2017年家电行业现状发展及趋势分析报告

2017年家电行业分析报告

2017年9月出版

1 2017Q2 业绩表现整体良好，白电环比加速 (9)

1.1 Q2 白电增速同比、环比均提升明显 (9)

1.2 良好的行业格局下，消化大部分原材料涨价带来的成本压力 (11)

1.3 人民币升值带来汇兑损失较多，影响出口企业业绩 (15)

1.4 房地产销售增速逐渐放缓 (16)

2 白电：空调景气度高，带动Q2 业绩加速增长 (17)

3 黑电：面板价格稳中有降，盈利能力略有改善 (22)

4 厨电：龙头保持快速增长 (25)

5 小家电：消费升级空间大，增长可持续性强 (28)

6 上游配件：受益白电和出口复苏，维持良好增长 (31)

7 风险提示 (33)

图1：2017Q2家电行业收入增速38%（亿元，%） (10)

图2：2017Q2家电行业利润增速29%（亿元，%） (10)

图3：2017Q2白电收入增速环比加快 (11)

图4：2017Q2白电利润增速最快，环比大幅提升 (11)

图5：2016H2、2017Q2主要大宗材料价格大幅上涨 (12)

图6：终端零售均价：2016Q4开始白电提价幅度加大，尤其冰箱 (13)

图7：终端零售均价：小家电维持较快的提价幅度 (13)

图8：成本压力下，家电行业连续四个季度毛利率下降 (13)

图9：2017Q2家电行业净利率同比降0.5pct，环比升1.2pct (14)

图10：2017Q2白电、厨电毛利率同比下降3.5pct (14)

图11：2017Q2白电、厨电净利率同比下降1-2pct (14)

图12：2017年5月以来，人民币兑美元明显升值 (15)

图13：30大中城市商品房成交面积环比增速转负：一二线房地产销售趋弱 (17)

图14：30大中城市商品房成交面积同比增速下滑：一二线房地产销售持续下降17 图15：商品房销售面积（住宅）累计同比情况：今年以来三四线房地产销售情况良好 (17)

图16：白电行业分季度的收入及增速（亿元，%） (18)

图17：白电行业分季度的利润及增速（亿元，%） (18)

图18：2017Q1&Q2白电企业收入同比增速 (19)

图19：2017Q1&Q2白电企业净利润同比增速 (19)

图20：2017Q1&Q2白电企业毛利率 (19)

图21：2017Q1&Q2白电企业净利率 (20)

图22：空调内销大幅增长（单位：万台） (20)

图23：空调外销增长良好（单位：万台） (20)

图24：冰箱内销有所下滑（单位：万台） (21)

图25：冰箱外销保持较高增长（单位：万台） (21)

图26：洗衣机内销稳定增长（单位：万台） (21)

图27：洗衣机外销稳定增长（单位：万台） (22)

图28：黑电行业分季度的收入及增速（亿元，%） (22)

图29：黑电行业分季度的利润及增速（亿元，%） (23)

图30：2017Q1&Q2黑电企业收入同比增速 (23)

图31：2017Q1&Q2黑电企业净利润同比增速 (23)

图32：2017Q1&Q2黑电企业毛利率 (24)

图33：2017Q1&Q2黑电企业净利率同比增速 (24)

图34：面板价格（美元/片） (24)

图35：厨电行业分季度的收入及增速（亿元，%） (25)

图36：厨电行业分季度的利润及增速（亿元，%） (25)

图37：2017Q1&Q2厨电企业收入同比增速 (26)

图38：2017Q1&Q2厨电企业净利润同比增速 (26)

图39：2017Q1&Q2厨电企业毛利率 (26)

图40：2017Q1&Q2厨电企业净利率同比增速 (27)

图41：厨电龙头的油烟机销量份额持续提升（%） (27)

图42：油烟机均价持续上升（元） (27)

图43：小家电行业分季度的收入及增速（亿元，%） (28)

图44：小家电行业分季度的利润及增速（亿元，%） (29)

图45：2017Q1&Q2小家电企业收入同比增速 (29)

图46：2017Q1&Q2小家电企业净利润同比增速 (29)

图47：2017Q1&Q2小家电企业毛利率 (30)

图48：2017Q1&Q2小家电企业净利率 (30)

图49：豆浆机、电饭煲、电压力锅均价提升明显（元） (30)

图50：上游配件分季度的收入及增速（亿元，%） (31)

图51：上游配件分季度的利润及增速（亿元，%） (31)

图52：2017Q1&Q2上游配件企业收入同比增速 (32)

图53：2017Q1&Q2上游配件企业净利润同比增速 (32)

图54：2017Q1&Q2上游配件企业毛利率 (32)

图55：2017Q1&Q2上游配件企业净利率同比增速 (33)

表1：家电公司2017 年中报情况汇总（单位：亿元，%） (7)

表2：重点公司盈利预测及估值（单位：元） (9)

表3：2016 年家电公司的成本构成，原材料占70%以上 (12)

表4：2017Q2 各子行业的毛利率、净利率情况 (12)

表5：出口企业汇兑情况汇总（收益为正数） (16)

报告正文

投资建议

2017Q2家电行业收入2678亿元，同比增长38%，增速较Q1提升8pct；净利润192亿元，同比增长29%，增速较Q1环比加快16pct。在原材料价格平均涨幅20%以上、人民币升值3%左右的压力下，龙头凭借较好的市场议价能力、提高运营效率等方式，实现了盈利能力的相对稳定。

白电：受益于空调行业高景气，白电三大龙头表现最佳，Q2收入增速均在50%以上；受原材料价格大幅上涨影响，Q2毛利率同比下降3.6pct，随着提价、内部效率提升，预计下半年将有改善。

厨电：受益消费升级和份额提升，厨电龙头业绩依然保持快速增长，受地产影响，Q2环比Q1增速略有放缓；小家电：收入依然保持20%以上的良好增长，受人民币升值影响，部分出口型企业Q2利润增速放缓；黑电：面板价格稳中有降，黑电企业Q2盈利能力环比有所改善；上游配件：受益白电企业复苏、海外需求旺盛，上游零配件企业收入增速连续三个季度30%。