寿险保单的现金价值答案
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美国寿险业在1980年代高利率环境下就经历过现金流 困难。
❖ 所以现在的保单贷款利率一般采用浮动制，即稍低于 贷款发生时的市场主导贷款利率，从而消除了保单所 有人的套利动机。
保单贷款的偿还问题
❖ 如果在发生索赔之前还本付息，则不会造成实质 影响。
❖ 如果在还清之前发生索赔，一般的处理是从给付 中扣除尚未还清的保单贷款余额。
❖ 保单所有人以保单的现金价值为抵押，向保险人申 请的贷款。
❖ 贷款额
不超过保单的现金价值
❖ 贷款利率由保单条款规定
固定的 浮动的
保单贷款利率固定的弊端
❖ 固定保单贷款利率，而且一经固定，不得调整。 ❖ 如果市场主导贷款利率远远超过固定的保单贷款利率
的话，保单所有人就可以申请保单贷款，然后把所得 到的贷款进行投资，获取其中的利差。 ❖ 在高利率环境下会对保险公司现金流造成严重影响。
❖ 1991年美国对1980年法则进行了发展，创新之处 是实施了指定精算师(appointed actuary)制度， 规定每家保险公司都必须设立指定精算师职位。
❖ 指定精算师每年向监管者提交精算意见书，说明 准备金负债及其相关精算项目的计算是否正确， 基于推迟则否符合合同条款，与先前报告的金额 是否一致以及是否遵守所在州的法律。
k CV k V k SC, k 1, 2,3,...
其中：kCV为保单签发后k时刻不丧失保单利益的现 金价值，也称为退保金或解约金；kV为第k期期末责任 准备金；kSC为退保费用（解约费用）。
也可以是责任准备金的一个百分比，百分比随着生 效年份的增加而增加，最后等于100%。
❖ 现金价值一般小于责任准备金。
例3.1
❖ （30）投保缴费期为10年的终身寿险，根据美 国保险监督官协会1980年对调整保费的规定， 分别计算在第5年末和第10年末单位保额的现金 价值。
❖ 已知
A30 0.1025，A35 0.1287，
❖ 带有储蓄成分的保单随着生效时间的推移，会形成 现金价值。
两全寿险保单 终身寿险保单
❖ 定期寿险保单一般不计算现金价值。
现金价值的重要意义
❖ 退保
在保单持有人退出原有保障时，作为保单剩余价值进 行结算或等价转换。
❖ 贷款
现金价值是保单抵押贷款的基础 。
❖ 分红
现金价值也是分红型保险用以计算保单红利的基础。
保单现金价值
❖ 现金价值一般小于责任准备金，原因在于：
退保时可能初始费用尚未从附加保费中收回。 过多的退保会造成保险人的财务稳定性下降。 若退保金太高，会使身体较好、风险较低的人解
约，而将高风险人群留下。 退保会使公司丧失部分利润。 投保人提出退保后，公司会有一定的退保费用支
出。
退保金
第三章 寿险保单的现金价值
第三章 寿险保单的现金价值
❖3.1 保单现金价值和退保金 ❖3.2 保单现金价值的计算 ❖3.3 保单选择权
3.1 保单现金价值和退保金
❖ 退保引发的不没收价值的讨论 ❖ 现金价值的概念
指解约时保单持有人能够得到的价值返还，这部分价 值通常用现金折算，故称为现金价值。
❖其中：P 是该保单的调整保费； Px 是(x)的终身寿险保单的调整保费。
表3.1 美国保险监督官协会1941年对调整保费的规定
第一年额外费用补贴的确定(1980)
❖ 美国保险监督官协会(NAIC)和北美精算学会(SOA) 1980规则
E1 1.25 min(P, 0.04) 0.01
则
Px
❖ 退保金：投保人中途停止缴费而中止保险合同，进 而要求退保，保险人根据保险法规支付给投保人的 金额，又叫又称解约金、退保金、不丧失保单利益、 不丧失赔偿价值（TV） 。
