6投资决策实务
第八章投资决策习题及答案
一、计算题1、某公司原有设备一台,目前出售可得收入7.5万元(设与旧设备的折余价值一致)预计使用10年,已使用5年,预计残值为0.75万,该公司用直线法提取折旧.现该公司拟购买新设备替换原设备,以提高生产效率,降低成本.新设备购置成本为40万,使用年限为5年,同样用直线法提取折旧,预计残值与使用旧设备的残值一致;使用新设备后公司每年的销售额可从150万元上升到165万元,每年的付现成本将要从110万元上升到115万元.该企业的所得税率为33%,资金成本率为10%.要求:通过计算数字说明该设备是否应当更新?2、某公司拟有用新设备取代已使用3年的旧设备.旧设备原价170000元,当前估计尚可使用5年,目前的折余价值为110000元,每年销售收入30000元,每年经营成本24000元,预计最终残值10000元,目前变现价值为80000元,购置新设备需花费150000元,预计可使用5年,每年年销售收入60000元,每年经营成本12000元,预计最终残值10000元.该公司预期报酬率12%,所得税率30%.税法规定该类设备应采用直线法折旧.要求:利用差额内部收益率法,进行是否应该更换设备的分析决策,并列出计算分析过程.3、某公司有一投资项目,原始投资250万元,其中设备投资220万元,开办费6万元,垫支流动资金24万元.该项目建设期为1年,建设期资本化利息10万元.设备投资和开办费于建设起点投入,流动资金于设备投产日垫支.该项目寿命期为5年,按直线法折旧,预计残值为10万元;开办费于投产后分3年摊销.预计项目投产后第1年可获净利60万元,以后每年递增5万元.该公司要求的最低报酬率为10%.要求:(1)计算该项目各年现金净流量(2)计算该项目回收期(3)计算该项目净现值4、某企业现有资金100000元,可用于以下投资方案1或2.方案1.购入国库券(五年期,年利率14%,不计复利,到期一次支付本息);方案2.购买新设备(使用期五年,预计残值收入为设备总额的10%,按直线法计提折旧;设备交付使用后每年可实现12000元的税前利润)该企业的资金成本率为10%,适用所得税率为30%.要求:(1)计算投资方案1的净现值(2)计算投资方案2的各年的现金流量及净现值(3)运用净现值法对上述投资方案进行选择1、答案:初始现金流量增加额=-40+7.5=-32.5万元营业现金流量增加额:旧设备折旧=(7.5-0.75)/5=1.35万元终结现金流量增加额=0差额净现值ΔNPV=8.84*（P/A,10%,5）-32.5=1.01差额内部收益率:-32.5+8.84(P/A,ΔIRR,5)=0(P/A,ΔIRR,5)=3.676(ΔIRR-10%)/(12%-10%)=(3.676-3.7908)/(3.6048-3.7908)ΔIRR=11.23%因为差额内部收益率高于资金成本率,所以应选择更新.2、答案:更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=150000-80000=70000元更新设备增加的折旧=70000/5=14000元更新后经营期1-5年的销售收入增加额=60000-30000=30000元更新后经营期1-5年的总成本增加额=(24000-12000)+14000=26000元更新后经营期1-5年的净利润增加额=(30000-26000)*(1-30%)=2800元因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=110000-80000=30000元处理固定资产净损失抵减所得税=30000*30%=9000元ΔNCF0=-70000元ΔNCF1=2800+14000+9000=25800元ΔNCF2-5=2800+14000=16800元-70000+25800*(P/F,ΔIRR,1)+16800*(P/A,ΔIRR,4)* (P/F,ΔIRR,1)=0 设ΔIRR=10%-70000+25800*(P/F, 10%,1)+16800*(P/A, 10%,4)* (P/F,10%,1)=1868.28元设ΔIRR=12%,则结果为-1401.49(ΔIRR-10%)/(12%-10%)=(0-1868.28)/(-1401.49-1868.28)ΔIRR=11.14%因为差额内部收益率小于投资人期望的报酬率12%,所以不应更新.3、答案:(1)各年现金净流量:设备年折旧=[(220+10)-10]/5=44万元列表计算各年现金净流量(NCF):(2)回收期=3+(226+24-106-111)/116=3.28年(3)净现值(NPV)=106*(P/F,10%,2)+111*(P/F,10%,3)+116*(P/F,10%,4)+119*(P/F,10%,5)+158*(P/F,10%,6) -24*(P/F,10%,1)-224=106*0.826+111*0.751+116*0.683+119*0.624+158*0.565-24*0.909-224=165.50该项目净现值大于零,为可行方案.4、答案:(1)方法1:购买国库券于到期日所获的本利和为:100000*(1+14%*5)=170000元按10%折算的现值为:170000*0.621=105570元该方案的净现值为105570-100000=5570元方法2:投资方案1的净现值为:[100000*(1+14%*5)