国外碳金融市场发展研究
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国碳 金 融 发 展 的几 点 启 示 。
一
排放权交易市场 ， 也包括那些开发可 产生额外排放权项 目的交 易， 以及 与排 放权相关 的各种衍 生产 品交易。而世界银行则 认 为 ， 市场涵 盖了配额 市场和项 目市场 ， 括各气候 交易所 的 碳 包 碳 金融产品及衍 生品。嘲
二、 国外碳 金 融市 场概 况
众所周知 ， 人类迄今所 面临最严重的环境 问题就是全 球气 候变暖 ，而解 决该 问题 的关键措施就 是控 制温室气体 的排放 。 虽然 哥本 哈根会 议 的无 疾而终 意味着遏 制全球气 候变 暖的行 书 中认 为 ， 金融是 由金融机 构主导 的 ， 碳排放 因素 引入 碳 将 金融理论和实践 中 ， 开发“ 以市场为基础 的 ， 旨在转移环境 风险 的金融产品”【 。ｌ 而由世界银行 出版 的（ｔ ｅ ｎ ｒｎ ｓ ｆ ａ ｏ Ｓａ ｄＴｅｄ Ｃ ｒ ｎ ｔａ ｏ ｂ 动遭到重 大挫折 ， 但是 自从 《 京都议定书 ＞ｏ ５年生 效以来 ， Ｍ ｒｅ） １ ＞０ ２ 出 ａｋｔ￣ 认为 ， ）］ 碳金融指为购买产生温室气体减排量 的项 目提 于降低 温室气体排 放的 目的 ，碳排 放权 ” “ 应运 而生 ， 而它 作为 供资源。［ ４ １ 种激励 ， 在约束企业 降低二 氧化碳 排放 的同时 ， 也促进 了相 而对于碳金融市场 ， 曾刚和万志 宏（ ０９ 与王元龙 （０ ９ ２０ ） ２０ ） 关利益部 门对 节能减排领域 的研究 与投资。此外 ， 排放权交 对碳金融 的定义一脉相 承 ， 碳 认为狭义 的碳 金融市场指基 于交 易 易市场 的迅猛 发展也催生 了大量 与碳 交易有关 的投融资行 为。 所的碳衍生 品市场 ； 广义 的碳金融市 场则 指温室气体排放权 交 在 “ 金融 危机 时代 ” 后 的今 天 ， 以碳排 放权 为标 的所衍 生 出的 易以及与之相关 的各种金 融活动和交易的总称 ， 该市场 既包 括
（Байду номын сангаас） 金融市场 的机 制及构成 一 碳 碳 金融市场 的 出现 源于 国际气候政 策的变 化 以及 两个 具
、
碳 金融 与碳 金 融市场 的概 念
作为环境金融重要 分支的碳金融 ， 目前 国内外专 家学 者对 其概念的界定 尚未统一 。自欧洲能源交易所 （ Ｅ 与伦敦洲际 Ｅ Ｘ） 交易所 （Ｃ 从 ２０ ＩＥ） ０ ５年推行 碳排放 权期货 、 权的交 易后 ， 期 碳 排放权也就有 了金融产 品的属性 。 袁鹰 （０ ８ 认为碳金融就是 ２０ ） 与减少碳排放相关 的所有金融活动 ， 既包括碳排放权 及其衍生 产品 的交 易 、 投资或投 机活动 ， 也包括发 展低碳 能源项 目的投 融资 以及相关 的担保 、 咨询服务等活动。１ ［ １ 王元龙 （０ ９ 将狭义 时期 （０ ８ ２ １ ） ２０ ） ２ ０ － ０ ２ 的温 室气 体减 排 目标 ， 即要 求 实 现到 ２ １ ０２ 的碳金融 定义 为以碳排 放权期货 和期权 为代表 的金融衍 生产 年底温室气体排 放量相 比于 １ ９ 的水 平降低 ５ ％。此外 ， ９ ０年 ． ２ 品， 而广 义的碳金融则泛指 所有服务于减少温室气体 排放的相 为了减少各缔约 国在 减排 过程中的成本 ，京都议 定书》 《 还规定 关金融活 动 ， 如直接投融 资 、 碳交易 中介服务 、 指标交 易 、 碳 碳 了三种 针对不 同交 易方 的市场 机制 ， ： １ 国际排放 权交 易 即 （） 金融衍生品交易和银行贷款等 。［ ２ １ （Ｅ ；２ 联合履行机制 （Ｉ ；３ 清洁发展机制（ Ｄ 。 １Ｔ）（ ） Ｊ） （ ） Ｃ Ｍ） 索罗亚 ・ 巴特和罗德尼 ． 拉 － ． 特在 ２ １ 出版 的《 ０ ０年 碳金融 》 其 中国际排放权交易 （ Ｔ 指的是《 １ ） Ｅ 公约》 附件 １ 中的发达
一
