白银行业分析报告2012

2012年白银行业分析

报告

2012年7月

目录

一、概要 (4)

1、长期来看，白银需求增速大于供给增速，支持价格上涨 (4)

2、短期来看，避险和投资需求凸显有望再次推高银价 (4)

3、银价走势和金价走势基本趋同，银价波动幅度更大 (6)

二、白银储量有限，2020年或现供需缺口 (8)

1、全球白银储量有限 (8)

2、2020年白银或现供需缺口 (10)

（1）近年白银供需基本平衡 (10)

（2）白银的供应主要来自矿产白银 (11)

（3）白银的需求主要来自制造业需求 (11)

（4）2020年白银或现供需缺口 (11)

三、白银供应平稳增长 (12)

1、70%矿产银来自伴生决定了矿产银增长平稳 (13)

（1）约70%的矿产银来自伴生矿，预计未来矿产银增速保持2.3% (13)

（2）全球白银矿产主要集中在拉丁美洲、北美洲和亚洲 (14)

（3）墨西哥、秘鲁和中国是目前主要的白银矿产国 (15)

2、再生银回收量增速将回落 (15)

（1）再生银回收主要来自欧美国家，中国和印度增速较快 (15)

（2）世界再生银回收主要来自摄影业废旧感光材料，其次电镀业、白银首饰等也

有相当的回收量 (16)

四、预计未来白银全球需求年均增速约7.1% (17)

1、白银需求结构 (17)

2、预计白银工业应用需求年均增长6% (18)

（1）白银具有金属中最好的导电和导热性，决定了其在工业领域的重要性 (18)

（2）白银的工业应用主要分布在经济发达和新兴经济体地区 (20)

（3）白银在电子电器行业的应用最为广泛 (21)

（4）预计未来焊接合金及焊料领域需求增长平稳 (23)

（5）高性能的银锌充电电池和白银导电油墨将成为白银未来工业需求增长的重要

领域 (24)

（6）白银良好的抗菌性应用也是未来白银需求扩大的一个方向 (25)

（7）预计白银整体工业需求将随世界经济的恢复和增长而表现出强劲动力 (25)

3、白银首饰需求小幅下滑 (26)

4、数字化产业变革带来摄影用银需求逐年减少 (27)

5、银器需求逐年回落 (28)

6、白银投资需求将迎来高增长时代 (29)

五、重点白银企业分析 (33)

1、盛达矿业 (33)

一、概要

1、长期来看，白银需求增速大于供给增速，支持价格上涨

由于矿产白银中百分之七十来自伴生矿，除自身开采成本外还受铅锌、铜、黄金的价格、开采成本和政策等众多因素影响。再生银未来增速预计将回落。这些共同决定了白银的供给增速预计将稳定在2.5%左右。

白银需求主要来自制造业需求（占比73%）和投资需求（占比27%）。其中白银的工业需求（占总需求的47%）会随世界经济复苏和工业领域的新应用而得到显著增长，预计未来增速将超过6%。白银的投资需求也会随着全球性的通货膨胀、经济恢复过程中的潜在风险因素等出现爆发式增长，预计增速将达20%。虽然摄影业、白银首饰和银器需求量均有不同程度的下降，但是由于占比小，加权平均后，预计白银未来总需求增速约7.1%，供给增速远小于需求增速。白银属于重要的贵金属，其全球储量有限，而制造业需求的部分不可替代性和新兴应用促使其消耗量逐年放大，将会进一步推升白银价格。

2、短期来看，避险和投资需求凸显有望再次推高银价

欧债问题暂时无解，欧央行宽松货币政策料将持续。继希腊后，西班牙和意大利成为欧债危机的两大风险点，近期这两个问题国家长期国债收益率持续攀升，显示市场对其忧虑加重。穆迪此前宣布将西班牙主权评级从A3下调至Baa3，仅较垃圾级高一档。西班牙是欧元