自贸区金融支持意见30条
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“将区内符合条件的金融机构纳入优先发行大额可转让存单的 机构范围，在区内实现大额可转让存单发行的先行先试”。 “条件成熟时，放开区内一般账户小额外币存款利率上限”。
首批发行190亿同业存款利率水平偏低
数据来源：上海清算所 易贸研究中心整理
国开行的同业存单年化收益折合5.25%, 低于同期SHIBOR水平。后期 同业存单利率可能提高，利于发现市场均衡现金利率
数据来源：中国银行 易贸研究中心整理
区内企业有望通过外币融资获得较低的融资成本，自贸区银行目前正 在确定操作细则。
贸易融资格局变化——跨境金融服务的强化
金融支ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ自贸区30条意见：
“支持试验区开展境内外租赁服务。取消金融类租赁公司境外 租赁等境外债权业务的逐笔审批，实行登记管理。经批准，允 许金融租赁公司及中资融资租赁公司境内融资租赁收取外币租 金，简化飞机、船舶等大型融资租赁项目预付货款手续”。
总结
• 资本账户开放：资金在自由贸易账户中的流转更便 捷，资金在自贸区与境外间流动更便捷。
• 人民币汇率利率市场化定价：人民币的自由兑换还 未开放，与外币兑换依旧需遵循规定条件，利率市 场化稳步推进，区内外保持一致。
• 贸易融资格局改变：融资成本降低，外汇管理简化 ，金融服务更多元化，商品交易在线化。
自贸区外汇管理方式
境外
离岸人民币可兑换
自贸区
按条件进行结、换汇
换汇条件：
直接投资
进行海外资本市场投资
经常项下结算、融资 跨境偿还贷款、支付担保费
个体工商户对境外 经营主体提供贷款
人民币汇率利率市场化——扩大人民币跨境使用
金融支持自贸区30条意见：
“条件成熟时，账户内本外币资金可自由兑换”。 “区内企业可根据自身经营需要，开展集团内双向人民币资金 池业务，为其境内外关联企业提供经常项下集中收付业务”。
人民币成为全球第二大贸易融资货币
数据来源：SWIFT 易贸研究中心整理
人民币短暂超过欧元成为全球第二大结算货币，或由人民币升值所引 起的大量虚假贸易所致。
人民币作为结算货币仅占全球贸易结算总量的 0.84%
数据来源：SWIFT 易贸研究中心整理
人民币汇率利率市场化——NCD与利率定价
金融支持自贸区30条意见：
自贸区金融支持意见30 条
2020年7月19日星期日
中国人民银行关于金融支持中国（上海） 自由贸易试验区建设的意见
资本账户开放
人民币汇率利率的市场定价
贸易融资格局变化
自贸区资本帐户开放——自由贸易账户（FTA ）
金融支持自贸区30条意见：
“居民自由贸易账户与境外账户、境内区外的非居民账户、非居 民自由贸易账户以及其他居民自由贸易账户之间的资金可自由划 转”。
Q&A
感谢关注
柏文轩 易贸研究中心 宏观部 2013.11.26上海
版权声明：
本报告的版权为上海易贸商品信息研究中心有限公司 拥有。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制、发表或引用。 如征得本公司同意进行引用、刊发，需在允许范围内 使用，并注明出处为“易贸商品信息研究中心”，且 不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改 。
“居民自由贸易账户及非居民自由贸易账户可办理跨境融资、担 保等业务”。
自由贸易账户（FTA）功能
跨
境内区外银行 境
交
偿还贷款
易
实业投资
经常项下业务
其他符合规定
自由 划转
跨境融资、担保
自贸区资本帐户开放——区内融资便利
金融支持自贸区30条意见：
“注册在试验区内的中外资企业、非银行金融机构以及其他经济 组织（以下简称区内机构）可按规定从境外融入本外币资金”。 “区内金融机构和企业可从境外借用人民币资金，借用的人民币 资金不得用于投资有价证券、衍生产品，不得用于委托贷款”。
发行人民币债券
上海证 券期货 交易
境外经营主 体跨境贷款
融入本外币资金
个体工商户
中外资企业、 非银行金融机构
自贸区资本帐户开放——外汇管理简化
金融支持自贸区30条意见：
