中国企业澳大利亚上市实务

中国企业澳大利亚上市实务
丁旭郭恩颖
随着中国云铜、云南锡业、天外天伞业等中国公司相继登陆澳大利亚证券交易所，澳大利亚这个地理特殊、政治稳定、经济发达的海外上市地正进入中国企业的视野，其独特的优势将吸引更多的中国企业踏上这个南半球发达国家的资本舞台。

在澳大利亚上市有何优势？中国企业如何能顺利在澳大利亚上市呢？读完此文后您一定能够有所启发。

一、澳大利亚证券交易所(ASX)的优势
1、世界第七大证券交易所。

澳大利亚证券交易所于1987年4月1日注册开业，在2003，2004和2005年被评为世界最佳证券交易所。

澳大利亚实际上只有澳大利亚证券交易有限公司一家证交所，其他6个州的证券交易所均是其全资子公司。

该所在世界十大上市证券交易所排名第七位，是全球性的权益市场并拥有极高信誉度，目前有超过2000家上市公司，市值逾1.6万亿美元，每日成交量为35.3亿美元，是新加坡的4倍，与香港不相上下。

可见，中国企业在澳证所(ASX)上市将更加有助于提升公司形象、信誉；有助于推动公司的国际化发展。

2、合理的投资者结构和较高的流动性。

设在澳大利亚的跨国公司是主要市场参与者（各类机构占65％），该国受强制性退休金投资政策驱使，成为世界最大机构投资市场之一，从而形成类似于美国市场的相对较强流动性（市值/GDP），并且买卖差价逐渐缩小，资本成本有效降低。

个人参与股票市场（包括期权）也是健康成熟的，46％的澳大利亚成人直接或间接拥有股票，平均投资金额达15.6万美元。

中国企业借此繁荣市场可以筹集资金以扩大经营、促进资产增值并享受该国优惠政策。

另外，澳大利亚的目标公司股东偏好本国股票，这对中国企业利用当地资本实现当地并购起到有利帮助。

3、以中小企业为主。

中小企业在澳证所（ASX）的上市公司数量中占大部分比例，该所5000万澳元（3.25亿元人民币）以下的中小型企业占市场的53%，5000万澳元（3.25亿元人民币）到1亿澳元（6.50亿元人民币）之间的企业占11%，1亿澳元（6.50亿元人民币）到2亿澳元（13亿元人民币）之间的企业占21%。

中国拥有全世界最有活力的中小企业，在澳证所（ASX）上市将有助于其在商业计划早期推动公司发展，并且，成熟的退出机制使早期投资者可以顺利获得投资收益。

4、市盈率高。

澳证所（ASX）的平均PE(市盈率)指数为20倍，介于发达国家与发展中国家之间，对拟上市企业具有较强的吸引力。

澳大利亚证券市场运行也是比较稳健的，次级债导致的全球股市下滑中，该市场的抗跌效应得以显现，这种良好上市后续支持为企业持续融资发展奠定了良好基础。

二、中国企业在澳证所(ASX)上市的条件和费用
（一）中国企业只需满足以下两个基本条件即可达到在澳证所上市的要求：
1、股东数量条件：要求至少有500个股东，每人持有2000澳元（13,000元人民币）证券；或者400名股东，每人持有2000澳元（13,000元人民币）证券，且25％的股权由不相关方持有。

2、公司规模条件：最近三年净利润为100万澳元（650万元人民币），并且最近12个月净利润为40万澳元（260万元人民币）；或者有形资产净值为200万澳元（1,300万元人民币）；或者市场资本值（其中包括融资的部分）为1000万澳元（6,500万元人民币）。

（二）上市费用
澳大利亚上市的费用远远低于全球平均水平，一般情况下，在澳大利亚上市费用占总融资额的比例分别为：总融资额6000万澳元（3.9亿元人民币）的上市费用约为总融资额的4.5％－5％；
总融资额5000万澳元（3.25亿元人民币）的上市费用约为总融资额的5％－6％；
总融资额4000万澳元（2.6亿元人民币）的上市费用约为总融资额的6%-7%；
总融资额3000万澳元（1.95亿元人民币）的上市费用约为总融资额的7%－9%；
总融资额2000万澳元（1.3亿元人民币）的上市费用约为总融资额的8%-10%。

