2019最新11第十一章营运资金管理英语
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应收账款的机会成本=300 000×10% =30 000(元)
11.3.1 应收账款成本
（二） 管理成本
公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用 主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账 费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。
（三） 坏账成本
应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。
付日常现金的流出，不必另借入货币资金。
（二）成本分析模式
• 成本分析模式——是根据现金有关成本，分析 预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。
• 注：
– ①运用成本分析模式确定现金最佳持有量，只考虑 因持有一定量的现金而产生的投资成本（机会成本）及 短缺成本，而不考虑管理成本和转换成本（假设不进行
应收帐款
周转期
应付帐款
现金
周转期
周转期
付款
收款
现金周转期＝存货周转期＋应收帐款周转期－应付帐款 周转期
（一）周期模式
• [例1] 某企业购买材料和销售产品均采用 赊购、赊销方式，应付款的平均天数为 16天，应收款的平均天数为26天。企业 从原材料购买至产品销售的平均期限为 110天。企业每年的生产经营性现金总支 出为2400000元，确定最佳现金持有量。
CT= 360/现金周期
注：工业企业的现金周期是指企业从购买原材 料、支付现金开始至销售产品取得现金的天数 ，即购料付款时的现金流出至销售收回应收款 的现金流入这段时间，用公式表示为：
现金周期=平均存货天数+平均应收款天数-平均应付款天数
即：CC = AAI +
ACP - APP
周转期间
购料
wk.baidu.com
销售
存货周转期
转换成本=T/C×F
• 根据以上分析 • 现金管理相关总成本=持有机会成本+转换成本
•
= CK T F
2
C
根据存货模式，企业的最佳现金持有 量应当是使上面两种相关总成本之和 最低点时的现金持有量。
方法一：对上述公式求一阶导数并使 之等于零。
方法二：从图中分析可知，总成本最 低时，企业最佳现金持有量时持有机 会成本恰好等于转换成本。
注：应收帐款信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本
11.3.2 信用管理政策（★）
• 企业可以通过改变信用政策，改变应收 账款数量和质量状况来控制应收账款的 增减数量。
• 企业的信用管理政策四要素：
– （一）信用标准 – （二）信用期间 – （三）收款政策 – （四）现金折扣
（一）信用标准
• 信用标准是指企业给与客户信用时，对 客户所要求的起码条件，主要是指客户 满足最低支付能力的财力状况。
（一）周期模式
• 现金的周期模式是指根据企业现金的周转速 度来确定现金存量的方法。 MOC= TAO/ CT
式中：MOC——最佳现金存量； TAO——一定时期（通常是一年）的
现金总需求； CT——现金周转率（即一年中的现金
周转次数）。
（一）周期模式
• 现金周转率是指一年中的现金周转次数，用公 式表示即：
有价证券转换）。
– ②本部分内容与书本略有差异，但实质是一样的。
（二）成本分析模式
• 成本分析模式的步骤
– （1）根据不同现金持有量测算相关成本即投资成 本、短缺成本的数值；
– （2）按照不同现金持有量及其有关成本资料编制 最佳现金持有量测算表；
– （3）在测算表中找出相关总成本最低时的现金持 有量，即最佳现金持有量。
11.1.1 营运资金的概念及特点
• (二)营运资金的特点
• 1．流动资产的特点： • (1)流动性强。 • (2)回收期短。 • (3)灵敏度高。
• 2．流动负债的特点 • (1)资金成本低。 • (2)财务风险高。 • (3)融资弹性强。 • (4)融资速度快。
11.1.2流动资产管理的要求
持有机会成本=平均现金余额×机会成本率
现
金
持
有