]*0.621-100000=5570元(2)投资方案2的净现值计算①计算各年现金流量方法1:初始投资现金流量(第1年年初)=-100000元设备年折旧=100000*(1-10%)/5=18000元税后净利润=12000*(1-30%)=8400元营业过程现金流量(第1—5年)=18000+8400=26400元终结现金流量(第5年年末)=100000*10%=10000元方法2:初始投资现金流量(第1年年初)=-100000元营业过程现金流量(第1—5年)=12000*(1-30%)+100000*(1-10%)/5=26400元终结现金流量(第5年年末)=100000*10%=10000元方法3:初始投资现金流量(第1年年初)=-100000元营业过程现金流量(第1—4年)=12000*(1-30%)+100000*(1-10%)/5=26400元第5年现金流量(含终结现金流量)=26400+100000*10%=36400元②该投资方案的净现值=26400*3.791+10000*0.621-100000=6292.4元(3)由于方案2的净现值大于方案1的净现值,故应选择方案2.。
投资决策例题讲解
投资决策原理、实务例题讲解
6、某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不 断上升。根据预测，6年后价格将一次性上升 30%，因此，公司研究是现在开采还是6年后开 采的问题。不论是现在开采还是6年后开采，初始 投资均相同，建设期均为1年，从第2年开始投产， 投产后5年就把矿藏全部开采完，有关资料见下表：
投资决策原理、实务例题讲解
4、某公司计划投资新建一套生产线，该投资项目 需要初始投资150万元，计划建设期为2年，并 在建设期末垫付营运资金50万元。该项目完成 后预计经营期为8年，每年可使企业增加销售产 品30000件，每件单价100元，每件付现成本 60元。设备采用直线折旧法，期末有8%的净 残值。企业所得税税率为25%，资金成本率为 12%。 要求：计算该项目的净现值并判断是否可行。
投资决策原理、实务例题讲解
5、某企业正在评估一项购置生产设备的投资项目， 企业购置该生产设备需100万元，预计使用年限 为5年，采用直线法计提折旧，到期无残值收入。 购入设备后可使企业每年产品销售量增加18万 件，产品单价为20元每件，单位变动成本为12 元每件。增加的年固定成本（不包含折旧）为 75万，所得税税率为33%，投资者要求的必要 报酬率为12%。要求： （1）计算购置该设备每年净现金流量和NPV值。 （2）当销售量减少1000件时，计算NPV相对于 销售量变化的敏感程度。
投资决策原理、实务例题讲解
3、某公司正在考虑开发一种新产品，假定该产品 行销期估计为5年，5年后停产。生产该产品所 获得的收入和所需要的成本有关资料如下：投资 购入机器设备付现 成本5万；前四年每年的设备维修费2000元；5 年后设备的残值1万元。假设该项新产品的投资 报酬率为10%，不考虑折旧和所得税。要求： （1）计算项目各年的净现金流量。 （2）计算该项目的内含报酬率。 （3）用内含报酬率指标作出可行性评价。
如何在证券投资实务中进行投资决策
如何在证券投资实务中进行投资决策在证券投资实务中进行投资决策投资决策是证券投资过程中最重要的环节之一，它关乎投资者的资金安全和收益增长。
在证券市场风云变幻的背景下，如何做出明智的投资决策成为许多投资者亟待解决的问题。
本文将从信息收集、风险评估、投资策略等方面，探讨如何在证券投资实务中进行投资决策。
一、信息收集投资决策的第一步是进行信息收集。
投资者应当持续收集、整理并分析与目标证券相关的信息。
信息收集的途径主要包括以下几种：1.财务报表：财务报表包括资产负债表、利润表和现金流量表。
投资者应仔细研究这些报表的数据，评估目标证券的财务状况和盈利能力。
2.行业研究：了解目标证券所处的行业情况，包括市场规模、竞争态势、发展趋势等。
通过对行业的深入研究，可以更好地把握证券的投资价值。
3.宏观经济数据：关注宏观经济数据对证券市场的影响，包括国内外政策变化、利率变动、通货膨胀率等。
这些数据对投资决策有重要的参考价值。
二、风险评估投资决策的第二步是进行风险评估。
无论是长期投资还是短期交易，都存在着一定的风险。
投资者需要对目标证券的风险进行评估，并根据自身的风险承受能力来确定投资策略。
1.基本面分析：基本面分析是评估证券投资风险的重要手段。
通过分析目标证券的经济、财务和行业状况，评估其可持续发展能力和盈利潜力。
2.技术分析：技术分析是通过研究证券市场的历史价格和交易量，预测未来价格趋势的方法。
投资者可以利用各种技术指标和图表，辅助风险评估和决策制定。
3.事件风险：关注与目标证券相关的事件风险，如政策变动、法律诉讼、自然灾害等，这些事件可能对证券价格和市场造成较大的波动。
三、投资策略在进行投资决策时，投资者需要制定适合自己的投资策略。
投资策略是投资者根据个人风险偏好、投资目标和市场环境制定的一系列操作方法和规则。
1.长期投资策略：长期投资策略适合那些对证券市场走势有信心，愿意持有证券较长时间的投资者。
他们可以通过分散投资、价值投资等方式，追求长期稳定的收益。
中级会计师实务投资决策
中级会计师实务投资决策投资决策是企业管理中的重要环节，对企业未来发展具有重大影响。
作为中级会计师实务的基础，投资决策需要综合考虑企业的财务状况、市场情况以及风险因素等多个方面因素。