❖ 退保金一般考虑三方面因素：现金价值（CV）、红 利（DIV）、贷款（L）。
TV CV DIV L
关于退保金的一个理论结果
❖ 在完全连续的情况下，如果退还给退保保单的 现金价值等于退保时的责任准备金，则退保行 为不会对继续缴费的有效保单产生不利影响。
❖ 这个结果说明：参照责任准备金来确定退保金 的水平是比较合理的。
wenku.baidu.com 保险选择权
❖退保金可以提供多种支付方式：
现金支付 减额交清 展期定期 自动垫交保费
保单抵押贷款
由于贷款余额往往低于现金价值，所以不会超过给 付。
3.2 保单现金价值的计算
❖1. 调整保费法 ❖2. 准备金比例法 ❖3. 资产份额法
1. 调整保费法
❖ 原则：考虑到解约费用的因素，采用调整保费（类
似调整责任准备金中阶梯保费）的形式，合理计算
解约费用，再用净责任准备金减去解约费用即为现
金价值。
保单现金价值
❖ 中途退保者应受到某种惩罚：
退保是一种单方面解约行为； 很高的第一年费用可能不及回收。
❖ 注意：《保险法》规定保险公司对未交纳的保 费没有请求权。
❖ 但是投保本身是为了降低风险，所以不宜过多 扣除。
保单现金价值
❖ 与责任准备金的计算有密切关系。
一般从责任准备金中扣除一笔退保费用，随着保单 生效时间的增加，退保费用的数额会逐渐减少。
Ax E1 a&&x
k CV
Axk
P a&& xk:hk
表3.2 美国保险监督官协会1980年对调整保费的规定
险种
净保费 P 的范围 调整保费 P 的计算公式
任何险种 （单位保额）
0.04 0.04
(A 1.25P 0.01) a&&
( A 0.06) a&&
美国保险监督官协会(NAIC)规定 (1941)
G P E Ga&& (P E)a&& A E1 Ea&& P a&& A E1 Q a&& a 1 P E1 P a A
第一年额外费用补贴的确定(1941)
❖ 美国保险监督官协会(NAIC)和北美精算学会(SOA) 1941规则
E1 0.4 min(P , 0.04) 0.25min(P , Px , 0.04) 0.02
k
SC
ea&& x k :h k
, k 1, 2,L ，h为缴费年限
调整保费为：P e P
k CV
kV
(P
P)a&& x k :h k
[ kV
Pa&& x k :h k
] P a&& x k :h k
Axk
P a&& x k :h k
美国保险监督官协会(NAIC)规定
❖ 所以现在的保单贷款利率一般采用浮动制，即稍低于 贷款发生时的市场主导贷款利率，从而消除了保单所 有人的套利动机。
保单贷款的偿还问题
❖ 如果在发生索赔之前还本付息，则不会造成实质 影响。
❖ 如果在还清之前发生索赔，一般的处理是从给付 中扣除尚未还清的保单贷款余额。
❖ 保单所有人以保单的现金价值为抵押，向保险人申 请的贷款。
❖ 贷款额
不超过保单的现金价值
❖ 贷款利率由保单条款规定
固定的 浮动的
保单贷款利率固定的弊端
❖ 固定保单贷款利率，而且一经固定，不得调整。 ❖ 如果市场主导贷款利率远远超过固定的保单贷款利率
的话，保单所有人就可以申请保单贷款，然后把所得 到的贷款进行投资，获取其中的利差。 ❖ 在高利率环境下会对保险公司现金流造成严重影响。
❖ 1991年美国对1980年法则进行了发展，创新之处 是实施了指定精算师(appointed actuary)制度， 规定每家保险公司都必须设立指定精算师职位。
❖ 指定精算师每年向监管者提交精算意见书，说明 准备金负债及其相关精算项目的计算是否正确， 基于推迟则否符合合同条款，与先前报告的金额 是否一致以及是否遵守所在州的法律。
k CV k V k SC, k 1, 2,3,...