C
量
C/2
C——企业最初现 金余额或现金 持有量
t——现金从最高 持有量变为零 需要的时间
时间
0
t1
t2
t3
在企业现金均匀消耗的前提下：平均现金余额=C/2 假设机会成本率为K，则：持有机会成本=C/2×K
转换成本=每次固定性转换成本×转换次数
• 根据存货模式的假设（1），当企业的现金持 有量在均匀消耗的前提下从C下降到零时，可 以通过证券变现取得新的现金持有量C。根据 假设（4）每次证券转化成本为已知的固定费 用F ，假设企业一定时期的现金总需要量为T ，则这一时期证券的变现次数为T/C，故
• 注：在成本分析模式下仅考虑相关成本，即投 资成本和短缺成本，而管理成本本身即为决策 无关成本无需考虑，在假设现金不进行有价证 券转换的前提下，转换成本也就不需要考虑了
(三)存货模式
• 存货模式——是将存货经济订货批量模型原理用于确 定目标现金持有量，其着眼点也是相关成本之和最低 。但存货模式下相关成本仅仅考虑投资成本（机会成本 ）和转换成本，而不考虑短缺成本（假设短缺现象不发生）
11.3.1 应收账款成本（★补充） 11.3.2 信用管理政策（★） 11.3.3 改变应收账款政策的定量评价（★） 11.3.4 应收账款的监控
11.3.1 应收账款成本（★）
应收账款是指公司因赊销产品或提供劳 务而形成的应收款项。
实行赊销
增加销售 减少存货
权衡
增加经营风险 加大信用成本
11.3.1 应收账款成本
• （一）机会成本——是指因资金投放在应收 账款上而丧失的其他收入。
• （二）管理成本——是指对应收账款进行日 常管理而耗费的开支。
• （三）坏账成本——是指因应收账款未收回 而给企业带来的损失。
（一）机会成本
▲ 投放于应收账款而放弃的其他收入。
通常按有价证券
▲ 计算公式：
利息率计算
应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资本×资本成本
TC C K T F
2
C
C 现金持有量
K 有价证券的利息率
T 在一定时期内现金的总需要量
F 有价证券的每次转换成本
令TC' 0
K 2
T C2
F
0
令，C K T F 2C
则，C2 2TF K
则，C* 2TF K
则，C* 2TF K
一个企业维持日常生产经营所需的资金，通常是指流 动资产减去流动负债后的差额。用公式表示为： 营运资金总额=流动资产总额-流动负债总额 • 广义营运资金——又称毛营运资金，是指一个企业流 动资产的总额。 • 注：①本章所讲的营运资金仅指运用在流动资产上的 资金
②研究流动资产日常管理，还需要连带研究流动 负债的管理
•
——转换成本中既有依据成交额计算的费用也
有基于证券变现次数计算的费用
• 3、短缺成本——是指企业在现金持有量不足而又无法及时 将其他资产变现而给企业造成的损失，包括直接损失和间接 损失。
•
——短缺成本与现金持有量成反比例关系
补充：现金的成本与现金持有量之间 的关系
现金的成本
与现金持有量的关系
持有 成本
• (一)提高流动资产的盈利性 • (二)保持流动资产的流动性 • (三)保证流动资产的安全性
11.2 现金的管理
• 11.2.1 现金的特点 • 11.2.2 现金的定量管理
11.2.1 现金的特点
• (一)现金资产的暂时闲置性 • (二)现金资产的任意转化性 • (三)现金资产的增减规律性
11.2.2 现金的定量管理
（四）随机模式
z 3 3F 2
4K
• 式中 F———交换有价证 券的固定成本;
• σ 2 ———每日净货币资金 流量的方差;
• K———有价证券的日利 率。
• 最佳上限h=3z。
• 此模式可使货币资金的总 成本最小。根据惯例，平 均货币资金余额大约是〔 （h+z）/3〕
例2 29
11.3 应收账款的管理
具有固定成本的性质，与现金 管理成本 持有量无关系，属于决策无关
成本
投资成本 与现金持有量之间成正比例关 （机会成本） 系
转换成本
与现金持有量之间有一定的关 系
短缺成本
与现金持有量呈反方向关系
11.2.2 现金的定量管理
• 确定现金最佳存量的模式
– （一）周期模式 – （二）成本分析模式 – （三）存货模式 – （四）随机模式
（四）随机模式
