中国神华财务报表分析

中国神华财务报表分析一、公司背景

（一）公司历史

1、公司成立

中国神华能源股份有限公司（中国神华）由神华集团有限责任公司独家发起（中国神华），于2004年11月8日在中国北京注册成立，注册资本为1988960万元。中国神华H股于2005年6月在香港联合交易所上市，A股于2007年10月在上海证券交易所上市。

2、公司主营业务

中国神华是世界领先的煤炭为基础的一体化能源公司，主营业务是煤炭；发电；煤化工；运输。2005年以H股上市时公司以煤炭和电力的生产与销售、铁路和港口运输为主营业务。2010 年，增加了航运业务；2013 年，增加了煤制烯烃业务。公司以煤为基础的产业链进一步延伸，竞争优势进一步巩固。一般经营项目:项目投资；煤炭的洗选、加工；矿产品的开发与经营；专有铁路内部运输；电力生产；开展煤炭、铁路、电力经营的配套服务；船舶的维修；能源与环保技术开发与利用、技术转让、技术咨询、技术服务；进出口业务；化工产品、化工材料、建筑材料、机械设备的销售；物业管理；以煤炭为原料，生产、销售甲醇、甲醇制烯烃、聚丙烯、聚乙烯、硫磺、C4、C5。

公司2014年主营业务状况

从上表看出，煤炭是神华的发展之本、利润之源，发电收入占主营业务总收

入的%，且所占比重在增大，运输和煤化工收入占比较小。 （1）煤炭

单位：百万吨

公司以市场化定价机制为核心，强化市场预判，根据用户需求组织适销煤种，积极开发新用户。2014 年，商品煤产量达到 百万吨，销售量达到 百万吨。其中，国内下水煤销量达到 百万吨，占全国主要港口煤炭内贸发运量的比例约为 %，较上年提高 个百分点。2014 年公司国内煤炭销售量为 百万吨（2013 年： 百万吨），同比下降 %，占煤炭销售总量的 %，主要是公司减少了贸易煤和进口煤的销售量。2014 年公司国内销售中自产煤及采购煤的下水销量为 百万吨（

2013 年： 百万吨）， 同比增长 %，占同期全国主要港口煤炭内贸发运量 百万吨的 %（2013 年：%)， 较上年提高 个百分点。2014 年公司对前五大国内煤炭客户销售量为 百万吨，占国内销售量的 %。其中，最大客户销售量为 百万吨，占国内销售量的 %。前五大国内煤炭客户主要为燃料公司及发电公司。 （2）发电

单位：十亿千瓦时

2014 年，发电分部加强市场开拓，保持稳定运行，盈利能力进一步提升，为公司实现较好业绩做出贡献。全年实现发电量 十亿千瓦时，同比下降 %；实现总售电量 十亿千瓦时，同比下降 %。全年燃煤机组平均利用小时数达

5,174 小时，保持较高负荷水平，比全国平均水平4,706 小时高468 小时。（3）煤化工

单位：千吨煤化工分部通过夯实生产管理基础，提升精细化管理水平，细化落实降本增效措施，各生产装置实现了安全、稳定、长周期、高位运行。2014 年共完成煤制乙烯产品销售千吨，聚丙措施，各生产装置实现了安全、稳定、长周期、高位运行。2014 年共完成煤制乙烯产品销售千吨，聚丙烯产品销售千吨。（4）运输

2014 年，自有铁路运输周转量达十亿吨公里，同比增长%，占总周转量的%，比2013 年的% 提高个百分点。全年下水煤量达百万吨，同比增长%。天津煤码头加强卸车作业沟通，制定装船作业的动态方案，全年下水煤量达百万吨，同比增长%。公司通过自有港口下水的煤炭量占港口下水煤总量的%，较上年同期的%高出个百分点。2014 年港口分部为集团内部提供运输服务产生的收入为3,877 百万元（2013 年：3,579 百万元），同比增长%，占港口分部营业收入%（2013 年：%）；为集团内部提供运输服务的成本为1,671 百万元。

3、截止到2015年前十大股东情况

单位：百万元二、财务能力分析

(一)短期偿债能力分析

观察公司11—14年的流动比率，均低于2，由于公司主要从事基础产业，所以流动资产较少，因而流动比率低于2也属正常，这也说明公司的应收账款运用合理，而公司在12—14年的速动比率均略低于1，说明其流动资产的流动性是比较强的，存货很少，这也间接说明基础资源——煤炭的销路很好,存货很少滞销。公司的现金比率除12年较低外，其他年份在50%左右，说明公司直接偿付流动负债的能力很强，但是也间接说明公司的流动负债可能没有合理的利用，长期保持着现金类资产形态。公司的营运资金值较高且大于0，说明其很大部分的长期负债由短期资产支持，应重点关注长期偿债能力。

总体而言，公司的流动资产较高，流动比率不高，偿债压力比较小，其短期偿债能力是比较优秀的。

(二)长期偿债能力分析

11年—14年公司的资产负债率略高于33%，较为稳定，而且远低于行业的平均负债率50%，说明其债权人的利益有很好的保障，但是其对于外部资金的使用不够充分，大部分采用自有资金经营，可以适当举债，合理利用外部资金。11年—14年公司的产权比率在50%左右，说明公司的资本结构合理，同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度很高。长期负债比率较低，说明企业的长期偿债能力较强，由于企业净利润很高，进而利息保障倍数较高，进一步说明企业的长期偿债能力较强，但14年的利息保障倍数有所下降，但偿债能力还是较强的。

总之，公司的长期偿债能力很强，但是其还可以适当举债，合理运用外部资金为企业注入更多活力，增加企业利润。

(三)营运能力分析

企业的应收账款周转率逐年降低，应收账款回收速度加快，企业管理工作效率较高，但在稳步提高中，保证了及时收回货款，减少了发生坏账可能，提高企业资产的流动性，增强了企业短期债务偿还能力。其存货周转率较平稳，14年略有降低，反应存货销量大，消亡全球各地，而存货周转天数较长，这也给企业运输能力提出了更高的要求。其流动资产周转率远低于行业平均周转率3，固定资产周转率远低于行业平均周转率2，说明其资产利用不充分。应提高资产利用程度。

总的来说，企业的营运状况在稳步提升，但由于其家大业大，对资产的利用率远不够，公司应加强资产管理，使其合理运用。 (四)盈利能力分析

公司的息税前利润在11年至13年逐年增加，但14年息税前利润有所下降，主要原因在于全球经济疲软，国内经济增速减缓，全社会煤库存量加大，导致其利润下降较多。但其营业利润率、销售毛利率、销售净利率、总资产净利润率、净资产收益率逐年降低，资产报酬率表现较平稳，但均高于行业也水平，这是受国内外经济影响，企业盈利能力有所下降。2014年公司销售毛利率较

13年有所上升，高于行业的，说明公司的销售能力有所上升,且销售毛利率较高。

总之，企业的盈利能力虽受煤炭业不景气影响有所下降，但仍处于行业领跑地位，如果最求低风险的投资者应重点关注。 (五)获取现金能力分析