股指期货期现套利投资的策略
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5
沪深300股指期货合约表
合约标的 合约乘数 报价单位 最小变动价位 合约月份 交易时间 最后交易日交易时间 每日价格最大波动限制 最低交易保证金 最后交易日
交割日期 交割方式 交易代码 上市交易所
沪深300指数 每点300元 指数点 0.2点 当月、下月及随后两个季月 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00 上一个交易日结算价的±10% 合约价值的19% 合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延
B点
2019-05-13 13:15
2856.52
2857.4 0.88 盈亏
卖出ETF组合： 856956
（2856.52×300）
买平IF1005： 857220
(2857.4×300)
856956-890361 =-33405
911880-857220 =54660
合计盈亏
21255
实际交易中别忘了扣除交易成本
中金所规则：最后交易日即为交割日，股指期货交割结算价为最后交 易日标的指数（沪深300指数）最后2小时的算术平均价。
10
股指期货合约的交割价
股指期货合约在交割日的价格状态
合约
IF1005 IF1006 IF1007 IF1008 IF1009 IF1010 IF1011
到期日
沪深300指数当日下午算 术平均价（即合约交割 结算价）
14
怎么做期现套利？
15
期现套利的交易流程
判断套利机会 套利活动开始
套利活动结束
期货价格－沪深 300>套利成本
卖空期货 买入现货
平仓期货合约 卖出现货
沪深300－期货 价格>套利成本
买入期货 卖空现货
平仓期货合约
回补现货
股指期货期现套利流程
分寻
卖出
配
找 机会出现 期货
资机
买入
金会
现货
观察价
获
有一个月； 市场容量大，大资金操作进出方便。
12
是否有机会做套利？
海外市场的经验：类比新、港、日、台、韩，告诉我们有套利机会； 实际操作证明：摩旗及客户的实战操作告诉我们有套利机会； 机构进入缓慢：券商自营、资管，基金公司等受制度和机制的限制短时间不
能参与套利交易，说明这个市场将很长一段时间存在套利机会； 定价偏差：两个市场的投资者不同且时常存在定价偏差，行情发展不同步，
2019.5.21 2019.6.18 2019.7.16 2019.8.20 2019.9.17 2019.10.15 2019.11.19
2749.46 2717.50 2595.79 2911.75 2866.63 3310.69 3120.73
当日合 约收盘 价
2749.8 2716.8 2596.0 2911.6 2866.2 3310.6 3121.8
期货、股票或者ETF基金的手续费 资金成本 冲击成本 跟踪误差
19
3.发现机会——下单
卖空股指期货：
一般选择当月和下月合约
买入ETF基金组合或者股票组合
客户根据自身资金量大小选择买股票还是基金 推荐ETF基金组合
上证50ETF （代码：510050） 上证180ETF （代码：510180） 深证100ETF （代码：159901）
• 代码：000300（上海） 399300（深圳）
4
什么是期货？
期货——沪深300股指期货
• 股指期货：
• 是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定 日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。
• 沪深300股指期货
• 以沪深300指数为标的指数的期货合约 • 保证金交易
24
期现套利的案例
25
交易例子 A B
期现价差=股指期货价格－沪深300指数价格
26
交易例子
时间
沪深300 IF1005 期现价差
A点
2019-05-05 10:15
2967.87
3039.6
71.73
买入ETF组合： 890361
(2967.87×300)
卖出IF1005: 3039.6×300=911880 911880×19%=173257.2
手续费 2275.465 2404.955 2476.087 2462.891 2501.778 2527.263 2497.174 累计盈利
收益率
净利润 6122.835
825.3453
2578.413
1097.609
13995.42
11502.34
13655.33 49777.29
3.3%
29
五、我们的服务
怎么做期现套利？——关键点
现货组合的选取和配置 ETF组合的比例 股票配置的比例
套利机会的把握 确定合理的套利价差 股指期货月份的选取 进场和出场时机
