中国固定收益证券产品比较

境内法人和自然人/全国银行间债券市 场成员/仅限于承销商和分销对象 银行间/交易所/其他
大中型企业，国有商业银行，股份制 商业银行，年金组织、投资公司等
场外市场
全国银行间债券市场成员
银行间
全国银行间债券市场成员
银行间
全国银行间债券市场成员
银行间
全国银行间债券市场成员
银行间
全国银行间债券市场机构投资者
金融债券（Financial Bond）
依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全 国银行间市场发行的、按约定还本付息的有价证券。 由银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给 受托机构，由受托机构发行的、以该财产所产生的现 金支付其收益的受益证券。 目前在国内市场流通的可转债全称为可转换公司债 券，是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依 据约定的条件可以转换成股份的公司债券。
中小非金融企业集合票据（Small-andMedium Enterprise Collective Notes）
集合票据，是指2个（含）以上、10个（含）以下具 有法人资格的中小非金融企业，在银行间债券市场以 统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一 注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债 务融资工具。
信贷资产支持证券，企业资产支持证券。房地产贷款、信 用卡、汽车消费贷款以及房屋制造贷款。
普通可转换公司债券 分离交易的可转换公司债券
期限
发行方式
承销方式
2年，3年，5年等
2年-15年
商业银行柜台
6个月-50年
人民银行债券发行系统
3年
人民银行债券发行系统
行政分配，承销包销，定向发售，承购 包销和招标发行并存 场内挂牌和场外签订分销合同的方式分 销（挂牌分销为承销商在上证所交易系 统挂牌卖出；协议分销为承销商同其他 机构或个人投资者签订分销协议进行分 销认购。）
交错发行3月期、6月期、1年期和3 年期票据，其中以1年期以内的短 期品种为主。 人民银行债券发行系统
价格招标的方式贴现发行
灵活（我国目前以3——5年品种为 主） 人民银行债券发行系统 人民银行债券发行系统、交 易所竞价系统、网下发行
代销、余额包销和全额包销
一年以上（3年-10年）
余额包销
灵活
人民银行债券发行系统
商业票据（Commercial Paper）
短期融资券（Commercial Paper）
指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行 的，约定在1 年内还本付息的债务融资工具。
超短期融资券(Super & Short-term Commercial Paper，SCP)
指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行 间债券市场发行的，期限在270天以内的短期融资券 。
中国证券登记结算有限责 任公司 固定利率
认购，兑付，现券交易， 回购
中央国债登记结算有限责 任公司
——
认购，兑付，现券交易， 回购
中央国债登记结算有限责 固定利率，累进利率，浮动利 任公司 率（目前都是固定利率） 认购，兑付，现券交易 中国证券登记结算有限责 任公司 固定利率 认购，兑付，现券交易， 质押式回购
银监会、人民银 2005年（国开行，建 行 行） 1991年（琼能源首次使 用转债发行新股） 1992年（深宝安首次发 证监会 行A股可转债）
债券
融资
债券
融资
上市公司
发行对象
发行/交易市场
居民个人和各类投资者
Fra Baidu bibliotek
境内中国公民 国内外的公民、法人或其他组织、某 一国家或地区的政府以及国际金融组 织 在中央国债登记结算有限责任公司开 立债券账户及在中国证券登记结算有 限责任公司开立股票和基金账户的各 类投资者（包括个人投资者）
公司债券（Corporate Bond）
企业债券（Enterprise Bond）
中华人民共和国境内具有法人资格的企业依照法定程 序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，金 融债券和外币债券除外。 由出票人签发，无条件约定自己或要求他人支付一定 金额，可流通转让的有价证券，持有人具有一定权力 的凭证。
