够为股东利益着想的管理层经 营的大公司就是好公司。
3、作为信息发布主体，（ A ）所公布的有关信息是投资者对 其证券进行价值判断的最重要信息来源。 A 上市公司 C 证券交易所 B 政府部门 D 证券中介机构
4、（ A ）投资者对风险承受度最低，安全性是其最重要的考 虑因素。 A 保守稳健型 C 积极成长型 B 稳健成长型 D 以上都不是
42
单选题
36
三 选对周期：股民可根据自己的资金规模、投资喜好，选 择股票的投资周期。
37
案例讨论
江恩的建议P165
38
单选题
1、在具体实施投资决策之前，投资者需要明确每一种证券在 风险性、（ ）、流动性和时间性方面的特点。 A 价值的不确定性 C 价格的多变性 2、上市公司通过（ 信息。 A 年度报告 C 临时报告 B 收益性 D 个股筹码的分配 ）形式向投资者披露其经营状况的有关 B 中期报告 D 以上都是
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午餐文化
巴菲特午餐，是和股神巴菲特在纽约知名的牛排馆共进午 餐的活动。2000年起每年拍卖一次，所得善款全部捐给美 国慈善机构。2000年开始以来，这项竞拍的最低中标价格 为2001年时的1.8万美元。截至2008年，以往9次“巴菲特 午餐”已累计拍得善款425.16万美元，平均每次午餐的 “售价”为47.24万美元。
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10、要学会以40分钱买1元的东西。
11、风险来自你不知道自己正做些什么？
12、只有在退潮的时候，你才知道谁在裸泳！ 13、成功的投资在本质上是内在的独立自主的结果。
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14、永远不要问理发师你是否需要理发！
15、你不得不自己动脑。我总是吃惊于那么多高智商的人 也会没有头脑的模仿。
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2010年度巴菲特午餐经过9位出价人77次激烈角逐，2010 年6月12日上午，2010年度巴菲特午餐价最终落槌在 2626311美元，超过2008年创造的211万美元最高拍卖纪录。 巴菲特事先声明，赢得午餐的人，可以带上七位朋友一起 赴宴，并且拍照留念，但是午餐会上不能回答买卖股票的 事宜，不谈投资理念。