• 企业可以根据历史资料制定一个现金收支的 波动区域，当货币余额达到该区域上限时， 即将货币资金转换成有价证券。当货币资金 余额下降到该区域下限时，则售出有价证券 。如果货币资金余额处于两个极限之间，则 不需要买卖有价证券。 上下限的决定，主 要取决于有价证券的转换成本和持有货币的 机会成本。其控制图如下图所示。其中h为 上限，o为下限，z为现金持有量最佳值。
。
• 存货模式假设：
– （1）企业所需的现金可通过证券取得，且证券变现的不确 定性很小。
– （2）企业预算期内现金需要总量可以预测。 – （3）现金的支出过程比较稳定，波动较小，且当现金余额
为零时，均通过部分证券变现得到。 – （4）证券的报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。
(三)存货模式
• 计算公式： 现金管理相关总成本=持有机会成本+转换成本 其中： 持有机会成本=平均现金余额×机会成本率 转换成本=每次固定性转换成本×转换次数
信用标准定的较高
可以减少坏账损失，降 低应收账款机会成本
权衡
丧失一部分来自信用较差客 户的销售收入和销售利润
（一）信用标准
• 企业在确定客户信用标准前，首先必须评定客户的 信用品质。在评定信用品质时，一般针对下列五个 因素来调查客户的信用情况，这五个因素也称为五 C系统
– （1）品质(Character)——客户履行偿债义务的可能性 。 – （2）能力(Capacity)——客户的偿债能力。 – （3）资本(Capital)——客户的财务实力和财务状况。 – （4）抵押品(Collateral)——客户拒付时能被用作抵押的
第十一章 营运资金管理
•11.1 企业营运资金管理概述 •11.2 现金的管理 •11.3 应收帐款的管理 •11.4 存货的管理
11.1 企业营运资金管理概述
• 11.1.1 营运资金的概念及特点 • 11.1.2 流动资产管理的要求
11.1.1 营运资金的概念及特点
• （一)营运资金的概念 • 狭义营运资金——又称循环资本，净营运资金，是指
C* — —最佳现金持有量 C* — —最佳现金持有量
（四）随机模式
• （一）周期模式 • （二）成本分析模式 • （三）存货模式 • 以上确定现金存量的方法都是基于现金收支比较均衡
且数额可以预测的前提下。但实际上现实工作中，企 业的现金收支的随意性是比较强的，在这种情况下， 可以采用随机模式对现金加强管理。 • 随机模式——指企业确定一个控制现金资产存量的区 域，当现金存量下降到控制区域的下限时，出售有价 证券，增加现金存量；当现金存量上升到控制区域的 上限时，购买有价证券，稀释现金存量。现金存量在 控制区域内，企业无需买卖有价证券
• 现金的定性管理是指根据国家制定的经 济政策、制度及财务管理者的经验对货 币资产进行管理，使其收支具有合法性 、合理性和有效性。
• 现金的定量管理是指在定性管理的基础 上，利用数学的方法合理确定现金持有 数量，以取得现金存量最佳效益
补充：企业持有现金的动机
• （一）交易动机 • （二）预防动机 • （三）投机动机
计 算 应收账款平均余额×变动成本率
变动成本/销售收入
赊销收入/应收账款周转（次数）
日历天数(360)/应收账款收账天数
（一）机会成本
【例】假设某公司预测的年度赊销收入净额为3 000 000元，应收 账款周转天数( 或收账天数)为60天，变动成本率为60%，资本成 本为10%。
应收账款周转率 = 360÷60 = 6(次) 应收账款平均余额= 3 000 000÷6 = 500 000(元) 维持赊销业务所需要的资本 = 500 000×60% = 300 000(元)
补充：现金的成本
• 1、持有成本——是指企业因保留一定的现金余额而增加的 管理费用及丧失的投资收益。这种投资收益是企业不能用该 现金进行其他投资获得的收益，实质上是一种机会成本，与 现金持有量成正比例关系
• 2、转换成本——是指企业用现金购入有价证券等以及转让 有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之 间相互转换的成本。
（一）周期模式
• 依上例得：APP=16（天），ACP=26（天） • AII=110天，TAO=2400000（元） • 依公式得： • CC=110+26-16=120（天） • CT= 360/120=3次 • MOC= 2400000/3=800000（元） • 企业平常若持有800000元的现金，将能够应
