未来10年,中国宏观经济趋势分析

未来10年，中国宏观经济趋势分析

目录

1.每周交流与思考 (5)

2.经济：PMI小幅回升 (21)

3.物价：通胀短期反弹 (21)

4.流动性：利率水平适中 (21)

5.政策：支持在线教育发展 (22)

6.海外：美国制造业PMI新低，美计划对欧加征关税 (22)

图目录

图1中国名义GDP（亿人民币）与实际GDP指数 (5)

图2中国与美国的GDP和购买力平价GNI比值 (6)

图3全球货物贸易份额 (6)

图4全球制造业增加值份额（2017年） (7)

图5城镇居民家庭拥有的耐用品数量（台） (8)

图62000年以后中国新出生人口数显著下降（万人） (8)

图7我国就业人数（万人），就业人口增速 (9)

图8全球各类收入国家出生率（‰） (9)

图9美德日韩出生率（‰） (10)

图10全球及主要发达国家平均受教育年限（年） (10)

图11我国每年高等教育毕业人数（人） (11)

图12我国人均受教育年限（年），受高等教育人数比例（%） (11)

图13第二三产业人均产出远高于第一产业 (12)

图14农业就业和GDP占比（%） (12)

图15中国城镇化率、新增城镇化率（%） (13)

图16中国城镇化率、户籍人口城镇化率（%） (13)

图17中国出口依存度，对外贸易依存度 (15)

图18美国制造业从业人数（千人） (15)

图19中国出口占全球比重 (16)

图20我国投资增速、社零增速（%） (16)

图21中国部分龙头企业和市场的研发强度 (17)

图22中国研发强度（%） (17)

图23世界500强企业中美国、中国企业数量（个） (18)

图24中美入围《财富》世界500强平均利润（亿美元） (18)

图25中原一线城市房价指数、广义货币M2（万亿元） (19)

图26中国经济增长动力转变 (19)

图27中国广义货币和金融机构总负债增速（%） (20)

图28GDP名义增速，上市公司利润增速（%） (20)

表目录

表11978-2018年中国城镇数量变化（个） (14)

表2未来10年经济表现以及股市和债市回报预测 (21)

1.每周交流与思考

今年是建国70周年，在祖国的生日，我们观看了令人震撼的国庆阅兵式，见证了祖国的日益强大。我们还看到了刷爆朋友圈的小红旗，过去一年的多事之秋，激发了大家浓浓的爱国热情，我们都为祖国的伟大成就感到骄傲，身为中国人感到自豪！

一、70年经济成就斐然

细数过去的70年，中国经济发展取得了巨大的成就：

经济持续高速增长。

新中国诞生之时，我国的经济基础极为薄弱。1952年我国国内生产总值（GDP）仅为679亿人民币，而到2018年，我国GDP达到90万亿人民币，比1952年增长1300倍，按照不变价也增长了174倍，年均增速8.1%。

图1中国名义GDP（亿人民币）与实际GDP指数

资料来源：WIND，海通证券研究所，实际GDP指数1952年=100。

尤其是在改革开放以后，我国经济发展进入了新阶段。从1979到2018年，我国GDP年均增速高达9.4%，远超同期2.9%的全球经济平均增速。

多项指标全球领先。

而从各项经济指标的比较来看，我国的多项指标均名列前茅。

截止2018年，我国GDP折合13.6万亿美元，仅次于美国的20.6万亿美元，居全球第二位。而按照世界银行的数据，2018年我国购买力平价的GDP为25.4万亿国际元，超过美国的20.5万亿国际元，居全球第一位。

图2中国与美国的GDP和购买力平价GNI比值

资料来源：WIND，海通证券研究所

在1961-1978年间，中国经济年均增长5%，对全球经济增长的年均贡献率仅为1.1%。而到了1979-2012年，中国经济年均增速高达9.9%，对全球经济增长的年均贡献率升至15.9%，贡献率仅次于美国，居全球第二位。而在2013-2018年间，我国经济年均增速为7%，对全球经济增长的年均贡献率升至28.1%，居全球第一位。

1950年，我国货物贸易总额为11亿美元，位居世界第28位。1978年，我国货物贸易总额占全球的0.8%，居世界第29位。而到了2018年，我国货物贸易总额为4.6万亿美元，占全球比重为11.8%，位居世界第一位，是名副其实的全球制造业工厂。

图3全球货物贸易份额

资料来源：WIND，海通证券研究所

而支撑制造业工厂的，是我国庞大的制造业生产能力。根据世界银行的数据，2010年我国制造业增加值首次超过美国，成为全球制造业第一大国，此后稳居世界第一。2017年我国制造业增加值占世界的份额高达27%，远超美国的18%。

图4全球制造业增加值份额（2017年）

资料来源：WIND，世界银行，海通证券研究所

目前，我国的粗钢、水泥、发电量、汽车等重要工业品产量均位居全球第一位，而钟表、自行车、缝纫机、电池、啤酒、家具、塑料加工机械等100多种轻工产品的产量居世界第一。手机、计算机和彩电等产量占全球的比重在70%-90%之间。

制造业工厂的另一支撑是我国发达的基础设施。截止2018年末，我国铁路运营里程达到13.1万公里，其中高铁里程2.9万公里，占世界高铁总量的60%以上。公路里程485万公里，其中高速公路14.3万公里、位居全球第一位；定期航班航线里程838万公里。2018年移动宽带用户达到13.1亿，已基本建成全球最大的移动宽带网。

人民生活明显改善。

得益于持续的经济发展，中国人民收入水平明显提高。1962年，我国人均国民总收入（GNI）只有70美元，到1978年也只有200美元，而到2018年达到9470美元，在全球192个经济体中排名第71位。

国民总收入中包括了政府、企业和居民的所有收入。其中与居民有关的是居民人均可支配收入。1956年，全国居民人均可支配收入仅为98元，到1978年也仅为171元。而在改革开放40年以后，2018年我国居民人均可支配收入达到28228元，比1978年实际增长24.3倍。

居民收入的提升也带来了生活的改善。在1980年，我国城镇居民每160户才拥有一台彩电，每500户才拥有一台冰箱，空调、汽车等的拥有量为零。而到2018年，我国城镇居民几乎家家都有了彩电、冰箱、洗衣机、空调、电脑、手机，汽车也差不多每两家就有一辆。