何斌锋 证券投资学_第一章_导论
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2020/5/18
投资界超级巨星——彼得·林奇(Peter·Lynch,1944-)
✓11岁开始做球童积攒小费，曾获球童奖学金。 ✓大学二年级，投资飞虎航空公司，林奇靠出售该股 票获得的资金读完了大学，而且念完了研究生。 ✓1968年毕业于宾西法尼亚大学沃顿商学院获MBA学位 ✓1969年进入富达基管理公司研究公司-研究员。 ✓1977年成为麦哲伦基金的经理人，该基金是当时全 球资产管理规模最大且绩效最好的基金，创造了报酬 率高达2703.12%的成长纪录，年复利增长率为29.3％。 ✓华夏大盘精选基金经理王亚伟最推崇的投资家
证券投资学
何斌锋 1973157379qq
2020/5/18
前言
2020/5/18
机会与风险并存的证券市场
• 证券市场如此多娇，引无数风流人物竞折 腰
• 血本无归、方知此是鳄鱼潭！ • 财务自由靠自己 • 滚雪球：用时间换取价值/累积财富
2020/5/18
证券市场如此多娇，引无数风流人物竞折腰
证券分析之父、华尔街院长本杰明·格雷厄姆
(Benjamin Graham,1894-1976)——著名金融思想家， 巴菲特等投资家的启蒙宗师，证券分析师协会创始 人 ➢家境贫寒，靠奖学金完成学业 ➢为改善家境，放弃留校任教步入华尔街，从基层 的信息员→分析师→纽伯格-亨德森-劳伯公司合伙 人→成立投资公司“格雷厄姆－纽曼公司” ➢1948年创立基金盖可（GEICO），24年增长超过80 倍，年均复利20％以上 ➢著作《证券分析》被誉为华尔街人士的《圣经》
2020/5/18
万般皆下品，唯有实践高 “股神”沃伦·巴菲特 (Warren·Buffet,1930-)
当代最伟大的投资家，年复利增长超过28％
✓11岁购买了平生第一张股票 ✓13岁靠送报赚取自己的头一个1000美元，少年时就能把《赚 1000美元的1000种方法》这本书背下来（100万份报纸） ✓17岁进入宾西法尼亚大学沃顿商学院读财务和商业管理 ✓✓✓122019岁岁岁不考大辞入学而哥毕别伦业，比时后亚赚申大取20请学了1第9哈金人年三佛融生福名大系中布$学，第4斯4被拜一0富亿拒师个豪于1榜万本：美杰元明·格雷厄姆 ✓25岁成立巴菲特合伙公司，个人资产超过10万美元 ✓35岁购得伯克夏·哈撒韦的经营权，正式成为千万富翁 ✓1981年进入亿万富翁俱乐部 ✓20201290/5年/18 身价过百亿，时年67岁
2020/5/18
《学习学习再学习》中对林奇的描述
➢一年的行程10万英里，即一个工作日400英里 ➢早晨6:15乘车去办公室，晚上7:15回家 ➢每天午餐他都跟一家公司洽谈 ➢大约要听取200个经纪人的意见 ➢和研究助手每个月要对将近2000个公司检查一遍
比较林奇，中国基金经理一定会汗颜。我敢肯定，中国目 前最勤勉的基金经理的工作强度顶多是林奇的三分之一，而一 般的经理也就是林奇的十分之一，甚至更少(如果哪位中国基金 经理认为我的估计错了，请和我联系，我一定公开认错)。
45年后，这位已近70岁的“年青人”仍满怀感激地在致伯克夏股东的信 中提及93岁的大卫：“自从我认识大卫后，他一直就是我崇拜的偶像之一， 而他确实也从未让我失望过，大家必须了解如果没有大卫在1951年那个寒冷 的星期六的慷慨解说，伯克夏就绝对不可能会有今天的成就，多年来私底下， 我已不知感谢过他多少次了，但是今天在这里我依然觉得应该籍着年报代替 伯克夏所有的股东向他致上深深的谢意”。 ——《学习学习再学习》
2020/5/18
近乎神的顶级人物--威廉.D.江恩 (William Dilbert Gann,1878-1955）
➢16岁开始在火车上工作 ➢后进入棉花交易所担任经纪人，24岁第一笔棉花 期货交易并获利。 ➢此后的53年里共赚取5000万美元，相当于现在的 10亿美元。 ➢1909年10月，“报价与投资文摘”的编辑怀高对 江恩作了一个月的专题采访，在25天里，江恩得到 的回报高达1000%∶一共做了286次买卖，其中264 次盈、22次亏，成功率92.3%
