余额宝的风险分析及规避研究

余额宝的风险分析及规避研究

摘要：自余额宝面世以来，得到了许多民众的关注，但多数投资者只看到了其高收益，对其风险并没有认识。因为投资都是有风险的，故本文会通过分析余额宝的优势，再从投资者的角度出发，研究其在收益、集中赎回、账户安全、法律及金融监管四方面存在的风险，并从政府、余额宝、投资者的角度出发，对规避这些风险作一定的探究。

关键词：余额宝风险分析收益风险规避

一、前言

（一）研究背景

近年来，随着互联网技术的不断发展，互联网金融产品不断涌现。余额宝自2013年6月13日由阿里巴巴推出后，凭借其高收益率以及支付宝平台支持的优势，迅速扩大用户量，据余额宝2016年年报，用户达3.25亿户。而据中国基金业协会发布的数据，截止2017年6月30日，余额宝的基金规模已达1.43万亿。在我国政策对于金融业强调科技创新的背景下，余额宝发展势头在未来会越来越猛，但余额宝作为一种投资方式，自然是带有投资风险的，多数投资者却认为余额宝是一种只赚不亏的投资方式，对其背后蕴含的风险少有关注。

（二）研究意义

余额宝的出现打破了银行业的“二八理论”——服务20%的客户来获得80%的利润，并具有“长尾效应”，相信在未来这种汇集小型投资者的金融产品将会继续发展，客户量还会继续上升。既然使用余额宝的用户会越来越多，那我们不能只看见其高收益及随存随取的优点，而忽视其风险，所以很有必要对余额宝的风险进行分析，并针对可能的风险探究对应的规避策略，让投资者全面了解余额宝风险，在投资时更能保持理性。二、余额宝的定义及优势

（一）定义

余额宝是蚂蚁金服旗下的余额增值服务和活期资金管理服务产品。支付宝用户将账

户的余额转入余额宝账户，天弘基金公司再将余额宝账户里的资金进行基金投资管理。若是投资者赎回基金，天弘基金公司将收取一定的投资管理费，支付宝公司收取一定的渠道销售费，再将其余投资收益以分红的形式支付给投资者。

（二）优势

1.线上操作，便捷高效

支付宝作为余额宝的渠道销售商，将天弘基金的基金直销系统引进到支付宝网站、APP等，让投资者使用手机、电脑等硬件便可以线上进行理财，节省空间成本。且投资者只需要轻轻点击几个按钮，便可以实时购买、赎回余额宝，包括查看余额宝收益、使用余额宝进行消费等，整个过程便捷高效。

2.理财门槛低

余额宝1元起便可以理财，投资者可以充分利用手头小额闲置资金进行投资，实现收益。与几千元甚至是几万元起购的理财产品相比，余额宝的投资门槛低。因为投资金额1元起，给予了投资者最大限度的投资金额选择权。

3.收益高

余额宝本质上还是货币基金投资，但是其收益率比普通货币基金要高，且远远超过银行同期的活期存款利率。从“图一：2013年—2016年余额宝收益率变化趋势”可以看出在这些年，余额宝最高的7日年化收益率达6.763%，最少只有2.093%。对比银行保本型理财产品预期最高年化收益率一般在2.7%~3.0%，余额宝的收益率能稳定较高的水平。

图一

4.灵活性强

余额宝实行“T+0”实时赎回，可以用于购物消费或取现，并享受确认之后获得的理财收益，灵活性十分强。而市面上发行的理财产品，在购买之期起至到账日，资金都是被冻结的，投资者不能赎回。与其它的理财产品相比，余额宝有很强的流动性，随存随取，给投资者以最大的选择自由。

三、余额宝存在的风险

（一）收益风险

余额宝仅仅用了4年的时间，便达到了银行发展10年的规模，根据2016年银行年报，在全国性股份制银行中位居第一的招商银行，个人定期加活期存款余额合计接近1.3万亿元，而截止2017年6月30日，余额宝的基金规模已达1.43万亿，可以看出余额宝发展势头很猛。但是自今年8月以来，截止到目前，余额宝的月平均收益率已跌破4%，而根据天天基金网的数据显示，截止12月15日，排在前几位的货币基金，它们的收益率都在5%以上。余额宝发展势头猛，但收益率下跌，这就证明了对于投资者而言，余额宝是存在收益风险的。那余额宝的收益风险体现在哪些方面呢？首先我们要来了解一下余额宝的资产组合情况。