11.3.1 应收账款成本
（二） 管理成本
公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用 主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账 费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。
（三） 坏账成本
应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。
付日常现金的流出，不必另借入货币资金。
（二）成本分析模式
• 成本分析模式——是根据现金有关成本，分析 预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。
• 注：
– ①运用成本分析模式确定现金最佳持有量，只考虑 因持有一定量的现金而产生的投资成本（机会成本）及 短缺成本，而不考虑管理成本和转换成本（假设不进行
应收帐款
周转期
应付帐款
现金
周转期
周转期
付款
收款
现金周转期＝存货周转期＋应收帐款周转期－应付帐款 周转期
（一）周期模式
• [例1] 某企业购买材料和销售产品均采用 赊购、赊销方式，应付款的平均天数为 16天，应收款的平均天数为26天。企业 从原材料购买至产品销售的平均期限为 110天。企业每年的生产经营性现金总支 出为2400000元，确定最佳现金持有量。
CT= 360/现金周期
注：工业企业的现金周期是指企业从购买原材 料、支付现金开始至销售产品取得现金的天数 ，即购料付款时的现金流出至销售收回应收款 的现金流入这段时间，用公式表示为：
现金周期=平均存货天数+平均应收款天数-平均应付款天数
即：CC = AAI +
ACP - APP
周转期间
购料
wk.baidu.com
销售
存货周转期
转换成本=T/C×F
• 根据以上分析 • 现金管理相关总成本=持有机会成本+转换成本
•
= CK T F
2
C
根据存货模式，企业的最佳现金持有 量应当是使上面两种相关总成本之和 最低点时的现金持有量。
方法一：对上述公式求一阶导数并使 之等于零。
方法二：从图中分析可知，总成本最 低时，企业最佳现金持有量时持有机 会成本恰好等于转换成本。
注：应收帐款信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本
11.3.2 信用管理政策（★）
• 企业可以通过改变信用政策，改变应收 账款数量和质量状况来控制应收账款的 增减数量。
• 企业的信用管理政策四要素：
– （一）信用标准 – （二）信用期间 – （三）收款政策 – （四）现金折扣
（一）信用标准
• 信用标准是指企业给与客户信用时，对 客户所要求的起码条件，主要是指客户 满足最低支付能力的财力状况。
（一）周期模式
• 现金的周期模式是指根据企业现金的周转速 度来确定现金存量的方法。 MOC= TAO/ CT
式中：MOC——最佳现金存量； TAO——一定时期（通常是一年）的
现金总需求； CT——现金周转率（即一年中的现金
周转次数）。
（一）周期模式
• 现金周转率是指一年中的现金周转次数，用公 式表示即：
有价证券转换）。
– ②本部分内容与书本略有差异，但实质是一样的。
（二）成本分析模式
• 成本分析模式的步骤
– （1）根据不同现金持有量测算相关成本即投资成 本、短缺成本的数值；
– （2）按照不同现金持有量及其有关成本资料编制 最佳现金持有量测算表；
– （3）在测算表中找出相关总成本最低时的现金持 有量，即最佳现金持有量。
11.1.1 营运资金的概念及特点
• (二)营运资金的特点
• 1．流动资产的特点： • (1)流动性强。 • (2)回收期短。 • (3)灵敏度高。
• 2．流动负债的特点 • (1)资金成本低。 • (2)财务风险高。 • (3)融资弹性强。 • (4)融资速度快。
11.1.2流动资产管理的要求
持有机会成本=平均现金余额×机会成本率
现
金
持
有
C
量
C/2
C——企业最初现 金余额或现金 持有量
t——现金从最高 持有量变为零 需要的时间
时间