2020/5/18
wenku.baidu.com
乱世英雄、投机大师--伯纳德·巴鲁克 （Bernard M. Baruch、1870-1965）
✓1897到1900年，从100美元起家挣得100万美元 ✓总是能第一时刻得到确切的消息并果断进行操作 （eg.利用1898年美西战争的消息）。 ✓传说曾经在1929年危机到来之前成功逃脱。 ✓资助建立纽约市立大学巴鲁克学院，曾任六任美国 总统的顾问。
2020/5/18
《爱上华尔街》第二章 国际投机家 中对林奇的描述
➢球童：不同的是，林奇不仅捡球，还注意学习。从高尔夫俱 乐部的球员口中，他接受了股票市场的早期教育、知道了不同 的投资观点……跟随球手打完一轮球，就相当于上一堂关于股 票问题的免费教育课。 ➢沃顿商学院：有目的地专门研究与股票投资有关的学科。除 了必修课外，没有选修更多的自然科学、数学和财会等课程， 而是重点专修社会科学，如历史学、心理学、政治学。此外， 他还学习了玄学、认识论、逻辑、宗教和古希腊哲学……林奇 就已经意识到，股票投资是一门艺术，而不是一门科学，历史 和哲学在投资决策时显然比统计学和数学更有用。 ➢暑假：林奇来到世界最大的投资基金管理公司——“富达”做 暑假实习生……这份工作不仅使林奇打破了对股票分析行业的 神秘感，也让他对书本上的理论产生了怀疑，教授们的理论在 真正的市场中，几乎全线崩溃，这种信念促使了林奇特别注重 实际调研的作用。
时间是优秀企业的朋友，但却是平庸企业的敌人
常引用凯恩斯的一句话—— “我宁愿模糊的正确，而不是精确的错误”。
❖张志雄：1951年的一个周末，一位美国大学生敲响了位于华盛顿特区的政 府雇员保险公司“盖可”GEICO的大门，因为他崇拜的老师格雷厄姆是该公司 的董事。敲了半天，终于有警卫前来开门。由他引领，年青人拜见了当天唯 一在办公室的公司副总裁——大卫。年青人询问了很多问题，大卫则用了四 个小时讲述了盖可公司的特点，好好地给年青人上了一课。
投资界超级巨星——彼得·林奇(Peter·Lynch,1944-)
✓11岁开始做球童积攒小费，曾获球童奖学金。 ✓大学二年级，投资飞虎航空公司，林奇靠出售该股 票获得的资金读完了大学，而且念完了研究生。 ✓1968年毕业于宾西法尼亚大学沃顿商学院获MBA学位 ✓1969年进入富达基管理公司研究公司-研究员。 ✓1977年成为麦哲伦基金的经理人，该基金是当时全 球资产管理规模最大且绩效最好的基金，创造了报酬 率高达2703.12%的成长纪录，年复利增长率为29.3％。 ✓华夏大盘精选基金经理王亚伟最推崇的投资家
证券投资学
何斌锋 1973157379qq
2020/5/18
前言
2020/5/18
机会与风险并存的证券市场
• 证券市场如此多娇，引无数风流人物竞折 腰
• 血本无归、方知此是鳄鱼潭！ • 财务自由靠自己 • 滚雪球：用时间换取价值/累积财富
2020/5/18
证券市场如此多娇，引无数风流人物竞折腰
证券分析之父、华尔街院长本杰明·格雷厄姆
(Benjamin Graham,1894-1976)——著名金融思想家， 巴菲特等投资家的启蒙宗师，证券分析师协会创始 人 ➢家境贫寒，靠奖学金完成学业 ➢为改善家境，放弃留校任教步入华尔街，从基层 的信息员→分析师→纽伯格-亨德森-劳伯公司合伙 人→成立投资公司“格雷厄姆－纽曼公司” ➢1948年创立基金盖可（GEICO），24年增长超过80 倍，年均复利20％以上 ➢著作《证券分析》被誉为华尔街人士的《圣经》
2020/5/18
万般皆下品，唯有实践高 “股神”沃伦·巴菲特 (Warren·Buffet,1930-)
当代最伟大的投资家，年复利增长超过28％
