南玻A(000012)投资分析报告

南玻A(000012)投资分析报告

最后修改日2010年11月24日

南玻A（000012）投资分析报告

一、基本分析

（一）公司分析

1、基本概况

南玻A，公司前身中国南方玻璃有限公司，先为中国南玻集团股份有限公司，属于深圳A股。

经营范围为进行平板玻璃、工程玻璃等节能建筑材料，硅材料、光伏组件等可再生能源产品及精细玻璃、结构陶瓷等新型材料和高科技产品的生产、制造和销售（涉及生产许可证、环保批文的项目由各子公司另行申报），为各子公司提供经营决策、管理咨询、市场信息、技术支持与岗位培训等方面的相关协调和服务。

主营业务为高级浮法玻璃原片、工程玻璃、精细玻璃、汽车玻璃、新型电子元器件及结构陶瓷材料产品的研制、开发以及生产经营，玻璃幕墙工程的设计与安装及投资控股兴办实业等。

2、公司财务分析

净利润增长率：该指标的最近一期行业平均值为-20.91%

净资产收益率：该指标的最近一期行业平均值为-3.40%

资产负债比率：该指标的最近一期行业平均值为67.59%

净利润现金含量：该指标的最近一期行业平均值为136.42% 通过对比可以发现，南玻A的净利润增长率和净资产收益率都要比行业平均值高出很多，表明南玻A的盈利能力比起行业的平均水平是要高出不少的；它的资产负债比率比行业平均要低，说明南玻A的负债并不高，而且并没有超过50%，因此出现财务风险的机

会相对来说不大；但是，它的净利润现金含量明显比行业平均要低得多，而且今年9月的季报显示为负值，说明它的现金流动性较差，收益质量也比较差，坏账的可能性比较大。

②最新综合财务评估（来自和讯网）

下图为南玻A最新综合财务评估：

从上图可以看出，在和讯网的评估当中，南玻A的综合能力无论是对比ICB行业、标准行业，还是对比地域跟市场均值都有明显的优势，说明南玻A在市场中的表现还是相当不错的。

综合能力具体说是用来衡量上市公司综合财务状况。根据因子分析的结论，对盈利能力得分、偿债能力得分、成长能力得分、资产经营得分、市场表现得分和投资收益六个方面，分别赋予权重计算出上市公司综合财务能力得分，该能力得分越高，说明财务能力越好。而在其他指标当中，唯一一个不尽人意的就是投资收益比较低。投资收益是用来衡量财务报表中投资收益对财务状况的影响，该能力得分越高，说明投资收益越好。但是，从某种程度上说，南玻A投资收益低有可能是因为企业本身更加重视对于自身主营业务方面的提高，而相对忽略投资收益这一模块，致使得分较低。当然，这只是一种猜测而已。

（二）行业分析

1、行业现状

南玻A属于玻璃及玻璃制品业，而玻璃及玻璃制品的三大需求

方向是房地产业、汽车业和对外出口。受经济危机影响，2009年美欧等发达经济体需求严重萎缩，使我国玻璃出口大幅减少。2009年全年我国玻璃出口量同比减少了四成之多。2009年1-11月，我国玻璃及玻璃制品制造行业实现累计产品销售收入331,844,735千元，比上年同期增长13.54%；实现累计利润总额21,067,052千元，比上年同期增长24.72%；行业销售增速放缓。

进入2010年以来，我国玻璃出口明显回升，玻璃出口价格继续一路上扬；国内需求量也明显增长，推动力源自于国内经济刺激政策下基础设施投资的增长和汽车消费量的攀升。2010年1-5月，我国玻璃及玻璃制品制造行业实现累计产品销售收入175,205,323千元，比上年同期增长了38.11%；实现累计利润总额15,158,109千元，比上年同期增长了163.91%。中国玻璃行业呈现回暖态势，行业景气度明显回升。

2、行业发展趋势

从整体经济形势来看，我国经济和社会发展的基本面和长期向好的趋势没有改变。一方面，由于去年房地产的巨额投资，现在正是处于用玻璃的高峰期；另一方面，每年的第四季度是用玻璃的旺季，加工玻璃的用量也会增大，因此今年下半年的发展趋势将会越来越好。

同时，在大的宏观经济当中，“十二五”计划又为玻璃产业带来很多的机遇：

①节能减排已成为我国的一项基本国策，国家及有关部委相继出台了多个法律法规，这样的政策正是玻璃行业发展的机遇所在。

②我国提出并实施构建和谐社会、推进西部大开发、振兴东北地区等工业基地、促进中部地区崛起、鼓励东部地区率先发展、建设社会主义新农村的区域发展总体战略等等。这些经济发展战略为玻璃行业的可持续发展开辟了广阔的前景，为玻璃产品市场向中小城市农村扩张奠定了基础。

③一些新型朝阳产业发展为玻璃行业带来机遇，如信息产业和光伏产业。21世纪是信息化的时代，液晶显示器、等离子显示器、有机发光二极管显示器等平板显示器件的发展为玻璃产品带来了广阔的市场空间。另一方面，我国能源资源比较短缺，因此大力发展太阳能产业势在必行。这样一来，对于钢化超白玻璃、超白玻璃反光镜等玻璃产品的需求将会大大增加。

（三）宏观分析

在宏观环境当中，对证券市场具有影响力的有很多，包括国家国内生产总值（GDP）、通货膨胀程度、失业率、利率、汇率、国际收支等等。其中，GDP的变动、通货膨胀、利率、汇率这四个问题在当前应该算是比较主流的宏观影响因素。

1、GDP的变动

我们都知道，国内生产总值GDP对于整个证券市场的影响是很大的。GDP是一国经济成就的根本反映，持续上升的GDP表明国民经济良性发展，制约经济的各种矛盾趋于或达到协调，人们有理由对未来经济产生好的预期；相反如果GDP处于不稳定的非均衡增长状态，暂时的高产出水平并不表明经济运行状态良好，不均衡发展可能激发各种矛盾，从而孕育严重的经济衰退。因此，从长期看，在上市公司的行业结构与该国产业结构基本一致的情况下，股票价格的变动与GDP的变化趋势是相吻合的，也就是GDP的变动与证券市场的发展的关系是正相关的。

而中国经济在经历了几十年令人炫目的发展之后，在今年的第二季度GDP终于超过了日本，成为世界第二大经济体。虽然这指标不能证明我们国家经济已经超过日本，但起码可以证明，从金融危机到现在，我们国家已经渐渐步入较为稳定的发展进程当中。有着这样的数据支持，上证指数在今年下半年也是慢慢地回升，而这段时间的股市大跌从某种程度来说，也在为股市的回暖做回升的准备。

2、通货膨胀与存款准备金率

无论是哪个国家，经济的快速过热发展，往往伴随而来的就是通货膨胀的压力。而我们对于通货膨胀最有感觉的，要算是物价指数了。今年10月21日，国家统计局公布的经济数据显示，今年9月中国CPI同比上涨3.6%，涨幅创23个月新高。而11月2日国家发改委公布的10月份城市食品零售价格监测情况显示，在监测的31种产品中，近80%价格上涨。此外，近期食用油、方便面等食品厂商纷纷宣布提价，而食品等非耐用的最终消费品价格的上涨，被认为是通胀的重要标志，中国正处在通货膨胀时期，已无太大争议。

由于通货膨胀的出现，前段时间农产品、消费品等抗通胀的板块