铁路运输行业重点企业分析

铁路运输行业重点企业分析

第一节上市公司总体运行分析

一、货运高增速维持，客运成本压力缓解

我国铁路运输行业内企业主要以中国铁路总公司为主。中国高铁的绝大部分股权和运营管理都归中铁总拥有，中铁总旗下有三家上市公司，包括大秦铁路、广深铁路和铁龙物流，分别以货运、客运和特种集装箱为主业。从财务状况来看，上市公司由于其本身为优质资产且融资能力较强，其盈利能力、成长能力、偿债能力及营运能力较行业整体而言都较强。

2017年铁路板块主要受益于大秦铁路量价齐升趋势延续，净利润大幅增长146.6%。增速排名比较靠后的是高速和航空板块，航空板块盈利增速较低主要由于航油成本同比压力仍在，毛利率水平同比下降，但相对2017年上半年盈利增速明显提升。高速板块2017年3季度基本面维持2017上半年的趋势，盈利增速同2017年上半年基本持平。

现金流方面，经营性现金流增速排名第一的是铁路板块，其中铁路板块现金流大幅增加主要由于大秦铁路经营性现金净额由去年同期19.8亿元增加至本期63.7亿元。

表12017年3季度交运行业财务表现

二、收入：货运高速增长，客运经营稳健

2017年3季度，铁路板块上市公司营业收入呈现货运高速增长、客运经营稳健的特点：

铁路货运公司营业收入维持高速增长：2017年3季度，大秦铁路和铁龙物

流营业收入分别同比上涨38.8%和83.3%。其中，大秦铁路收入大幅增长主要由于：一方面，公司决定自2017年3月24日起将管内煤炭运价恢复性上调（涨幅大约11%），另一方面，随着下游煤炭需求回暖，公司大秦线单季度货运量同比增长33.5%。

以铁路客运业务为主的广深铁路收入增长稳健，同比上涨3.7%。从客运量来看，单3季度公司客运量同比下降1.3%，较2季度增速（-0.3%）小幅走低，其中，城际列车、直通车和长途车3季度客运量分别同比下降2.4%、5.8%和0.1%。公司是铁路客运核心标的，且拥有部分土地资源可供开发，后续有望以多种方式受益于铁路改革。

数据来源：上市公司公告

图12017年3季度铁路上市公司收入增速

三、盈利：货运大幅提升，客运成本压力阶段性缓解

从盈利情况来看，2017年3季度铁路客运标的广深铁路净利润同比增速（-6.8%）较2季度（-36.3%）明显修复，公司成本端对盈利的抑制作用阶段性缓解。铁路货运公司盈利双双提升：铁龙物流净利润同比增长41.3%，而毛利率或由于业务盈利性低等因素影响同比下降1.9个百分点；大秦铁路量价齐升趋势不改，叠加较高的经营杠杆，净利润同比大幅增长146.6%，远高于营收增幅（38.8%）。

表22017年3季度铁路上市公司盈利指标对比