1.资产组合情况

根据余额宝发布的报告——“图二：2016年第4季度余额宝期末资金资产组合情况”，

图二

可以看出，余额宝的资金分布在固定收益投资、买入返售金额资产、银行存款、结算备

付金以及其他资产，其中，70.27%为银行存款和结算备付金合计，17.95%为买入返售金融资产，11.58%位固定收益投资，0.2%为其他资产。

2.银行利率风险

从余额宝的资金资产组合情况可以看出，余额宝在银行存款及结算备付金方面的投资占比大，且见“图三：余额宝的利润表”可以看出，余额宝99%的收益都是来自银行间的协议存款利率，所以可以知道，银行的利率将很大程度影响余额宝的收益。

图三

当银行活期存款利率持续在较低状态时，余额宝会将投资在银行存款上的资金投资在银行的理财产品上，当银行理财产品的收益率增加时，余额宝的收益率也会增加。但是因为银行理财产品的收益率具有流动性，一样是有风险的投资，所以余额宝的收益率也会有波动，在收益上有风险。

在1999年，Paypal就推出过美版余额宝，但随着美联储降息刺激经济，尤其在2008年金融危机后以零利率刺激市场流动性，美版余额宝收益率暴跌，用户大量出走，最终在2011年倒闭。从美版余额宝的案例中，也可以看到，余额宝的投资在银行方面的比重大，投资渠道较为单一，一旦出现利率波动，收益面临的风险大。

3.债券高风险

结合图二和图三，我们可以看到，余额宝稳定的收益率只要是依赖投资在银行的资

产，而超过的收益，一般是由债券带来的。但是债券市场的风险相较银行更加大，债券市场收益的风险便会增加余额宝的收益风险。

4.货币供应量的风险

货币政策的变化会影响余额宝的收益。宽松的货币政策，会使货币供应量增加，在实际利率不变的情况下，货币供应量增加即相当于通货膨胀率增加，通货膨胀率增加，余额宝的收益率便会下降。

余额宝在前些年能够有如此迅猛的发展，很大程度上也是得益于“钱荒”这个背景，而在今年，货币基金市场处于不稳定的大环境下，上半年市场仍处于“钱荒”期，但是临近年底，央行为了改善这种情况，在货币政策上有所宽松，可以看到，在货币政策松动后，余额宝的收益率便不断下滑。

5.信用风险

在大部分的余额宝投资者看来，余额宝在各类的基金产品中风险等级较低，但在事实上，像余额宝收益高的产品，在信用行业的风险却是较大的。因为像银行存款有国家的信用在作担保，但是余额宝在收益方面是没有任何保证的，并且，支付宝作为一个销售渠道商，对资金没有实质的所有权，故对亏损等是没有责任承担的。

（二）集中赎回风险

因为余额宝实行的是“T+0”清算制度，故有很高的流动性，也因为其高度的流动性，巨额赎回便成为了其潜在的最大的风险。

货币基金实行的是“T+1”清算制度，即当日赎回的基金在第二至第三个工作日才能到账，而余额宝能够“T+0”赎回，这部分的钱是从哪里来的呢？一般这些钱都是平台自掏腰包或者是向银行申请授信额度。货币中国证券投资基金业协会在2016年9月就对T+0快速赎回服务运行情况开展了压力测试。根据理论测算，客户日均赎回量为货币基金资产规模的5%，即1000亿规模，日均赎回额度是50亿元。根据2016年中报，余额宝管理的资金规模为8163亿。如果按照上述理论测算，天弘基金的垫资规模得超过400亿元。可以看到，在集中赎回上余额宝是面临较大风险的。

余额宝的资金可以随时用于消费，故在大型的购物优惠活动时，如“双十一”、“双