本文将从投资决策的基本概念、方法和实践等方面进行探讨，并结合实际案例进行分析。
首先，投资决策是指企业根据经济利益和风险的分析，选择和决定一种或多种投资方式和投资规模，以达到预定的经济利益目标的行为。
投资决策的核心是选择最有利于企业经济效益最大化的项目或资产。
在进行投资决策时，应首先分析和研究市场需求和竞争情况，确定投资项目的可行性和市场前景。
其次，投资决策有多种方法，包括财务指标法、风险分析法和灰色关联度法等。
财务指标法主要是通过分析和比较不同投资项目的财务指标，如净现值、内部收益率和投资回收期等，来评估和选择最有利于企业的投资项目。
风险分析法则是通过评估和分析不同投资项目的风险程度，以及预测和应对风险对企业经济利益的影响，来选择最具风险回报平衡的投资项目。
灰色关联度法是一种综合评价方法，主要是通过对不同投资项目的相关因素进行综合比较，并建立评价模型，最终选择关联度最高的投资项目。
然后，投资决策的实践需要结合实际情况进行分析和决策。
以企业为例，该企业计划投资购买一线生产设备，以提高生产效率和产品质量。
首先，企业应通过市场调研和需求分析，了解当前市场竞争情况和需求趋势，以判断投资项目的可行性。
其次，企业应进行财务分析，计算该投资项目的净现值、内部收益率和投资回收期等指标，以评估该项目是否具有经济价值。
此外，企业还应关注风险因素，如市场风险、技术风险和政策风险等，并进行风险评估和预警，以规避和应对可能的风险。
最后，企业在进行投资决策时还应考虑到财务资源的可获得性和利用效率。
虽然一个项目可能有很好的经济价值，但如果企业缺乏足够的资金来支持该项目，那么该项目也不太可能被实施。
因此，企业在进行投资决策时，还应综合考虑财务资源的可获得性和利用效率，以保证项目的顺利进行和运营。
财务管理选择题(CH8-11)(201406)
财务管理选择题Ch8投资决策实务一．单项选择题1。
在进行投资评价时，投资者要求的风险报酬取决于该项目的( ）.A．经营风险B．财务风险C．系统风险D．特别风险2. 计算营业现金流量时，每年净现金流量可按公式（）来计算。
A．NCF=每年营业收入—付现成本B．NCF=每年营业收入—付现成本—所得税C．NCF=净利+折旧+所得税D．NCF=净利+折旧—所得税3。
在新旧设备使用寿命不同的固定资产更新决策中，不可以使用的决策方法是（）。
A．差量分析法B．年均净现值法C．年均成本法D．最小公倍寿命法4。
已知某设备原值60 000元，税法规定的残值率为10%,最终报废残值5 000元，所得税税率25%，则该设备最终报废由于残值带来的现金流入量为( ）元。
A．4 600 B．5 000 C．5 250 D．6 0005。
经营成本中不包括( ）。
A。
该年折旧费B。
工资及福利费C。
外购动力费D。
修理费答案：C；B；A；C；A二、多选题1。
在考虑所得税因素后,能够计算出营业现金流量的公式有（)。
A．营业现金流量=税后收入—税后成本+税负减少B．营业现金流量=税后净利+折旧C．营业现金流量=税后净利+折旧-所得税D．营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税2. 更新改造项目决策中构成现金流量内容的有(）。
A．使用新旧设备给企业带来的增量销售收入B．使用新旧设备所产生的增量经营成本C．新旧设备计提折旧增量的节税额D．旧设备提前报废所产生的节税额3. 某公司有A、B、C、D、E五个可供选择的投资项目，其中B、C项目互斥，D、E项目互斥。
以下不存在的项目组合有（）。
A。
ABC B。
ADE C。
BDE D. ACD 4. 下列能使会计盈亏平衡点(保本销售量）下降的措施有( ）。
A．增加固定成本B．提高单价C．降低单位变动成本D．减少固定成本5. 对于项目使用年限不等的投资决策,可以采纳的决策方法有( ）.A．内涵报酬率法B．最小公倍寿命法C．年均净现值法D．年均成本法答案：ABD；ACD；ABC；BCD；BCD；Ch9短期资产管理一、单选题1。
06高级经济实务(建筑与房地产)第1章建筑与房地产市场考点-6
六、房地产开发流程分为三个阶段，即投资决策、前期准备和开发建设。
（一）投资决策投资决策的工作内容主要是通过房地产市场调研，进行开发项目选择，基于房地产开发项目可行性分析，作出合理的投资决策。
房地产开发的成败在很大程度上取决于投资决策分析的科学与否。
房地产开发投资机会选择的思路一般是从宏观逐步聚焦到微观。
首先，要从宏观角度选定投资区域。
房地产市场是一个区域性市场，不同区域的投资环境和房地产市场供求关系不同，投资机会也有明显差异。
房地产开发企业应选择投资环境良好、有市场前景、企业具有竞争优势且符合企业发展战略的投资区域。
其次，要从中观角度确定投资地区及具体城市。
最后，在选定的投资城市中，根据所搜集的城市房地产信息，从微观层面选择投资开发的房地产类型和区位，并搜集可供开发的房地产项目和可利用的资源。
（二）前期准备主要包括：取得建设用地使用权、委托场地勘察和规划设计、申请规划设计方案审查和建设工程规划许可、工程建设准备、申请施工许可等。
1.取得建设用地使用权建设用地土地使用权供应方式有两种，即出让和划拨。
房地产开发企业应根据开发建设项目性质通过出让竞争或者申请划拨取得开发建设用地使用权。
建设用地土地使用权供应方式依法取得开发建设用地后，房地产开发企业委托勘察单位进行场地勘察。