“简化直接投资外汇登记手续。将直接投资项下外汇登记及变 更登记下放银行办理，加强事后监管”。 “取消区内机构向境外支付担保费的核准，区内机构直接到银 行办理担保费购付汇手续。
境外人民币资金成本远低于境内
数据来源：Wind 易贸研究中心整理
区内人民币的汇率利率 水平将更接近离岸市场
自贸区资本帐户开放——双向资本市场
金融支持自贸区30条意见：
“区内就业并符合条件的个人可按规定开展包括证券投资在内的 各类境外投资”。
“区内就业并符合条件的境外个人可按规定在区内金融机构开立 非居民个人境内投资专户，按规定开展包括证券投资在内的各类 境内投资”。
“区内金融机构和企业可按规定进入上海地区的证券和期货交易 场所进行投资和交易。区内企业的境外母公司可按国家有关法规 在境内资本市场发行人民币债券”。
境内、区内、境外居民及非居民投资方式
境外
自贸区
境内
区内企业境外母 公司
境外证 券期货 衍生品 交易
金融机构和企业 符合条件非居民个人
符合条件个人 符合条件企业
融资租赁等业务将获得大发展
数据来源：PWC
全球飞机租赁占比逐年提高，允许直接收取外币将有利于中国商飞参与国际 市场竞争，实现“大飞机”战略。
贸易融资格局变化——跨境电子商务机遇
金融支持自贸区30条意见：
“上海地区银行业金融机构可与区内持有《支付业务许可证》 且许可业务范围包括互联网支付的支付机构合作，按照支付机 构有关管理政策，为跨境电子商务（货物贸易或服务贸易）提 供人民币结算服务”。
贸易融资格局变化——融资渠道模式改变
金融支持自贸区30条意见：
“促进对外融资便利化。根据经营需要，注册在试验区内的 中外资企业、非银行金融机构以及其他经济组织（以下简 称区内机构）可按规定从境外融入本外币资金，完善全口径 外债的宏观审慎管理制度，采取有效措施切实防范外债风险 ”。
外汇管理简化 企业进行贸易融资受益
“完善结售汇管理，支持银行开展面向境内客户的大宗商品衍 生品的柜台交易”。
大宗商品跨境交易结合人民币结算业务
数据来源：渤海商品交易所
渤海商品交易所发起的线上自贸区的概念可能成为后期各地自贸区开 展大宗商品交易提供参照。 渤商所通过NRA账户(境外机构境内外汇账户)，并与各银行的技术与业 务层面配套进行对接，实现成为跨境交易人民币结算。
首批发行190亿同业存款利率水平偏低
数据来源：上海清算所 易贸研究中心整理
国开行的同业存单年化收益折合5.25%, 低于同期SHIBOR水平。后期 同业存单利率可能提高，利于发现市场均衡现金利率
数据来源：中国银行 易贸研究中心整理
区内企业有望通过外币融资获得较低的融资成本，自贸区银行目前正 在确定操作细则。
贸易融资格局变化——跨境金融服务的强化
金融支ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ自贸区30条意见：
“支持试验区开展境内外租赁服务。取消金融类租赁公司境外 租赁等境外债权业务的逐笔审批，实行登记管理。经批准，允 许金融租赁公司及中资融资租赁公司境内融资租赁收取外币租 金，简化飞机、船舶等大型融资租赁项目预付货款手续”。
总结
• 资本账户开放：资金在自由贸易账户中的流转更便 捷，资金在自贸区与境外间流动更便捷。
• 人民币汇率利率市场化定价：人民币的自由兑换还 未开放，与外币兑换依旧需遵循规定条件，利率市 场化稳步推进，区内外保持一致。
• 贸易融资格局改变：融资成本降低，外汇管理简化 ，金融服务更多元化，商品交易在线化。
自贸区外汇管理方式
境外
离岸人民币可兑换
自贸区
按条件进行结、换汇
换汇条件：
直接投资
进行海外资本市场投资
经常项下结算、融资 跨境偿还贷款、支付担保费
个体工商户对境外 经营主体提供贷款
人民币汇率利率市场化——扩大人民币跨境使用
金融支持自贸区30条意见：
“条件成熟时，账户内本外币资金可自由兑换”。 “区内企业可根据自身经营需要，开展集团内双向人民币资金 池业务，为其境内外关联企业提供经常项下集中收付业务”。
人民币成为全球第二大贸易融资货币
数据来源：SWIFT 易贸研究中心整理
人民币短暂超过欧元成为全球第二大结算货币，或由人民币升值所引 起的大量虚假贸易所致。
人民币作为结算货币仅占全球贸易结算总量的 0.84%