期货保证金充足 期货为保证金交易 套利时期货头寸为空单 进场前确定合理的期货账户资金 进场后也要关注期货资金变化
合约收 盘价与 结算价 差
当日沪深 300收盘 价
+0.34 2768.79
-0.7 2696.17
+0.21 2616.13
-0.15 2898.33
-0.43 2861.37
-0.09 3327.68
+1.07 3178.85
为什么做期现套利？
结论：股指期现套利是无风险套利
无风险且收益稳定； 每笔交易都是盈利平仓； 与大盘走势无关，不承担大盘下跌的风险，不用担心、预测大盘涨跌； 资金流动性好，持仓时间平均3天，周转天数平均3-5天，理论持仓最长也只
导致存在套利机会； 行情驱动：当指数或期货单边大幅波动或快速波动时，往往套利机会也较大 多套利模式：除期现无风险套利外，还存在多种套利机会及其相应的交易模
式。
13
是否有机会做期现套利？
A
A:价差持续处于高位， 开仓机会较多
（2019/10/26 IF1011-HS300 价差分时图） 10月主力合约期现价差机会非常好，一度达到130点以上，投资者如果在130点价差 开仓然后持有到期，一个头寸即可锁定较高的利润，头寸交易固定成本7点，冲击成本 18点，占用资金1201950，获利31500元，头寸收益率2.6%，年化收益20 %以上
同最后交易日 现金交割 IF 中国金融期货交易所
6
沪深300股指期货合约
7
什么是股指期货期现套利？
当股指期货与沪深300指数之间出现了不合理差价时，进场买入“价 格低”的一方同时卖出“价格高”的一方，当两个价格变为一致时再 同时平掉先前建立的头寸，从而获取不合理价差收益。
不合理价差如何界定或者说什么情况下有套利机会？ 期现价差﹥佣金+资金时间成本+冲击成本等，表示有套利机会，就
开B/平S仓 B S B S B S B S B S B S B S
股票成交金额 1899756.9 2019362.7 2059506.7 2046335.1 2079570.4 2101419 2078889.5
期货成交金额 1878540 2019960 2082900 2082780 2111040 2129220 2091420
ETF基金，交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的开放式基金。
百度文库20
3.发现机会——下单
如何下单： 用金长江股指期货套利系统
21
4.观察价差变化&平仓
当价差缩小获利时“一键下单”平仓 平仓的条件：
价差缩小 价差缩小到零 价差变为负
22
期现价差扩大的情形
200
到期日
中国金融期货交易所规则：最后交易日即为交割日，交割结算价为最后 交易日标的指数最后2小时的算术平均价。
27
期现套利收益率
4月19日——11月12日期间的套利收益率
年化收益率22.3%
28
某客户10月份套利交易
日期 2019-10-8 2019-10-13 2019-10-18 2019-10-19 2019-10-20 2019-10-21 2019-10-22 2019-10-25 2019-10-26 2019-10-29 2019-11-1 2019-11-2 2019-11-4 2019-11-12
可以买入现货，同时卖出期货，当价差缩小或变为零，即可再做相反 的买卖，获取套利利润。反之就没有套利机会。 期现价差=股指期货价格－沪深300指数价格
8
期现套利获利过程示意图
到期日
到期日
不管大盘涨跌，锁定的价差一定能够实现。 中间价差收敛平仓，或者持有到期，价差一定收敛，平仓。
为什么是股指期货与现货价格会变为一致？
差和期 价差缩小 利
货保证
平
金变化
仓
可以通过我们的金 长江股指期货套利 软件实现一键下单
17
1.分配资金
股票和期货账户的资金量比例 股票账户全额资金，不留多余资金 期货账户要留足风险保证金
18
2.寻找&判断机会
存在套利机会的条件：期现价差>套利成本 期现价差=股指期货价格－沪深300指数价格 套利成本包括：
股指期货期现套利投资策略
1
目录
什么是期现套利？ 是否有机会做期现套利？ 怎么做期现套利？ 客户交易案例 我们的服务
2
什么是期现套利？
3
什么是现货？
现货——沪深300指数
• 沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本 编制而成的成份股指数。
• 以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。 其中，调整股本根据分级靠档方法获得。分级靠档方法如下表：
《ETF股指期现套利日报》
定期更新三个ETF基金的配置比例和数量 提供进场时机的操作建议
投资策略和投资产品的设计 提供大客户专项指导服务(营业部IB主管走OA申请）
30
THE END THANK YOU !
