光明乳业股权激励案例研究_王棣华.pdf

2011 年 10 月廊坊师范学院学报(自然科学版) Oct .2011 第11卷第5期Journal of Langfang Teachers College(Naturnal Science Edition) Vol .11 No .5

光明乳业股权激励案例研究

王棣华,杨琳琳

(东北财经大学, 辽宁大连 116025)

【摘要】作为上海国资委股权激励试点第一单,光明乳业实施股权激励计划有着特殊的现实背景。首先分析了光明乳业面临的诸多问题,然后从激励方式的选取、激励对象的范围和限制性股票的授予情况三方面对光明乳业的股权激励方案进行了简要评析,继而探讨了光明乳业股权激励方案中值得关注的两个问题:授予价格与解锁条件以及股权激励费用的分摊。

【关键词】光明乳业;股权激励;方案评价

A Case Study on Bright Dairy' s Equity Incentive Program

WANG Di-hua , YANGLin-lin

【Abstract】As the first single equity incentive pilot of Shanghai State Assets Administration Committee,Bright Dairy's equity in-centive program has a special practical background.This paper first analyzes the problems that Bright Dairy is faced with , then gives a brief comment on Bright Dairy' s equity incentive program from the selection of the incentive model, the scope of the incentive target and the grant of restricted stock, and last explores two issues of the Bright equity incentive program that should be concerned about:the grant price and unlock conditions , equity incentive cost-sharing .

【Key words】Bright Dairy;equity incentive;program evaluation

〔中图分类号〕F272〔文献标识码〕A〔文章编号〕1674-3229(2011)05-0051-04

1 光明乳业股权激励计划实施背景业就实施过高管股权激励,但仅仅是对过去业绩的

奖励,并没有和未来经营业绩挂钩,投资者质疑声不光明乳业股份有限公司(以下简称“光明乳业”)断,普遍认为激励对象太少,漏洞太多,成本太高。是由国资、外资、民营资本组成的产权多元化的股份2005 -2006 年间 ,受子公司“回炉奶”突发事件的影制上市公司,主要从事乳和乳制品的开发、生产和销响,很多中小企业、外资合资企业借机从光明乳业抢售,奶牛和公牛的饲养、培育,物流配送,营养保健食夺人才,光明乳业的人才流失率甚至高达80%。如品的开发、生产和销售。光明乳业现已发展成为全何建立完善的激励机制吸引人才并留住人才始终是国最大规模的乳制品生产、销售企业之一,在乳制品光明乳业亟待解决的问题。

行业中的排名仅次于蒙牛和伊利,位列第三。从中外企业管理实践来看,股权激励不失为吸引但光明乳业在发展过程中也面临很多问题。首人才、留住人才的一种长期有效的激励机制。2009年先,乳业几近为完全竞争行业,乳品市场竞争激烈, 6 月 22 日 ,上海市国资委对下属各企业印发了《上海且三聚氰胺事件之后,我国政府关于乳品的产业政地方国有控股上市公司(境内)股权激励申报程序及策不断出台,整个乳业进入了关键调整期。其次,光报送材料指引》,为正式开展股权激励试点作了准备。明乳业成长缓慢,业绩出现总体下滑趋势。光明乳2010 年初上海市国资委表示将选择 2 -3 家主业明业在2002年上市之后大规模的并购活动并没有带确、法人治理结构良好、经营稳健的国有控股上市公来主营业务收入和净利润的相应增长,相反,主营业司试行股权激励改革。由于公司治理结构符合政策务收入和净利润增速呈现递减趋势。再次,光明乳要求,且乳业市场是完全竞争性的市场等原因,光明业缺乏长期有效的激励机制。早在2004年光明乳乳业从上海国资委旗下众多上市公司中脱颖而出,最[ 收稿日期] 2011-08-11

[ 作者简介] 王棣华(1962-), 男, 东北财经大学会计学院教授、中国内部控制研究中心研究员, 研究方向:财务管理、管理会计;杨琳琳(1986-),女,东北财经大学会计学院2009级财务管理硕士研究生,主要从事财务理论研

究。

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2011 年 10 月廊坊师范学院学报(自然科学版)第11卷·第5期

终成为上海市地方国企股权激励改革第一家试点

企业。2010年9月,光明乳业的股权激励方案几

经修改后终于获得证监会、上海国资委和股东大

会的批准,这是年初上海国资委表示将对国有控股

上市公司试行企业负责人的股权激励改革后,上海

国企进行的第一次试水行动,所以光明乳业被称为

“上海市地方国企股权激励试点改革第一单”。

2 光明乳业股权激励方案评析

2010 年1 月,光明乳业推出了A 股限制性股

票激励计划。2010年9月,光明乳业2010年

度第二次临时股东大会审议通过了A股限制性

股票激励计划(草案再修订稿)及相关提案。2010

年10月18日,光明乳业完成限制性股票登记

手续,股权激励计划实施完成。光明乳业2010年

股权激励方案的内容如表1所示。

表1光明乳业2010年股权激励方案的内容

项目具体内容

激励方式限制性股票

公司高级管理人员、公司中层管理人员及子公司高管、经公

激励对象司董事会认定对公司经营业绩和未来发展有直接影响的核

心营销、技术和管理骨干等共计105人

股票来源向激励对象定向发行普通股股票

授予日2010 年 9 月27 日(由 2010 年9 月 21 日公司第四届董事会第

六次会议审议确定)

4.70 元股, 确定方法是股权激励计划草案摘要公布前 20 个

授予价格交易日公司股票均价(前20个交易日股票交易总额前20个交易日股票交易总量)的50%

有效期自限制性股票首次授予日起5年

禁售期授予日起2年,为限制性股票禁售期

禁售期满次日起的3年为限制性股票解锁期。本计划设三解锁期个解锁日,依次为禁售期满的次日及该日的第一个、第二个周年日(遇节假日顺延为其后的首个交易日)

(1)第一个解锁期:2010 年、2011 年营业总收入分别不低于 94.

80 亿和 113.76 亿, 净利润分别不低于1.90 亿和2 .28 亿, 净

资

产收益率不低于8%,扣除非经常性损益的净利润占净利润的

比重不低于85%;(2)第二个解锁期:2012年营业总收入不低

解锁条件于136.51亿,净利润不低于 2.73亿,净资产收益率不低于

8%,扣除非经常性损益的净利润占净利润的比重不低于85%;(3)第三个解锁期:2013 年营业总收入不低于 158.42 亿, 净利润不低于3.17亿,净资产收益率不低于8%,扣除非经常

性损益的净利润占净利润的比重不低于85%

2 .1激励方式 :限制性股票

光明乳业2010年股权激励方案选取了限制性股票作为激励方式,与股票期权激励方式相比,限制性股票激励方式更注重公司业绩,能够将公司业绩和管理层的利益紧密挂钩。在禁售期内公司业绩只有达到股权激励计划规定的解锁条件,限制性股票才能在二级市场流通交易,真正为激励对象所拥有,否则公司按照授予价格将限制性股票回购注销。光明乳业股权激励草案明确规定激励对象认购限制性股票的资金由个人自筹,公司不得为激励对象获取· 52 ·