3.委托规划设计规划设计是房地产开发建设的方向指引，需要综合各方面因素，确定合理的技术经济指标，统筹安排建设用地，提出科学的功能布局，做到经济效益、社会效益和环境效益的统一。
（1）规划设计的主要控制指标控制性详细规划或土地规划设计中确定的容积率、建筑高度、建筑密度、绿地率、建筑间距等控制性指标，是房地产开发项目编制修建性详细规划的重要依据。
（2）组织规划设计和建筑设计2组织规划设计和建筑设计内容工程项目批准、核准或备案后，随着项目规划设计工作推进，开发建设单位应依法办理环境保护、土地使用、资金利用、安全生产、城市规划等许可手续。
其中：地震安全性评价在工程设计前完成；环境影响评价、节能评价等评估评价和取水许可等事项在开工前完成；可将用地预审意见作为使用土地证明文件申请办理建设工程规划许可证；供水、供电、燃气、热力、排水、通信等市政公用基础设施报装可提前到开工前办理，在工程施工阶段完成相关设施建设，竣工验收后直接办理接入4.申请规划设计方案审查和建设工程规划许可事宜。
人大版《财务管理学》第8章投资决策实务
注意
① 购置旧设备 ② 购置新设备
在重置投资项目比选中，如果新旧设备的使用 年限不同，必须站在“局外人”观点分析各项目的 现金流量，而不应根据实际现金流量计算各项目的 成本现值。
【例】某公司目前使用的P型设备是4年前购置的，原始购
价20 000元，使用年限10年，预计还可使用6年,每年付现 成本4 800元，期末残值800元。
投资项目 A B C D E
初始投资 120 000 150 000 300 000 125 000 100 000
获利指数PI 1.56 1.53 1.37 1.17 1.18
净现值NPV 67 000 79 500 111 000 21 000 18 000
原则：寻找满足资本限额要求的各种组合，综合净现值最大的 方案为最优方案。
与投资相关的现金流量
-1 000
+1 100
+38
与筹资相关的现金流量
+1 000
-1 060
0
现金流量合计
0
+40
+38
第二节 投资项目决策分析
• 一、独立项目投资决策 • 二、互斥项目投资决策
• 固定资产更新决策 • 资本限额决策 • 投资时机选择决策 • 投资期选择决策
一、独立项目投资决策
① 假设公司支付8 000元购置P型设备：
0 8 000
1 4 800
2 4 800
4 800(P/A,14%,6)
3
4
4 800 4 800
5 4 800
r = 14%
6
4 800
- 800
－800 (P/F,14%,6)
A P C 8 0 0 4 80 ( P 0 / ( P A ,/ 1 A 0 % ,1 6 4 % ) 6 4 8 ),( P ,0 /F ,1 0 % 6 4 ) 6 ,7( 元 6 )
财务管理考试题型
一、考试题型及分值（1）判断题（每小题1分，共10分）（2）单项选择题（第小题1分，共15分）（3）问答题（含名词解释和问答题）（每小题7分，共21分）（4）计算题（每小题6分，共30分）（5）综合计算题（每小题12分，共24分）二、财务管理课后练习【1----10章】（学习指导书）判断题1在企业经营引起的财务活动中，主要涉及的是固定资产和长期负债的管理问题，其中关键是资本结构的确定。
×2当存在控股股东时，企业的委托—代理问题常常表现为中小股东与大股东之间的代理冲突。
√3普通合伙企业的合伙人必须对合伙企业的债务承担无限连带责任。
√4企业的信用程度可分为若干等级，等级越高，信用越好，违约风险越小，利率水平越高。
×5利用概率分布的概念，我们能够对风险进行衡量，即：期望报酬率的概率分布越集中，则该投资的风险越大。
×6如果两个项目期望报酬率相同，标准差不同，理性投资者会选择标准差较大，即风险较小的那个。
×7在其他条件不变时，证券的风险越大，投资者要求的必要报酬率越高。
√8平均风险股票的β系数为1.0，这意味着如果整个市场的风险报酬上升了10%，通常而言此类股票的风险报酬也将上升10%，如果整个市场的风险报酬下降了10%，该股票的风险报酬也将下降10%。
√9证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险报酬补偿。
√10证券组合的风险报酬是投资者因承担可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬。
×11当两个目标投资公司的期望报酬相同时，标准差小的公司风险较低。
√12处于成长期的企业，当面临资金短缺时，大多都选择内部筹资以减少筹资费用。
×13在世界范围内，公司注册资本制度的模式主要有三种：法定资本制，授权资本制和折中资本制。
√14对于股东而言，优先股比普通股有更优厚的回报，有更大的吸引力。
×15股票发行价格如果过低，可能加大投资者的风险，增大承销机构的发行风险和发行难度，抑制投资者的认购热情。
企业投资决策原理与实务(企业投资方案设计、投资决策影响因素、投资方案评价)
投资决策总框架一、铺垫：（一）投资是什么● 马克思在《资本论》中明确指出：投资就是把货币转换成生产资本的过程。
● 陆正飞：投资是将一定数量的资产投入某种对象或者事业，以取得一定经济收益或社会效益的活动。
● 张庆龙：投资是经济主体（国家、企业和个人）以获得未来收益为目的，预先垫付一定量的货币或实物、无形资产，以经营某项事业的经济行为。