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“ 金融” 碳 无疑是 提振全球金融市场 的一剂 良方 。长远来看 ， 碳 金融相关 产 品的出现与发 展 ， 也加快 了全球经 济从传统 的“ 高 碳” 模式 向“ 低碳 ” 模式跨越 的步伐 ， 并且将 对全球气候治理 、 能 源结构转换产生积极且深远 的影 响。 基于碳金融市场所具有的 重要 意义 ， 本文首先将 对碳金 融市场 的概念进 行介绍 ， 对其 并 市场结构及发展状 况进行 阐述 ， 然后将对 国外学 者在碳金融领 域 内的研 究成果进 行总结 ， 后结合 我国实 际情况 ， 出对我 最 提
有 重大意义 的国际公 约——《 联合 国气候变化框架 公约》 京 和《 都议定 书》 为 了遏制全球气候变 暖趋势 的继续恶化 ，９２ ６ 。 １９ 年 月 ，５ １０多个国家联合制定 了《 联合 国气候变化框架公 约》 Ｕ — （Ｎ ＦＣ ， Ｃ Ｃ 以下简 称《 公约 》 ， ）并且设 定 了截止 ２５ 年 ， 球温 室 ００ 全 气 体排 放减 少 ５ ％的 目标 。 ０ 而 作为 《 约》 公 的补 充条 款 ，９７ １９ 年通 过 的《 京都 议定 书》 （ ｙｔ Ｐｏ ｃ１成 为 了减少 温室气 体排放 、 制全球气 候变 暖 Ｋ ｏ ｒｔ ｏ） ｏ ｏ 遏 的具体实施纲领 ， 规定 了《 公约》 附件 １中所列发达 国家 在既定
国外碳金 融市场发展研 究
曾诗鸿 ， 琦 刘
（ 北京工业大学 经济与 管理 学院， 北京 １０ ２ ） ０ １４
【 摘 要 】 文章首先系统地 阐述 了碳金 融与碳 金融市场 的概念 ， 并分析 了 当 国际碳金融交易市场 的概况 ， 中 前 其 深入分析 了碳金 融市场的机制 与构 成 ， 并对现 阶段碳 排放权 交易市场进行讨论 ， 共分两个方 面总结 了国外学者对碳排
放 权交易市场的研究现状。最终结合我 国现状， 出构建 完善 的碳金 融市场 的几 点启 示。 得 【 键 词 】 碳 金融； 关 碳金 融市场 ； 碳排放权期货
【 中图分类号】 ８０ Ｆ３ 【 文献标识码】 【 Ａ 文章编号】 ０４ ２６（０ １１－ １６０ １０—７ ８２ １）１０９— ５
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排放权交易市场 ， 也包括那些开发可 产生额外排放权项 目的交 易， 以及 与排 放权相关 的各种衍 生产 品交易。而世界银行则 认 为 ， 市场涵 盖了配额 市场和项 目市场 ， 括各气候 交易所 的 碳 包 碳 金融产品及衍 生品。嘲
二、 国外碳 金 融市 场概 况
众所周知 ， 人类迄今所 面临最严重的环境 问题就是全 球气 候变暖 ，而解 决该 问题 的关键措施就 是控 制温室气体 的排放 。 虽然 哥本 哈根会 议 的无 疾而终 意味着遏 制全球气 候变 暖的行 书 中认 为 ， 金融是 由金融机 构主导 的 ， 碳排放 因素 引入 碳 将 金融理论和实践 中 ， 开发“ 以市场为基础 的 ， 旨在转移环境 风险 的金融产品”【 。ｌ 而由世界银行 出版 的（ｔ ｅ ｎ ｒｎ ｓ ｆ ａ ｏ Ｓａ ｄＴｅｄ Ｃ ｒ ｎ ｔａ ｏ ｂ 动遭到重 大挫折 ， 但是 自从 《 京都议定书 ＞ｏ ５年生 效以来 ， Ｍ ｒｅ） １ ＞０ ２ 出 ａｋｔ￣ 认为 ， ）］ 碳金融指为购买产生温室气体减排量 的项 目提 于降低 温室气体排 放的 目的 ，碳排 放权 ” “ 应运 而生 ， 而它 作为 供资源。［ ４ １ 种激励 ， 在约束企业 降低二 氧化碳 排放 的同时 ， 也促进 了相 而对于碳金融市场 ， 曾刚和万志 宏（ ０９ 与王元龙 （０ ９ ２０ ） ２０ ） 关利益部 门对 节能减排领域 的研究 与投资。此外 ， 排放权交 对碳金融 的定义一脉相 承 ， 碳 认为狭义 的碳 金融市场指基 于交 易 易市场 的迅猛 发展也催生 了大量 与碳 交易有关 的投融资行 为。 所的碳衍生 品市场 ； 广义 的碳金融市 场则 指温室气体排放权 交 在 “ 金融 危机 时代 ” 后 的今 天 ， 以碳排 放权 为标 的所衍 生 出的 易以及与之相关 的各种金 融活动和交易的总称 ， 该市场 既包 括
