美国国债危机对中国经济的影响

美国国债危机对中国经济的影响美国国债危机是2008年-2009年金融危机的一种延续。为了避免出现主权债务违约的情况，美国国会已与2011年和2013年两次调高债务上限。虽然波折起伏的美债危机暂让全球市场舒一口气，但美国继续“寅吃卯粮”的发债行径，实质是将部分负担转嫁到全球市场，为全球经济埋下了更大隐患：美国复苏态势将受阻，中国作为最大债主“被绑架”，对中国经济的发展也不可避免地出现负面影响。

一、美债不改中国经济平稳增长基本面

2013年上半年，面对错综复杂多变的国内外环境，国家坚持稳中求进的工作总基调，以提高经济增长质量和效益为中心，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，国家统计局公布的2013年上半年数据显示：GDP一季度7.7%，二季度7.5%。今年上半年我国经济同比增长7.6%，延续了自2011年来的放缓态势。经济增速适度回落，是我国潜在生产率下降的客观反映，也与世界经济复苏缓慢有关。同时，是中央主动调控的结果。“平稳”仍是当前经济运行的主基调，中国经济已进入中速增长阶段，速度总体上还是合适的，从全球来看，中国经济速度增长并不低。中国经济增速步入筑底、平稳增长的新区间，正寻找新的平衡。

美债危机不会对我国金融体系和经济运行产生破坏性影响。从全局上看，由于我国经济增长的内生性动力增强，投资和消费对GDP增长的贡献率越来越高，尽管仍存在一些风险和隐患，但中国经济不会“硬着陆”。拥有充沛动力和巨大回旋空间，这是中国经济“攻坚克

难”的坚实基础。

二、美债对中国外汇储备产生负面影响

美国财政部11月18日公布的数据显示，今年9月份，美国最大债权国中国增持美国国债257亿美元，至12938亿美元，继续位居世界第一。中国当月持有美国国债12938亿美元，环比8月增加257亿美元。此前，8月份中国减持了112亿美元美国债。中国国家外汇管理局局长易纲近日称，中国目前的外汇储备已经超过3.7万亿美元，继续积累外汇储备的边际成本大于边际效益。而且中国持有的美国国债在评级下调后出现数亿美元账面损失，中国的美元计价资产的投资价值将下降，且缩水程度较大。在中国所面对的美债风险结构中，短期收益缩水风险具有不可抗性，债务偿还风险几率比较低，货币政策风险并不具有全局性，因此，美元贬值风险是中国必须审慎对待的最重大风险。为此，需要改革与创造新的外汇储备管理模式与机制，通过对外汇储备和美国国债品种的结构性调整将风险稀释到最低程度。出路还在于驱动外汇投资配置多元化。

三、美债对中国的出口影响

2013年上半年，我国进出口总值12.51万亿元人民币（折合19976.9亿美元），扣除汇率因素同比（下同）增长8.6%。其中出口6.59万亿元人民币（折合10528.2亿美元），增长10.4%；进口5.92万亿元人民币（折合9448.7亿美元），增长6.7%；贸易顺差6770.6亿元人民币（折合1079.5亿美元）。较去年继续收窄，由于中美贸易和中欧贸易在中国进出口总额中占有相当高的份额，目前的美债危机

和欧债危机对我国外需的未来影响不可小觑。无疑，外部需求的减弱，将在一定程度上抑制我国经济增长推动力。

美债危机的本质在于美国实体经济过度依赖消费，造成借贷数额和偿付风险不断加大，最终演化为债务信任危机。美国全国信贷咨询基金会调查则显示，64%的美国人预备基金不足1000美元，也就是说，美国人不是通过储蓄而是依靠信用卡借贷以应不时之需和非常规消费。在未来美国经济增长模式不变的情况下，即使提高美国债务上限，待其过度消费没钱之后，美国的购买力将迅速下降。未来一旦借贷链条断裂，美国的消费需求将直线下降，中国外需面临萎缩，由此带来出口利益的损失也不可避免。目前中国持有美国国债的风险与我国长期的“出口导向”型经济模式直接相关，因此，应当尽快退出各种显性或隐性的出口激励，更多依靠国内的消费需求和投资，减少对国际市场和外资的依赖。另一方面，也可考虑运用外汇储备投资文化教育、医疗卫生等社会保障事业。

四、热钱对中国经济的影响

在人民币不断升值背景下，美债降级进一步加快了国际游资冲击中国市场的步伐。尽管中国加大对汇市干预和监管力度，但中国经济发展的良好前景使得国际游资在寻找获利机会过程中，早已将中国列为首选的投资目的地。国家外汇管理局数据显示，今年上半年查处各类外汇违法违规涉案金额超过160亿美元，比去年同期增长26.9%。如不考虑热钱投资用途，就此估算热钱套利收入就可达7.5亿美元左右。如此高收益背景下，必然存在大量热钱通过各种伪装手段进入国

内，以较低的资金成本，投资经济实体、房地产或股票等，甚至进入民间高利贷市场谋取暴利，同时催涨各类资产价格，对金融市场秩序和稳定产生巨大威胁，国民福利的潜在损失不容小视。

五、输入性通胀压力不可小视

由于美元是全球最主要贸易结算货币，美债危机引发的“新印钞运动”将导致美元继续贬值，进而推动以美元计价的大宗商品价格持续上涨，这对进口大量原材料的我国来说，输入性通胀压力将有所增加。根据国家发改委8月17日数据显示，农业大宗商品中，大豆、小麦、食用植物油和棉花进口均价分别环比下降0.1%~4.8%；资源类大宗商品中，原油、成品油和天然橡胶进口均价分别环比下降0.4%~3.8%。这些数据反映了当前大宗商品整体价格在高位水平上呈现稳中有降的趋势，但如果考虑中国国内强烈的通胀预期及经济基本面情况依然良好的现状，加之美债危机持续和美元持续疲软的态势，下半年大宗商品价格反弹的可能性极大。因此，未来一段时间，在外需不振的情况下，中国不得不继续面对输入性通货膨胀带来的巨大压力；而如果为抑制通胀，实施新的紧缩政策，则有可能造成经济在物价高企情况下出现增速减缓，导致滞胀的出现，届时潜在风险和损失则难以估量。

目前来看，美元贬值将难以逆转。同时，在全球金融市场剧烈动荡的背景下，新兴经济体将成为全球资本避险的新选择。诸多因素聚集，中国的输入型通货膨胀将非常严峻。

总的来说，美债危机发生是由于美国习惯性地通过经济霸主地位

输出自身经济问题。对于中国既是挑战但更是机遇，应该去进一步调整投资分布以及大力开展人民币对外结算业务来提升人民币在国际上的地位及影响。