● 邓明然：投资是指投放财力于一定对象，以期望在未来获取收益的经济行为。
经过归纳总结，我们得出：投资是经济主体（国家、企业和个人）以获得未来收益为目的，将一定数量的资产投入某种对象或者事业，以取得一定经济收益或社会效益的活动。
（二）投资决策是什么● 王静：投资决策是通过投资预算的分析与编制，对投资方案进行评价和决策。
● 成思危、杨雄胜：投资决策就是选择最恰当的投资方案，在成本与效益、风险与收益最优组合的条件下使用资金。
经过归纳总结，我们得出：投资决策就是选择最恰当的投资方案，在成本与效益、风险与收益最优组合的条件下使用资金。
（三）投资决策的任务是什么；为了完成任务要做什么 1、投资决策的任务是什么● 邓明然：为了完成投资决策的任务。
要进行识别与设计、预测与评估、选择与决策、执行与控制四大步骤。
具体如图所示：识别、设计寻找投资机会涉及投资计划执行、控制审核、修订投资计划按计划执行选择、决策选择决策方法分析决策结果预测、评估估计项目的相关现金流● 刘斌、干胜道：投资方案的提出、投资方案的评价、投资方案的选择、投资方案的执行、投资方案的再评价。
● 张先治：确定投资目标、制定投资策略、选择投资品种与市场、衡量与评估业绩。
● 秦志敏：投资方案提出、投资方案可行性分析（影响因素）、投资方案评价、投资方案选择、投资方案实施和控制。
● 唐现杰：确定投资目标、拟定投资可行方案、方案评价、投资决策分析、投资方案执行和控制、方案调整决策方案。
经过归纳总结，我们得出：投资决策的任务主要包括四项：.明确投资的目的；拟定投资方案；评价、选择、完善投资方案；实施后对方案的再评估与反馈。
财务管理学---第8章-例题答案
第8章投资决策实务【例1·判断题】互斥方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为。
（×）『答案解析』独立方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为。
【例2·计算题】已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有A、B两个互斥方案可供选择，相关资料如下表所示：方案建设期运营期012～1112 A固定资产投资**新增息税前利润（每年相等）**新增的折旧100100新增的营业税金及附加 1.5*所得税前净现金流量-10000200* B固定资产投资500500所得税前净现金流量**200*说明：表中“2～11”年一列中的数据为每年数，连续10年相等；用“*”表示省略的数据。
要求：（1）确定或计算A方案的下列数据：①固定资产投资金额；②运营期每年新增息税前利润；③不包括建设期的静态投资回收期。
（2）请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。
（3）如果A、B两方案的净现值分别为180.92万元和273.42万元，请按照一定方法做出最终决策，并说明理由。
『正确答案』（1）①固定资产投资金额＝1000（万元）②运营期每年新增息税前利润＝所得税前净现金流量－新增折旧＝200－100＝100（万元）③不包括建设期的静态投资回收期＝1000/200＝5（年）（2）净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，本题中A方案的原始投资额为1 000万元，B方案的原始投资额＝500＋500＝1 000万元，由此可知，A方案的原始投资额＝B方案的原始投资额；另外A方案的计算期＝B方案的计算期（均为12年），所以可以使用净现值法进行决策。
（3）因为B方案的净现值（273.42万元）大于A方案的净现值（180.92万元），因此应该选择B方案。
【例3·计算题】A项目与B项目为互斥方案，它们的项目计算期完全相同。
A项目原始投资的现值为150万元，净现值为29.97万元；B项目的原始投资的现值为100万元，净现值为24万元。
中级会计实务考试投资决策必考技能点解析
中级会计实务考试投资决策必考技能点解析投资决策是中级会计实务考试中必考的一项技能点，它是企业在进行投资活动时所做的决策，对于企业的发展和未来的盈利能力具有重要的影响。
本文将从不同的角度解析投资决策的必考技能点。
一、资本预算技术资本预算技术是投资决策中应用最广泛的一种技术，主要包括净现值法、内部收益率法和投资回收期法。
1. 净现值法净现值法是根据现金流量的时间价值，通过计算项目的现金流入和流出的净现值来评估项目的可行性。
其核心思想是将项目所有现金流量按照折现率进行贴现，并将贴现后的现金流量累加。
如果净现值为正数，则说明项目具有盈利能力。
2. 内部收益率法内部收益率法是指通过计算项目的内部收益率来评估项目的可行性。
内部收益率是使项目的净现值为零的折现率，也可以理解为项目的收益率。
如果项目的内部收益率高于企业的资本成本，就可以认为该项目是可行的。
3. 投资回收期法投资回收期法是指通过计算项目投资的回收期来评估项目的可行性。
投资回收期是指项目投资金额能够回收的时间。
一般而言，投资回收期越短，项目风险越小。
二、风险评估技术风险评估是投资决策中不可或缺的一环，主要包括风险分析和风险管理。
1. 风险分析风险分析是指对项目可能面临的各种风险进行评估和分析。
常用的风险分析方法包括敏感性分析、模拟分析和概率分析。
通过对不同风险因素的分析，可以准确评估项目的风险水平。
