第五章 国际金融吉林大学课件

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Square 平仓 Normal 正常金额 Large/Small 大/小金额 Which Way Are You 你做哪头 Done 成交 Off/Out 取消 Confirmation 确认书
（二）外汇交易的程序 1.询价。询价（Asking Price）是外汇交易的第一步。 询价时需要报出交易的类型（即期或远期），交易币种和 交易金额。以SP或Spot来表示即期交易类型，以Forward表
例1：表5-1中即期汇率$ 1=NKr 5.7256-5.7300，假定一 个月的掉期率为60／50。那么，一个月期的远期汇率计算 如下： $ 1=NKr 5.7256-5.7300 -0.0060-0.0050 $ 1=NKr 5.7196-5.7250 例2：表5-1中即期汇率€1=$ 1.3258-1.3261，假定一年的掉 期率为50／60。那么，一年期远期汇率计算如下： € 1=$ 1.3258-1.3261 +0.0050-0.0060 € 1=$ 1.3308-1.3321
如要计算英镑与瑞士法郎的汇率,从表中可知: ￡1=$ 1.6238 $1=SFr 0.9059 英镑与瑞士法郎在交叉位置， 所以，￡ 1=SFr (1.6238×0.9059)=SFr 1.4710
套算出汇率买入与卖出价时, 对于已知的两个汇率，套算汇 率的两种货币如果在同边则将竖号左右的相应数字交叉相除， 套算汇率的两种货币如果在异边时要将竖号左右的相应数字相 乘，同样可记忆为“同边交叉相除，异边对应相乘”。 如要计算瑞士法郎与丹麦克朗的汇率,由于套算汇率的 两种货币在同边所以要同边交叉相除。即
三、即期外汇交易操作实例
BCGD:GTCX SP JPY 香 港 中 银 请 报 美 元 兑 询价 日元即期汇价 79.411/21 报价
GTCX:79.411/21
BCGD:YOURS USD2(or sell USD2) 我卖200万美元给你 成交 GTCX:OK DONE(or 2mio AGREED) 200万美元成交 证实 CFM AT 79.411 证实在79.411 WE BUY USD2 我们买入美元200万 VAL 11 May,2012 卖出日元起息日为 OUR USD PLS TO A 我的美元请划拨到纽 BANK Newyork A/C 约A NO„. 银行账号为… TKS FOR THE DEAL N BI 谢谢交易，再见 BCGD:ALL AGREED 同意 证实 MY JPY TO B 我的日元请划至东京B BANK A/C NO„ 银行账号为… TKS N BIBI FRD 谢谢你朋友，再见
4. 交易额限制（交易额规则）
5. 确认成交（信用规则）
•交易术语
报价 Asked Price 卖方报价 Bid（Buy，Pay） 买入 Offer（Sell，Give） 卖出 Ceiling Rate 最高价 Position 头寸 Roll Over 展期
Quota Price
第五章 传统外汇交易
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 外汇交易基础 即期外汇交易 远期外汇交易 掉期交易 外汇投机和套利
第一节 外汇交易基础
一、外汇交易的主要惯例
（一）外汇交易的规则 1. 统一美元报价 2. 简洁报价 3. 双向报价 欧元兑美元汇价EUR/USD为1.4578/83，也可以直接报 出78/83。
3.成交或放弃。当报价方报出价格后，询价方应迅速 做出反应，选择成交（Done）或者放弃（Noting）。一旦
成交，就按照双方约定的交易类型、交易币种、交易金额
以及汇率水平进行交易。 4.确认。确认（Confirmation）是在成交之后，双方就 交易的内容进行一次完整的确认过程，是外汇交易中必不 可少的一个步骤。双方需要核对交易币种、交易金额、交
示远期交易类型，以Swap表示掉期交易。