——
无担保
—— 银行债，非银行金融债（具体分类与企业债相似）——央 行票据，证券公司债券，商业银行的次级债券，保险公司 次级债券，证券公司短期融资债券，混合资本证券。
有担保/无担保
有担保/无担保 有担保/无担保。资产支持证券可 通过内部或外部信用增级方式提 升信用等级。 公开发行可转换公司债券，应当 提供担保，但最近一期末经审计 的净资产不低于人民币十五亿元 的公司除外。
央行票据（Central Bank Bill）
中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发 行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。
中期票据（Medium-term Notes）
指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照 计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融 资工具。 指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还 本付息的有价证券。
余额包销，全额包销
9个月以下
——
——
1年以内
中央债券簿记系统簿记建档
经纪人代销或直接销售，余额包销
不超过270天
人民银行债券发行系统
余额包销
灵活(目前品种多为1-3年)
中央债券簿记系统簿记建档
余额包销 由主承销商组织承销团，通过簿记建档 集中配售方式在全国银行间债券市场公 开发行
灵活
人民银行债券发行系统、中 央债券簿记系统簿记建档
商业银行和邮政储蓄柜台 试点商业银行（中国工商银 行、中国农业银行、中国银 行、中国建设银行、交通银 行、中信银行、中国光大银 行、招商银行、北京银行、 中国邮政储蓄银行和北京农
银行间/交易所/跨市发行/柜 台市场
银行间/交易所
公开市场业务一级交易商
银行间
全国银行间债券市场机构投资者
银行间
境内法人和自然人(优质公司债券)/机 构投资者 交易所
资产支持证券（Asset Backed Security）
可转债券（Convertible Bond）
监管机构
进入我国市场时间
类别
发行目的/作用
发行主体
1994年
2006年
人民银行、财政 部、证监会 1995年
债券
融资
财政部
人民银行、财政 2009年（新疆维吾尔自 部、证监会 治区政府债券） 1993（融资券）， 200206（央票兑换回购 融资券），200304（正 式发行央票）
银行间/交易所
境内外合规机构投资者及个人。
交易所
招标方式 数量招标，价格招标，利率招标。荷兰式(单一价格招标):在标的为利率 时,最高中标利率为当期国债的票面利率；在标的为利差时,最高中标利差 为当期国债的基本利差；在标的为价格时,最低中标价格为当期国债的承销 价。美国式(多种价格招标):在标的为利率时,全场加权平均中标利率为当 期国债的票面利率,各中标机构依各自及全场加权平均中标利率折算承销价 格；在标的为价格时,各中标机构按各自加权平均中标价格承销当期国债。 混合式：标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债票面利率，投 标机构中标利率低于或等于票面利率的标位，按票面利率购买当期国债； 高于票面利率一定价位以内，按各自中标利率购买当期国债；高于票面利 率一定价位以上标位，全部落标。标的为价格时，以各标位中标数量为权 重计算全场加权平均中标价格，投标机构中标价格高于或等于全场加权平 均中标价格的标位，按全场加权平均中标价格购买当期国债；投标机构中 标价格低于全场加权平均中标价格一定价位以内的标位，按各中标价格购 买当期国债；低于全场加权平均中标价格一定价位以下的则全部落标。
债券
人民银行
债券
融资 财政部代地方政府 1、丰富公开市场业务操 作工具,弥补公开市场操 作的现券不足。2、为市 场提供基准利率。3、推 动货币市场的发展。 中国人民银行
人民银行
200804（08五矿MTN1）
债券
融资
具有法人资格的非金融企业 中国境内设立的有限责任公 司和股份有限公司
证监会
2007年9月（07长电债） 债券
上海清算所
固定利率
认购，兑付，现券交易， 回购
中央国债登记结算有限责 任公司 固定利率，浮动利率
认购，兑付，现券交易， 回购
灵活
人民银行债券发行系统
余额包销
1年-6年