2. 风险管理风险管理是指根据风险分析的结果，采取相应的风险应对措施，以降低项目的风险。
常用的风险管理方法包括风险转移、风险避免和风险承担等。
通过有效的风险管理，可以保障项目的顺利进行。
三、投资评价指标投资评价指标是用来评估投资项目价值的标准，主要包括财务指标和非财务指标。
1. 财务指标财务指标主要包括投资回报率、资本成本回报率和净现值率等。
这些指标可以从财务角度评估投资项目的收益和盈利能力。
2. 非财务指标非财务指标主要包括市场份额、品牌价值和社会效益等。
财务管理学之投资决策实务培训课件powerpoint80页.pptx
3. 资本限额投资决策举例
8.2.2资本限额决策
8.2 项目投资决策
穷举法列出五个项目的所有投资组合（n个相互独立的投资项目的可能组合共有 种），在其中寻找满足资本限额要求的各种组合，并计算他们的加权平均获利指数和净现值合计，从中选择最优方案。
【例8-5】假设派克公司有五个可供选择的项目A、B、C、D、E，五个项目彼此独立，公司的初始投资限额为400 000元。详细情况见表：
1、用差量分析法进行分析
（1）计算不同投资期的现金流量的差量
不同投资期的现金流量的差量 单位：万元
项目
第0年
第1年
第2年
第3年
第4-12年
第13年
缩短投资期的现金流量
-320
-320
0
210
210
正常投资期的现金流量
-200
使用旧设备的方案可进行两次，4年后按照现在的变现价值重新购置一台同样的旧设备
8年内，继续使用旧设备的净现值为：
8.2.1 固定资产更新决策
8.2 项目投资决策
（3）年均净现值法
年均净现值的计算公式为：
－年均净现值
－净现值
－建立在资金成本和项目寿命期基础上的年金现值系数。
式中，
8.2.1 固定资产更新决策
√
8.1.1现金流量计算中应注意的问题
区分相关成本和非相关成本
8.1 现实中现金流量的计算
机会成本
部门间的影响
竞争or互补
1. 固定资产投资中需要考虑的税负
8.1.1税负与折旧对投资的影响
8.1 现实中现金流量的计算
流转税
营业税
增值税
所得税
2. 税负对现金流量的影响
投资决策实务练习及答案知识讲解
投资决策实务练习及答案1.【资料】某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。
现有甲.乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。
5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。
乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。
5年中每年销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。
假设所得税税率为40%。
【要求】（1）试计算两个方案的现金流量。
（2）如果该公司资金成本为10%，试用净现值法对两个方案作出取舍。
2.【资料】G公司是一家生产和销售软饮料的企业。
该公司产销的甲饮料持续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。
有关资料如下：（1）该种饮料批发价格为每瓶5元，变动成本为每瓶4.1元。
本年销售400万瓶，已经达到现有设备的最大生产能力。
（2）市场预测显示明年销量可以达到500万瓶，后年将达到600万瓶，然后以每年700万瓶的水平持续3年。
5年后的销量前景难以预测。
（3）投资预测：为了增加一条年产400万瓶的生产线，需要设备投资600万元；预计第五年末设备的变现价值为100万元；生产部门估计需要增加的营运资本为新增销售额的16%，在年初投入，在项目结束时收回；该设备能够很快安装并运行，可以假设没有建设期。
（4）设备开始使用前需要支出培训费用8万元，该设备每年需要运行维护费8万元。
（5）公司所得税税率为25%；税法规定该类设备使用年限6年，直线法折旧，残值率为5%;假设与该项目等风险投资要求的最低报酬率为15%；银行借款（有担保）利息率为12%。
【要求】计算该投资方案的净现值，并判断其是否可行。
3.【资料】某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10%，该公司用直线法计提折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。
《财务管理》(全校公选课)教学大纲
《财务管理》（全校公选课）课程简介、教学要求、教学内容和学时分配一、课程简介本课程在人才培养过程中的地位《财务管理》课程是面向全校管理类之外各专业开设的通识教育选修课。
本课程主要介绍现代财务管理的基本理论和方法及其具体应用。
其主要内容包括：财务管理目标、财务环境、资金的时间价值与风险价值、筹资决策、投资决策、股利分配决策等。
设置本课程的作用设置本课程的作用是通过财务管理课程的教学，培养学生掌握现代财务管理的基础知识和基本方法，运用财务管理的基本方法和技巧，进行财务决策的能力，从而培养学生的人文社科素养，为其成为复合型高级人才奠定基础。
二、教学基本要求本课程的教学目的与任务在于：使学生明确财务管理的含义、目标和特点，认识做好财务管理工作对于促进生产经营、提高经济效益的重要意义；使学生理解财务管理的基本内容，懂得各种财务活动的特征、规律和相互之间的联系；使学生掌握财务管理的各种业务方法，学会利用财务管理的知识和技能为经营战略和经营决策服务。