2.报价。报价（Quotation）是外汇银行或其他机构在 接到询价后报出某种货币的买入或卖出的价格。如果报价 方熟悉当时走势，或是十分坚信自己的判断，也可以直接 报出“Choice”，“Choice”十分具有竞争性，难度也相当大。 报价方报出“Choice”表明买入和卖出价相同，询价方无论 是想买进还是卖出该货币都按这个价格成交。
（三）基础汇率与套算汇率 按中间价套算汇率时，写出已知的两个汇率，套算汇 率的两种货币如果在同边则将汇率相除，套算汇率的两种 货币如果在异边时则将汇率相乘，可记忆为“同边相除， 异边相乘”。
如要计算瑞士法郎与丹麦克朗的汇率，从表5-1中可知: $ 1=SFr 0.9059 $ 1=DKr 5.6100 瑞士法郎与丹麦克朗在同边， 所以, SFr 1=DKr（5.6100/0.9059）=DKr 6.1927
1.询价。询价（Asking Price）是外汇交易的第一步。 询价时需要报出交易的类型（即期或远期），交易币种和 交易金额。以SP或Spot来表示即期交易类型，以Forward表 示远期交易类型，以Swap表示掉期交易。
2.报价。报价（Quotation）是外汇银行或其他机构在
接到询价后报出某种货币的买入或卖出的价格。如果报价 方熟悉当时走势，或是十分坚信自己的判断，也可以直接 报出“Choice”，“Choice”十分具有竞争性，难度也相当大。 报价方报出“Choice”表明买入和卖出价相同，询价方无论 是想买进还是卖出该货币都按这个价格成交。
为了便于同汇率涉及的两国利率差异作比较，远Leabharlann Baidu升 （贴）水通常换算成以百分比表示的年率：
远期升（贴）水年率 远期汇率 即期汇率 12 100 % 即期汇率 远期合约期限
英镑的升（贴）水年率计算
英镑汇率的类 币值* 型 即期汇率 $1.6238 1 个 月 期远 期 $1.6235 汇率 3 个 月 期远 期 $1.6229 汇率 1 年 期 远期 汇 $1.6191 率
从金融时报上获取的外汇交易行情
（三）即期汇率、远期汇率与掉期率 即期汇率（Spot Rate）又称现汇汇率，是外汇现货买卖 中用的汇率。通常是买卖外汇双方成交后，在两个营业日内 办理外汇交割时所使用的汇率。 远期汇率（Forward Rate）又称期汇汇率，是远期外汇 交易使用的汇率。远期外汇买卖是一种预约性交易，是由于 外汇购买者对外汇资金需要的时间不同，以及为了避免汇率 变动的风险而产生的。 远期汇率的报价有两种方式:一种是与即期汇率报价方式 相同的直接报价（Outright Rate）,即直接将各种不同交割期 限的汇率买入价和卖出价表示出来，通常用于银行对一般顾 客的报价。另一种报价方法是利用远期差价（Forward Rate） ,又称掉期率（Swap Rate），只报出远期汇率与即期汇率之间 存在的差价的方式表示远期汇率。这种报价方法为英、美、 德、法等国采用。远期汇率与即期汇率之间的远期差价有升 水、贴水和平价之分。
（一）汇率的标价方式 直接标价法下的汇率相当于单位外国货币以本国货币表 示的价格。 间接标价法又称数量标价法、应收报价法，汇率是单位 本国货币以外币表示的价格。 （二）买入汇率和卖出汇率 在直接标价法下，前一数值表示银行买入外汇的汇率， 后一数值表示银行卖出外汇的汇率；而在间接标价法下,前一 数值表示银行卖出外汇的汇率（数越小，本币越便宜,外币越 贵），后一数值表示银行买入外汇的汇率。 所谓中间价,就是指外汇买价与卖价的平均值，一般我们 所说的某一货币的汇率就是指它的中间价。 外汇买入价和卖出价的差额即是银行买卖外汇收益，一 般为1‰-5‰。
对英镑远期汇率的升水或贴水
（ $1.6235-$1.6238 ） /$1.6238 × (12/1) × 100%=0.22% （$1.6229-$1.6238）/$1.6238×(12/3)×100%=-0.22% （ $1.6191-$1.6238 ） /$1.6238 × (12/12) × 100%=0.29%
可得:SFr1 =DKr6.1905/6.1956 假如一家银行想要以丹麦克朗换瑞士法郎：卖出丹麦克朗→ 买入美元→卖出美元→买入瑞士法郎。 卖出1丹麦克朗，可买得1/5.6092美元，可买得 0.9061/5.6092瑞士法郎，即买入１瑞士法郎需要5.6092/0.9061 丹麦克朗。同理，可以计算套算的卖出价。
