证券投资学知识点总结

第一章债券的基本知识

1.债券定义，包含的四个方面

债券定义:债券是债的证明书。债是按照合同的约定或者依照法律的规定，在当事人之间产生的特定的权利和义务关系。债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。它反映的是债权债务关系。

包含的四个方面:1）债券的发行人是债务人，是借入资金的；2）债券的投资者是债权人，是借出资金的经济主体；3）债务人利用债权人资金的条件是承诺在一定时期内还本付息；4）债券反映了发行人和投资者之间的债权债务关系，而且是这一关系的法律凭证。在出现纠纷时，债券是法律依据。

2.债券四个基本要素

1)票面价值：简称面值，是指债券发行时所设定的票面金额，它代表着发行人借入并承诺未来一定时期（如债券到期日）偿付给债券持有人的金额，是债券的本金。

2）债券价格：债券价格包括发行价格和买卖价格（又称转让价格）。一种债券第一次公开发售时的价格就是发行价格。已经公开发售的债券可以在投资者之间买卖、转让，债券的持有人可以在到期日前按照当时的债券买卖价格将债券销售出去。根据债券价格和面值的关系，可以将债券划分为以下三种类型：

平价债券：债券价格=债券面值

溢价债券：债券价格>债券面值

折价债券：债券价格<债券面值

3)偿还期限：债券的偿还期限是个时间段，这个时间段的起点是债券的发行日期，终点是债券票面上标明的偿还日期，也称到期日。根据偿还期限的不同，债券可分为长期债券（偿还期限在十年以上）、中期债券（偿还期限在一年以上十年以下，包括一年和十年）、短期债券（偿还期限在一年以下）。

4)票面利率：指债券每年支付的利息与债券面值的比例，通常用年利率表示。票面利率可能在债券票面上标明。投资者获得的利息就等于面值乘以票面利率。

按照利息支付方式不同，分为：附息债券和零息债券；付息债券的支付有按年支付（欧洲、中国）、按半年支付（美国、日本）、按季支付、按月支付

根据债券的票面利率是否固定，分为：固定利率债券和浮动利率债券为了消除通货膨胀对票面利率的影响，可以采用“通货膨胀指数化债券”

3.债券风险，利率风险包括两个方面

债券风险

利率风险：利率变化可能使债券的投资者面临两种风险：价格风险和再投资风险。

信用风险：包括违约风险和信用利差风险。违约风险：是指固定收益证券的发行人不能按照契约如期足额的偿还本金和利息，非政府债券或多或少都存在违约风险。信用利差风险：是债券可以被察觉到的信用风险变化以及这种风险变化对债券收益率（价格）的影响。信用利差是指某种债券的收益率与同期限的无风险债券收益率之差。

提前偿还风险：可赎回债券的发行人有权在债券到期前“提前偿还”全部或部分债券。这种选择权对发行人是有力的。从投资者的角度看，提前偿还有三个不利之处：第一，可赎回债券的未来现金流是不确定的，风险也相应增加。第二，档利率下降时发行人要提前赎回债券，投资者面临再投资风险。当债券以购入债券时确定的价格被提前偿还时，投资者不得不对所得收入按照更低的理论进行再投资。第三，减少了债券的资本利得的潜力。档利率下降时，债券的价格将上升，然而债券被提前偿还，这种债券的价格就不可能大大超过发行人所支付的价格。

通货膨胀风险：也称购买力风险。对于投资者而言，更有意义的是实际购买力。通货膨胀风险是指由于存在通货膨胀，债券的名义收益不足以抵消通货膨胀对实际购买力的造成的损失。例如，某投资者购买1年期债券，债券的票面利率是10%，面值为100元，该年度的通货膨胀率为20%。实际上，年末总收入110元的实际购买力小于年初100元的实际购买力。

流动性风险：债券的流动性风险是指一种债券能否迅速地按照当前的市场价格销售出去。一般而言，债券的流动性风险越大，投资者要求

的回报率也越高。而债券的流动性风险主要取决于该债券积极市场参与者的数量，参与者数量越多，债券的流动性就越强，流动性风险也相应越小。如果投资者的计划投资期限越长，债券的流动性风险就越不重要。

汇率风险：如果债券的计价货币是外国货币，则债券支付的利息和偿还的本金能换算成多少货币还取决于当时的汇率。如果未来本国货币贬值，按本国货币计算的债券投资收益将会降低，这就是债券的汇率风险，又称货币风险。

利率风险包括两个方面

价格风险：债券的价格与利率变化呈反向变动。当利率上升（下降）时，债券的价格便会下跌（上涨）。对于持有债券直至到期的投资者来说，到期前债券价格的变化没有什么影响；但是，对于在债券到期日前出售债券的投资者而言，如果购买债券后市场利率水平上升，债券的价格将下降，投资者将遭受资本损失。这种风险就是利率变动产生的价格风险。利率变动导致的价格风险是债券投资者面临的最主要风险。

再投资风险：利息的再投资收入的多少主要取决于再投资发生时的市场利率水平。如果利率水平下降，获得的利息只能按照更低的收益率水平进行再投资，这种风险就是再投资风险。债券的持有期限越长，再投资的风险就越大；在其他条件都一样的情况下，债券的票面利率越高，债券的再投资风险也越大。

4.政府债券、货币市场工具、国际债券

政府债券

政府债券的发行主体是政府，它是指政府财政部门或其代理机构为筹集资金、弥补财政收支不平衡，以政府名义发行的债券。政府债券可分为中央政府债券、地方政府债券、政府机构债券、政府资助机构债券和联邦有关机构债券。

中央政府债券：以政府的名义发行的可以在二级市场上自由买卖。

地方政府债券：又称市政债券，是指由财政收入的地方政府为筹集资金而发行的一种债券。这种债券是以地方政府的财政收入作为还本付息的来源。（美国市政债券主要有两种，即一般责任债券和收入债券）政府机构债券：是由政府所属机构或公共团体发行，由政府提供担保的债券。

政府资助机构债券：是经过美国国会批准所建立的特殊实体。这类机构虽然是私有的，但其经营管理方法完全类似于公众机构。政府部门建立这类机构的目的是为了资助某些经济部门，减少其借款成本。

联邦有关机构债券：是联邦政府的分支部门，但他们并不是直接在市场上发行债券。这是因为每一家机构的资金需求规模都比较小，单独融资成本会比较高。一般情况下，他们通过联邦融资银行统一发行债券。

货币市场工具

商业票据：是作为发行机构的债务在公开市场上发行的、短期的、无