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沪深300股指期货合约表
合约标的 合约乘数 报价单位 最小变动价位 合约月份 交易时间 最后交易日交易时间 每日价格最大波动限制 最低交易保证金 最后交易日
交割日期 交割方式 交易代码 上市交易所
沪深300指数 每点300元 指数点 0.2点 当月、下月及随后两个季月 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00 上一个交易日结算价的±10% 合约价值的19% 合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延
B点
2019-05-13 13:15
2856.52
2857.4 0.88 盈亏
卖出ETF组合： 856956
（2856.52×300）
买平IF1005： 857220
(2857.4×300)
856956-890361 =-33405
911880-857220 =54660
合计盈亏
21255
实际交易中别忘了扣除交易成本
中金所规则：最后交易日即为交割日，股指期货交割结算价为最后交 易日标的指数（沪深300指数）最后2小时的算术平均价。
10
股指期货合约的交割价
股指期货合约在交割日的价格状态
合约
IF1005 IF1006 IF1007 IF1008 IF1009 IF1010 IF1011
到期日
沪深300指数当日下午算 术平均价（即合约交割 结算价）
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怎么做期现套利？
15
期现套利的交易流程
判断套利机会 套利活动开始
套利活动结束
期货价格－沪深 300>套利成本
卖空期货 买入现货
平仓期货合约 卖出现货
沪深300－期货 价格>套利成本
买入期货 卖空现货
平仓期货合约
回补现货
股指期货期现套利流程
分寻
卖出
配
找 机会出现 期货
资机
买入
金会
现货
观察价
获
有一个月； 市场容量大，大资金操作进出方便。
12
是否有机会做套利？
海外市场的经验：类比新、港、日、台、韩，告诉我们有套利机会； 实际操作证明：摩旗及客户的实战操作告诉我们有套利机会； 机构进入缓慢：券商自营、资管，基金公司等受制度和机制的限制短时间不
能参与套利交易，说明这个市场将很长一段时间存在套利机会； 定价偏差：两个市场的投资者不同且时常存在定价偏差，行情发展不同步，
2019.5.21 2019.6.18 2019.7.16 2019.8.20 2019.9.17 2019.10.15 2019.11.19
2749.46 2717.50 2595.79 2911.75 2866.63 3310.69 3120.73
当日合 约收盘 价
2749.8 2716.8 2596.0 2911.6 2866.2 3310.6 3121.8
期货、股票或者ETF基金的手续费 资金成本 冲击成本 跟踪误差
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3.发现机会——下单
卖空股指期货：
一般选择当月和下月合约
买入ETF基金组合或者股票组合
客户根据自身资金量大小选择买股票还是基金 推荐ETF基金组合
上证50ETF （代码：510050） 上证180ETF （代码：510180） 深证100ETF （代码：159901）
• 代码：000300（上海） 399300（深圳）
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什么是期货？
期货——沪深300股指期货
• 股指期货：
• 是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定 日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。
• 沪深300股指期货
• 以沪深300指数为标的指数的期货合约 • 保证金交易
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期现套利的案例
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交易例子 A B
期现价差=股指期货价格－沪深300指数价格
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交易例子
时间
沪深300 IF1005 期现价差
A点
2019-05-05 10:15
2967.87
3039.6
71.73
买入ETF组合： 890361
(2967.87×300)
卖出IF1005: 3039.6×300=911880 911880×19%=173257.2
手续费 2275.465 2404.955 2476.087 2462.891 2501.778 2527.263 2497.174 累计盈利
收益率
净利润 6122.835
825.3453
2578.413
1097.609
13995.42
11502.34
13655.33 49777.29
3.3%
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五、我们的服务
怎么做期现套利？——关键点
现货组合的选取和配置 ETF组合的比例 股票配置的比例
套利机会的把握 确定合理的套利价差 股指期货月份的选取 进场和出场时机
期货保证金充足 期货为保证金交易 套利时期货头寸为空单 进场前确定合理的期货账户资金 进场后也要关注期货资金变化
合约收 盘价与 结算价 差