0
t1
t2
t3
在企业现金均匀消耗的前提下：平均现金余额=C/2 假设机会成本率为K，则：持有机会成本=C/2×K
转换成本=每次固定性转换成本×转换次数
• 根据存货模式的假设（1），当企业的现金持 有量在均匀消耗的前提下从C下降到零时，可 以通过证券变现取得新的现金持有量C。根据 假设（4）每次证券转化成本为已知的固定费 用F ，假设企业一定时期的现金总需要量为T ，则这一时期证券的变现次数为T/C，故
• 注：在成本分析模式下仅考虑相关成本，即投 资成本和短缺成本，而管理成本本身即为决策 无关成本无需考虑，在假设现金不进行有价证 券转换的前提下，转换成本也就不需要考虑了
(三)存货模式
• 存货模式——是将存货经济订货批量模型原理用于确 定目标现金持有量，其着眼点也是相关成本之和最低 。但存货模式下相关成本仅仅考虑投资成本（机会成本 ）和转换成本，而不考虑短缺成本（假设短缺现象不发生）
11.3.1 应收账款成本（★补充） 11.3.2 信用管理政策（★） 11.3.3 改变应收账款政策的定量评价（★） 11.3.4 应收账款的监控
11.3.1 应收账款成本（★）
应收账款是指公司因赊销产品或提供劳 务而形成的应收款项。
实行赊销
增加销售 减少存货
权衡
增加经营风险 加大信用成本
11.3.1 应收账款成本
• （一）机会成本——是指因资金投放在应收 账款上而丧失的其他收入。
• （二）管理成本——是指对应收账款进行日 常管理而耗费的开支。
• （三）坏账成本——是指因应收账款未收回 而给企业带来的损失。
（一）机会成本
▲ 投放于应收账款而放弃的其他收入。
通常按有价证券
▲ 计算公式：
利息率计算
应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资本×资本成本
TC C K T F
2
C
C 现金持有量
K 有价证券的利息率
T 在一定时期内现金的总需要量
F 有价证券的每次转换成本
令TC' 0
K 2
T C2
F
0
令，C K T F 2C
则，C2 2TF K
则，C* 2TF K
则，C* 2TF K
一个企业维持日常生产经营所需的资金，通常是指流 动资产减去流动负债后的差额。用公式表示为： 营运资金总额=流动资产总额-流动负债总额 • 广义营运资金——又称毛营运资金，是指一个企业流 动资产的总额。 • 注：①本章所讲的营运资金仅指运用在流动资产上的 资金
②研究流动资产日常管理，还需要连带研究流动 负债的管理
•
——转换成本中既有依据成交额计算的费用也
有基于证券变现次数计算的费用
• 3、短缺成本——是指企业在现金持有量不足而又无法及时 将其他资产变现而给企业造成的损失，包括直接损失和间接 损失。
•
——短缺成本与现金持有量成反比例关系
补充：现金的成本与现金持有量之间 的关系
现金的成本
与现金持有量的关系
持有 成本
• (一)提高流动资产的盈利性 • (二)保持流动资产的流动性 • (三)保证流动资产的安全性
11.2 现金的管理
• 11.2.1 现金的特点 • 11.2.2 现金的定量管理
11.2.1 现金的特点
• (一)现金资产的暂时闲置性 • (二)现金资产的任意转化性 • (三)现金资产的增减规律性
11.2.2 现金的定量管理
（四）随机模式
z 3 3F 2
4K
• 式中 F———交换有价证 券的固定成本;
• σ 2 ———每日净货币资金 流量的方差;
• K———有价证券的日利 率。
• 最佳上限h=3z。
• 此模式可使货币资金的总 成本最小。根据惯例，平 均货币资金余额大约是〔 （h+z）/3〕
例2 29
11.3 应收账款的管理
具有固定成本的性质，与现金 管理成本 持有量无关系，属于决策无关
成本
投资成本 与现金持有量之间成正比例关 （机会成本） 系
转换成本
与现金持有量之间有一定的关 系
短缺成本
与现金持有量呈反方向关系
11.2.2 现金的定量管理
• 确定现金最佳存量的模式
– （一）周期模式 – （二）成本分析模式 – （三）存货模式 – （四）随机模式
（四）随机模式
• 企业可以根据历史资料制定一个现金收支的 波动区域，当货币余额达到该区域上限时， 即将货币资金转换成有价证券。当货币资金 余额下降到该区域下限时，则售出有价证券 。如果货币资金余额处于两个极限之间，则 不需要买卖有价证券。 上下限的决定，主 要取决于有价证券的转换成本和持有货币的 机会成本。其控制图如下图所示。其中h为 上限，o为下限，z为现金持有量最佳值。