交易所系统/交易所系统以外 途径 余额包销
登记托管机构
利率类型
交易方式
投资者自行保管。
认购，兑付，提前兑取、 质押贷款和非交易过户
中央国债登记结算有限责 任公司
认购，兑付，提前兑取、 质押贷款和非交易过户
中央国债登记结算有限责 固定利率，累进利率（离到期 任公司/中国证券登记结 时间越近，利息越高），浮动 认购，兑付，现券交易， 利率（一年定期利率+利差） 回购，质押贷款 算有限责任公司。
名称
定义 凭证式国债是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“ 凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从 购买之日起计息。其前身就是国库券。
凭证式（Certificated Bond）（现无）
储蓄国债（电子式） （Savings Bond）
储蓄国债（电子式）是财政部面向境内中国公民储蓄 类资金发行的，以电子方式记录债权的不可流通人民 币债券。
有担保/无担保
有担保/无担保
有担保/无担保（绝大多数企业债 都是由银行提供不可撤销连带责 任担保，行政强制落实着担保机 制。）
汇票，本票，支票（本票和支票在银行直接兑现，目前市 场上交易的票据仅限于商业汇票，包括银行承兑汇票和商 业承兑汇票两种，其中银行承兑汇票占了绝大部分。） 无担保 1、按发行方式分类，可将短期融资券分为经纪人代销的融 资券和直接销售的融资券。2、按发行人的不同分类，可将 短期融资券分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券 。3、按融资券的发行和流通范围分类，可将短期融资券分 为国内融资券和国际融资券。 无担保
债券
融资
有法人资格、信用评级较高 的非金融企业
中国银行间交易 2009年11月13日（09顺 商协会 义SMECN1） 1985年（中国工商银行 人民银行、证监 、中国建设银行和其他 会 非银行金融机构）
债券
融资
债券
融资
国家相关法律法规及政策界 定为中小企业的非金融企业 。 中华人民共和国境内设立的 金融机构法人（政策性银行 、商业银行、企业财务集团 公司及其他金融机构） 受托机构（依法设立的信托 投资公司或者银监会批准的 其他机构担任。）
中央国债登记结算有限责 任公司/中国证券登记结 固定利率，累进利率，浮动利 认购，兑付，现券交易、 算有限责任公司 率 回购 现行的银行承兑费率实行央行 定价管理，按照结算手续费 票据承兑、背书转让、贴 0.5‰的比例收取。 现、转贴现和再贴现
——
中央国债登记结算有限责 任公司 固定利率，浮动利率
认购，兑付，现券交易， 回购
融资
国家发改委、人 民银行、证监会 1983年
债券
融资
中国境内具有法人资格的企 业(中央政府部门所属机构、 国有独资企业或国有控股企 业)
人民银行、银监 会 1994年
票据
交易结算/融资
资信等级较高的大型工商企 业
人民银行
200505（05华能电 CP01）
债券
融资
具有法人资格的非金融企业
中国银行间交易 2010年12月（10中石油 商协会 SCP001）
利率招标（荷兰式）
数量招标，价格招标，利率招标
价格招标，利率招标
——
价格招标，利率招标
——
簿记建档
簿记建档、利率招标
簿记建档
数量招标，价格招标，利率招标
数量招标，利率招标，利差招标
——
种类
担保情况
储蓄式国债（电子式，凭证式）、实物国债、记账式国债
国家信用
——
准国家信用
——
央行自身信用
—— 是否记名，是否参加利润分配，是否可以提前赎回，是否 有担保 1、按债券计息方式分类，可分为一般付息债券、附息债券 、贴现债券、累进计息债券和浮动利率债券。2、按债券有 无担保分类，可分为无担保债券和担保债券。3、 按债券 是否附加条件分，可分为可转换债券、可出售债券、附新 股认购权债券。 4、按面值货币与发行债券市场所在国的 关系分，可分为美国债券和欧洲债券两大类。5、按照是否 记名分类，可分为记名债券和无记名债券。6、按照期限分 类，可分为长期债券，中期债券和短期债券。
国债
记账式（Book-Entry Treasure Bond）
由财政部通过无纸化方式发行的、以电脑记账方式记 录债权，并可以上市交易的债券。 是指经国务院批准同意，以省、自治区、直辖市和计 划单列市政府为发行和偿还主体，由财政部代理发行 并代办还本付息和支付发行费的2009年地方政府债券 。
地方政府债（Local Treasury Bonds）