当日沪深 300收盘 价
+0.34 2768.79
-0.7 2696.17
+0.21 2616.13
-0.15 2898.33
-0.43 2861.37
-0.09 3327.68
+1.07 3178.85
为什么做期现套利？
结论：股指期现套利是无风险套利
无风险且收益稳定； 每笔交易都是盈利平仓； 与大盘走势无关，不承担大盘下跌的风险，不用担心、预测大盘涨跌； 资金流动性好，持仓时间平均3天，周转天数平均3-5天，理论持仓最长也只
导致存在套利机会； 行情驱动：当指数或期货单边大幅波动或快速波动时，往往套利机会也较大 多套利模式：除期现无风险套利外，还存在多种套利机会及其相应的交易模
式。
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是否有机会做期现套利？
A
A:价差持续处于高位， 开仓机会较多
（2019/10/26 IF1011-HS300 价差分时图） 10月主力合约期现价差机会非常好，一度达到130点以上，投资者如果在130点价差 开仓然后持有到期，一个头寸即可锁定较高的利润，头寸交易固定成本7点，冲击成本 18点，占用资金1201950，获利31500元，头寸收益率2.6%，年化收益20 %以上
同最后交易日 现金交割 IF 中国金融期货交易所
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沪深300股指期货合约
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什么是股指期货期现套利？
当股指期货与沪深300指数之间出现了不合理差价时，进场买入“价 格低”的一方同时卖出“价格高”的一方，当两个价格变为一致时再 同时平掉先前建立的头寸，从而获取不合理价差收益。
不合理价差如何界定或者说什么情况下有套利机会？ 期现价差﹥佣金+资金时间成本+冲击成本等，表示有套利机会，就
开B/平S仓 B S B S B S B S B S B S B S
股票成交金额 1899756.9 2019362.7 2059506.7 2046335.1 2079570.4 2101419 2078889.5
期货成交金额 1878540 2019960 2082900 2082780 2111040 2129220 2091420
ETF基金，交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的开放式基金。
百度文库20
3.发现机会——下单
如何下单： 用金长江股指期货套利系统
21
4.观察价差变化&平仓
当价差缩小获利时“一键下单”平仓 平仓的条件：
价差缩小 价差缩小到零 价差变为负
22
期现价差扩大的情形
200
到期日
中国金融期货交易所规则：最后交易日即为交割日，交割结算价为最后 交易日标的指数最后2小时的算术平均价。
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期现套利收益率
4月19日——11月12日期间的套利收益率
年化收益率22.3%
28
某客户10月份套利交易
日期 2019-10-8 2019-10-13 2019-10-18 2019-10-19 2019-10-20 2019-10-21 2019-10-22 2019-10-25 2019-10-26 2019-10-29 2019-11-1 2019-11-2 2019-11-4 2019-11-12
可以买入现货，同时卖出期货，当价差缩小或变为零，即可再做相反 的买卖，获取套利利润。反之就没有套利机会。 期现价差=股指期货价格－沪深300指数价格
8
期现套利获利过程示意图
到期日
到期日
不管大盘涨跌，锁定的价差一定能够实现。 中间价差收敛平仓，或者持有到期，价差一定收敛，平仓。
为什么是股指期货与现货价格会变为一致？
差和期 价差缩小 利
货保证
平
金变化
仓
可以通过我们的金 长江股指期货套利 软件实现一键下单
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1.分配资金
股票和期货账户的资金量比例 股票账户全额资金，不留多余资金 期货账户要留足风险保证金
18
2.寻找&判断机会
存在套利机会的条件：期现价差>套利成本 期现价差=股指期货价格－沪深300指数价格 套利成本包括：
股指期货期现套利投资策略
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目录
什么是期现套利？ 是否有机会做期现套利？ 怎么做期现套利？ 客户交易案例 我们的服务
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什么是期现套利？
3
什么是现货？
现货——沪深300指数
• 沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本 编制而成的成份股指数。
• 以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。 其中，调整股本根据分级靠档方法获得。分级靠档方法如下表：
《ETF股指期现套利日报》
定期更新三个ETF基金的配置比例和数量 提供进场时机的操作建议
投资策略和投资产品的设计 提供大客户专项指导服务(营业部IB主管走OA申请）
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THE END THANK YOU !
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