三、中国企业在澳证所(ASX)上市的步骤
在澳大利亚上市通常需要6－12个月的时间。

中国企业在澳证所上市的主要步骤为：
（一）聘请顾问
1、律师（包括中国和澳大利亚）。

主要职责为：协助上市发行的有关法律事宜，具体包括起草合约及招股说明书等法律文件，并在尽职调查和上市申请中起到重要作用。

2、投资银行/承销商。

主要职责为：参与资金的募集、估价并确定发行时间，分销和市场推广。

3、会计师。

主要职责为：对公司财务报表进行审计，出具符合澳证所要求的审计报告，并就上市过程中的财务、税收和评估提供建议。

4、市场和公关顾问。

主要负责公司的宣传、路演、与投资者的洽谈。

（二）计划与实施
1、律师对公司的法律状况进行尽职调查。

2、会计师对公司的财务报表进行审计。

3、各中介机构就公司股权结构、公司治理结构、内部规章制度作相应安排和调整。

（三）编制和递交招股说明书
1、准备招股说明书过程中应确保公司满足相应法律义务以及交易的结构。

2、招股说明书的内容包括：公司的资产、债务、收益和业绩预测等。

3、澳大利亚的财政年度是从7月到6月而不是从1月到12月。

按照国际会计标准进行审计，一般为最近三年。

4、编制好的招股说明书必须提交给澳大利亚证监会（ASIC）和澳证所（ASX）。

（四）申请上市
1、必须在向ASIC递交招股说明书7天内向ASX递交符合上市规定的申请书。

2、ASX将审议申请，通过以后股票即可上市交易。

四、中国企业澳大利亚上市成功的关键因素
每个中国企业境外上市道路都会充满风雨和波折，如何才能最大限度的避免上市风险，加快上市进度呢？以下几点千万要注意。

1、企业一定要找经验丰富的、有良好执业能力的中介机构。

中介机构的能力决定企业上市能够否成功。

2、按时出具三年一期的审计报告。

建议公司先找国内的会计师理顺财务问题，再聘请境外审计机构进行审计，这样可以节约时间和费用。

3、由经验丰富的律师和投资银行设计重组、并购、上市方案。

在重组并购过程中涉及外经贸部门、外汇局、工商局的层层审批，如没有经验丰富的律师把关，可能遇到很大的法律障碍。

4、公司成立专门的上市小组准备上市工作。

工作小组中应当有1-2人精通中英文。

上市小组负责人有很强的事业心和很好的沟通能力。

5、公司董事长要重视上市工作。

中国企业上市过程肯定会遇到困难，公司董事长对上市坚定不移的信心和全力支持是顺利完成上市的保证。

五、中国律师在境外上市过程中的重要作用
中国的民营企业境外上市一般采用红筹间接上市方式。

大体流程为：公司股东在境外设立离岸公司，用离岸公司完成对境内公司的收购，最后用境外的离岸公司作为上市主体在境外上市。

中国民营企业境外上市是一项政策性很强、难度很大的工作，需要遵守众多中国相关的法律法规，没有经验丰富的中国律师的指导是很难完成的。

比如，中国企业在上市过程中除了要遵守《公司法》、《证券法》等法律之外，公司股东在境外设立离岸公司需要按照2005年10月21日国家外汇管理局发布的《关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（汇发[2005]75号）的规定办理境内居民境外投资“特殊目的公司”的外汇登记。

用离岸公司收购境内企业时需要遵守2006年9月8日商务部等六部委联合颁布的《关于外
国投资者并购境内企业的规定》。

由于并购后内资企业会变更为外商投资企业，并购过程中可能会适用2007年12月1日新修订的《外商投资产业指导目录》，如果中国公司经营范围中有该目录中的限制类或禁止类业务，需要特别注意。

再就是在公司上市整体股权架构设计上一定需要经验丰富的中国律师的参与，中国律师会在合法避税、境内股权处置、境外股票抛售等方面给与极具价值的建议和安排。

（作者丁旭系德衡律师集团事务所证券法一部副主任;郭恩颖系德衡律师集团事务所证券法三部律师助理）。