（Байду номын сангаас） 金融市场 的机 制及构成 一 碳 碳 金融市场 的 出现 源于 国际气候政 策的变 化 以及 两个 具
、
碳 金融 与碳 金 融市场 的概 念
作为环境金融重要 分支的碳金融 ， 目前 国内外专 家学 者对 其概念的界定 尚未统一 。自欧洲能源交易所 （ Ｅ 与伦敦洲际 Ｅ Ｘ） 交易所 （Ｃ 从 ２０ ＩＥ） ０ ５年推行 碳排放 权期货 、 权的交 易后 ， 期 碳 排放权也就有 了金融产 品的属性 。 袁鹰 （０ ８ 认为碳金融就是 ２０ ） 与减少碳排放相关 的所有金融活动 ， 既包括碳排放权 及其衍生 产品 的交 易 、 投资或投 机活动 ， 也包括发 展低碳 能源项 目的投 融资 以及相关 的担保 、 咨询服务等活动。１ ［ １ 王元龙 （０ ９ 将狭义 时期 （０ ８ ２ １ ） ２０ ） ２ ０ － ０ ２ 的温 室气 体减 排 目标 ， 即要 求 实 现到 ２ １ ０２ 的碳金融 定义 为以碳排 放权期货 和期权 为代表 的金融衍 生产 年底温室气体排 放量相 比于 １ ９ 的水 平降低 ５ ％。此外 ， ９ ０年 ． ２ 品， 而广 义的碳金融则泛指 所有服务于减少温室气体 排放的相 为了减少各缔约 国在 减排 过程中的成本 ，京都议 定书》 《 还规定 关金融活 动 ， 如直接投融 资 、 碳交易 中介服务 、 指标交 易 、 碳 碳 了三种 针对不 同交 易方 的市场 机制 ， ： １ 国际排放 权交 易 即 （） 金融衍生品交易和银行贷款等 。［ ２ １ （Ｅ ；２ 联合履行机制 （Ｉ ；３ 清洁发展机制（ Ｄ 。 １Ｔ）（ ） Ｊ） （ ） Ｃ Ｍ） 索罗亚 ・ 巴特和罗德尼 ． 拉 － ． 特在 ２ １ 出版 的《 ０ ０年 碳金融 》 其 中国际排放权交易 （ Ｔ 指的是《 １ ） Ｅ 公约》 附件 １ 中的发达
一
一
“ 金融” 碳 无疑是 提振全球金融市场 的一剂 良方 。长远来看 ， 碳 金融相关 产 品的出现与发 展 ， 也加快 了全球经 济从传统 的“ 高 碳” 模式 向“ 低碳 ” 模式跨越 的步伐 ， 并且将 对全球气候治理 、 能 源结构转换产生积极且深远 的影 响。 基于碳金融市场所具有的 重要 意义 ， 本文首先将 对碳金 融市场 的概念进 行介绍 ， 对其 并 市场结构及发展状 况进行 阐述 ， 然后将对 国外学 者在碳金融领 域 内的研 究成果进 行总结 ， 后结合 我国实 际情况 ， 出对我 最 提
有 重大意义 的国际公 约——《 联合 国气候变化框架 公约》 京 和《 都议定 书》 为 了遏制全球气候变 暖趋势 的继续恶化 ，９２ ６ 。 １９ 年 月 ，５ １０多个国家联合制定 了《 联合 国气候变化框架公 约》 Ｕ — （Ｎ ＦＣ ， Ｃ Ｃ 以下简 称《 公约 》 ， ）并且设 定 了截止 ２５ 年 ， 球温 室 ００ 全 气 体排 放减 少 ５ ％的 目标 。 ０ 而 作为 《 约》 公 的补 充条 款 ，９７ １９ 年通 过 的《 京都 议定 书》 （ ｙｔ Ｐｏ ｃ１成 为 了减少 温室气 体排放 、 制全球气 候变 暖 Ｋ ｏ ｒｔ ｏ） ｏ ｏ 遏 的具体实施纲领 ， 规定 了《 公约》 附件 １中所列发达 国家 在既定
国外碳金 融市场发展研 究
曾诗鸿 ， 琦 刘
（ 北京工业大学 经济与 管理 学院， 北京 １０ ２ ） ０ １４
【 摘 要 】 文章首先系统地 阐述 了碳金 融与碳 金融市场 的概念 ， 并分析 了 当 国际碳金融交易市场 的概况 ， 中 前 其 深入分析 了碳金 融市场的机制 与构 成 ， 并对现 阶段碳 排放权 交易市场进行讨论 ， 共分两个方 面总结 了国外学者对碳排
放 权交易市场的研究现状。最终结合我 国现状， 出构建 完善 的碳金 融市场 的几 点启 示。 得 【 键 词 】 碳 金融； 关 碳金 融市场 ； 碳排放权期货
【 中图分类号】 ８０ Ｆ３ 【 文献标识码】 【 Ａ 文章编号】 ０４ ２６（０ １１－ １６０ １０—７ ８２ １）１０９— ５