易汇率、起息日和收款账户。
5.交割。
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二、外汇交易的报价特点 1. 掌握信息 2. 迅速报价
3. 差异报价
三、外汇牌价
了解外汇交易行情： 银行的柜台上去询问报价,也可以通过银行的路透社报价系统去 了解即时行情,或查询有关报刊,还可以直接上网查询。 货币及符号： 丹麦克朗( DKr)、挪威克朗 (NKr)、俄罗斯卢布(Rouble)、瑞典克 朗(SKr)、瑞士法郎(SFr)、英国英镑(￡)、欧元(€)、特别提款权(SDR)、 阿根廷比索(Peso)、巴西新克鲁赛罗(R $)、加拿大元(C $)、墨西哥比 索(New Peso)、美元($)、澳大利亚元 (A $)、港元 (HK $)、印度卢比 (Rs)、日元 (￥)、新加坡元 (S $)、韩元 (Won)
当计算瑞士法郎与英镑的汇率时,由于套算汇率的两种 货币在异边,所以要异边对应相乘，即:
即:￡1=SFr1.4702/1.4715 若一家银行想以瑞士法郎买英镑，仍以美元作为中间货币进 行套算，则可卖出瑞士法郎→买入美元→卖出美元→买入英镑。 卖出1瑞士法郎，可买入1／0.9056美元，卖出1／0.9056美 元，可买入[(1／0.9056）×(1／1.6235）] 英镑,即买入1英镑需要 花费(0.9056×1.6235）瑞士法郎,同时还可以计算出英镑的卖出 价。
第二节 即期外汇交易
即期外汇交易，又称现汇交易，是指买卖双方成交后两个营业日 内办理交割的外汇交易。
一、两个营业日的确定问题 交割日必须是两种货币的发行国家或地区的各自营 业日，并且交割遵循的是“价值抵补原则”，即交易双方 必须在同一时间进行交割， 二、即期外汇交易的交割类型 （一）标准交割日（Value Spot or VAL SP）：指在成 交后第二个营业日交割, 又称T+2交割。 （二）隔日交割(Value Tomorrow or VAL TOM)：指在 成交后第一个营业日进行交割，又称T+1交割。 （三）当日交割(Value Today or VAL TOD)：指在成交 当日进行交割，又称T+0交割。
【例】即期外汇市场投机交易 某日纽约外汇市场英镑对美元早盘即期汇率为
GBP/USD=1.5870/72，某英国投机商预测英镑兑美元将下 跌，该投资商就在外汇市场上抛售手头的英镑而买入美元。 该投机商卖出手头的100万英镑，买入158.7万美元。在当 日尾盘即将收市时，即期汇率变为GBP/USD=1.5858/60， 此时投机商做出与早上相反的操作，以1.5860的价格用
在不同的汇率标价方式下，根据即期汇率和远期差价来 计算远期汇率的方法是不同的。在直接标价法下，远期汇率 等于即期汇率加上升水或减去贴水；在间接标价法下，远期 汇率等于即期汇率减去升水或加上贴水。 在以升贴水的方法报出远期汇率时,如果还要区分买入 价与卖出价。例如假定美元与瑞士法郎即期汇率的报价为 0.9056 /0.9061,一个月的掉期率为8/4。 左低右高往上加,左高右低往下减。一个月的远期汇率为 0.9048 /0.9057。
四、即期外汇交易的应用 （一）货币兑换 进出口商进行即期交易主要表现为因支付和收取外币货 款而进行货币兑换。 （二）调整外汇头寸 由于银行在一天内往往会和多个客户进行多种外汇的交 易，某种货币的累计买入额和累计卖出额难以正好相等，这 会使银行的外汇头寸不为零，而表现为多头（long position) 或空头（short position)。为了避免外汇风险，银行必须使自 己持有外汇头寸的时间尽可能短，头寸的数量尽可能小。此 时，可以通过即期交易调整其外汇头寸，使即期外汇敞口尽 可能地降为零。 （三）进行投机 如某日收盘时银行持有美元多头100万，日元空头7930 万，若收盘时汇率为79.50/60。若100万美元折合日元7960万， 超过短缺的7930万，可获投机利润为30万日元。