晋商身股制对现代企业股权激励制度的启示

经 营 管 理 资 产 。 事 实 上 ， 委 托 代 理关 系 中 ， 但 在 由于 信 息 不 对 称 ， 股东和经理人之间的契约并不完全 ， 要依赖经理人 的“ 德 自 需 道 律” 。股 东 和经 理 人 追求 的 目标 是 不 一 致 的 ， 东 希 望 其 持 有 的 股
股 权 价值 最 大 化 ， 理人 则 希 望 自身 效 用 最 大 化 ， 此 股 东 和 经 经 因 理 人 之 间 存 在 “ 德 风 险 ” 需 要 通 过 激 励 和 约 束 机 制 来 引 导 和 道 ，
中研 究 的 重要 问题 ， 股 权 激 励 被 广 泛 的 用 在 了激 励 管理 层 的行 为 活 动 中 ， 是 我 国 的 企 业在 不 断地 把 西 方这 一套 股 权 激励 政 策 引 而 但
入 到 企 业 的 同时 ， 忽视 了在 中 国悠 久 的 历 史 中也 蕴藏 着 丰 富 的激 励 制 度 。 清 时 代 晋 商 的 身股 制 ， 却 明 对现 代 企 业的 激 励 制 度 有很 大 的
红 利 ， 如果 大 掌 柜举 荐 的 接班 人 不 称 职 ， 大 掌 柜 的身 股 红 利 但 则 要 相 应 减 少 。 此 外 ， 号在 每 年 决算 后 ， 据 纯 利 润 的多 少 分 给 总 依 各 分 号 掌 柜 一 定 金 额 的 损 失 赔 偿 准 备 基 金 ， 为 “ 红 ” 此 项 花 称 花 ，
山 西 票号 自大 掌 柜 至 伙 计 莫 不殚 精 竭 力 ， 视票 号兴 衰 为 己任 。
所 以 说 身 股 的 股权 激励 作 用 也是 相 当 明显 和有 效 的 ，它作 为一 种 非 实 际 的股 份也 就是 说是 一种 虚拟 股份 ，掌 柜 和伙 友 只 管 经 营 ， 了 算 东 家 的 ， 了却 同 等 分 红 ， 赔 赚 因而 它 的 激 励 作 用 不 逊 于 现 代 的股 权 激励 制度 。主 要 表 现 在 以 下 几个 方 面 ：
限制 经 理 人 行 为 。 了使 经 理 人 关 心 股 东 利 益 ， 要 使 经 理 人 和 为 需 股 东 的利 益 追 求 尽 可能 趋 于 一 致 。 此 ， 权 激 励 是 一 个 较 好 的 对 股 解 决 方 案 。 过 使 经 理 人 在 一 定 时 期 内 持 有 股权 ， 受 股 权 的 增 通 享
营 者 一 定 的 经 济 权 利 ， 他 们 能够 以股 东 的 身 份 参 与 企 业 决 策 、 使
分 享 利 润 、 担 风 险 ， 而 勤勉 尽 责 地 为 公 司 的长 期 发 展 服 务 的 承 从
一
励 机 制 都 极 具 诱 惑 力 ， 以至 于在 各 票 号 中都 流 行 着 这 样 的一 句
红 要 积 存 在 号 中 ， 支 付 一 定 的利 息 ， 到 分 号 掌 柜 出 号 时 才 给 并 等 付 ， 样 不 仅 可 增 强 其 风 险 意 识 ， 且 一 旦 出 现 事 故 ， 号 掌 柜 这 而 分
也有 一定 的资 金 可 用 以填 补 损 失赔 偿 之 需 。 身 股 激励 机制 下 ， 在
首 先 ， 视 人 力 资 本 的存 在 及 作 用 ， 商 身 股 制 中 的 ” 人 重 晋 以
身 顶 股 ” 足 以 说 明 ， 商 已经 把 人 力 资 源视 为 企 业 资 本 的 一 部 ， 晋
扩 大 了 资 本 所 有 权 的思 想 ， 调 了人 力 资 本 价 值 ， 且 股 权 激 励 强 而 可 以 使 企 业 的经 营 者 尤 其 是 治 理 层 成 为 企 业 的 股 东 ，赋 予 其 剩 余 索 取 权 ，较 好 地 解 决 了现 代公 司 制 度 中 管 理 层 与 所 有 者 之 间 的矛盾 ， 而 ， 在 １ 然 早 ９世 纪 ２ ０年 代 的 中 国 ， 时 中 国最 大 的 商 当
值 收 益 ， 在 一 定 程 度 上 承 担 风 险 ， 以使 经 理 人 在 经 营过 程 中 并 可 更 多 地 关 心 公 司 的长 期 价 值 。 权 激励 对 防 止经 理 的短 期 行 为 ， 股 引 导 其 长 期 行 为 具 有 较 好 的 激励 和 约束 作 用 。
一
直 以来 ， 生 于 ２ 产 ０世 纪 ５ ０年 代 的股 权 激 励 制 度 ， 认 为 被
话 ： 薪 金 百 两 是 外 人 ， 股 一厘 自己人 ” 。同时 ， 防止 大掌 柜 “ 身 为
种激励方法。 经 理 人 和 股 东 在 这 个 委托 代理 的关 系 中 ，股 东 委 托 经 理 人
Baidu Nhomakorabea
的短 期 行 为 ， 山西 票 号 还 规 定 大 掌 柜 退 休 后 仍 可 享 受 若 干 年 的
关 系。 种委 托 代 理 关 系实 际上 是 一 份 合 同 关 系 。 这 一合 同 关 系中 ， 东将 资金 投 入 企 业 ， 托 经理 人 员对 其 进 行 经 营 和 管理 ， 将 这 在 股 委 并
决 策 权 交 给 经 理 人 员 ， 时要 求获 得 最 大化 的投 资 回报 。 何 处理 好 公 司 的 管理 层 与 公 司所 有 者之 间 的利 益 关 系 ， 同 如 已经 成 为 公 司 治 理
启发作 用。
关 键 词 ： 商 身股 制 ； 理 问题 ； 权 激励 晋 代 股 股 权 激 励 是 一 种 通 过 经 营 者 获 得 公 司股 权 形 式 给 予 企 业 经
级 ， 一 厘 半 至 九 厘 半 是 九 个 等 级 ， 者 合 计 共 十 九 个 等 级 。 在 从 两
山西 票 号 中 ， 于 无 论 是 否 顶 上 身 股 的 伙 计 ， 种 等级 分 明 的激 对 这
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晋商身股 制对 现代企 业股 权激励 制度 的启 示
口 周 向华 广 发 银 行 股 份 有 限 公 司 新 乡 分行
摘
要 ： 代 企 业 的组 织 形式 主 要 以公 司制 为 主 ， 司 由 于所 有 权 和 控 制 权 的 分 离 ， 而 出现 了股 东和 经 理 人 员之 间 的委 托 代 理 现 公 从