。
• 存货模式假设：
– （1）企业所需的现金可通过证券取得，且证券变现的不确 定性很小。
– （2）企业预算期内现金需要总量可以预测。 – （3）现金的支出过程比较稳定，波动较小，且当现金余额
为零时，均通过部分证券变现得到。 – （4）证券的报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。
(三)存货模式
• 计算公式： 现金管理相关总成本=持有机会成本+转换成本 其中： 持有机会成本=平均现金余额×机会成本率 转换成本=每次固定性转换成本×转换次数
信用标准定的较高
可以减少坏账损失，降 低应收账款机会成本
权衡
丧失一部分来自信用较差客 户的销售收入和销售利润
（一）信用标准
• 企业在确定客户信用标准前，首先必须评定客户的 信用品质。在评定信用品质时，一般针对下列五个 因素来调查客户的信用情况，这五个因素也称为五 C系统
– （1）品质(Character)——客户履行偿债义务的可能性 。 – （2）能力(Capacity)——客户的偿债能力。 – （3）资本(Capital)——客户的财务实力和财务状况。 – （4）抵押品(Collateral)——客户拒付时能被用作抵押的
第十一章 营运资金管理
•11.1 企业营运资金管理概述 •11.2 现金的管理 •11.3 应收帐款的管理 •11.4 存货的管理
11.1 企业营运资金管理概述
• 11.1.1 营运资金的概念及特点 • 11.1.2 流动资产管理的要求
11.1.1 营运资金的概念及特点
• （一)营运资金的概念 • 狭义营运资金——又称循环资本，净营运资金，是指
C* — —最佳现金持有量 C* — —最佳现金持有量
（四）随机模式
• （一）周期模式 • （二）成本分析模式 • （三）存货模式 • 以上确定现金存量的方法都是基于现金收支比较均衡
且数额可以预测的前提下。但实际上现实工作中，企 业的现金收支的随意性是比较强的，在这种情况下， 可以采用随机模式对现金加强管理。 • 随机模式——指企业确定一个控制现金资产存量的区 域，当现金存量下降到控制区域的下限时，出售有价 证券，增加现金存量；当现金存量上升到控制区域的 上限时，购买有价证券，稀释现金存量。现金存量在 控制区域内，企业无需买卖有价证券
• 现金的定性管理是指根据国家制定的经 济政策、制度及财务管理者的经验对货 币资产进行管理，使其收支具有合法性 、合理性和有效性。
• 现金的定量管理是指在定性管理的基础 上，利用数学的方法合理确定现金持有 数量，以取得现金存量最佳效益
补充：企业持有现金的动机
• （一）交易动机 • （二）预防动机 • （三）投机动机
计 算 应收账款平均余额×变动成本率
变动成本/销售收入
赊销收入/应收账款周转（次数）
日历天数(360)/应收账款收账天数
（一）机会成本
【例】假设某公司预测的年度赊销收入净额为3 000 000元，应收 账款周转天数( 或收账天数)为60天，变动成本率为60%，资本成 本为10%。
应收账款周转率 = 360÷60 = 6(次) 应收账款平均余额= 3 000 000÷6 = 500 000(元) 维持赊销业务所需要的资本 = 500 000×60% = 300 000(元)
补充：现金的成本
• 1、持有成本——是指企业因保留一定的现金余额而增加的 管理费用及丧失的投资收益。这种投资收益是企业不能用该 现金进行其他投资获得的收益，实质上是一种机会成本，与 现金持有量成正比例关系
• 2、转换成本——是指企业用现金购入有价证券等以及转让 有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之 间相互转换的成本。
（一）周期模式
• 依上例得：APP=16（天），ACP=26（天） • AII=110天，TAO=2400000（元） • 依公式得： • CC=110+26-16=120（天） • CT= 360/120=3次 • MOC= 2400000/3=800000（元） • 企业平常若持有800000元的现金，将能够应