2017年油脂化工产业链分析报告

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2017年2月

正文目录

一、油脂化工产业是全球化工领域的重要子行业 (5)

二、脂肪酸：产业集中度提升，下游需求稳定增长 (8)

2.1 硬脂酸：核心下游需求景气度较高供给端逐步改善 (13)

2.2 甘油：醇酸树脂需求高增长，医药+化妆品深加工空间广阔 (17)

三、脂肪醇：国内脂肪醇进口依存度高达五成，市场空间巨大 (29)

四、棕榈油价格企稳回升利好油脂化工产业链 (32)

4.1 供给端集中，消费端分散，供给变量主要看马来、印尼 (33)

4.2 厄尔尼诺导致油棕延迟结果，主产国产量下滑 (35)

4.3 马来西亚增加B10添加比例，为需求提供边际改善 (38)

4.3.1 高关税主导去库存 (38)

4.3.2 马来西亚增加生物柴油中棕榈油添加比例改善边际需求 (38)

4.4 棕榈油库存持续下降印证供需好转 (40)

4.5 树龄结构老化为有望对棕榈油构成长期利好 (41)

五、相关建议 (44)

图表目录

图表1：油脂化工产业链简图 (5)

图表2：2016-2020脂肪酸消费量CAGR为3.88% (6)

图表3：2016-2020脂肪醇消费量CAGR为3.61% (6)

图表4：中国2011-2015油化产品产量 (7)

图表5：油脂化工行业盈利能力逐步改善 (8)

图表6：工业脂肪酸生产工艺流程 (9)

图表7：国内工业脂肪酸生产工艺路线分布 (10)

图表8：油脂的脂肪酸组成（单位：%） (10)

图表10：2000-2015年中国脂肪酸产量 (11)

图表11：2015-2016年各企业脂肪酸产能 (12)

图表12：2014年全球硬脂酸下游结构 (13)

图表13：聚氯乙烯下游以硬制品为主 (14)

图表14：管、型材占下游近6成 (14)

图表15：PVC2015年开工率不足7成 (15)

图表16：2016年受益于房地产拉动，价格大幅回升 (15)

图表17：2016年1-11月丁苯橡胶价格累计上涨69% (16)

图表18：9月重卡销量同比+25.25% (16)

图表19：10月全钢胎开工率同比+5.97% (17)

图表20：10月半钢胎开工率同比+6.78% (17)

图表21：甘油主要生产方式 (18)

图表22：甘油的分类 (18)

图表23：2014年甘油分企业产能（皂化、进口精加工） (19)

图表24：2014年甘油分企业产能（脂肪酸、醇副产） (20)

图表25：甘油下游应用十分广泛 (21)

图表26：我国药品领域甘油需求具有较大发展空间 (22)

图表27：国内甘油下游需求维持稳定增长 (22)

图表28：国内工业甘油2016年8月份起跟随棕榈油价格持续走高 (23)

图表29：皂化工艺流程 (24)

图表30：水解工艺流程 (24)

图表31：不同原料来源油酸对应下游应用 (25)

图表32：2015年国内高纯油酸表观消费量3.04万吨 (25)

图表33：国内油酸仍具有一定的进口替代改善的空间 (26)

图表34：醇酸树脂涂料产量稳步增长 (26)

图表35：中国化妆品市场规模预计高速增长 (27)

图表36：中国人均食品支出增速稳定在8%左右 (27)

图表37：中国人均食品支出增速稳定在12%左右 (28)

图表38：油酸原材料泔水油等价格低廉 (28)

图表39：脂肪醇（酸）下游以日化（橡胶）为主 (29)

图表40：表面活性剂主要上下游行业关系示意图产品 (29)

图表42：2010年以来脂肪醇进口依存度稳定在50% (30)

图表43：进口脂肪醇成本优势价格更低 (31)

图表44：脂肪醇下游为日化行业 (31)

图表45：2022年全球表面活性剂市场将达480亿美元 (32)

图表46：棕榈油分类 (33)

图表47：2010-2015年全球棕榈油产量CAGR仅3.63% (34)

图表48：2015/2016年全球棕榈油消费量以印度、印尼、欧盟、中国为主34 图表49：2016年1-5月中国棕榈油进口量中马来、印尼合计占比75% (35)

图表50：2015/2016年度棕榈油全球供需差创近10年来新低 (36)

图表51：2016年1月起棕榈油产量同比持续大幅下跌 (36)

图表52：马来西亚2000年以来亩产量同比增速 (37)

图表53：印度尼西亚2000年以来亩产量同比增速 (37)

图表54：2016年4月关税上调带来去库存动力 (38)

图表55：马来西亚2016年生物柴油产量69万吨 (39)

图表56：印尼2016年生物柴油产量202万吨 (40)

图表57：2016年棕榈油库存同比持续大幅下跌 (40)

图表58：07-15年马来西亚棕榈油月均产量 (41)

图表59：07-15年马来西亚棕榈油月均供需差 (41)

图表60：马来2007年以后产量增长基本停滞 (42)

图表61：2015年Wilmar公司马来棕榈树龄结构 (42)

图表62：2012-2015 马来未成熟棕榈占比持续下滑 (43)

图表63：13-15年印尼油棕种植面积增速2次下挫拉低16-18年产能增速 43 图表64：赞宇科技分季度营收 (44)

图表65：赞宇科技分业务毛利率 (45)