三、教学内容1．财务管理总论（1）财务管理的概念（2）财务管理目标（3）财务管理环境2．财务管理的基本观念（1）货币时间价值观念（2）投资价值分析（3）证券估价重点与难点：货币时间价值的计算、项目投资收益与风险的计算、证券投资收益与风险的计算、债券与股票的估价。
3．长期筹资方式（1）筹资概述（2）股票筹资（3）债务筹资（4）融资租赁重点与难点：筹资渠道与方式的区别；权益资金筹措的方式、特点、要求；负债资金筹措的方式、特点、要求。
4．资本成本与资本结构（1）资本成本（2）杠杆原理（3）资本结构重点与难点：个别与加权资金成本的计算；最佳资本结构的确定方法。
5．投资决策原理（1）投资现金流量的分析（2）折现现金流量的方法（3）非折现现金流量的方法重点与难点：:现金流量的估算；NPV、IRR、PI、PP、ARR的计算、含义、及简单应用。
6．投资决策实务（1）项目投资决策（2）风险投资决策重点与难点：项目投资决策中固定资产更新决策、资本限额决策、投资时机和投资期选择7．股利政策（1）利润分配概述（2）常见的利润分配政策重点与难点：影响税后利润分配的因素；股利形式与股利政策。
第八章投资决策习题
第八章：投资决策实务一、计算题1、某公司原有设备一台,目前出售可得收入7.5万元(设与旧设备的折余价值一致)预计使用10年,已使用5年,预计残值为0.75万,该公司用直线法提取折旧.现该公司拟购买新设备替换原设备,以提高生产效率,降低成本.新设备购置成本为40万,使用年限为5年,同样用直线法提取折旧,预计残值与使用旧设备的残值一致;使用新设备后公司每年的销售额可从150万元上升到165万元,每年的付现成本将要从110万元上升到115万元.该企业的所得税率为33%,资金成本率为10%.要求:通过计算数字说明该设备是否应当更新?2、某公司拟有用新设备取代已使用3年的旧设备.旧设备原价170000元,当前估计尚可使用5年,目前的折余价值为110000元,每年销售收入30000元,每年经营成本24000元,预计最终残值10000元,目前变现价值为80000元,购置新设备需花费150000元,预计可使用5年,每年年销售收入60000元,每年经营成本12000元,预计最终残值10000元.该公司预期报酬率12%,所得税率30%.税法规定该类设备应采用直线法折旧.要求:利用差额内部收益率法,进行是否应该更换设备的分析决策,并列出计算分析过程.3、某公司有一投资项目,原始投资250万元,其中设备投资220万元,开办费6万元,垫支流动资金24万元.该项目建设期为1年,建设期资本化利息10万元.设备投资和开办费于建设起点投入,流动资金于设备投产日垫支.该项目寿命期为5年,按直线法折旧,预计残值为10万元;开办费于投产后分3年摊销.预计项目投产后第1年可获净利60万元,以后每年递增5万元.该公司要求的最低报酬率为10%.要求:(1)计算该项目各年现金净流量(2)计算该项目回收期(3)计算该项目净现值4、某企业现有资金100000元,可用于以下投资方案1或2.方案1.购入国库券(五年期,年利率14%,不计复利,到期一次支付本息);方案2.购买新设备(使用期五年,预计残值收入为设备总额的10%,按直线法计提折旧;设备交付使用后每年可实现12000元的税前利润)该企业的资金成本率为10%,适用所得税率为30%.要求:(1)计算投资方案1的净现值(2)计算投资方案2的各年的现金流量及净现值(3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。
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• 决策方法：如果差额净现值>0更新，如果<0不更新
营业现金净流量=净利润+折旧 = (400-280-60）×（1-30%）+60=102（万元）
营业现金净流量=营业收入× (1-T)-付现成本× (1-T)+折旧×T = 400×(1-30%)-280×(1-30%)+60×30%=102（万元）
处置固定资产净损失或者净收益
• 变现收入（清理净残值）<资产折余价值 产生损失，损失本身不会有现金流，但是损失
• 城建税，教育费附加，印花税等 • 销售不动产：营业税，城建税，教育费附加，印花税，
所得税 • 销售动产：增值税，城建税，教育费附加，印花税，所
得税
所得税对项目投资现金流的影响
• 一般情况下，不考虑营业税、增值税、城建税， 教育费附加，印花税等影响，仅考虑所得税的项 目现金流的影响。
• 处置固定资产净损失，企业少交所得税 借：营业外支出 贷：固定资产清理
相关成本
不相关成本
机会成本
沉没成本 上一年大学的成上上大本7大学4=.5.高学不.学1打36发中不2..习.学 工生 发住 重三吃资费 收，年生宿 修饭料入5不 ，的85010501学上 不00元50元0元元费大 上0///天 元年 /科学大6元学0/不 也 学0月期0不发元生发生
5000+800+500×2+1500×12=24800（元）
• E公司某项目投资期为2年，每年投资200万元，第 3年开始投产，投产开始时垫支流动资金50万元， 与项目结束时收回。项目有效期为6年，净残值40 万元，按直线法折旧，每年营业收入400万元，付 现成本280万元，所得税率30%.