数据来源：SWIFT 易贸研究中心整理
人民币汇率利率市场化——NCD与利率定价
金融支持自贸区30条意见：
自贸区金融支持意见30 条
2020年7月19日星期日
中国人民银行关于金融支持中国（上海） 自由贸易试验区建设的意见
资本账户开放
人民币汇率利率的市场定价
贸易融资格局变化
自贸区资本帐户开放——自由贸易账户（FTA ）
金融支持自贸区30条意见：
“居民自由贸易账户与境外账户、境内区外的非居民账户、非居 民自由贸易账户以及其他居民自由贸易账户之间的资金可自由划 转”。
Q&A
感谢关注
柏文轩 易贸研究中心 宏观部 2013.11.26上海
版权声明：
本报告的版权为上海易贸商品信息研究中心有限公司 拥有。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制、发表或引用。 如征得本公司同意进行引用、刊发，需在允许范围内 使用，并注明出处为“易贸商品信息研究中心”，且 不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改 。
“居民自由贸易账户及非居民自由贸易账户可办理跨境融资、担 保等业务”。
自由贸易账户（FTA）功能
跨
境内区外银行 境
交
偿还贷款
易
实业投资
经常项下业务
其他符合规定
自由 划转
跨境融资、担保
自贸区资本帐户开放——区内融资便利
金融支持自贸区30条意见：
“注册在试验区内的中外资企业、非银行金融机构以及其他经济 组织（以下简称区内机构）可按规定从境外融入本外币资金”。 “区内金融机构和企业可从境外借用人民币资金，借用的人民币 资金不得用于投资有价证券、衍生产品，不得用于委托贷款”。
发行人民币债券
上海证 券期货 交易
境外经营主 体跨境贷款
融入本外币资金
个体工商户
中外资企业、 非银行金融机构
自贸区资本帐户开放——外汇管理简化
金融支持自贸区30条意见：
“简化直接投资外汇登记手续。将直接投资项下外汇登记及变 更登记下放银行办理，加强事后监管”。 “取消区内机构向境外支付担保费的核准，区内机构直接到银 行办理担保费购付汇手续。
境外人民币资金成本远低于境内
数据来源：Wind 易贸研究中心整理
区内人民币的汇率利率 水平将更接近离岸市场
自贸区资本帐户开放——双向资本市场
金融支持自贸区30条意见：
“区内就业并符合条件的个人可按规定开展包括证券投资在内的 各类境外投资”。
“区内就业并符合条件的境外个人可按规定在区内金融机构开立 非居民个人境内投资专户，按规定开展包括证券投资在内的各类 境内投资”。
“区内金融机构和企业可按规定进入上海地区的证券和期货交易 场所进行投资和交易。区内企业的境外母公司可按国家有关法规 在境内资本市场发行人民币债券”。
境内、区内、境外居民及非居民投资方式
境外
自贸区
境内
区内企业境外母 公司
境外证 券期货 衍生品 交易
金融机构和企业 符合条件非居民个人
符合条件个人 符合条件企业
融资租赁等业务将获得大发展
数据来源：PWC
全球飞机租赁占比逐年提高，允许直接收取外币将有利于中国商飞参与国际 市场竞争，实现“大飞机”战略。
贸易融资格局变化——跨境电子商务机遇
金融支持自贸区30条意见：
“上海地区银行业金融机构可与区内持有《支付业务许可证》 且许可业务范围包括互联网支付的支付机构合作，按照支付机 构有关管理政策，为跨境电子商务（货物贸易或服务贸易）提 供人民币结算服务”。
贸易融资格局变化——融资渠道模式改变
金融支持自贸区30条意见：
“促进对外融资便利化。根据经营需要，注册在试验区内的 中外资企业、非银行金融机构以及其他经济组织（以下简 称区内机构）可按规定从境外融入本外币资金，完善全口径 外债的宏观审慎管理制度，采取有效措施切实防范外债风险 ”。
外汇管理简化 企业进行贸易融资受益
“完善结售汇管理，支持银行开展面向境内客户的大宗商品衍 生品的柜台交易”。
大宗商品跨境交易结合人民币结算业务
数据来源：渤海商品交易所
渤海商品交易所发起的线上自贸区的概念可能成为后期各地自贸区开 展大宗商品交易提供参照。 渤商所通过NRA账户(境外机构境内外汇账户)，并与各银行的技术与业 务层面配套进行对接，实现成为跨境交易人民币结算。