✓11岁购买了平生第一张股票 ✓13岁靠送报赚取自己的头一个1000美元，少年时就能把《赚 1000美元的1000种方法》这本书背下来（100万份报纸） ✓17岁进入宾西法尼亚大学沃顿商学院读财务和商业管理 ✓✓✓122019岁岁岁不考大辞入学而哥毕别伦业，比时后亚赚申大取20请学了1第9哈金人年三佛融生福名大系中布$学，第4斯4被拜一0富亿拒师个豪于1榜万本：美杰元明·格雷厄姆 ✓25岁成立巴菲特合伙公司，个人资产超过10万美元 ✓35岁购得伯克夏·哈撒韦的经营权，正式成为千万富翁 ✓1981年进入亿万富翁俱乐部 ✓20201290/5年/18 身价过百亿，时年67岁
2020/5/18
《学习学习再学习》中对林奇的描述
➢一年的行程10万英里，即一个工作日400英里 ➢早晨6:15乘车去办公室，晚上7:15回家 ➢每天午餐他都跟一家公司洽谈 ➢大约要听取200个经纪人的意见 ➢和研究助手每个月要对将近2000个公司检查一遍
比较林奇，中国基金经理一定会汗颜。我敢肯定，中国目 前最勤勉的基金经理的工作强度顶多是林奇的三分之一，而一 般的经理也就是林奇的十分之一，甚至更少(如果哪位中国基金 经理认为我的估计错了，请和我联系，我一定公开认错)。
45年后，这位已近70岁的“年青人”仍满怀感激地在致伯克夏股东的信 中提及93岁的大卫：“自从我认识大卫后，他一直就是我崇拜的偶像之一， 而他确实也从未让我失望过，大家必须了解如果没有大卫在1951年那个寒冷 的星期六的慷慨解说，伯克夏就绝对不可能会有今天的成就，多年来私底下， 我已不知感谢过他多少次了，但是今天在这里我依然觉得应该籍着年报代替 伯克夏所有的股东向他致上深深的谢意”。 ——《学习学习再学习》
2020/5/18
近乎神的顶级人物--威廉.D.江恩 (William Dilbert Gann,1878-1955）
➢16岁开始在火车上工作 ➢后进入棉花交易所担任经纪人，24岁第一笔棉花 期货交易并获利。 ➢此后的53年里共赚取5000万美元，相当于现在的 10亿美元。 ➢1909年10月，“报价与投资文摘”的编辑怀高对 江恩作了一个月的专题采访，在25天里，江恩得到 的回报高达1000%∶一共做了286次买卖，其中264 次盈、22次亏，成功率92.3%
2020/5/18
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乱世英雄、投机大师--伯纳德·巴鲁克 （Bernard M. Baruch、1870-1965）
✓1897到1900年，从100美元起家挣得100万美元 ✓总是能第一时刻得到确切的消息并果断进行操作 （eg.利用1898年美西战争的消息）。 ✓传说曾经在1929年危机到来之前成功逃脱。 ✓资助建立纽约市立大学巴鲁克学院，曾任六任美国 总统的顾问。
2020/5/18
《爱上华尔街》第二章 国际投机家 中对林奇的描述
➢球童：不同的是，林奇不仅捡球，还注意学习。从高尔夫俱 乐部的球员口中，他接受了股票市场的早期教育、知道了不同 的投资观点……跟随球手打完一轮球，就相当于上一堂关于股 票问题的免费教育课。 ➢沃顿商学院：有目的地专门研究与股票投资有关的学科。除 了必修课外，没有选修更多的自然科学、数学和财会等课程， 而是重点专修社会科学，如历史学、心理学、政治学。此外， 他还学习了玄学、认识论、逻辑、宗教和古希腊哲学……林奇 就已经意识到，股票投资是一门艺术，而不是一门科学，历史 和哲学在投资决策时显然比统计学和数学更有用。 ➢暑假：林奇来到世界最大的投资基金管理公司——“富达”做 暑假实习生……这份工作不仅使林奇打破了对股票分析行业的 神秘感，也让他对书本上的理论产生了怀疑，教授们的理论在 真正的市场中，几乎全线崩溃，这种信念促使了林奇特别注重 实际调研的作用。
时间是优秀企业的朋友，但却是平庸企业的敌人
常引用凯恩斯的一句话—— “我宁愿模糊的正确，而不是精确的错误”。
❖张志雄：1951年的一个周末，一位美国大学生敲响了位于华盛顿特区的政 府雇员保险公司“盖可”GEICO的大门，因为他崇拜的老师格雷厄姆是该公司 的董事。敲了半天，终于有警卫前来开门。由他引领，年青人拜见了当天唯 一在办公室的公司副总裁——大卫。年青人询问了很多问题，大卫则用了四 个小时讲述了盖可公司的特点，好好地给年青人上了一课。