折旧=（400-60）÷6=60（万元）
营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =400-280-(400-280-60）×30%=102（万元）
• 沉没成本：已经发生，不会因为采纳与否而发生改变 采纳发生，不采纳也发生
• 机会成本：因为接纳该方案而丧失其他投资所能获得的最 大可能收益。 采纳不会产生收益，不采纳会产生潜在最大收益
上一年大学的成本
• 有关假设： • 1、如果不上大学，高中毕业后打工。打工
期间，餐费仍然为10元/天，用人单位提供 住宿。 • 2、上学期间成绩优良，没有挂科 • 3、无论是否上大学，都会完成高中学业
6.净现值=21.72＊PVIFA１０％，５ =21.72＊3.791
NCF4 =32； NCF5 =32.84 6.净现值= -39.5 + 38*0.9091
+34.4*0.8264+32*0.7513
=82.34
+32*0.6830+32.84*0.6209
应该用新设备代替旧设=备89.76
差额分析法
投资决策实务
商学院 赵莹
第八章 投资决策实务
投资实务中的现金流 固定资产更新的现金流分析 差额分析法 寿命不等的项目投资决策 资本限额决策 风险投资决策
现金流分析中的几个概念
• 相关成本：项目采纳与否会发生改变的现金流。 采纳发生，不采纳不发生； 不采纳发生，采纳不发生。
• 不相关成本：项目采纳与否不会发生改变的现金流。 采纳发生，不采纳也发生 采纳不发生，不采纳也不发生。
• 新设备 1.初始现金流-48+7+(12-7)*30%=-39.5 2.每年折旧24；12；4；4；0 3.每年营业现金净流量
=60*（1-30%）-16 *（1-30%）+折旧 *30%
=38；（34.4；32； 32； 30.8） 4.终结现金流1.2 +（4-1.2）*30%=2.04
5.NCF0=-39.5 ；NCF1 =38； NCF2 =34.4； NCF3 =32；
• 终结现金流 营运资金收回 处置资产的现金流入 处置固定资产收益损失的税收影响——如果税法规定和会计预计净残值不同
固定资产更新决策
• 某企业正考虑用一台效率高的新机器取代原来的旧机器。
• 旧机器的账面折余价值为12万元，在二手市场可以卖7万元。预计尚可使 用5年，5年后净残值为0；税法规定直线法折旧，残值可以忽略。旧设备 营业收入60万元，付现成本30万元。
• 处置固定资产净收益，企业多交所得税 借：固定资产清理 贷：营业外收入
营业现金净流量计算公式的变形
• 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税
• 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-付现成本-折旧-所得税+折旧 =净利润+折旧
• 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税
=营业收入-付现成本-（营业收入-付现成本-折旧）×所得税率 =营业收入× (1-所得税率)-付现成本× (1-所得税率)+折旧×所得税率
会让企业少交税而减少ห้องสมุดไป่ตู้金流出
• 变现收入（清理净残值）>资产折余价值 产生收益，收益本身不会有现金流，但是收益
会让企业多交税而现金流出
固定资产更新决策现金流分析
• 初始现金流 固定资产购建支出 营运资金垫支 处置旧资产的现金流入 处置旧资产营业税、增值税等税金支出 处置固定资产收益损失的税收影响
• 营业现金流 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =净利润+折旧 =营业收入*（1-T）-付现成本*（1-T）+所得税*T
销售使用过固定资产要交的税
• 营业税：企业的不动产变价收入或残值变现收入，需要 交纳营业税。 营业税=不动产变价收入×5% 净残值=变价收入-清理费用
• 增值税： (1)如果是没有抵扣过进项的动产，是4%减半征收 (2)如果已经抵扣过进项的动产，缴纳17%的增值税
• 所得税：根据固定资产处置净收益或者净损失，多交或 少交所得税。
• 新机器构建支出需要48万元，预计可使用5年，5年后预计净残值为1.2万 元。税法规定4年双倍余额递减法折旧，法定残值4万元。新设备与旧设备 产能相同，但付现成本每年节约14万元。
• 该公司所得税率30%,资本成本率为10%
• 是否应该用新设备代替旧设备？
• 旧设备 1.初始现金流0 2.每年折旧2.4 3.每年营业现金净流量 =60*（1-30%）-30 *（1-30%）+2.4 *30% =21.72 4.终结现金流0 5.NCF0=0；NCF1-5=21.72