其中：kCV为保单签发后k时刻不丧失保单利益的现 金价值，也称为退保金或解约金；kV为第k期期末责任 准备金；kSC为退保费用（解约费用）。
也可以是责任准备金的一个百分比，百分比随着生 效年份的增加而增加，最后等于100%。
❖ 现金价值一般小于责任准备金。
例3.1
❖ （30）投保缴费期为10年的终身寿险，根据美 国保险监督官协会1980年对调整保费的规定， 分别计算在第5年末和第10年末单位保额的现金 价值。
❖ 已知
A30 0.1025，A35 0.1287，
❖ 带有储蓄成分的保单随着生效时间的推移，会形成 现金价值。
两全寿险保单 终身寿险保单
❖ 定期寿险保单一般不计算现金价值。
现金价值的重要意义
❖ 退保
在保单持有人退出原有保障时，作为保单剩余价值进 行结算或等价转换。
❖ 贷款
现金价值是保单抵押贷款的基础 。
❖ 分红
现金价值也是分红型保险用以计算保单红利的基础。
保单现金价值
❖ 现金价值一般小于责任准备金，原因在于：
退保时可能初始费用尚未从附加保费中收回。 过多的退保会造成保险人的财务稳定性下降。 若退保金太高，会使身体较好、风险较低的人解
约，而将高风险人群留下。 退保会使公司丧失部分利润。 投保人提出退保后，公司会有一定的退保费用支
出。
退保金
第三章 寿险保单的现金价值
第三章 寿险保单的现金价值
❖3.1 保单现金价值和退保金 ❖3.2 保单现金价值的计算 ❖3.3 保单选择权
3.1 保单现金价值和退保金
❖ 退保引发的不没收价值的讨论 ❖ 现金价值的概念
指解约时保单持有人能够得到的价值返还，这部分价 值通常用现金折算，故称为现金价值。
❖其中：P 是该保单的调整保费； Px 是(x)的终身寿险保单的调整保费。
表3.1 美国保险监督官协会1941年对调整保费的规定
第一年额外费用补贴的确定(1980)
❖ 美国保险监督官协会(NAIC)和北美精算学会(SOA) 1980规则
E1 1.25 min(P, 0.04) 0.01
则
Px
❖ 退保金：投保人中途停止缴费而中止保险合同，进 而要求退保，保险人根据保险法规支付给投保人的 金额，又叫又称解约金、退保金、不丧失保单利益、 不丧失赔偿价值（TV） 。
❖ 退保金一般考虑三方面因素：现金价值（CV）、红 利（DIV）、贷款（L）。
TV CV DIV L
关于退保金的一个理论结果
❖ 在完全连续的情况下，如果退还给退保保单的 现金价值等于退保时的责任准备金，则退保行 为不会对继续缴费的有效保单产生不利影响。
❖ 这个结果说明：参照责任准备金来确定退保金 的水平是比较合理的。
wenku.baidu.com 保险选择权
❖退保金可以提供多种支付方式：
现金支付 减额交清 展期定期 自动垫交保费
保单抵押贷款
由于贷款余额往往低于现金价值，所以不会超过给 付。
3.2 保单现金价值的计算
❖1. 调整保费法 ❖2. 准备金比例法 ❖3. 资产份额法
1. 调整保费法
❖ 原则：考虑到解约费用的因素，采用调整保费（类
似调整责任准备金中阶梯保费）的形式，合理计算
解约费用，再用净责任准备金减去解约费用即为现
金价值。
保单现金价值
❖ 中途退保者应受到某种惩罚：
退保是一种单方面解约行为； 很高的第一年费用可能不及回收。
❖ 注意：《保险法》规定保险公司对未交纳的保 费没有请求权。
❖ 但是投保本身是为了降低风险，所以不宜过多 扣除。
保单现金价值
❖ 与责任准备金的计算有密切关系。
一般从责任准备金中扣除一笔退保费用，随着保单 生效时间的增加，退保费用的数额会逐渐减少。
Ax E1 a&&x
k CV
Axk
P a&& xk:hk
表3.2 美国保险监督官协会1980年对调整保费的规定
险种
净保费 P 的范围 调整保费 P 的计算公式
任何险种 （单位保额）
0.04 0.04
(A 1.25P 0.01) a&&
( A 0.06) a&&
美国保险监督官协会(NAIC)规定 (1941)
G P E Ga&& (P E)a&& A E1 Ea&& P a&& A E1 Q a&& a 1 P E1 P a A
第一年额外费用补贴的确定(1941)
❖ 美国保险监督官协会(NAIC)和北美精算学会(SOA) 1941规则
E1 0.4 min(P , 0.04) 0.25min(P , Px , 0.04) 0.02
k
SC
ea&& x k :h k
, k 1, 2,L ，h为缴费年限
调整保费为：P e P
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